近日，美聯(lián)儲(chǔ)在“議息會(huì)議”的聲明中向投資者暗示：預(yù)期低利率政策，還將維持“相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間”(for a considerable time)。美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)投放的這一信息，被許多投資者解釋為：首次加息要到明年年中才會(huì)來(lái)臨。
很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)不愿看到市場(chǎng)處于不安的狀態(tài)。因?yàn)槿ツ?1月份后，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束每月購(gòu)買債券的救助計(jì)劃。于是，從9月18日開(kāi)始，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)被推上17265.99點(diǎn)的歷史新高，9月19日更上漲至17338.99點(diǎn)，繼續(xù)不斷地突破歷史新高。
不過(guò)，以高科技、網(wǎng)絡(luò)以及IT為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù) ，雖然也回升至4562.19點(diǎn)，上漲了9.43點(diǎn)(或0.2%)，但仍遠(yuǎn)低于網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)代的高峰 ，距離歷史最高點(diǎn)還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段距離。此外，自今年1月以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲了8%，延續(xù)牛市進(jìn)入到第6個(gè)年頭。
美國(guó)股市還能牛多久？
首先，以當(dāng)前的各項(xiàng)股市指標(biāo)來(lái)分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從大衰退進(jìn)入了溫和的復(fù)蘇階段，制造業(yè)和建筑業(yè)也有所回升。其實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的很大一個(gè)原因是股市上漲。由于全球化使得美國(guó)跨國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)大多來(lái)自海外，而股市指數(shù)內(nèi)的公司，又大多是跨國(guó)大集團(tuán)。
在普通大眾看來(lái)，道指即意味著美國(guó)股票市場(chǎng)，可事實(shí)上道指僅涵蓋30只股票，而且道指內(nèi)的公司幾經(jīng)變更，所代表的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出是非常狹窄的面，要是扣除股票分紅，再把通脹的因素考慮在內(nèi)，目前道指的實(shí)際價(jià)值還是低于最高點(diǎn)的。而由于這幾年道指的分紅超過(guò)銀行存款利息，恰恰是將道指推上新高的因素之一。一旦利率回歸正常的水平，道指的吸引力可能就會(huì)隨之下降。
其次，人力資源是美國(guó)企業(yè)最大的成本支出，裁員是降低成本最有效的方法。比如，微軟9月18日宣布將展開(kāi)第二波裁員，規(guī)模為2100人；第一波裁員的規(guī)模為13000人，明年7月份之前還將再裁員2900人，而且將關(guān)閉位于矽谷的研發(fā)業(yè)務(wù)，正朝著裁員18000人的目標(biāo)前進(jìn)，使企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。
此外，目前幾乎所有的“利好”數(shù)據(jù) ，都只是極低利率和“支持性”財(cái)政措施刺激的結(jié)果(包括英國(guó)經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)勁”的復(fù)蘇，也是基于貨幣和財(cái)政政策)，并不意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面真正復(fù)蘇，投資者也擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)將提高利率以抑制通脹。
不過(guò)，這些擔(dān)憂在9月17日有所緩解。因?yàn)榫驮诿缆?lián)儲(chǔ)公布“議息會(huì)議”之前，政府報(bào)告稱通脹是溫和的。美國(guó)消費(fèi)者指數(shù)在8月小幅下降，是自2013年春季以來(lái)的首次月度下降。美國(guó)能源部的報(bào)告指出：美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，使得基準(zhǔn)原油下跌了46美分，至每桶94.42美元。
布倫特原油，倫敦洲際交易所和美國(guó)商品交易所的期貨交易，是市場(chǎng)油價(jià)的標(biāo)桿，在倫敦下跌8美分，至每桶98.87美元。美國(guó)原油庫(kù)存上周意外增加，打破了此前多數(shù)分析師的下降預(yù)期。而在其他能源期貨價(jià)格方面，汽油批發(fā)價(jià)上漲了1美分，至2.569美元/加侖；取暖油則下跌了1.1美分，至2.745美元/加侖；而天然氣上漲1.8美分，每1000立方英尺為4.013美元。
這說(shuō)明通脹溫和，暫不構(gòu)成加息的壓力。
同時(shí)再反觀歐洲市場(chǎng)，歐洲央行 (ECB)近日竟意外宣布降息，并準(zhǔn)備采取量化寬松政策，此消息一經(jīng)公布，歐元匯率立刻暴跌，美元匯率隨之出現(xiàn)了大幅反彈，美元兌日元匯率創(chuàng)下6年新高。這反映了在歐洲決定以寬松來(lái)對(duì)抗通縮，美聯(lián)儲(chǔ)又可能順勢(shì)而加息，誘發(fā)全球美元資本回流美國(guó)的狂潮。
雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)還不足以應(yīng)付高利率時(shí)代的來(lái)臨，但美國(guó)10年期國(guó)債的收益率，卻從9月16日的2.59%上升至2.62%，今年基本上都在2.34%與3%之間移動(dòng)，表明投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，他們把巨額資金撤出國(guó)債，轉(zhuǎn)投股票市場(chǎng)，使得美國(guó)股市屢創(chuàng)歷史新高，令美元、美債和美國(guó)股票出現(xiàn)齊齊高漲的局面。
但是，根據(jù)市場(chǎng)的基本原理，股市上漲越多，下跌便越少，因?yàn)楣墒袕拈L(zhǎng)期來(lái)看，大趨勢(shì)是持續(xù)上漲的。目前看，調(diào)整將是很困難的，只要美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策、特別是近零的利率還在繼續(xù)，就是投資股市的絕好良機(jī)，人們當(dāng)然會(huì)趨之若鶩了。
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