油價下跌與謹(jǐn)慎選擇債券
原作：龔蕾
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，可能會由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)、增加新項目、收購兼并等需不斷追加資金，企業(yè)在自有資金不能完全滿足需求時，會采取對外籌資渠道：第一，上市企業(yè)發(fā)行股票籌集資金。第二，發(fā)行企業(yè)債券籌集資金。第三，向金融機(jī)構(gòu)貸款融資獲得資金。
全球原油價格下跌，對于消費者是好消息，然而對石油生產(chǎn)企業(yè)來說卻增加了壓力，根據(jù)最新研究報告，許多石油企業(yè)財務(wù)壓力增加，如果油價繼續(xù)下降，能源企業(yè)投資收益率將會下降，企業(yè)債務(wù)增加，也可能會出現(xiàn)企業(yè)違約現(xiàn)象。
如英國石油企業(yè)，受到石油出口減少影響，石油企業(yè)不得不削減成本，減少投資，減少新增項目，規(guī)模較小的石油企業(yè)債務(wù)上漲后，企業(yè)經(jīng)營更加困難。
并且，油價下跌往往會伴隨金融市場波動。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，油價下跌對于全球債券市場來說，壓力持續(xù)增加，尤其是垃圾債券。一些能源企業(yè)違約風(fēng)險增加。如果石油價格持續(xù)下跌，一些中小石油企業(yè)債務(wù)風(fēng)險很大。與石油相關(guān)的股票和債券風(fēng)險增加，連巴菲特也表示，他在2015年要拋售完石油股票。
首先，一起來分析美國十年期國債收益率。一直以來，投資者為尋求固定收益率安全資產(chǎn)，紛紛投資美國債券，在美聯(lián)儲寬松貨幣環(huán)境下，債券價格上升，而債券收益率呈現(xiàn)下降。觀察家預(yù)計債券市場可能會進(jìn)一步下跌。美元走強(qiáng)，大宗商品價格下滑，來自歐洲經(jīng)濟(jì)各種不確定性，從1981年以來美國債券收益率總體上一直處于下降趨勢。
第二，再來分析英國債券市場，根據(jù)英國每日電訊報，英國在50年代和60年代，英國政府國債收益率大約5%，而2013年英國十年期國債收益率只有約2%。考慮到通貨膨脹率，實際收益率可能已經(jīng)很低。
筆者查閱相關(guān)資料，債券收益來自三個方面：債券的利息收益、資本利得和再投資收益。債券利息收益就是在債券發(fā)行時決定了的，資本利得就是債券買入價與賣出價之間差額，再投資收益就是投資債券獲得的現(xiàn)金流量再投資利息收入。一般來說，市場利率與債券價格呈現(xiàn)反向關(guān)系。
根據(jù)英國每日電訊報，適度利率前提下，債券收益率很大程度上受到通脹程度影響。目前，從全球經(jīng)濟(jì)來分析，美聯(lián)儲仍維持低利率，歐洲利率也是很低且通脹率很低。如果通脹率上升，赤字融資成本將增加，債務(wù)占GDP比例很難降下來，甚至是上漲。
英國維持非常低的短期利率，以維持銀行投資組合中養(yǎng)老基金和保險有較高比例，若債券收益率開始上升，債券持有人就會出現(xiàn)大量資金損失，尤其是以養(yǎng)老基金和保險公司為主的銀行。如果歐元危機(jī)再次發(fā)生危機(jī)或再次出現(xiàn)風(fēng)險，就可能會有大量資產(chǎn)涌入國債。而隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，第一個可能就是利率上升，國債泡沫風(fēng)險就可能增加。
第三，股票市場與債券市場相關(guān)分析。一般來說，股票與債券出現(xiàn)反向相關(guān)變化。全球原油價格下跌，黃金市場疲軟。而同時，美元走強(qiáng)，美國股票市場似乎更加活躍起來。盡管美聯(lián)儲2014年10月退出量化寬松債券購買，十二月會議上耶倫維持低利率，接下來幾個月，耶倫會促高通脹率，以進(jìn)一步為加息鋪路。從這個角度分析，全球債券市場風(fēng)險其實是有些增加。
（以上僅代表筆者個人一點兒不全不足想法，歡迎指導(dǎo)歡迎交流。）
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點擊舉報。
