幾種項目融資模式的共同特征_我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施融資研究
6.2.1 幾種項目融資模式的共同特征
6.2.1.1 融資渠道多元化，可以減輕財政負擔(dān)，緩解農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施資金短缺的現(xiàn)狀
基礎(chǔ)設(shè)施融資的幾種模式，無論是BOT模式還是PFI模式、PPP模式、ABS模式，其共同特征是可以拓寬融資渠道，緩解農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施資金短缺的現(xiàn)狀。
BOT模式有利于吸引外資和民間資本參與農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，減輕政府財政負擔(dān)。BOT模式將外資和民間資本等社會性投資納入政府對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項目的總規(guī)劃之中，以特許經(jīng)營權(quán)安排融資，項目發(fā)起人是地方政府機構(gòu)，這樣可以實現(xiàn)兩方面的好處，一則地方政府通過將龐大的社會資本和外資納入基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的總體目標(biāo)，從而實現(xiàn)有效的宏觀管理；二則地方政府通過農(nóng)業(yè)政策性金融機構(gòu)提供一定數(shù)量從屬性貸款，以有限資金帶動大規(guī)模投資活動，使政府資金投入產(chǎn)出效益最大化[121]。同時通過BOT融資，政府只需與承建企業(yè)簽訂協(xié)議，無須政府保證或承諾支付項目借款，更不需要政府投資，政府可以將原本計劃興建具有一定經(jīng)營性的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的預(yù)算轉(zhuǎn)向其他急需資金的項目，大大緩解目前農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足的矛盾，減輕地方政府的財政負擔(dān)。因此，采用BOT模式融資，利用各種資本直接投資和經(jīng)營農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，可以加快農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，適應(yīng)我國經(jīng)濟和社會發(fā)展對農(nóng)業(yè)建設(shè)的要求。
從宏觀經(jīng)濟管理的角度看，BOT融資模式符合國家大力拉動民間投資、擴大內(nèi)需的政策。近年來，國家曾經(jīng)采取了大量措施擴大內(nèi)需，加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，但受國家財力限制，利用積極的財政政策進行農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)難以長期實行；另一方面，包括農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在內(nèi)的大量政府投資又對民間投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。采用BOT模式融資建設(shè)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，可以吸引大量民間資本參與農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，符合國家大力拉動民間投資、擴大內(nèi)需的政策。同時，吸引民間資本參與項目建設(shè)和營運，有利于政府引導(dǎo)民營經(jīng)濟的發(fā)展方向，克服其盲目發(fā)展、不規(guī)范經(jīng)營的缺陷，為其拓展市場、開發(fā)投資制造機會，為其健康發(fā)展創(chuàng)造條件，也為政府優(yōu)化資源配置和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提供了有效途徑。并且現(xiàn)階段我國民營企業(yè)已初具規(guī)模，作為獨立的法人，民營企業(yè)大多有明晰的產(chǎn)權(quán)，符合“自主經(jīng)營、自負盈虧”的原則，具有較好的激勵機制和約束機制，其更加重視成本控制、風(fēng)險管理、市場開拓和提高服務(wù)質(zhì)量，能夠在市場經(jīng)濟條件下自覺地按照市場原則開展業(yè)務(wù)活動[122]。因此利用BOT模式吸引民營企業(yè)進入農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，有利于在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和營運中堅持市場原則，降低成本，提高效率，有助于解決目前地方政府基礎(chǔ)設(shè)施對投資預(yù)算約束軟化、投資效益低下、服務(wù)質(zhì)量不高等問題。
PFI模式拓寬了我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的渠道，也可在一定程度上起到彌補財政預(yù)算的不足，引導(dǎo)民間投資的作用[123]。長期以來，我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府承擔(dān)著農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的任務(wù)，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府財力有限，不能滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，因此需要大力鼓勵和引導(dǎo)民間投資，創(chuàng)造有利于民間資金投向農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的社會環(huán)境。
我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的實際情況是：一方面大量的民間資本沒有合適的投資方向，而另一方面隨著農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金的不斷增加而面臨財政無力承擔(dān)的困境。如果能為民間資本進入創(chuàng)造寬松環(huán)境，實行PFI模式，會有大量私人資本涌入，必將拓寬我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目融資渠道，緩解基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金短缺的問題，滿足農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求，推動農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的全面發(fā)展。PFI模式可以在不增加政府財政支出的情況下，增加農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)數(shù)量，有效解決這個問題，因此在目前資金不足的情況下，采用PFI模式進行融資是一種較好的選擇。
