每次買(mǎi)了某只股票之后，它就開(kāi)始跌，賣(mài)了卻又開(kāi)始漲？

天天都在關(guān)注股票漲跌，但買(mǎi)來(lái)賣(mài)去最終賺了個(gè)寂寞？

本想沖進(jìn)熊市抄底，結(jié)果虧得更慘？

明明把錢(qián)放在了幾個(gè)籃子里，結(jié)果還是沒(méi)有躲過(guò)風(fēng)險(xiǎn)？

學(xué)了一大堆投資知識(shí)，最后好像并沒(méi)有什么用……

你的投資中是否也存在這些問(wèn)題？你是否想解決這些問(wèn)題？是時(shí)候了解一門(mén)新興學(xué)科——行為金融學(xué)了。因?yàn)橄胍谕顿Y中獲利，不僅需要掌握金融學(xué)知識(shí)，更需要了解人性，知道人的行為會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生怎樣的影響。

《陸蓉行為金融學(xué)講義》是了解行為金融學(xué)的入門(mén)書(shū)，書(shū)中用大量的案例深入淺出地講解什么是行為金融學(xué)，人的心理是如何對(duì)投資行為產(chǎn)生影響的，以及如何利用行為金融學(xué)指導(dǎo)投資實(shí)戰(zhàn)等。作者陸蓉曾在美國(guó)著名高校系統(tǒng)學(xué)習(xí)過(guò)行為金融學(xué)，而且具有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。她目前是上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)講席教授，她的行為金融學(xué)課在投資圈備受關(guān)注。閱讀本書(shū)，不但可以全面了解行為金融學(xué)的理論知識(shí)，而且對(duì)投資實(shí)踐也會(huì)有幫助和啟發(fā)。

什么是行為金融學(xué)？

芝加哥大學(xué)流傳著一個(gè)笑話。有人驚呼：“地上有100美元！”傳統(tǒng)金融學(xué)家說(shuō)：“這不可能，有的話早被撿走了?！毙袨榻鹑趯W(xué)家則說(shuō)：“怎么不可能？”他跑去一看，地上果然有100美元，于是開(kāi)開(kāi)心心地把它撿走了。

這就是行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融學(xué)的區(qū)別。傳統(tǒng)金融學(xué)研究的是市場(chǎng)“應(yīng)該是”什么樣，從均衡的角度來(lái)看，地上不應(yīng)該有100美元，這是長(zhǎng)期的趨勢(shì)和規(guī)律，而行為金融學(xué)研究的是市場(chǎng)“實(shí)際是”什么樣。在看待任何領(lǐng)域的事物時(shí)，“應(yīng)該是”的視角幫我們把握長(zhǎng)遠(yuǎn)基準(zhǔn)，“實(shí)際是”的視角幫我們理解當(dāng)下發(fā)生的事情。

金融學(xué)研究的是金融社會(huì)運(yùn)行規(guī)律，心理學(xué)專(zhuān)門(mén)研究人的行為規(guī)律。行為金融學(xué)是心理學(xué)和金融學(xué)相交叉的學(xué)科，它分析人的心理、情緒及行為對(duì)人的金融決策、金融產(chǎn)品的價(jià)格以及金融市場(chǎng)趨勢(shì)的影響。

行為金融學(xué)試圖從人類(lèi)的心理、行為角度解釋投資者投資什么，為什么投資，如何投資的問(wèn)題。因此，行為金融學(xué)擅長(zhǎng)投資實(shí)戰(zhàn)，更貼近金融市場(chǎng)的真實(shí)情況和人的實(shí)際行為。越來(lái)越多的頂尖基金公司開(kāi)始采用行為金融交易策略，華爾街的投資者會(huì)一直緊盯行為金融學(xué)的研究，哈佛大學(xué)、芝加哥大學(xué)、北京大學(xué)、五道口金融學(xué)院等高校，只要一開(kāi)設(shè)相關(guān)課程或講座，基本上都是一座難求。甚至連諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)都對(duì)它青睞有加，2002年、2013年、2017年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)都頒給了行為金融學(xué)家，足見(jiàn)行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)界和學(xué)界都有很大的影響力。

行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)

