⊙李允峰

　　“印花稅委員”，這是網(wǎng)民贈(zèng)給全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)的稱號(hào)。這位有關(guān)證券市場(chǎng)提案“命中率”極高的政協(xié)委員，這次向記者透露帶了六份提案，其中三份是有關(guān)投資市場(chǎng)的。包括：建議滬深股市恢復(fù)T+0交易；重新推出國(guó)債期貨；通過(guò)股市的金融創(chuàng)新徹底改革股票發(fā)行制度。

　　對(duì)于T+0交易方式，在當(dāng)前市場(chǎng)中是最有爭(zhēng)議的內(nèi)容之一。一種觀點(diǎn)和賀強(qiáng)教授相同，認(rèn)為這是世界上各個(gè)成熟股市采用的交易方式，對(duì)于維護(hù)中小投資者利益非常有效，對(duì)于活躍證券市場(chǎng)和實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)具有極大的推動(dòng)和促進(jìn)作用；而另外一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，T+0交易方式在國(guó)內(nèi)投機(jī)氛圍濃厚的環(huán)境中容易“南橘北枳”，只能為莊家所利用，是侵害中小投資者利益的。兩種觀點(diǎn)針鋒相對(duì)，互不相讓。

　　那么，到底該如何面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家股市普遍采用的T+0交易方式呢？筆者以為，T+0交易不是洪水猛獸，但目前在滬深市場(chǎng)全面推動(dòng)條件還不成熟，可以在能發(fā)揮T+0交易方式優(yōu)點(diǎn)的一些特定股票品種上嘗試推行，比如新股上市當(dāng)天的交易。如此，既可以積累和觀察T+0交易方式的實(shí)效，又可遏制新股上市被爆炒的弊端，豈不兩全其美？

　　對(duì)于T+0交易不是洪水猛獸這一點(diǎn)，筆者以為，管理層和國(guó)內(nèi)投資者都應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)。T+1交易制度是地地道道的中國(guó)特色，投資者當(dāng)天買入的股票卻不能當(dāng)天賣出，這樣的交易制度在全球只有滬深股市，這足以說(shuō)明T+0交易方式是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。許多人談起T+0 交易，總以滬深資本市場(chǎng)還不成熟來(lái)說(shuō)事，那是非常沒(méi)有遠(yuǎn)見的，更不能因噎廢食，對(duì)T+0交易方式的優(yōu)點(diǎn)視而不見?？陀^地說(shuō)，T+0 交易方式的確是能保護(hù)投資者抵御風(fēng)險(xiǎn)，畢竟投資者一旦發(fā)現(xiàn)股票風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，最直接的回避風(fēng)險(xiǎn)的方式就是賣出股票。而作為機(jī)構(gòu)和莊家而言，T+0交易方式顯然也加大了其操控股價(jià)的難度，對(duì)于避免股價(jià)操縱來(lái)說(shuō)，是具有天然優(yōu)勢(shì)的。

　　確實(shí)，說(shuō)當(dāng)前在滬深股市全面推行T+0交易還不成熟，也有一定道理，畢竟滬深市場(chǎng)在監(jiān)管和推行價(jià)值投資理念上還不如發(fā)達(dá)國(guó)外市場(chǎng)完備。但為了治理新股上市被爆炒的頑癥，管理層再三要解決新股上市定位過(guò)高給市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，若能借助T+0交易方式，可謂是“鹵水點(diǎn)豆腐，一物降一物”。因?yàn)樾鹿杀吹牟倏v者正是借助于新股上市第一天不設(shè)置漲跌幅限制，在換手達(dá)到一定比例后可以肆無(wú)忌憚地拉高股價(jià)，第二天輕松離場(chǎng)，侵害了很多中小投資者利益，也加劇了市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，很多人以某些國(guó)家的股市采用了T+3甚或是T+5交割方式來(lái)說(shuō)事，以此說(shuō)明當(dāng)前滬深股市的T+1交易制度已經(jīng)夠?qū)捤闪恕Ｆ鋵?shí)這是一種誤導(dǎo)。所謂國(guó)外的T+3制度，是交割制度，而不是交易制度。就是說(shuō)你買入或者賣出股票后，真正交割是在第3天，但投資者每天的買賣交易則不受任何限制。部分發(fā)達(dá)國(guó)家正因有這樣的股票交割制度，使得股市做空機(jī)制得以健全。因?yàn)槟阗u出股票不在當(dāng)日交割，所以只要在交割日前買回對(duì)沖，就可以平安無(wú)事，這或許也是賣空交易的真正精髓之一。

　　對(duì)T+0交易方式，我們需要有完整、全面的認(rèn)識(shí)。筆者真切希望國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)早一點(diǎn)讓T+0交易方式逐步推行，起碼在新股上市當(dāng)天采用這種交易方式，為今后條件全面成熟后推行奠定基礎(chǔ)。

　　說(shuō)不定，T+0交易方式很可能是使得未來(lái)滬深股市更具魅力和投資價(jià)值的一朵奇葩。