===本文導(dǎo)讀===
[股市的表現(xiàn)強勁，亦使得金價的上漲有待觀察。市場預(yù)期歐洲央行QE將激活歐元區(qū)經(jīng)濟，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，歐股有望直接成為受益者]
歐版貨幣寬松政策(QE)的塵埃落定再度擾動了全球市場的神經(jīng)。
昨晚北京時間21:30左右，歐洲央行行長德拉吉在萬眾期待下公布了每月600億歐元的購債計劃，這一超市場預(yù)期的消息祭出，歐元即刻下挫，刷新對美元匯率日內(nèi)新低，截至發(fā)稿，歐元兌美元為1.1475，日跌幅超1%，且持續(xù)走低。
與此同時，歐洲股市普遍笑臉相迎，德國DAX30指數(shù)上觸紀錄高位。此外，歐美國債收益率悉數(shù)下跌，美元指數(shù)一路飆升，COMEX黃金期貨價格一舉突破1300美元大關(guān)。
歐元對美元：平價風險隱現(xiàn)
歐洲央行此次推出的刺激規(guī)模大超市場之前所普遍預(yù)期的每月500億歐元的購債規(guī)模，歐元應(yīng)聲大跌或許并不令人意外。“若歐元對美元出現(xiàn)大幅下挫，匯價很可能快速跌至1.10?！比疸y此前表示。
上周五，歐元對美元跌至11年新低1.1459美元，不到一個月的時間，歐元對美元累計貶值5%。盡管如此，看空歐元已成為當前市場的主流趨勢，歐元是否真的會“喪命”于本次貨幣政策會議？
近日愈加兇猛的下跌行情已讓包括高盛、德銀、摩根大通在內(nèi)的多家國際大行給出了兩年內(nèi)歐元對美元跌至平價甚至更低的預(yù)言。瑞士信貸和野村證券亦成為“平價預(yù)言”陣營的最新成員。他們的觀點基本一致，若本次會議購買主權(quán)債券的預(yù)期塵埃落定，歐元則可能跌至與美元平價的水平。
“目前來看，歐元的跌勢極不可能很快停止。美國經(jīng)濟加速擴張，對比歐元區(qū)落入通縮窘境的差異，歐美央行的政策在2015年將出現(xiàn)明顯分化。美聯(lián)儲遲早會加息，這將提振美元匯率并削弱歐元匯率，歐洲央行注定祭出QE舉措，這可能通過向市場引入新的歐元拉低歐元價值?！蓖鈪R經(jīng)紀商easy-forex易信中國區(qū)首席交易官孫宇日前對《第一財經(jīng)日報》記者表示，歐元美元在2016年11月美國大選之間有很大的可能性會跌破平價，但是美國利率需在2016年漲到2%以上才有可能將歐美送至平價。
“作為中長線投資者，基本面因素的變化是目前導(dǎo)致歐元走低的主要原因，如果歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇止步不前，貨幣寬松政策持續(xù)加大，不排除歐元對美元在今年內(nèi)會出現(xiàn)跌破1∶1的可能?！睂O宇表示。
投資歐股正當時？
歐央行最新舉措正使得資金開始不斷尋求“避險”之地。特別值得注意的是，2015年以來，黃金在市場的一片唱衰聲中意外“蒸蒸日上”，似乎正在從歐洲可能大量增加的貨幣供應(yīng)中獲益。
市場人士指出，歐元區(qū)經(jīng)濟和政治的不確定性激發(fā)了黃金的避險需求，全球經(jīng)濟增速放緩加劇了市場擔憂，今年以來，黃金價格累計上漲達10%。不過，巨大的漲幅引起了一些交易員的擔憂，金價仍可能有回撤的風險。
美聯(lián)儲加息、歐元區(qū)危機的緩解和實物需求疲軟成為威脅金價的三大因素，而黃金最大的競爭對手就是美元。美國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭蒸蒸日上，2015年美聯(lián)儲加息引起美元升值，若今年美元繼續(xù)高位企穩(wěn)，那金價對于他國買家而言將更加昂貴，打壓需求和價格同步走低。強勢的美元指數(shù)將限制金價短期的反彈幅度，黃金在2015年或許仍難有起色。
此外，股市的表現(xiàn)強勁，亦使得金價的上漲有待觀察。市場預(yù)期歐洲央行QE將激活歐元區(qū)經(jīng)濟，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，歐股有望直接成為受益者。昨晚，歐洲股市普遍走高或許就是一個很好的回應(yīng)。
