A股市場(chǎng)近兩個(gè)月上漲，顯然沒(méi)有得到資金面的強(qiáng)力支持。由上海證券報(bào)和申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所共同推出的最新一期《股市月度資金報(bào)告》顯示，9月末，A股市場(chǎng)的存量保證金為5400億元，相比上個(gè)月再次降低100億元。至此，在最近兩月內(nèi)，A股市場(chǎng)合計(jì)流失了保證金525億元。 
而同期，A股市場(chǎng)的確走出逐步上揚(yáng)的牛市行情。這種資金與股價(jià)的“背離”走勢(shì)應(yīng)當(dāng)引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。
IPO成資金主要流出渠道
那么資金流出的主要因素是什么呢？
《股市月度資金報(bào)告》顯示，2006年9月1日到9月29日期間，A股市場(chǎng)因IPO新股發(fā)行流出資金額85億元，以印花稅和傭金形式流出資金額39億元左右，市場(chǎng)存量資金直接存入24億元左右，合計(jì)流出市場(chǎng)的資金為近100億元。顯然，IPO成為資金的主要流出渠道。
新股統(tǒng)計(jì)也顯示，9月份的新股發(fā)行提速明顯。有關(guān)公告顯示，在9月間進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的新股有10家，發(fā)行A股總計(jì)21.6億股，融資規(guī)模近90億元。另外，9月份還有相當(dāng)比例的網(wǎng)下定向增發(fā)，實(shí)際吸引的資金數(shù)量可能大于預(yù)期。
首度出現(xiàn)資金連續(xù)外流
在此情況下，今年股市首度出現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月的資金負(fù)增長(zhǎng)。
根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)研究所對(duì)于A股市場(chǎng)存量資金的抽樣調(diào)查，截至9月31日，滬深兩市的A股保證金余額為5400億元，這個(gè)數(shù)據(jù)相比8月末降低100億元，相比7月末的峰值數(shù)據(jù)下降了525億元。
不過(guò)，8月份的資金外流狀況與7月份有所不同?！对露荣Y金報(bào)告》顯示，8月份資金的主要流出渠道是保證金的直接外流。當(dāng)期，各地營(yíng)業(yè)部直接轉(zhuǎn)走的保證金達(dá)329億之多。同期，IPO的融資額僅為66億元。
機(jī)構(gòu)資金成為中流砥柱
股票基金則在關(guān)鍵時(shí)刻扮演了市場(chǎng)的中流砥柱。
根據(jù)上海證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，9月份，合計(jì)有10只偏股基金（含股票型開(kāi)放式基金，配置型開(kāi)放式基金）發(fā)行成立，累計(jì)募集資金240億元?；鹉技蓊~相比上一期增長(zhǎng)了45億元，成為整個(gè)市場(chǎng)的關(guān)鍵力量。
這相當(dāng)程度的解釋了9月份的行情特點(diǎn)。當(dāng)月中，地產(chǎn)、金融等升值概念股票大幅走好，航空、機(jī)械等周期類(lèi)行業(yè)也出現(xiàn)大漲，這背后，新基金的影子都時(shí)常閃現(xiàn)。比如，在航空股中，部分基金的積極買(mǎi)入成就了相關(guān)股票的牛市行情。而銀行股的領(lǐng)頭羊———招商銀行更是今年2季度末基金的頭號(hào)重倉(cāng)股。他的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)恰恰點(diǎn)明了9月份以來(lái)的行情性質(zhì)。
值得注意的是，除了新發(fā)基金外，QFII在9月份的強(qiáng)烈建倉(cāng)也是支撐市場(chǎng)向上的主要原因。9月份QFII新增家數(shù)達(dá)到5家，創(chuàng)今年來(lái)的新高。從現(xiàn)有的資料看，9月份QFII對(duì)于A股始終處于持續(xù)的建倉(cāng)狀態(tài)，已有的中國(guó)A股基金更是成為多方的先鋒隊(duì)。
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