中國(guó)市場(chǎng)在過(guò)去30年為大量企業(yè)家創(chuàng)造了驚人的機(jī)遇，但近年來(lái)舉凡企業(yè)因舉債過(guò)高或被他人牽連而導(dǎo)致破產(chǎn)，企業(yè)家跑路,突遭雙規(guī)或因意外導(dǎo)致生命驟逝等突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)成了富裕人群最大的噩夢(mèng)。
根據(jù)麥肯錫發(fā)布的研究報(bào)告顯示，全球范圍內(nèi)家族企業(yè)的平均壽命只有24年，其中僅有約30%的企業(yè)可以傳承到第二代，不到13%到第三代，只有5%的企業(yè)傳承到第三代還能繼續(xù)創(chuàng)造價(jià)值；而華人家族企業(yè)的代際傳承8年下來(lái)平均財(cái)產(chǎn)流失率高達(dá)60%，企業(yè)的創(chuàng)立者如費(fèi)時(shí)5年將每股價(jià)值100元的股權(quán)進(jìn)行傳承，在傳承3年后每股平均價(jià)值竟只剩下40元！這說(shuō)明了在家族的發(fā)展和傳承過(guò)程中，必然會(huì)面臨各式各樣的風(fēng)險(xiǎn),家族財(cái)富消散的速度超乎我們的想像,如果不通過(guò)各種預(yù)防或控制手段達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理目的，可能給家族造成毀滅性的災(zāi)害。
究竟財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)是以何種形式存在, 家族企業(yè)又應(yīng)如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)呢? 大致將家族財(cái)富消散疑云的原因歸納為下述幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：
企業(yè)和家業(yè)不分之風(fēng)險(xiǎn)
一般來(lái)說(shuō)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可被定義為：其未來(lái)的不確定性對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的影響。而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)又可分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等等；這里說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在合同簽訂(包括與風(fēng)投簽署對(duì)賭協(xié)議)、法律合規(guī)、公章管理、為他人進(jìn)行擔(dān)保和承擔(dān)連帶責(zé)任時(shí)以及資產(chǎn)代持方面所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)?！ ?/span>
例如，在訂立合同或企業(yè)借款的過(guò)程中，對(duì)方當(dāng)事人可能會(huì)要求家族企業(yè)的擁有者提供個(gè)人資產(chǎn)做為擔(dān)保；而企業(yè)本身也可能為第三方提供擔(dān)保，或企業(yè)間互相提供擔(dān)保，引發(fā)因連保或資金鏈斷裂產(chǎn)生的滾雪球效應(yīng)般的重大風(fēng)險(xiǎn)。另外, 企業(yè)在融資過(guò)程中引入風(fēng)投資金時(shí),往往要求其簽署對(duì)賭協(xié)議,一旦增資擴(kuò)股后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不如原先預(yù)期,實(shí)際控制人恐因此背上巨額債務(wù)?！ ?/span>
再者，許多企業(yè)家由于移民需求產(chǎn)生國(guó)籍轉(zhuǎn)換，進(jìn)而因美籍等身份導(dǎo)致的全球租稅問(wèn)題而將個(gè)人的股權(quán)交給父母、兄弟姐妹或受信任的朋友代持的情形，或是因規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)及敏感身份，也形成資產(chǎn)代持的需求與行為。但類似的安排既未考慮到代持人的突然死亡、喪失行為能力以及自身離婚的風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生上述意外，被代持的股權(quán)或其他資產(chǎn)都有可能外落旁人而成為其家人待“繼承”或分配的財(cái)產(chǎn)！即使雙方間簽署了代持協(xié)議，但往往因各方當(dāng)事人未事先咨詢過(guò)法律專業(yè)人士，致使代持行為并未實(shí)際產(chǎn)生法律效力而導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)流失?！ ?/span>
