美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)寬松貨幣還有效嗎
來源：英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
作者：John_Mauldin
時(shí)間：2015年4月21日
原文地址：http://www.marketoracle.co.uk/Article50340.html
翻譯：龔蕾
去年以來，美國(guó)債務(wù)繼續(xù)上升，全球總債務(wù)進(jìn)一步增加，公共與私人債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率上升，幾乎所有主要經(jīng)濟(jì)體面臨債務(wù)負(fù)擔(dān)。
1、貨幣貶值試圖刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提振經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但好處可能是短暫的，從歷史上發(fā)達(dá)國(guó)家分析，過度負(fù)債也可能導(dǎo)致通縮。1920年至1930年美國(guó)就經(jīng)歷了這樣一段時(shí)期。
2、國(guó)債收益率也下降到非常低水平，根據(jù)費(fèi)舍爾公式，名義無風(fēng)險(xiǎn)債券收益率等于實(shí)際收益率加上預(yù)期通貨膨脹，通脹預(yù)期可能會(huì)很慢上升。實(shí)際收益率等于名義收益率減去與其通脹率，假如債券收益率為1.5%，通脹下降到-1%，實(shí)際收益率為2.5%，也就是說，通縮環(huán)境下，實(shí)際收益率可能會(huì)提高。
3、公共部門與私人部門債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例過高，也可能增加通縮風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻杩钊藘斶€美元貸款更難，通縮風(fēng)險(xiǎn)就可能出現(xiàn)，比如美國(guó)1990年至1991年和2000年至2001年。
4、債務(wù)增加，寬松貨幣可能就無效了。因?yàn)槔式咏?，寬松貨幣鼓?lì)低利率借貸，而企業(yè)繼續(xù)借貸可能會(huì)導(dǎo)致債務(wù)。債務(wù)過大，非生產(chǎn)性債務(wù)增加了，比如美國(guó)1920年年代。
5、生產(chǎn)力不等于通脹。生產(chǎn)力下降不會(huì)導(dǎo)致通脹率很快上升，比如美國(guó)1952年。
根據(jù)美國(guó)、歐洲、日本的歷史分析，債務(wù)太多對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一種約束，債務(wù)增長(zhǎng)太多，寬松貨幣或是無效的。
（以上僅代表筆者閱讀譯文，譯文水平有限歡迎指導(dǎo)。）
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