今年5月中國白酒業(yè)經(jīng)歷了十年來最大降價潮，特別是茅臺、五糧液等一線白酒價格下調(diào)，讓人驚呼白酒行業(yè)黃金十年景氣周期行將結(jié)束；不過在各地方政府的大力扶持、龍頭企業(yè)加速擴張以及各路資本瘋狂涌入的情況下，言及白酒盛宴落幕似乎還為時過早。但是白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩、國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及國務(wù)院禁止奢侈三公消費禁令等，都不利于白酒行業(yè)的發(fā)展。
2011年我國規(guī)模以上白酒工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額571.59億元，同比增長51.91%。其中凈利潤較2004年增長3.08倍，9年間復(fù)合增長率達(dá)23.7%。
自2001年至2011年的11年間，中國白酒產(chǎn)量、銷量平均增速不足7%，而相關(guān)品牌白酒的營業(yè)收入、利潤動輒兩位數(shù)以上高速增長，這主要是依托了中國高速增長的投資這座靠山。
茅臺領(lǐng)銜降價潮
今年5月，中國白酒業(yè)經(jīng)歷了十年來最大降價潮：53度飛天茅臺從3月的2046元/瓶下降至1676.5元/瓶，跌幅約為18%，創(chuàng)下一年以來最低點。甚至由于市場低迷，茅臺出廠價上調(diào)的預(yù)期可能將推至今年年底。隨后五糧液、水井坊等品牌也跟風(fēng)降價。
而與之形成鮮明對比的是，是自去年5月開始的白酒價格集體狂飆，一路上漲之后，茅臺終于在今年1月份達(dá)到了2300元/瓶的歷史最高紀(jì)錄。彼時五糧液、劍南春以及很多品牌白酒紛紛跟進(jìn)漲價，中國白酒風(fēng)頭一時無雙。
股市獨領(lǐng)風(fēng)騷
根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2011年我國規(guī)模以上白酒工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額571.59億元，同比增長51.91%。其中凈利潤較2004年增長3.08倍，9年間復(fù)合增長率達(dá)23.7%。
借著行業(yè)東風(fēng)，多只白酒股今年以來在A股羸弱的走勢下逆市上漲。自年初至7月13日，漲幅在40%以上的白酒股有7只。而酒鬼酒和沱牌舍得漲幅甚至超過了120%。
白酒股這輪狂歡中少不了茅臺的身影。7月16日貴州茅臺股價一度攀升至266.08元，而其總市值也達(dá)到了2723億元，位列A股總市值第10位。
為何在股市呼風(fēng)喚雨的白酒股遭遇罕見的集體降價潮？
面對輿論壓力，國務(wù)院出臺了三公消費購買高檔白酒香煙的消費禁令。這成為了白酒降價的主要誘因。
白酒是一種特殊的商品，其消費價值主要體現(xiàn)在情感的溝通上。調(diào)查顯示，工作、商務(wù)應(yīng)酬已經(jīng)成為白酒消費的主要原因，其消費占比達(dá)到 60%以上，業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，政務(wù)、商務(wù)需要成為中國白酒消費的主力。
而政府嚴(yán)控三公消費，不僅僅是政府廉政的姿態(tài)，而是導(dǎo)致高端白酒主動下調(diào)價格以滿足公務(wù)消費的政策要求。
受此影響，茅臺上半年凈利139億元，同比增長37%。這一增速已經(jīng)顯著放緩于去年同期的49%的增速。
產(chǎn)能過剩 行業(yè)泡沫面臨破碎
政府嚴(yán)控三公消費，也只是誘發(fā)了白酒行業(yè)降價而已。白酒行業(yè)面臨的諸多風(fēng)險也逐漸浮出水面。
日前，中國釀酒工業(yè)協(xié)會白酒分會在《2011年行業(yè)發(fā)展趨勢總結(jié)》中稱：要警惕白酒行業(yè)快速膨脹的產(chǎn)能擴張背后潛在的泡沫風(fēng)險。
這不是危言聳聽，各大白酒品牌“十二五”規(guī)劃的自我膨脹，及各地政府主導(dǎo)的白酒產(chǎn)業(yè)集群化、規(guī)模化發(fā)展導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩風(fēng)險正在一步步由或然事件變成必然事件。
投資屬性漸弱