所以，企業(yè)資產(chǎn)和家庭資產(chǎn)混同的方式，可能讓原本應(yīng)進(jìn)入家庭財(cái)富的資產(chǎn)伴隨著企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)瞬間消滅，故應(yīng)提前采取隔離措施和風(fēng)險(xiǎn)分散，在企業(yè)和家族遭遇重大變故時(shí)，隔離出去的資產(chǎn)方不致被認(rèn)為是企業(yè)的資產(chǎn)而遭凍結(jié)或用作抵債。
投資過(guò)度集中化之風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)的企業(yè)家多屬?gòu)?qiáng)人治理，在做出投資決策時(shí)往往忽視了風(fēng)險(xiǎn)。因抵擋不住高回報(bào)的誘惑，而把多數(shù)財(cái)力傾囊而出重壓在某個(gè)特殊行業(yè)或項(xiàng)目上，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，投出去的本金便成了打水漂，一去不回。
此外，企業(yè)家亦可能遇到市場(chǎng)上的黑天鵝事件，如美國(guó)的9.11事件、次貸危機(jī)、中東地區(qū)的政治暴動(dòng)、俄羅斯因原油價(jià)格大跌產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)崩潰等，雖是不可預(yù)測(cè)的極端事件，卻可能對(duì)財(cái)富產(chǎn)生重創(chuàng)甚至摧毀，需要建立起風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，比如將投資分散，進(jìn)行資產(chǎn)配置以及投資全球化等安排，而非將雞蛋放在同一個(gè)籃子里。
用人失當(dāng)致資產(chǎn)縮水之風(fēng)險(xiǎn)
想做好投資，除了做好多元化資產(chǎn)配置及動(dòng)態(tài)調(diào)整外，對(duì)于擬投資目標(biāo)盡職調(diào)查以及以投資目標(biāo)的投后管理亦是相當(dāng)重要，但投資人往往不具備這樣的專業(yè)能力。尤其許多企業(yè)家往往過(guò)于依賴財(cái)務(wù)總監(jiān)，甚至連投資決策也希望交由他們決定或共同決定，也就是財(cái)務(wù)總監(jiān)實(shí)際上兼任了投資總監(jiān)的角色，殊不知雖然都是管錢，但兩者所需專業(yè)完全不同。更甚之，在筆者曾服務(wù)的個(gè)案中，有客戶的財(cái)務(wù)總監(jiān)因老板對(duì)其極其信任，自作主張將企業(yè)閑置資金外借或投向看似高收益實(shí)際是高風(fēng)險(xiǎn)的P2P 理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致血本無(wú)歸。
信任但不放任,是筆者需要在此提醒的。建議企業(yè)家考慮外聘第三方專業(yè)投資顧問(wèn)，或是將家族資產(chǎn)通過(guò)全權(quán)委托形式，交由可信賴的專業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)，藉由全委投資團(tuán)隊(duì)獨(dú)立客觀的判斷、專業(yè)的團(tuán)隊(duì)分工以及強(qiáng)大的整合性平臺(tái)資源、與客戶利益一致性等，為家族客戶提供更多個(gè)性化及全面化的財(cái)富管理服務(wù)。
易受輕忽的通脹及稅務(wù)之風(fēng)險(xiǎn)
家族財(cái)富會(huì)隨著時(shí)間推移而趨向流散, 并且隨著未來(lái)家族人力不斷增多，財(cái)富的驅(qū)散現(xiàn)象將更為嚴(yán)重。故家族財(cái)富如要長(zhǎng)期保有將會(huì)面臨幾項(xiàng)挑戰(zhàn):
缺乏回報(bào)的支出和活動(dòng)。如果財(cái)富未能妥善打理并產(chǎn)生回報(bào), 僅用于消費(fèi)與支出, 需知道越到后代花錢的家族成員將會(huì)越多。再大的水庫(kù)總有干涸的一日, 所以讓財(cái)富穩(wěn)定增值很重要。
