最近，股市債市都進入震蕩階段，不少小伙伴感到理財無門，不知道如何獲得超越市場平均水平的收益。
太陽底下沒有新鮮事，巴菲特等經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資者也曾遇到過這樣的投資理財困惑。今天，就和大家分享巴菲特反復閱讀、大力推薦的書籍《投資最重要的事》(作者：霍華德。馬克斯)中的5條建議，希望能對你的基金理財有所幫助~
建議1&2:
理解市場——周期永遠勝在最后；市場“無效性”中蘊藏機會
我敢肯定的東西不多，但以下這些話千真萬確：周期永遠勝在最后。任何東西都不可能朝同一個方向永遠發(fā)展下去。
霍華德。馬克斯認為市場走勢具有周期性的，而周期可以自我修正。也就是說，當多數(shù)人忘記周期輪回的時候，某些非常大的盈虧機會可能就會到來。因為近期市場表現(xiàn)不佳就認為未來也會如此，這樣簡單的線性外推往往會使我們錯失周期輪回中的投資機會。
馬克斯所堅信的周期輪回在我國A股市場中也得到了驗證。海通證券研究發(fā)現(xiàn)，A股牛熊周期平均每5-6年一個輪回，過去30年中A股牛、熊、震蕩市時間比為4:2:4，震蕩市時間接近一半。牛熊輪回特征明顯，但是在震蕩之后，市場究竟轉(zhuǎn)牛還是轉(zhuǎn)熊卻沒有規(guī)律可循。
圖片及數(shù)據(jù)來源：海通證券研究報告《牛熊永不眠》，時間區(qū)間：1990.1-2020.9
周期輪回與震蕩修正是否意味著市場是無效的？投資都是徒勞的呢？恰恰相反。馬克斯認為，正因為市場不可能完全有效，未被完全有效定價的資產(chǎn)才可能出現(xiàn)，專業(yè)的投資者才有機會憑借差異化的技術(shù)、洞察力和信息渠道等獲得超越市場平均水平的收益。
正是因為周期性與市場“無效性”的并存，專業(yè)的基金公司、出色的基金經(jīng)理才有機會在震蕩市中依然為持有人創(chuàng)造超額收益，布局長期投資回報。
建議3:
判斷價值與價格的關(guān)系——無論如何，價值終會發(fā)揮作用
如果你對內(nèi)在價值的估計是正確的，那么隨著時間的推移，資產(chǎn)價格將會與資產(chǎn)價值趨于一致。
以低于價值的價格買進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)雖然并不是萬無一失，但是，它往往是我們最好的機會?；羧A德。馬克斯在《識別投資機會的遐想》一篇中寫道：安全、獲利潛力大的投資，是在沒人喜歡的時候買進，假以時日，一旦證券受到歡迎，那么它的價格就只可能上漲。
1960年的漂亮50股票，1999年的互聯(lián)網(wǎng)股票或2006年的次貸工具，從被認為“完美定價”“深受追捧”“無懈可擊”到后來成為投資理財災難，正是由于市場估值過高“錯誤定價”等原因。相比于眾人追捧、估值高企的理財險境，下跌后的震蕩期也許反而更加安全。中歐基金認為，基本面并不是驅(qū)動市場近期調(diào)整的主要因素，隨著A股估值壓力的進一步消化，部分成長領(lǐng)域已經(jīng)具備較好的投資價值。經(jīng)過一段時間的下跌，此時也許正是我們以好價格布局優(yōu)質(zhì)理財工具的好時機。
建議4:
投資決策——避免致敗投資，致勝投資自然會來
投資不是一個非黑即白的問題，你承擔的風險取決于你愿意放棄多少潛在收益。沒有正確答案，只有權(quán)衡。
馬克斯認為成功的投資是在獲利和減少風險之間——進攻和防守之間——取得平衡。與多數(shù)人不同，他認為排除組合中致敗因素、多元化投資、限制總風險的防御型投資或許比全面進攻更能有效追求長期超額收益。
回到近期的投資理財上，很多小伙伴最近糾結(jié)于要不要配置一些債基熨平波動。小歐認為，近期和長期都可以考慮配置一些債基。從過去十年的表現(xiàn)來看，相比偏股混合型基金，偏債混合型基金相對更穩(wěn)定，與股票走勢弱相關(guān)，能幫助我們多元化投資組合，控制總風險。
數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間 2011.1.1-2020.12.31
此外，近期的行情也是我們排除組合中“致敗因素”的好時機。通過考察持倉基金多次應對下跌和震蕩行情的表現(xiàn)，我們可以篩選出適合我們風險偏好、值得長期持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，爭取體驗復利的威力。
建議5:
抵御消極影響——以第二層次思維應對鐘擺意識
投資市場遵循鐘擺式擺動。這種擺動是投資世界可靠的特征之一，投資者心理顯示，他們花在端點上的時間似乎遠比花在中點上的時間多。
投資者情緒的變化有時會放大基本面的影響，加劇市場的波動，有時甚至會脫離基本面，引起市場評估指標的改變。馬克斯認為：與鐘擺類似，投資者心理朝某個極端的擺動，最終會成為促進反方向回擺的力量。重大的底部往往出現(xiàn)人人都忘記潮水仍會上漲的時候。
數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間 2008.08-2015.06
在A股市場中，鐘擺運動也體現(xiàn)出強大的威力。2008年末市場迎來短期大幅反彈，大家爭先恐后地入市，但是緊接著，就迎來了近5年的震蕩下跌(2009年12月——2014年7月)，到了2014年下半年，全市場股票型基金總份額回落，基民們紛紛贖回離場之后，市場又迎來了大幅的上漲。
如果跟隨鐘擺，在極點追漲殺跌，長期的超額收益很可能就將與我們無緣。馬克斯認為，應對群體鐘擺效應影響的好辦法，就是在學會第二層次思維，也就是逆向思考并逆向投資布局。例如，第一層思維的投資者會說：“會出現(xiàn)增長低迷、通貨膨脹加重的前景。讓我們拋掉股票吧?！?；而第二層次思維的投資者則會說：“前景糟糕透頂，但是所有人都在恐慌中拋售股票。買進！”
回顧過去一個季度的基金投資，我們同樣可以發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前的“買基熱潮”并不是最好的買入時點，當前市場交投清淡也不意味著目前不應該進行基金交易。重要的不是市場多數(shù)投資者在做什么，而是你逆向獨立思考后的結(jié)果。
理解市場的周期性，看到市場“無效性”中蘊藏的機會，關(guān)注價格-價值-基本面之間的關(guān)系，避免致敗投資，以獨立思考應對群體鐘擺意識。霍華德。馬克斯的這五條投資理財建議，你學會了嗎？
（文章來源：中歐基金）
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