美聯(lián)儲(chǔ)公布了4月29日-30日美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的議息會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層4月已提及“加息”，會(huì)上已探討了各種控制短期利率的方法，包括利用隔夜逆回購(gòu)、定期逆回購(gòu)協(xié)議、定期存款工具和超額準(zhǔn)備金率等政策工具。
這種預(yù)期讓不少專家開始鼓吹近期美聯(lián)儲(chǔ)加息的信息。然而事實(shí)上作為伯南克繼任者耶倫曾經(jīng)堅(jiān)定地QE政策支持者會(huì)將加息的步調(diào)停滯到QE完全退出的明年。而按照耶倫在今年年初一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的記者會(huì)上，向公眾透露的聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃，也顯示會(huì)在退出QE的6個(gè)月后加息。按照美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在退出QE的速度推算，美聯(lián)儲(chǔ)大約將在今年10月完全停止實(shí)施QE，再加上6個(gè)月，那么大約美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間就會(huì)是在明年的4月左右。
這一數(shù)字即便在現(xiàn)在來看，仍然很少有變動(dòng)的空間，根源在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)并不牢靠。
事實(shí)上，當(dāng)前，特別是在美國(guó)，企業(yè)利潤(rùn)占GDP比重創(chuàng)新高。企業(yè)利潤(rùn)本應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)基本面的晴雨表。但是，最近幾年企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)反映的卻是金融政策的變化，偏離了經(jīng)濟(jì)的基本面。人為的低利率和持續(xù)的貨幣干預(yù)，成為市場(chǎng)回報(bào)和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要推手。但是這并不是可持續(xù)的、符合自然規(guī)律的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
從歷史對(duì)比來看，每次美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)盤整，下跌，甚至暴跌。現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)邦基金利率將會(huì)上升至3%，但是從數(shù)據(jù)上看只要加息到2%，之前美聯(lián)儲(chǔ)加息后的市場(chǎng)表現(xiàn)，就將很可能會(huì)重演。
加息使得資金成本上升，使企業(yè)利潤(rùn)減少，房屋貸款成本增加，可支配收入減少等待。對(duì)于一個(gè)70％的GDP靠消費(fèi)來拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體來說，當(dāng)收入止步不前而成本增加的話，那么消費(fèi)繼續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間就大大地受限制了。
今年一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然處于復(fù)蘇狀態(tài)，但其GDP增速不過0.1%，這顯示出其增長(zhǎng)步伐仍不穩(wěn)定，在這種背景下，貿(mào)然動(dòng)用加息的方式并不明智，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)需要更多時(shí)間來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，而后再向市場(chǎng)傳遞更加明確的加息信息。
只不過目前市場(chǎng)更看重的是一旦遠(yuǎn)期加息明確，A股會(huì)受到什么樣的影響。從目前全球的貨幣格局來看，歐洲日本持續(xù)放大貨幣量，美聯(lián)儲(chǔ)一旦確定加息，意味著美元回歸升勢(shì)，相對(duì)來說，人民幣的貶值可能會(huì)在短期企穩(wěn)之后再度向下加速。這對(duì)于國(guó)內(nèi)資本外流的趨勢(shì)，將是一個(gè)變相的加速，實(shí)際上這也是很多人看好下半年降準(zhǔn)的一個(gè)關(guān)鍵因素。
個(gè)人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是證券市場(chǎng)產(chǎn)生過大的影響，隨著CPI回落，政府在貨幣領(lǐng)域的騰挪空間巨大，下半年如果真的定調(diào)，那么很可能會(huì)有相應(yīng)的對(duì)沖政策出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)形成利好
聯(lián)系客服