戰(zhàn)勝通貨膨脹。根據(jù)《福布斯》統(tǒng)計(jì)顯示，相比于美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）上漲3.6%的增速，奢侈生活價(jià)格指數(shù)同期的增幅達(dá)到4.5%, 如果希望提高生活品質(zhì)，你的投資回報(bào)至少需要戰(zhàn)勝CPI、CL EWI（奢侈生活價(jià)格指數(shù)），甚至是股票指數(shù)（如標(biāo)普500等）。
稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)并不陌生，但是這并不意味著高凈值人群能夠區(qū)分合法避稅與逃稅的不同。相對(duì)歐美富豪企業(yè)家多具有一套合法合理的省稅計(jì)劃, 不少中國(guó)富豪對(duì)于稅務(wù)安排往往缺乏整體規(guī)劃，而且采取能避則避的僥幸心理。當(dāng)中國(guó)企業(yè)走出去, 人民幣更加國(guó)際化市場(chǎng)化的同時(shí)，中國(guó)企業(yè)家的稅務(wù)邊際是相當(dāng)模糊的, 這從阿里巴巴先前因涉及關(guān)聯(lián)交易而導(dǎo)致股價(jià)大幅縮水的風(fēng)暴可見(jiàn)端倪。
中國(guó)很可能會(huì)在未來(lái)的3～5年推出遺產(chǎn)稅,這意味著未來(lái)在發(fā)生財(cái)產(chǎn)繼承的時(shí)候，繼承人需先繳納接近50%的遺產(chǎn)稅才能完成資產(chǎn)的過(guò)戶，同時(shí)將導(dǎo)致財(cái)富大幅縮水,這往往是中國(guó)富豪在豪擲千金購(gòu)置資產(chǎn)時(shí)萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的?！ ?/span>
隨著未來(lái)家族人力資本的不斷增加，財(cái)富的驅(qū)散現(xiàn)象將更為嚴(yán)重, 因此家族財(cái)富必須通過(guò)專業(yè)的“資產(chǎn)配置+主動(dòng)管理”的科學(xué)化技術(shù), 來(lái)達(dá)到長(zhǎng)期保值及穩(wěn)健增值的最終目的。
離婚財(cái)產(chǎn)分割及財(cái)富旁落之風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)婚姻法采取夫妻共同財(cái)產(chǎn)制， 故一旦夫妻雙方瀕臨婚姻破裂，將面對(duì)夫妻共同財(cái)產(chǎn)分割的風(fēng)險(xiǎn)。雖可通過(guò)婚前協(xié)議書(shū)或婚前財(cái)產(chǎn)公證來(lái)解決，但這亦不利于夫妻關(guān)系的和諧。土豆網(wǎng)的王微因離婚導(dǎo)致IPO失利，最終慘遭優(yōu)酷吞并；神州泰岳董事長(zhǎng)王寧便因支付給前妻安梅14.6億“分手費(fèi)”而成為創(chuàng)業(yè)板史上最貴離婚案例。研究發(fā)現(xiàn)近年來(lái)許多企業(yè)家或其二代竟因擔(dān)心婚姻導(dǎo)致的財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，寧可選擇長(zhǎng)期單身的價(jià)值觀扭曲現(xiàn)象。
事實(shí)上,這類婚姻風(fēng)險(xiǎn)是可以有效應(yīng)對(duì)的。以新聞大亨默多克為例，其前段婚姻以支付高達(dá)17億美元的分手費(fèi)作為代價(jià), 當(dāng)他年近70仍決定與鄧文迪走進(jìn)婚姻時(shí)，謹(jǐn)記前次教訓(xùn)，一方面通過(guò)婚前協(xié)議書(shū)做出了婚姻生活的規(guī)劃與安排；另一方面通過(guò)由家族信托持有家族企業(yè)股份的投票權(quán)和收益權(quán)繼承規(guī)則的設(shè)計(jì),默多克與鄧文迪的兩名子女雖獲得家族信托所持有股票的收益權(quán)，卻未擁有任何家族企業(yè)的投票權(quán)，巧妙實(shí)現(xiàn)了家庭與其媒體王國(guó)的隔離。
此外，由于中國(guó)繼承法中約定的第一順位繼承人為配偶、子女、父母，如企業(yè)家未預(yù)立遺囑卻不幸遭逢意外時(shí)，由于多數(shù)僅有一個(gè)孩子，導(dǎo)致家庭財(cái)富將會(huì)由妻子、孩子及父母共同繼承，但太太可先就夫妻共同財(cái)產(chǎn)部分先分走一半，剩下的一半由父母各自拿走1/4，但等到父母過(guò)世后，將會(huì)再由其兄弟姐妹共同繼承，故原先應(yīng)往下傳的財(cái)產(chǎn)反而是先向上傳再向旁邊的手足及其后代傳了。此點(diǎn)也與其它多數(shù)先進(jìn)國(guó)家僅配偶子女為第一順位繼承人，父母為第二順位繼承人有所不同?！ ?/span>