PPP模式也可以減輕政府預(yù)算壓力和債務(wù)負擔(dān)。多數(shù)國家對于政府預(yù)算的規(guī)模以及政府借貸的種類和數(shù)量均有嚴格的規(guī)定，這些規(guī)定限制了政府在資本市場上融資的能力。在這種情況下，對于自身具有一定經(jīng)營效益的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項目，政府可以通過安排項目PPP融資的方式，較為靈活地處理債務(wù)對財政預(yù)算的影響[124]。這樣政府不是以直接投資者和借款人的身份介入項目，而是以為項目提供扶持措施的方式來組織融資，既解決了農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)資金的需求，又避免了政府的直接舉債。同時，在PPP模式下，政府員工通過與私人企業(yè)的合作，受到了一次技術(shù)和管理的培訓(xùn)，從而大大提高了員工的技術(shù)和管理水平。(www.guayunfan.com)
ABS模式可以吸收多元化的社會資本，彌補農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的短缺。農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資產(chǎn)證券化可以集中社會閑散資本，彌補農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的短缺。以農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)收益權(quán)擔(dān)保發(fā)行抵押證券后，原來由相關(guān)大型投資單位（主要為政府）擁有的資產(chǎn)收益權(quán)，變?yōu)橘Y本市場上很多投資人持有的抵押債券，這樣就使本要花費大量政府資金的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)變成資本市場上很多投資人的投資行為。
6.2.1.2 運營機制靈活，可以降低融資成本，提高農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營管理效率
政府在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施供給中的效率低下是一個普遍共識的問題。由于農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、營運在國民經(jīng)濟中長期處于壟斷地位，導(dǎo)致經(jīng)營效率低下，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施重建設(shè)輕管理的現(xiàn)象較為嚴重，常出現(xiàn)有人建設(shè)、有人使用，卻無人管理的情況。例如建設(shè)出來的鄉(xiāng)村道路，往往只有使用沒有維護，時間不長便被破壞了。農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營管理效率低下是一個普遍現(xiàn)象，主要是由于責(zé)權(quán)不明晰所導(dǎo)致的結(jié)果。前述幾種融資模式，可以通過靈活的運營機制，提高農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營管理效率。
采用BOT模式融資，吸引外資企業(yè)、國內(nèi)大型集團公司以及有實力的民營企業(yè)參加農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以使項目建設(shè)和經(jīng)營采用先進的技術(shù)和管理方法，提高勞動生產(chǎn)率并提供良好的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。采用BOT模式融資建設(shè)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，作為投資商和開發(fā)商勢必從投資收益考慮，注重包括農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的各種項目的招商引資效果，從而有助于提高農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)管理水平和營運效率。
在PFI模式中，私營企業(yè)和私有機構(gòu)進行農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于私營企業(yè)的管理靈活，通常可以使項目建設(shè)周期縮短，降低成本，從而以更低的成本在較短的時間內(nèi)提供高質(zhì)量的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。且私營企業(yè)具有追求最大利潤的特點，其勢必會努力采用新技術(shù)來降低成本、增加利潤，因而采用PFI模式建立的項目有利于采用新技術(shù)，提高經(jīng)營效率。此外由于我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目相對其他項目規(guī)模龐大，涉及的工作環(huán)節(jié)多，若由政府及相關(guān)部門從事建設(shè)，容易滋生腐敗，加大建設(shè)成本，使國有資金的利用率降低。采用PFI模式，由私營企業(yè)進行農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，把項目推向市場，則在一定程度上避免這種現(xiàn)象發(fā)生。總之，在PFI模式下，通過引入私營企業(yè)，將市場競爭機制引入農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，能極大地提高農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率。
在PPP模式中，通過私人企業(yè)參與農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使項目的建設(shè)周期實行柔性管理、技術(shù)創(chuàng)新以及建立有效的激勵機制，從而節(jié)約成本。通過PPP模式參與到農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項目的運營、管理和維護的民營機構(gòu)，為了自身的利益，勢必會努力采用新技術(shù)來降低成本增加利潤，且私人企業(yè)或機構(gòu)能夠?qū)⑵鋵Ｓ眉夹g(shù)和資源用于服務(wù)之中，從而大幅度提高服務(wù)質(zhì)量和經(jīng)濟效益。而且私人企業(yè)還會加大對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項目的后期運營管理，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施后期管理效率必定會得到大幅度的提高。
ABS模式的運作只涉及原始投資人、SPC、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的許可、授權(quán)及外匯擔(dān)保，是一種按市場經(jīng)濟規(guī)則運作的融資方式。農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施融資中運用ABS，可以最大限度地減少酬金、差價等中間費用，降低融資成本。且ABS通過采用“真實出售”、“破產(chǎn)隔離”、“信用增加”等一系列技術(shù)提高了資產(chǎn)的資信等級，使得一些資產(chǎn)流動性差的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項目有機會進入證券市場以較低成本進行融資。同時，ABS發(fā)行時的信用等級提高，債息率一般也較低，由于基礎(chǔ)設(shè)施資金積聚度高，在債息率上略有降低，就會節(jié)約大量資金，降低項目融資成本。
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