“外貿(mào)型經(jīng)濟體自有的貨幣貶值直接利好出口，對于企業(yè)盈利和股價推動是很直接的?！蹦炒笮型顿Y人士此前對本報表示，從歐斯托克600指數(shù)來看，超過55%的歐洲大型企業(yè)盈利來源來自海外，20%的歐元貶值則帶來了20%的匯兌收益，直接帶來了營業(yè)收入的增加，這對企業(yè)股價有很大幫助。較看好的是與醫(yī)療、工業(yè)相關(guān)的行業(yè)，非必須消費品如汽車、奢侈品等板塊。
盡管如此，亦有金融機構(gòu)懷疑歐洲央行是否能夠達到或超過市場預(yù)期推出能夠扭轉(zhuǎn)局勢的歐元區(qū)經(jīng)濟刺激措施。若歐央行注入的資金加劇資產(chǎn)泡沫而不是流向?qū)嶓w經(jīng)濟，最終則可能導(dǎo)致變相貨幣貶值，惡性通縮，從而導(dǎo)致經(jīng)濟脫軌。(第一財經(jīng)日報）
1月22日晚間21:40，歐洲央行行長德拉吉宣布擴大資產(chǎn)購買規(guī)模，決定從3月起每月購買600億歐元國債，總額1.08萬億。到2016年9歐洲將一直購債，直到通貨膨脹持續(xù)改善。央行行長德拉吉一直都極力主張，歐洲央行需要出臺所謂的量化寬松(QE)措施以避免歐元區(qū)滑入通縮螺旋。
德拉吉開始講話之后，歐元兌美元直線跳水。美元指數(shù)暴漲。標普500指數(shù)期貨大幅上漲。歐洲股市大幅上揚。富時100指數(shù)漲至9月22日以來新高?，F(xiàn)貨黃金刷新日內(nèi)高點1296.80美元/盎司。
22日，黃金、有色等資源類板塊漲幅居前，洛陽鉬業(yè)、金谷源、羅平鋅電、鋅業(yè)股份、云鋁股份等多股漲停。值得一提的是，黃金板塊已經(jīng)錄得日線三連陽，表現(xiàn)活躍。而國際金價最近也已連續(xù)七個交易日攀升，并一度突破每盎司1300美元關(guān)口，漲幅超過5%.
消息面上，加拿大央行21日晚間意外降息25個基點，將指標利率從1%降至0.75%，結(jié)束了自1950年代以來持續(xù)時間最長的利率穩(wěn)定期。央行自2010年9月以來一直將利率保持在1%不變。央行還大幅下調(diào)了未來一年的通脹和成長預(yù)估。
縱觀各國央行目前的主流貨幣政策，除了歐洲央行以外最為寬松的經(jīng)濟體就是日本。日本央行自從去年底實行量化質(zhì)化寬松后，雖然市場流動性有所增加，但似乎對實體經(jīng)濟幫助不大，油價持續(xù)下跌也讓日本通縮風險進一步加大，通脹率2%的硬性目標也使得日本將在2015年繼續(xù)寬松政策。
在需求低迷和通縮風險的倒逼之下，歐洲央行、日本央行、乃至于中國央行都可能推出更多的寬松舉措，而在這種寬松大勢的掣肘下，美聯(lián)儲的加息步伐也將受到影響。從2012年開始的全球非常規(guī)寬松競賽不會在2015年結(jié)束，各種央行將繼續(xù)奔跑。
加之瑞士央行上周意外放棄執(zhí)行了三年的瑞郎匯率上限，引發(fā)全球股市和債市大幅震蕩，投資者擔憂加強，避險情緒全面爆發(fā)，黃金、有色等資源類板塊有望持續(xù)受益。
以史為鑒：2008年9月雷曼兄弟倒閉宣告金融危機的徹底爆發(fā)，全球經(jīng)濟陷入通縮狀態(tài)，股市更是遭遇暴跌，為挽救眾多瀕臨倒閉的金融機構(gòu)也為了拯救經(jīng)濟，2008年11月25日，美聯(lián)儲宣布，將購買價值1000億美元的政府支持企業(yè)直接債務(wù)GSE以及5000億美元的抵押貸款支持證券MBS，由此正式開啟首輪量化寬松。美聯(lián)儲在首輪定量寬松政策的執(zhí)行期間共購買了高達1.725萬億美元資產(chǎn)。由于QE1的力度之大，把華爾街的金融公司從破產(chǎn)邊緣拯救了出來，美國股市也開始出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。
巧合的是，早于美國量化寬松的時間，中國政府與08年11月9日率先推出了4萬億刺激經(jīng)濟的投資計劃。受此刺激，上證指數(shù)止跌于1664點，并由此迎來了連漲9個月的大行情，指數(shù)漲幅更是超過了100%。而對于市場的具體影響來看，由于量化寬松對資源類價格上漲反映到股市中表現(xiàn)的淋漓盡致：從1664點到3478點上證指數(shù)漲幅為109%，而行業(yè)漲幅排名居前的三個分別為煤炭、有色跟黃金概念，區(qū)間漲幅分別為252%、215%和184%。