要深入系統(tǒng)的了解行為金融學(xué)，首先需要了解行為金融學(xué)的三大理論基礎(chǔ)：有限理性假說(shuō)、有限套利以及前景理論。

1.有限理性假說(shuō)

傳統(tǒng)金融學(xué)假設(shè)人都是“理性人”，其基本特征是每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人所采取的經(jīng)濟(jì)行為和決策都是用最小的成本代價(jià)去獲得最大的經(jīng)濟(jì)利益。

然而，觀察真實(shí)世界中人的決策方式和行為，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)“理性人”的假設(shè)存在很多缺陷?；诖?，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主赫伯特·西蒙提出了有限理性假說(shuō)，他認(rèn)為現(xiàn)實(shí)生活中的人是介于完全理性與非理性之間的“有限理性”的人。因?yàn)槿说闹R(shí)、時(shí)間和精力是有限的，其價(jià)值取向和多元目標(biāo)并非始終如一，經(jīng)常是相互抵觸的?，F(xiàn)實(shí)中，人們?cè)谧鰶Q策時(shí)的理性能力是有限的，而且決策的選擇不在于效用的絕對(duì)值，而在于是否滿意，所有決策都是比較而言的。

說(shuō)個(gè)現(xiàn)實(shí)中很常見(jiàn)的場(chǎng)景，老板給你發(fā)了1萬(wàn)元獎(jiǎng)金，你滿不滿意，不在于1萬(wàn)元對(duì)你來(lái)說(shuō)是多是少，而是取決于你的其他同事拿了多少獎(jiǎng)金。

2.有限套利

傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為，套利可以消除一切價(jià)格偏差，哪怕世界上只有一個(gè)人是理性的，都能夠完成套利，繼而能夠糾正價(jià)格偏差。在傳統(tǒng)金融學(xué)的理論框架下，只要有套利行為的存在，長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格就會(huì)收斂到合理水平，而不會(huì)出現(xiàn)價(jià)格偏差的問(wèn)題。

事實(shí)上，實(shí)現(xiàn)成功套利，需要具備三個(gè)條件：零成本、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、正收益。如果有一件事，不要錢(qián)、又沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)、還能賺到錢(qián)，人們?cè)敢庥枚嗌馘X(qián)去做這件事？理性人應(yīng)該動(dòng)用全世界的財(cái)富來(lái)做這件事，直到這個(gè)套利機(jī)會(huì)消除。

但是，在真實(shí)的市場(chǎng)中，套利是有成本的，無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)，都需要交保證金；同時(shí)，套利是有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)閮r(jià)差不一定會(huì)很快收斂，在套利過(guò)程中，價(jià)差還可能會(huì)越來(lái)越大；此外，套利的收益并不能保證，因?yàn)樘桌卟灰欢軋?jiān)持到勝利的時(shí)刻。因此，真實(shí)市場(chǎng)中的套利是有限制的，這也就是行為金融學(xué)所說(shuō)的有限套利。

3.前景理論

前景理論認(rèn)為由于每個(gè)人基于的參考點(diǎn)不同，所以面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)有不同的態(tài)度。前景理論通過(guò)一系列的實(shí)驗(yàn)觀察，發(fā)現(xiàn)人的決策選擇取決于預(yù)期與設(shè)想之間的差距，而非結(jié)果本身。人在做決策時(shí)會(huì)在心里預(yù)設(shè)一個(gè)參考點(diǎn)，然后衡量每個(gè)結(jié)果是高于還是低于這個(gè)參考點(diǎn)。對(duì)于高于參考點(diǎn)的收益型結(jié)果，人們往往表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡，偏好確定的小收益；而對(duì)于低于參考點(diǎn)的損失型結(jié)果，人們又表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好，寄希望于好運(yùn)氣來(lái)避免損失。

這個(gè)理論很好的解釋了，為什么很多人在投資股票時(shí)，總是會(huì)賣(mài)出正在獲利的股票，而長(zhǎng)期持有虧損的股票。因?yàn)椋诿媾R獲得時(shí)，人們往往小心翼翼，不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)；而在面對(duì)損失時(shí)，人們卻會(huì)變成冒險(xiǎn)家。

