本報記者 趙怡雯 實(shí)習(xí)生 李柯達(dá) 發(fā)自上海 《 國際金融報 》
“藍(lán)籌”這個詞起源于賭博中所用的籌碼。通常，籌碼分為白色、紅色和藍(lán)色，分別對應(yīng)1美元、5美元和10美元，藍(lán)色籌碼的價值最高。然而，當(dāng)前中國資本市場的藍(lán)籌股卻遭遇著“有價無市”，甚至“叫好不叫座”的尷尬。
中國沒有“大藍(lán)籌”？
真正的大藍(lán)籌股是高收益、高增長和高分紅，漲多跌少的，而中國的藍(lán)籌股并不具備這樣的“素質(zhì)”。
“藍(lán)籌股”(blue chips)是道瓊斯公司的Oliver Gingold在1923年提出的，當(dāng)時是指那些股價在200美元以上的高質(zhì)量大公司。根據(jù)紐約證券交易所(微博)的定義，藍(lán)籌股是指那些在全國范圍內(nèi)具有良好聲譽(yù)，公司運(yùn)作規(guī)范，具有很高的信用度和可靠性，無論市場如何波動都能維持良好的盈利狀況的企業(yè)。
在境外成熟資本市場，藍(lán)籌股一般至少需要滿足以下四個標(biāo)準(zhǔn)：在行業(yè)中具有領(lǐng)導(dǎo)地位；市值足夠大(高于50億美元)；公司歷史悠久，具有較高的知名度和良好的信用，能夠提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)；管理和財(cái)務(wù)狀況良好，具有較長期的良好盈利和分紅記錄，并具備美好的發(fā)展前景。通常，道瓊斯工業(yè)指數(shù)中的30只股票被認(rèn)為是藍(lán)籌股，例如?？松梨?、杜邦、沃爾瑪、寶潔、通用電氣、波音、惠普(微博)、英特爾、花旗等。
然而，將目光回到中國的資本市場，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系教授劉海龍?jiān)诮邮堋秶H金融報》記者采訪時卻認(rèn)為，“中國沒有真正的大藍(lán)籌股。”劉海龍認(rèn)為，真正的大藍(lán)籌股是高收益、高增長和高分紅，漲多跌少的，而中國的藍(lán)籌股并不具備這樣的“素質(zhì)”。
進(jìn)入2012年以來，管理層頻頻為“價廉物美”的藍(lán)籌股“吆喝”，然而股民們似乎并不買賬。上海一位股民王女士向記者攤開自己的“股票記錄簿”，一臉無奈地表示，“我在2011年10月31日，以每股2.69元的價格購買了農(nóng)業(yè)銀行(2.68,0.03,1.13%)，捂到現(xiàn)在也已經(jīng)有近半年的光景了，3月29日農(nóng)業(yè)銀行的股票價格收盤2.65元?！蓖跖康臒o奈并非個案，通過記者了解，不少已經(jīng)有多年股齡的股民甚至戲言，“千買萬買不買銀行股”。
作為藍(lán)籌股代表的銀行股被這種“偏激”的態(tài)度對待，看似有些“憋屈”，但劉海龍也給出了合理的解釋，“銀行大型藍(lán)籌目前確實(shí)估值偏低，但這樣的大型藍(lán)籌是特定環(huán)境的產(chǎn)物。這種特定環(huán)境就是，在中國，銀行是高度壟斷的行業(yè)，因此銀行這幾年確實(shí)是高增長，但是在金融市場不斷加大開放力度，外資金融機(jī)構(gòu)在中國業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大和利率市場化背景下，人們懷疑這種高增長還能持續(xù)幾年?！?/p>
而作為機(jī)構(gòu)投資代表的明星基金經(jīng)理王亞偉，他在3月29日晚發(fā)布的華夏基金(微博)2011年年報中表示，銀行股的低估值短期來看仍具吸引力，但銀行業(yè)整體的盈利增長已脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，未來盈利能力的下滑和資產(chǎn)質(zhì)量的惡化難以避免。
為何叫好不叫座
當(dāng)前藍(lán)籌股依然“乏人問津”，背后的原因是“預(yù)期”，從近期公布的一些數(shù)據(jù)來看，宏觀基本面的數(shù)據(jù)還是不太理想
日前，上海證券交易所再度“力挺”藍(lán)籌股，其發(fā)布文章稱，“經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國證券市場已經(jīng)成為世界第二大證券市場，藍(lán)籌股市場的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)?！?/p>
從目前藍(lán)籌股與海外藍(lán)籌股的對比來看，中國藍(lán)籌股似乎是“價廉物美”。例如，上證180指數(shù)(5262.412,37.78,0.72%)成分股為代表的經(jīng)典藍(lán)籌股都是行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，核心競爭力強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模大，產(chǎn)品品牌廣為人知，在經(jīng)營業(yè)績上具有較好的可預(yù)期性和穩(wěn)定性。目前該指數(shù)樣本股的整體靜態(tài)市盈率為11.68倍，低于道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均市盈率；在分紅能力上，上海市場90%的分紅由該指數(shù)樣本股提供；同時，其股息率為2.58%，接近道瓊斯工業(yè)指數(shù)股息率水平。
