閻貴成 武超則 建投通信研究 2022-04-28 23:54
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4月28日晚，公司發(fā)布2022年一季報，實現(xiàn)營收153.42億元，同比增長13.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.72億元，同比增長35.26%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.63億元，同比增長162.54%。
1、業(yè)績較快增長，子公司新華三持續(xù)快速發(fā)展。
2022Q1，公司實現(xiàn)營收153.42億元，同比增長13.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.72億元，同比增長35.26%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.63億元，同比增長162.54%。一季度公司業(yè)績實現(xiàn)了較快增長，主要是由于ICT設備產(chǎn)品實現(xiàn)了快速增長，同時行業(yè)市場和商業(yè)市場協(xié)同發(fā)展，海外收入持續(xù)增加。公司2022Q1毛利率21.93%，同比提升3.58pct，環(huán)比提升2.95pct，預計主要得益于行業(yè)競爭環(huán)境改善及公司內(nèi)部降本增效，因此公司2022Q1凈利率為4.24%，同比提升0.7pct，扣非凈利潤也明顯提升。2022Q1子公司新華三實現(xiàn)營業(yè)收入104.72億元，同比增長27.78%，實現(xiàn)凈利潤6.59億元，同比增長33.06%，業(yè)績實現(xiàn)較快增長，凈利率穩(wěn)中有升。2、費用率小幅上升，研發(fā)投入持續(xù)提升。2022Q1，公司期間費用率16.01%，同比上升1.66pct，其中銷售費用率7.57%，同比上升0.15pct，管理費用率1.27%，同比下降0.13pct，研發(fā)費用率7.46%，同比上升1.12pct，財務費用率-0.29%，同比上升0.52pct。公司研發(fā)費用率提升明顯，除了公司持續(xù)加大研發(fā)投入之外，還由于公司收到的研發(fā)相關政府補助減少。3、數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，ICT設備市場需求較為旺盛。在數(shù)字經(jīng)濟與相關政策的推動下，政企正加速將業(yè)務向云端遷移的節(jié)奏，因此也帶動了ICT設備市場的繁榮度。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2021年全球云基礎設施支出為739億美元，同比增長8.8%。同時得益于云計算市場的旺盛需求，IDC預測2022年全球云基礎設施支出將達到900億元，同比增長21.7%，增速大幅提升。公司作為國內(nèi)ICT設備行業(yè)的龍頭廠商，產(chǎn)品具有較強的競爭力。2021年公司在中國以太網(wǎng)交換機市場份額為35.2%，位列市場第二；在中國 X86 服務器市場份額由2020年的15.4%提升至17.4%，位列市場第二；在中國 Non-X86 服務器市場份額為 19.5%，由上年的第四躍升至第一；刀片服務器市場份額達47.8%，蟬聯(lián)國內(nèi)第一；在中國存儲市場的市場份額為12.6%，位列第二。我們認為，公司作為國內(nèi)ICT設備行業(yè)龍頭廠商，有望充分受益于行業(yè)的高景氣度。4、運營商云相關資本開支高速增長，公司多項產(chǎn)品實現(xiàn)中標。近年來運營商在云計算等領域的收入不斷實現(xiàn)高速增長，持續(xù)旺盛的行業(yè)需求也使得運營商持續(xù)提升資本開支用于云基礎設施等相關的建設。收入方面，2021年中國電信“天翼云”實現(xiàn)收入279億元，同比增長102%；中國移動“移動云”實現(xiàn)收入242億元，同比增長114%；中國聯(lián)通“聯(lián)通云”收入為163億元，同比增長46.3%。資本開支也保持高速增長的態(tài)勢，2022年中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資預計達到279億元，同比增長61.7%，主要涉及IDC相關資本開支65億元（增加4.5萬機架），算力網(wǎng)絡投資約140億元（增加16萬云服務器）；中國移動2022年算力網(wǎng)絡投資480億元，將累計投產(chǎn)對外可用IDC機架約45萬架，累計投產(chǎn)超66萬臺云服務器。公司在運營商的服務器、交換機和路由器等多個招標項目中均取得了出色的中標結果，對公司的業(yè)績貢獻不斷提升。6、風險提示：疫情影響超預期；原材料緊缺漲價影響超預期；運營商及海外市場發(fā)展低于預期；行業(yè)競爭加??；國際環(huán)境變化，影響公司供應鏈；大股東變化的影響，如管理層可能變動、可能減持等。
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