另一方面，人對(duì)于概率的反應(yīng)也是非理性的，人們通常會(huì)對(duì)小概率反應(yīng)過(guò)度，對(duì)大概率則估計(jì)不足。例如：中彩票概率雖小，總有人買(mǎi)彩票做發(fā)財(cái)夢(mèng)；出車(chē)禍概率雖小，多數(shù)人還是愿意買(mǎi)保險(xiǎn)。

投資者的認(rèn)知偏差和決策偏差

所謂認(rèn)知偏差指人無(wú)法正確認(rèn)識(shí)想了解的事物。正是由于這些局限性的存在，人在做決策時(shí)并不是完全理性的。下面介紹行為金融學(xué)研究中發(fā)現(xiàn)的，投資者常見(jiàn)的認(rèn)知偏差和決策偏差。

1.代表性偏差

代表性偏差說(shuō)的是，人們?cè)诜治隽私庖粋€(gè)陌生事物時(shí)，會(huì)習(xí)慣性的根據(jù)過(guò)去傳統(tǒng)或類(lèi)似的情況，對(duì)事物加以分類(lèi)，并傾向于根據(jù)事物的代表性特征做出決策判斷。在金融市場(chǎng)中，代表性偏差非常常見(jiàn)。比如說(shuō)，很多投資者看到一家公司連續(xù)3年利潤(rùn)翻番，然后立即對(duì)它的股票做出判斷——買(mǎi)！這就是代表性偏差在起作用?！斑B續(xù)3年利潤(rùn)翻番”是一家好公司的代表性特征，但并不意味著這家公司就是一家好公司，因?yàn)椋渲羞€有很多重要信息被忽略了。如：好業(yè)績(jī)可能是有意調(diào)整出來(lái)的；這家公司的贏利機(jī)會(huì)消失，業(yè)績(jī)不能持續(xù)等等。

2.首因效應(yīng)與近因效應(yīng)

首因效應(yīng)就是我們常說(shuō)的第一印象，它是指人們?cè)谧鰶Q策時(shí)，傾向于為首次到達(dá)的信息賦予最大的權(quán)重。與之相反，近因效應(yīng)指的是，最后到達(dá)的信息被賦予了最大的權(quán)重。

我們來(lái)看看下面兩句話：

“我給你推薦一只股票，A股票收益不錯(cuò)，但，有風(fēng)險(xiǎn)！”

“我再給你推薦一只股票，B股票有風(fēng)險(xiǎn)，但，收益不錯(cuò)?！?/p>

你覺(jué)得哪只股票更好？多數(shù)人感覺(jué)B好一點(diǎn)。但其實(shí)這兩句話是一個(gè)意思，只是信息的表達(dá)順序不同。

通過(guò)這個(gè)例子你應(yīng)該感受到了近因效應(yīng)對(duì)人們決策行為的影響。至于現(xiàn)實(shí)中人們會(huì)受到哪種效應(yīng)的影響，主要看信息到達(dá)的速度和強(qiáng)度。

3.過(guò)度自信

心理學(xué)家認(rèn)為，正常人一般都會(huì)過(guò)度自信。人的過(guò)度自信與信息積累有關(guān)。當(dāng)一個(gè)人沒(méi)有任何信息和知識(shí)的時(shí)候，他是沒(méi)有自信的，隨著信息收集得越來(lái)越多，他的能力相應(yīng)提升，自信就會(huì)同步增強(qiáng)。但是，信息積累沒(méi)有上限，能力的提升卻有上限。最終，人的自信程度會(huì)超過(guò)自身的實(shí)際水平，這就是人會(huì)過(guò)度自信的原因。

過(guò)度自信在投資中造成的行為主要有：頻繁交易和冒風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度自信的投資者經(jīng)常在不該買(mǎi)入的時(shí)候不斷地買(mǎi)入；不該賣(mài)出的時(shí)候又不斷地賣(mài)出。很多投資者做了不少交易，但發(fā)現(xiàn)沒(méi)賺什么錢(qián)，做得越多，虧得越多，這些都是過(guò)度自信導(dǎo)致的。

4.參考點(diǎn)依賴(lài)

人在做決策的時(shí)候喜歡找一個(gè)參考點(diǎn)，并將需要決策的事與這個(gè)參考點(diǎn)進(jìn)行比較，然后根據(jù)獲得的信息逐步修正自己的決策。參考點(diǎn)像“錨”一樣，影響我們的決策。