然而，市場對此的態(tài)度卻依然“冷淡”。上海一位券商集合理財(cái)投資經(jīng)理在與記者談到藍(lán)籌股時，出現(xiàn)頻率最高的詞語便是“再等等”，而被問及等到什么時候才會出手大型藍(lán)籌時，這位投資經(jīng)理幽默地表示，“再看看”。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)(微博)在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“管理層推行藍(lán)籌股，用意在于其盤子大，能減少小盤股波動帶來的不利因素。目前，確實(shí)存在散戶靠市場波動來投機(jī)的情況。盤子越小，投機(jī)越濃，對于盤子較大的藍(lán)籌股，散戶并沒有太大投資興趣。”
國金證券(10.99,0.23,2.14%)管理中心分析師李曉光在接受《國際金融報》采訪時則從機(jī)構(gòu)的角度給出了這樣的“解釋”：“當(dāng)前‘價廉物美’的藍(lán)籌股依然‘乏人問津’，背后的原因是‘預(yù)期’?！彼J(rèn)為，“機(jī)構(gòu)投資者一方面是看估值，但最重要的還是要看預(yù)期，政策的預(yù)期，基本面變化的預(yù)期，從近期公布的一些數(shù)據(jù)來看，宏觀基本面的數(shù)據(jù)還是不太理想。同時對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)的預(yù)期有一定的失望情緒。”
同時，東北證券(14.78,0.13,0.89%)首席投資顧問郭峰向《國際金融報》記者補(bǔ)充指出，“由于目前市場流動性相對不足，資金面也給藍(lán)籌股的投資帶來不良影響?！?/p>
制度是關(guān)鍵問題
中國的部分藍(lán)籌股其實(shí)是比較劣質(zhì)的企業(yè)，投資具有風(fēng)險性。而對于中國股市而言，應(yīng)該先做到解決企業(yè)好壞的問題，再來解決盤子大小的問題。
近期，滬深交易所出臺了旨在抑制市場投機(jī)行為的新規(guī)，自3月8日滬深交易所出臺限制新股上市首日炒作的相關(guān)制度至今，登陸滬深證券交易所的20只新股中有19只都因觸及“限炒令”被臨時停牌，但這依然未能阻止新股炒作。在炒新團(tuán)隊(duì)《新股操盤計(jì)劃書》曝光“10個交易日后超六成個人投資者虧損、創(chuàng)業(yè)板股票最多套人兩年半”這些“血淋淋”的現(xiàn)實(shí)背后，跟風(fēng)追高長時間“受傷”的投資者為何依然“執(zhí)迷不悟”？
對管理層近期對抑制投機(jī)行為所采取的種種措施，業(yè)內(nèi)人士大部分表示看好。李曉光指出，“近期政策面比較明確，就是抑制投機(jī)行為。雖然近期新股還是出現(xiàn)了一些炒作的味道，但我們認(rèn)為，這個并不是主流，也不會是常態(tài)，只是短期行為?！?/p>
然而，也有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這樣的“限炒令”治標(biāo)不治本。要鼓勵藍(lán)籌股投資，抑制垃圾股投機(jī)，管理層光喊“口號”顯然不能達(dá)到效果，關(guān)鍵還要落實(shí)到制度建設(shè)上。
“為什么垃圾股價值被大大高估？長期以來市場一直是以投機(jī)為主，這種風(fēng)氣不是一朝一夕可以改變的?！眲⒑｝垙?qiáng)調(diào)，“在制度逐步完善的過程中，我們必須有一個合理的退市制度和分紅制度，引導(dǎo)資金流向低估值的股票，流出高估值的股票。正常的市場1元左右的股票有1%到2%。中國沒有幾只2元以下的股票，更沒有1元以下的股票，難道滬深兩市的上市公司都這么好嗎？這值得深思?！?/p>
“盡管市場估值處于歷史低位，但不少機(jī)構(gòu)仍不敢加倉。究其原因，還在于制度不夠完善。”孫立堅(jiān)指出，“機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，中國的部分藍(lán)籌股其實(shí)是比較劣質(zhì)的企業(yè)，投資具有風(fēng)險性。而對于中國股市而言，應(yīng)該先做到解決企業(yè)好壞的問題，再來解決盤子大小的問題。這一點(diǎn)，不宜本末倒置。只要這一點(diǎn)做不到，炒作之風(fēng)便難以停息。因?yàn)橥顿Y者缺少一個更可行的投資渠道。對此，國家應(yīng)該首先市場化操作，必須出臺退市機(jī)制，完善公平準(zhǔn)入制度。其次，國家還應(yīng)該加強(qiáng)上市公司備案與打破IPO高發(fā)價格，這都要求公司信息的透明化?！?/p>
“想要更多的投資者去發(fā)現(xiàn)藍(lán)籌股的價值，管理層應(yīng)該去完善相關(guān)市場制度，交由市場淘汰一批不合格的公司。只有經(jīng)過市場競爭保留下一批具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司，投資者才會考慮投資藍(lán)籌股。”孫立堅(jiān)強(qiáng)調(diào)。
李曉光也認(rèn)為，管理層需要花更大的力量來推進(jìn)藍(lán)籌股市場建設(shè)，比如支持長線資金入市，選擇經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績優(yōu)良、符合國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的藍(lán)籌股上市。同時還需要證券公司、基金公司樹立長期、理性、價值投資理念，率先引領(lǐng)價值投資。
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