雪球方文三曾在一篇文章中《為什么你在股市上掙不到錢(qián)》寫(xiě)到：
“對(duì)公司基本面的研究本質(zhì)上是對(duì)商業(yè)的研究，對(duì)人的知識(shí)量、邏輯能力、思維方式獨(dú)特性有極高的要求。在這方面的進(jìn)取精神是值得尊敬的，但不得不承認(rèn)，絕大多數(shù)人的成就都會(huì)乏善可陳，在投入有限的情況下尤其如此?！?br>
“”對(duì)于市場(chǎng)上99%的玩家來(lái)說(shuō)，通過(guò)提升自己的選股、擇時(shí)能力獲得超額收益，是一輩子都不會(huì)成功的。相反，降低自己的收益預(yù)期，明確自己的波動(dòng)承受能力，通過(guò)資產(chǎn)配置將投資組合的凈值波動(dòng)控制在自己的心理承受能力之內(nèi)，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，又是可行的?！?/p>
結(jié)合去年一書(shū)《機(jī)構(gòu)投資的創(chuàng)新之路》的作者大衛(wèi)斯文森的離世，讓普通投資者更了解到減少選股和擇時(shí)，通過(guò)資產(chǎn)配置也能實(shí)現(xiàn)持續(xù)高年化收益率。
于是大家評(píng)論區(qū)出現(xiàn)了很多質(zhì)疑基本面投資的聲音，方丈的文章是精彩的營(yíng)銷(xiāo)文，字里行間在勸阻散戶(hù)投資致富的幻想，最后都指向：來(lái)買(mǎi)基金吧，買(mǎi)基金才是康莊大道。
我同意在擇時(shí)上頻繁預(yù)測(cè)和交易，長(zhǎng)期下來(lái)，確實(shí)不會(huì)在讓投資者致富，在持倉(cāng)上頻繁換股也一樣。
但是說(shuō)從基本面上選股也是一條不成功的路，我深表反對(duì)。
一部分投資者認(rèn)為，基本面研究很難有出路，散戶(hù)建立多個(gè)能力圈是不可能，深研會(huì)形成片面的認(rèn)知。
也有投資者認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)走向成熟，機(jī)構(gòu)基金投資者成為主流，散戶(hù)生存空間將被壓縮。
如果說(shuō)，散戶(hù)在選股、擇時(shí)能力，基本面上研究都幾乎無(wú)法獲得超額收益，這無(wú)異于告訴大家，這么多年炒股炒的是寂寞，炒的是樂(lè)趣，炒的是運(yùn)氣，最終歸屬就是買(mǎi)基金當(dāng)基民。
如此看來(lái)，擺在散戶(hù)投資者面前，似乎只有三條路：
一，主動(dòng)（個(gè)人基本面深研+投資體系）
二，被動(dòng)（選基金，指數(shù)基金，etf）
三，資產(chǎn)配置。（不同市場(chǎng)，品種，類(lèi)別）
我個(gè)人的思考和選擇是，我認(rèn)同第二第三條路，這兩條路在選股，擇時(shí)，基本面研究上都不需要面臨過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，有較高成功率取得持平市場(chǎng)平均收益或超額收益（運(yùn)氣），只要投資者有一定的現(xiàn)金流和心理承受能力。
我寫(xiě)這篇文章是認(rèn)為，包括我在內(nèi)一小部分投資者選擇第一條路主動(dòng)投資，可以取得持續(xù)的超額收益。
這條路一直是通的，而且不難走，難的是走路的人，你不能是走路人的原因而指著這條路說(shuō)太難走了。我反對(duì)的就是這個(gè)。
不能因?yàn)榇蟛糠稚?hù)不去深研，不夠深研，深研方法不當(dāng)或個(gè)人投資體系不完善，心理因素等原因就得出結(jié)論：散戶(hù)基本面研究難有出路。
上面哪一條路都是通的，但是散戶(hù)有千千萬(wàn)萬(wàn)種自身局限，也可以說(shuō)哪一條路都是難通的。
上面哪一條路都是通的，甚至道路太寬敞，道路上飄著的誘惑太多了，走路的人都在追逐短期誘惑中迷失了。
還有一種說(shuō)法，基本面研究難有出路。
舉例說(shuō)，哪些行業(yè)哪些生意非常難看以看懂，變化快，體系煩亂，產(chǎn)品復(fù)雜，人員良莠不齊。人的認(rèn)知無(wú)法真正理解一些生意模式，甚至有人搬出哲學(xué)論人無(wú)法認(rèn)知這個(gè)客觀世界，所以做基本面研究難，能力圈也是夸談，個(gè)人哪有能力圈。
前者是如黑天鵝一書(shū)所說(shuō)的證實(shí)謬誤，敘述謬誤：即投資復(fù)雜的企業(yè)等于高回報(bào)，投資復(fù)雜的企業(yè)難賺錢(qián)等于投資簡(jiǎn)單的企業(yè)也難賺錢(qián)，某行業(yè)基本面研究很難等于基本面研究賺錢(qián)很難。
后者人的認(rèn)知深度是談?wù)摬磺宄氖虑椤?strong>但是投資不是獎(jiǎng)勵(lì)越難越復(fù)雜的事，投資是賺容易賺的錢(qián)。這個(gè)容易不是指大家都能撿到都能賺到的就是容易，這個(gè)容易是指你在你相信的投資理論，你評(píng)估自身資金風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，你對(duì)所投企業(yè)了解如自己經(jīng)營(yíng)之后，你容易地成為優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程的一位陪伴者，去見(jiàn)證時(shí)間的價(jià)值。
最后我以這段話作為結(jié)尾，是在巴菲特致股東信1987信中提到的：
“當(dāng)股票市場(chǎng)由這些行為軌跡飄忽不定的機(jī)構(gòu)投資者所掌控時(shí)，小投資人根本一點(diǎn)機(jī)會(huì)都沒(méi)有，這種結(jié)論實(shí)在大錯(cuò)特錯(cuò)！只要堅(jiān)定自己的投資信念，這樣的市場(chǎng)對(duì)任何投資者都有利。事實(shí)上，當(dāng)手握重金的基金經(jīng)理人熱衷于非理性的投機(jī)操作時(shí)，反而讓真正的投資者有更多機(jī)會(huì)進(jìn)行有智慧的投資。在這樣一個(gè)動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)，只要投資者不會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)或者心理上的壓力迫使自己在不當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)把手上的股票賣(mài)掉，他就不會(huì)受到傷害?！?/p>
你要做的是，你對(duì)某些能力圈的商業(yè)活動(dòng)感興趣，好奇心。
其次是你有健康的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流，不會(huì)在心理上的壓力下買(mǎi)賣(mài)。
最后你得相信什么，不管是格雷厄姆巴菲特的投資理論，還是時(shí)間的價(jià)值。
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