舉例來(lái)說(shuō)：A打算買(mǎi)一床被子，商場(chǎng)正常售價(jià)是：超大碼豪華雙人被每床1000元，精品雙人被每床600元，普通雙人被每床400元?；顒?dòng)期間，所有尺碼都只賣(mài)300元。

受參考點(diǎn)影響，A最終買(mǎi)了超大碼豪華雙人被，因?yàn)樗顒澦悖珜?shí)際上超大碼的被子和他床的尺寸并不匹配?；貞浺幌?，你是不是做過(guò)很多和A一樣的決策。很多人買(mǎi)東西不是看絕對(duì)價(jià)格或者自己是否需要，而是看是否便宜。

5.心理賬戶

在我們的頭腦里，會(huì)分別為不同用途的資金建立不同的賬戶，并通過(guò)心理預(yù)算來(lái)使每個(gè)心理賬戶的成本與收益相匹配。也就是說(shuō)，決策者有多個(gè)心理賬戶，每個(gè)賬戶都在單獨(dú)記賬。

思考在下面兩種情況下，你會(huì)如何做決策？

第一種情況，你花1500元買(mǎi)了一張音樂(lè)會(huì)門(mén)票，在去的路上，發(fā)現(xiàn)票丟了。你會(huì)再買(mǎi)一張票嗎？

第二種情況，你打算去現(xiàn)場(chǎng)買(mǎi)音樂(lè)會(huì)的門(mén)票，票價(jià)1500元，但在去的路上，你丟了1500元錢(qián)。你會(huì)繼續(xù)買(mǎi)票聽(tīng)音樂(lè)會(huì)嗎？

從傳統(tǒng)金融學(xué)的角度看，這兩種情況其實(shí)是一樣的，人的真實(shí)賬戶里少了1500元。但研究表明，多數(shù)人丟了票以后會(huì)選擇回家，而在丟了錢(qián)以后會(huì)選擇買(mǎi)票。也就是說(shuō)，如果發(fā)生了第一種情況，多數(shù)人會(huì)選擇不再買(mǎi)票；而在第二種情況下，多數(shù)人會(huì)選擇買(mǎi)票。這就是心理賬戶對(duì)人的行為的影響。

心理賬戶會(huì)導(dǎo)致人們?nèi)狈﹂L(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，不能從全局視角看問(wèn)題，因厭惡損失而使投資過(guò)分保守。最終導(dǎo)致總的投資組合對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不是最優(yōu)的，且投資者的風(fēng)險(xiǎn)分散來(lái)自于投資目標(biāo)的分散，而不是馬科維茨資產(chǎn)組合理論所要求的資產(chǎn)分散。

金融市場(chǎng)存在的異象及解釋

異象是指金融市場(chǎng)中資產(chǎn)的實(shí)際收益偏離資本資產(chǎn)定價(jià)模型和有效市場(chǎng)假說(shuō)的現(xiàn)象。也就是說(shuō)，金融市場(chǎng)出現(xiàn)了違背傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)-收益對(duì)應(yīng)論的異?，F(xiàn)象。下面介紹幾個(gè)行為金融學(xué)研究發(fā)現(xiàn)的金融市場(chǎng)中存在的異象。

1.規(guī)模溢價(jià)：小盤(pán)股異象

小公司的股票收益更高是行為金融學(xué)研究中發(fā)現(xiàn)的第一個(gè)金融市場(chǎng)異象。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，規(guī)模不同的公司，其股票收益是不同的，而這其中小公司的收益更高，這就是規(guī)模溢價(jià)，之所產(chǎn)生這種異象是因?yàn)橥顿Y者錯(cuò)誤地估計(jì)了小盤(pán)股的價(jià)值，進(jìn)而不喜歡投資這類(lèi)股票。在美國(guó)，由于小盤(pán)股的流動(dòng)性不夠，所以只有一些封閉式基金愿意持有小盤(pán)股，大型機(jī)構(gòu)不太愿意持有小盤(pán)股，這就造成了小盤(pán)股異象。

傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為，買(mǎi)股票最好是隨機(jī)配置，也就是市場(chǎng)上所有股票都買(mǎi)一點(diǎn)，這樣風(fēng)險(xiǎn)最分散、收益最優(yōu)。而小盤(pán)股異象告訴我們，只買(mǎi)小公司的股票，比在大、小公司股票之間隨機(jī)購(gòu)買(mǎi)收益高。

需要注意的是，中國(guó)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)不太一樣。中國(guó)投資市場(chǎng)以散戶為主，因此，中國(guó)投資者對(duì)大小盤(pán)股的偏好與美國(guó)投資者不同。所以規(guī)模溢價(jià)的策略在中國(guó)有可能效果不好。

2.股權(quán)溢價(jià)之謎

股權(quán)溢價(jià)之謎最早起源于芝加哥大學(xué)教授羅杰·伊博森的研究。根據(jù)其對(duì)1925年到2016年，投資1美元在不同資產(chǎn)上的收益情況的研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的收益率遠(yuǎn)高于其他資產(chǎn)，這種現(xiàn)象無(wú)法用傳統(tǒng)金融學(xué)理論進(jìn)行解釋?zhuān)虼吮环Q(chēng)為股權(quán)溢價(jià)之謎。

由此可見(jiàn)，股票資產(chǎn)是一種特別適合配置的資產(chǎn)。理論上，無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度如何，家庭或個(gè)人投資者都應(yīng)該配置一些股權(quán)資產(chǎn)，因?yàn)檫@樣做才符合投資的邏輯。但實(shí)際上，美國(guó)只有不到50%的家庭擁有股票，而其他國(guó)家家庭股票擁有率更低。這是因?yàn)橥顿Y股票的一次性成本高，這些成本包括財(cái)富成本、時(shí)間成本、學(xué)習(xí)成本等。

3.過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足

過(guò)度反應(yīng)是指，投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變化賦予過(guò)多的權(quán)重，對(duì)近期趨勢(shì)的外推導(dǎo)致與長(zhǎng)期平均值的不一致。與之相反的，反應(yīng)不足是指，資產(chǎn)價(jià)格對(duì)影響公司價(jià)值的基本面消息沒(méi)有做出充分地、及時(shí)地反應(yīng)。

過(guò)度反應(yīng)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格在壞消息下下跌過(guò)度，而在好消息下上升過(guò)度。而反應(yīng)不足時(shí)，市場(chǎng)對(duì)利好和利空消息出現(xiàn)時(shí)的股價(jià)沒(méi)有及時(shí)反應(yīng)。

過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足主要是投資者過(guò)度自信和自我歸因偏差導(dǎo)致的。過(guò)度自信的投資者對(duì)私人信息反應(yīng)過(guò)度，而對(duì)公開(kāi)信息反應(yīng)不足。自我歸因的投資者把投資的成功歸因于自己的高能力，而將投資的失敗時(shí)歸因于外在因素影響。

行為金融理論下的投資實(shí)踐指導(dǎo)及策略

行為金融學(xué)理論下投資策略盈利的核心在于：利用人們的錯(cuò)誤。其基本的交易策略就是尋找上面所說(shuō)的金融市場(chǎng)的異象，做出與犯錯(cuò)的投資者方向相反的投資操作。下面介紹幾個(gè)行為金融理論下的投資實(shí)踐指導(dǎo)及策略。

1.基于米勒假說(shuō)的投資指導(dǎo)建議

米勒假說(shuō)認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)最終達(dá)到平衡的時(shí)候，股票價(jià)格一定是被高估的，它反映的是樂(lè)觀者的情緒，由樂(lè)觀者獲得所有股票，而不是像理性理論預(yù)期的那樣，股票會(huì)準(zhǔn)確反映投資者的平均預(yù)期。

因此，米勒假說(shuō)對(duì)投資實(shí)踐的指導(dǎo)意義在于，它讓我們認(rèn)識(shí)到股價(jià)有泡沫是常態(tài)，我們不能僅憑基本面分析市場(chǎng)，了解投資者的心理和行為對(duì)于投資實(shí)踐至關(guān)重要。此外，越是交易放量，即股票交易量變大，越要警惕泡沫的存在。同時(shí)，投資者還需要注意那些特別難賣(mài)空或缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)和證券。