家族財(cái)富擁有者應(yīng)透過(guò)婚前財(cái)產(chǎn)協(xié)議預(yù)立遺囑,或利用人壽保險(xiǎn)及家族信托等工具,為財(cái)富分配預(yù)作安排, 彌補(bǔ)現(xiàn)行法律的不足與缺失。
家族治理缺乏有效機(jī)制致傳承失當(dāng)之風(fēng)險(xiǎn)
家族治理風(fēng)險(xiǎn)一般包括：家族企業(yè)運(yùn)營(yíng)不夠透明、權(quán)力過(guò)于集中；缺乏未來(lái)共同愿景、未有合理的股權(quán)保護(hù)結(jié)構(gòu)；缺乏清晰的決策流程、因每代分支家庭成員數(shù)不一而導(dǎo)致投票權(quán)分配不公；上下兩代間、經(jīng)營(yíng)與非經(jīng)營(yíng)者之間的沖突；企業(yè)缺乏良好退出機(jī)制等各方面。
如未進(jìn)行良好治理，將導(dǎo)致家族成員之間難以建立信任，家族內(nèi)部意見(jiàn)分歧。家族成員如因缺乏對(duì)于未來(lái)的共同愿景或價(jià)值觀不一致, 使得企業(yè)未來(lái)方向不明確,家族成員很可能感到家族事業(yè)是負(fù)擔(dān)而非榮耀長(zhǎng)存。這些情況除不利于家族的長(zhǎng)期發(fā)展,亦可能導(dǎo)致意見(jiàn)分歧難以化解而令家族分崩離析。
關(guān)于家族企業(yè)傳承安排部分,創(chuàng)一代往往投注大量精力在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)上，對(duì)子女的關(guān)注相對(duì)較少，將孩子送往國(guó)外學(xué)習(xí)后甚少陪伴, 造成孩子與家庭長(zhǎng)期疏離。在與家長(zhǎng)缺少互動(dòng)下培養(yǎng)出來(lái)的孩子,不一定適合擔(dān)任家族企業(yè)的繼任者，同時(shí)對(duì)家族企業(yè)亦無(wú)使命感。
如上下兩代對(duì)于接班計(jì)劃如無(wú)法達(dá)成共識(shí),更可能因情感破裂最終造成企業(yè)和家族財(cái)富雙雙損失,故建議創(chuàng)一代如因孩子不愿接班或評(píng)估后發(fā)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型困難,比如靠資源、房產(chǎn)起家的行業(yè)或前景衰退的制造業(yè),可考慮將企業(yè)在具備較高估值時(shí)進(jìn)行套現(xiàn)，或是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓, 亦可選擇以IPO、MBO等退出形式來(lái)進(jìn)行套現(xiàn),在家族財(cái)富由股權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金資產(chǎn)后即可進(jìn)行財(cái)富管理和傳承安排,此點(diǎn)對(duì)家族財(cái)富主要集中于股權(quán)的中國(guó)企業(yè)而言格外重要！
如果創(chuàng)辦人仍希望由下一代來(lái)接棒,則必須提前安排接班人培養(yǎng)計(jì)劃， 不僅培養(yǎng)孩子的企業(yè)家精神,打造其專業(yè)技能，更應(yīng)通過(guò)家族憲法的制定,替后代子孫立下一個(gè)讓整個(gè)家族能長(zhǎng)久遵循的依據(jù)。同時(shí)可通過(guò)設(shè)立家族信托,不直接分配財(cái)產(chǎn)而使家族成員成為財(cái)產(chǎn)的受益人，實(shí)現(xiàn)家族財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、管理權(quán)與受益權(quán)的分離。這樣不僅可在家族財(cái)富和企業(yè)資產(chǎn)間筑起一道防火墻,并可按家族財(cái)富創(chuàng)造者的意愿,提前安排好百年基業(yè)的傳承計(jì)劃。
創(chuàng)一代可通過(guò)設(shè)立單一家族辦公室或多家族辦公室，提供以投資管理為核心, 包括全球稅務(wù)統(tǒng)籌規(guī)劃、家族成員健康照顧、家族企業(yè)發(fā)展和家族治理、家族財(cái)富傳承規(guī)劃及慈善安排等綜合解決方案的專業(yè)服務(wù)。
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