此外，近日證監(jiān)會宣布19日起跨境ETF實行T+0交易，22日跨境T+0基金全線大漲，其中嘉實黃金(160719)漲幅近6%，易基黃金(161116)封至漲停，這兩個品種是跟蹤黃金價格的跨境T+0基金，投資者可做適當關(guān)注。（東方財富網(wǎng)）
北京時間1月22日晚間消息，周四晚歐央行QE計劃千呼萬喚始出來：每月采購600億歐元資產(chǎn)，持續(xù)到2016年9月。民生宏觀管清友團隊稱，歐央行壓低歐元匯率導(dǎo)致全球競爭性貶值愈演愈烈，人民幣匯率彈性不足的情況下，實際有效匯率過于堅挺將損及出口，不利于國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇，別人的貨幣，卻是我們的問題。
【1】為什么QE？歐元區(qū)通縮風險不斷加劇+失業(yè)率居高不下，常規(guī)貨幣寬松并無法改變歐元區(qū)財政分立和統(tǒng)一貨幣的內(nèi)在矛盾，以及人口老齡化帶來的競爭力下滑，很難有效激活經(jīng)濟，但歐央行又別無他法，只能不斷加大非常規(guī)寬松的力度，通過壓低實際利率和歐元匯率恢復(fù)歐元區(qū)內(nèi)生增長動力。
【2】QE的規(guī)模？半開放式購債。從3月起每個月購買600億歐元，到2016年9月，或至通脹回升到2%?？傆?萬億歐元左右。力度略超預(yù)期的月均500億歐元。
【3】QE的方式？符合之前市場預(yù)期，歐央行按照成員國持股央行比例購債。機構(gòu)債券將占增加購買資產(chǎn)的12%。歐央行將持有8%的額外資產(chǎn)購買比例，剩下的將不會風險共擔，資產(chǎn)負債表將大幅擴大。此輪全面QE相比之前的兩輪TLTRO，跨過銀行消極的放貸意愿，直接對接市場，力度更大。
【4】QE對歐元區(qū)的影響？財政緊縮和私人部門去杠桿之下，“面不夠”，“再多水”也難改實體頹勢。但歐央行購債還是會壓低各國的主權(quán)融資成本，緩解債務(wù)壓力，提振市場風險偏好。具體來說，按照目前的方案，持股歐洲央行比例較高、但融資成本較低的德法等核心國家將會獲得大部分的QE份額，而持股歐央行比例較低、但融資成本較高希臘等外圍國家卻無法獲得足夠的份額，歐元區(qū)內(nèi)在失衡的矛盾還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)復(fù)蘇。
【5】QE對外匯市場的影響？歐元貶值，利好美元。未來可能是美元強于人民幣強于其他貨幣。第一，美元最強。歐央行和日本央行加速寬松將繼續(xù)壓低歐元和日元匯率，再加上美國經(jīng)濟基本面相對強勁、美聯(lián)儲寬松力度減弱，美元將更美。第二，人民幣次之。國內(nèi)資產(chǎn)收益率下滑，私人部門資產(chǎn)美元化和負債本幣化趨勢加強，未來經(jīng)常賬戶順差和資本賬戶逆差并存或成新常態(tài)，這意味著人民幣兌美元匯率有貶值壓力，但在央行干預(yù)之下，貶值幅度不會太大(防范資本外逃)，總體雙向波動。但由于人民幣仍近似盯住美元，人民幣兌其他貨幣匯率(實際有效匯率仍會加速升值)
【6】QE對大宗商品的影響？第一，利好金融屬性和避險屬性較強的大宗商品，比如黃金白銀。但考慮到油價下跌、需求低迷導(dǎo)致全球通縮，美元升值，以及波動率難以回升到2008和2012年等因素，黃金上漲的高度也不會太大。第二，不會改變生產(chǎn)類大宗商品的熊市大方向。短期支撐油價等生產(chǎn)類大宗商品夯實底部，但由于中國等主要需求方需求下行，美元升值，以及原油供給沖擊等因素，大宗商品熊市不會因此反轉(zhuǎn)。
【7】QE對中國的影響？從資本流動看，雖然歐央行寬松有助于套利資金流入中國，但美元強勢又會導(dǎo)致人民幣兌美元有貶值壓力，私人部門的結(jié)匯意愿或延續(xù)去年以來的下滑態(tài)勢，資產(chǎn)美元化的趨勢將更明顯，總體看外匯占款仍將維持低增長，央行將通過MLF、PSL等定向調(diào)控手段繼續(xù)抵補基礎(chǔ)貨幣缺口，同時為穩(wěn)增長提供資金支持；從貿(mào)易渠道來看，歐元區(qū)寬松難以真正提振歐洲的進口需求，相反，歐央行壓低歐元匯率導(dǎo)致全球競爭性貶值愈演愈烈，人民幣匯率彈性不足的情況下，實際有效匯率過于堅挺將損及出口，不利于國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇，別人的貨幣，卻是我們的問題。（東方財富網(wǎng)）
(責任編輯：DF070)
聯(lián)系客服