另據(jù)統(tǒng)計，自2001年至2011年的11年間，中國白酒產(chǎn)量、銷量平均增速不足7%，而相關(guān)品牌白酒的營業(yè)收入、利潤動輒兩位數(shù)以上高速增長，這主要是依托了中國高速增長的投資這座靠山。
今年上半年中國固定資產(chǎn)投資增速應(yīng)季回落至20.4%，較之2009年上半年的33.5%和2010年以及2011年上半年的25%，有明顯回落。
有先行指標(biāo)回落在前，自從2009年以來火爆的白酒投資也就難免跟著降溫了，資金的流出導(dǎo)致高端白酒投資的價格泡沫開始破裂。
而賺錢效應(yīng)的消失，加大了白酒投機客囤貨拋售的壓力，變相增加高端白酒供給。高端白酒價格的下調(diào)，將不可避免地引發(fā)中低端白酒被動降價的連鎖反應(yīng)。
白酒的風(fēng)光勝景就這樣終結(jié)了嗎？暫時恐怕言之尚早。
地方政府的救命稻草
在GDP、稅收和就業(yè)增長的三重壓力下，地方政府成為白酒行業(yè)增長的最大推手。四川、貴州等傳統(tǒng)就業(yè)大省紛紛將白酒列為十二五規(guī)劃重中之重。
由此也就產(chǎn)生了諸如“五糧液機場”、“茅臺機場”等極富爭議的現(xiàn)象，這背后也是地方政府為了白酒行業(yè)發(fā)展加碼所付出的努力。
龍頭企業(yè)乘勢擴張
有了地方政府的大力推動，各地知名品牌白酒龍頭公司則加大了擴張腳步。茅臺、五糧液、洋河、水井坊等紛紛將擴大產(chǎn)能、提高銷售收入目標(biāo)列為十二五規(guī)劃任務(wù)。
按照目前的靜態(tài)價格來計算，2015年將達(dá)到約5000億元的產(chǎn)能規(guī)模，而2011年整個中國白酒的市場消費量約在2000多億元，3年市場消化量需要增長一倍。按照中國13.7億人計算，到“十二五”末人均消費白酒要達(dá)到365元。
由此看來，白酒行業(yè)的前景空間還比較大。
資本蜂擁而至
正因如此，近期不少資本已開始投資國內(nèi)白酒行業(yè)，如聯(lián)想整合湖南武陵，河北乾隆醉入股安徽迎駕，華澤收購陜西太白、貴州珍酒，海航集團(tuán)收購貴州懷酒廠等。
另一方面，不少極具增長潛力的白酒企業(yè)也紛紛選擇爭取上市，通過股場融資。進(jìn)軍資本市場，是目前白酒行業(yè)的一個明顯趨勢。
股市資金有離場跡象
隨著資本市場對白酒行業(yè)成長性的擔(dān)憂，今年以來表現(xiàn)逆天的白酒股出現(xiàn)了調(diào)整。上周除ST皇臺外，16只白酒股均出現(xiàn)下跌，其中古井貢酒以11.27%跌幅居首，跌幅最小的金種子酒也下跌了2.62%。
資金流向上也可以觀察到謹(jǐn)慎的資金已經(jīng)開始出貨。如7月2日水井坊漲停，其賣出前三大都是機構(gòu)專用席位，共賣出超過1億元，而接盤的均是游資。另外，其他白酒股的股價回調(diào)亦顯示“資金已經(jīng)開始離場”。
產(chǎn)能過剩估值偏高
市場出現(xiàn)這種判斷的原因，也和行業(yè)協(xié)會提出的產(chǎn)能過剩有關(guān)。多位基金經(jīng)理表示，由于高端白酒價格下行，終端銷售清淡，導(dǎo)致經(jīng)銷商堆積大量庫存，預(yù)計到三季度末行業(yè)疲弱的態(tài)勢就將體現(xiàn)。
此外，酒企的增長空間也讓市場非常擔(dān)憂。洋河股份僅憑一瓶酒就有1480億元的市值，而地產(chǎn)龍頭萬科市值還沒到1000億元，這讓白酒股的估值出現(xiàn)了泡沫化趨勢。
白酒行業(yè)目前已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫化趨勢。如果想實現(xiàn)十二規(guī)劃目標(biāo)，在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴張、產(chǎn)能增長的同時，避免行業(yè)泡沫繼續(xù)膨脹，做好產(chǎn)業(yè)整合是頭等大事。
中國特有的一種蒸餾酒。由淀粉或糖質(zhì)原料制成酒醅或發(fā)酵醪經(jīng)蒸餾而得。又稱燒酒、老白干、燒刀子等。酒質(zhì)無色（或微黃）透明，氣味芳香純正，入口綿甜爽凈，酒精含量較高，經(jīng)貯存老熟后，具有以酯類為主體的復(fù)合香味。
以曲類、酒母為糖化發(fā)酵劑，利用淀粉質(zhì)（糖質(zhì)）原料，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀和勾兌而釀制而成的各類酒。
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