資產(chǎn)泡沫對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)非常不利，投資者要充分意識(shí)到長(zhǎng)期持有的風(fēng)險(xiǎn)，不可盲目照搬價(jià)值投資理念。那么投資者如何判斷市場(chǎng)泡沫，什么時(shí)候買(mǎi)進(jìn)、什么時(shí)候賣(mài)出呢？解決這個(gè)問(wèn)題只需記?。豪贸霰M是利空，利空出盡是利好。

2.針對(duì)過(guò)度反應(yīng)的反向投資策略

反向投資策略就是買(mǎi)進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票而賣(mài)出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資方法。行為金融理論認(rèn)為，由于投資者在實(shí)際投資決策中，往往過(guò)分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績(jī)情況做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng)，形成對(duì)業(yè)績(jī)差公司股價(jià)的過(guò)分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

3.針對(duì)羊群行為的相反策略

所謂羊群行為就是投資者的從眾行為，看別人買(mǎi)什么就跟著買(mǎi)什么，由于羊群行為的存在，證券價(jià)格的過(guò)度反應(yīng)是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過(guò)頭”或者“跌過(guò)頭”。投資者可以利用可預(yù)期的股市價(jià)格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略來(lái)進(jìn)行套利交易?？疾熘袊?guó)證券市場(chǎng)的歷史走勢(shì)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在重要的頂部或底部區(qū)域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺(tái)。不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)是不一樣的。針對(duì)個(gè)人投資者的行為反應(yīng)模式，投資基金可以制定相應(yīng)的行為投資策略——相反投資策略，進(jìn)行積極的波段操作。

4.如何尋找到有效的交易策略

了解目前已有的交易策略固然重要，想要從投資中獲利，更重要的是學(xué)會(huì)自己尋找有效的交易策略。

對(duì)投資界而言，這些金融市場(chǎng)的異象是形成行為交易策略的基礎(chǔ)，這些交易策略具有隱秘性，使用行為金融交易策略的機(jī)構(gòu)不會(huì)公開(kāi)自己的盈利因子。那我們應(yīng)該去哪里尋找穩(wěn)健的異象呢？作者提供了兩種方式：一種是通過(guò)閱讀優(yōu)秀學(xué)術(shù)期刊發(fā)現(xiàn)收益異象；另一種是參加每年的金融學(xué)術(shù)年會(huì)，這些最新的學(xué)術(shù)研究會(huì)議中都有關(guān)于行為金融交易策略的專(zhuān)題。

另外作者還在書(shū)中介紹了97個(gè)異象因子，這些因子都是經(jīng)過(guò)了行為金融學(xué)學(xué)術(shù)界的研究檢驗(yàn)，可以為你的投資決策提供參考。

行為金融的投資策略都是基于發(fā)現(xiàn)的異象來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的交易操作，需要注意的是，沒(méi)有任何一種異象能夠持續(xù)發(fā)揮作用。隨著越來(lái)越多的人知道它，它的效用會(huì)衰減。同時(shí)，投資者們也需要意識(shí)到，沒(méi)有任何一種交易策略會(huì)持續(xù)有效，它們都只是在一段時(shí)間內(nèi)有效。所以，投資者需要不斷的尋找獲利的新方法。

行為金融學(xué)告訴我們金融市場(chǎng)實(shí)際是怎么運(yùn)行的、為什么存在有利可圖的交易策略、怎么避免投資錯(cuò)誤、如何能夠獲取收益等?？梢哉f(shuō)，作一名合格的投資者，應(yīng)該懂行為金融學(xué)。行為金融學(xué)不僅提供了另外一套完整的金融學(xué)思維方式，還在用更有效的方式影響著人們對(duì)金融市場(chǎng)的判斷與決策。

《陸蓉行為金融學(xué)講義》這本書(shū)兼具知識(shí)性、趣味性和可讀性，主要包括行為金融學(xué)的原理和應(yīng)用兩大部分。書(shū)中講到的行為金融學(xué)理論不僅適用于金融市場(chǎng)投資，甚至對(duì)于你為人處世、看待社會(huì)和生活的方式都有幫助。無(wú)論你是誰(shuí)，對(duì)金融市場(chǎng)的了解程度如何，希望你在讀過(guò)這本書(shū)后，能更了解自己，更了解市場(chǎng)，更了解生活