中文字幕理论片,69视频免费在线观看,亚洲成人app,国产1级毛片,刘涛最大尺度戏视频,欧美亚洲美女视频,2021韩国美女仙女屋vip视频

一、比肩百勝餐飲的連鎖餐飲巨頭

作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)肥宅，漢堡、薯?xiàng)l、炸雞、咖啡……，這些都是風(fēng)云君的最愛。

據(jù)說，高熱量食物能促進(jìn)大腦分泌多巴胺，從而帶來愉悅和滿足感，這正是人類容易對(duì)高熱量食物上癮的原因。

然鵝，與高熱量食物帶來的幸福感相伴而來的，還有日益增加的體重。

就此打住！進(jìn)入正題，今天風(fēng)云君要為大家介紹的國際餐飲品牌（QSR.N），正是一家提供漢堡、薯?xiàng)l、炸雞、咖啡等眾多風(fēng)云君摯愛食品的連鎖餐飲公司。

相比麥當(dāng)勞和百勝餐飲（肯德基、必勝客母公司），國內(nèi)的老鐵們可能對(duì)“國際餐飲品牌”這個(gè)名字比較陌生。但說起其旗下品牌，風(fēng)云君相信大家或多或少都有所耳聞。

公司旗下目前有三大連鎖餐飲品牌：大家耳熟能詳?shù)倪B鎖快餐店漢堡王、加拿大最大的連鎖咖啡店Tim Hortons、北美網(wǎng)紅連鎖炸雞店P(guān)opeyes。

按營收規(guī)模來計(jì)算，相比其他連鎖餐飲大佬，國際餐飲品牌在全球連鎖餐飲界中的地位并不低，而且成長迅速。

2013財(cái)年（注：國際餐飲品牌的財(cái)年與自然年重合），公司營收為11億美元，當(dāng)時(shí)分別僅為麥當(dāng)勞（MCD）的4%、百勝餐飲（YUM）的9%、星巴克（SBUX）的7%。

到了2018財(cái)年，公司營收分別相當(dāng)于麥當(dāng)勞的25%和星巴克的20%，并且已超過百勝餐飲。

當(dāng)然，其中一個(gè)原因是百勝餐飲在2016年剝離了中國區(qū)業(yè)務(wù)。Btw，至于從百勝餐飲剝離的新公司百勝中國的表現(xiàn)如何，老鐵們可以翻看《肯德基、必勝客的中國生意：增速和市場份額均下滑，但盈利能力在改善》。

從營收增速來看，國際餐飲品牌的成長性明顯好于其他幾家。

從2015財(cái)年起，麥當(dāng)勞和百勝餐飲每年?duì)I收都出現(xiàn)負(fù)增長，2013-2018財(cái)年的CAGR分別為-5.6%和-15.3%。同期，星巴克的CAGR為8.5%，但仍遠(yuǎn)低于國際餐飲品牌高達(dá)36.1%的CAGR。

其中，公司在2015財(cái)年和2018財(cái)年的營收增速較高，分別為238%和17%。公司實(shí)現(xiàn)高增長的主要原因是品牌收購。

接下來我們細(xì)說。

二、公司三大品牌業(yè)務(wù)介紹

1、母公司為資本運(yùn)作界的“大佬”

國際餐飲品牌成立于2014年8月25日，于同年12月15日在紐約證券交易所上市。

公司的最大股東為3G RBH（3G Restaurant Brands Holdings LP），后者目前持有公司約41%的投票權(quán)。3G RBH是3G Capital（3G Capital Partners, Ltd.）的子公司，后者是一家巴西投資公司。

風(fēng)云君順便BB一句，3G Capital的全球投資界中名氣頗大，其曾與巴菲特的Berkshire Hathaway聯(lián)手收購食品巨頭亨氏，這場收購后來成為商學(xué)院教材中LBO（融資并購，Leveraged Buyout）的經(jīng)典案例之一。

我們來看看，“國際餐飲品牌”這個(gè)由3G Capital搭建的公司里面裝了哪些業(yè)務(wù)。

漢堡王（Burger King）：品牌成立于1954年，是與麥當(dāng)勞、肯德基齊名的連鎖快餐店，以烤制漢堡、雞肉、三明治、炸薯?xiàng)l、軟飲料和其他平價(jià)食品為特色。

Tim Hortons：品牌成立于1964年，是加拿大最大的連鎖快餐店之一，主要產(chǎn)品包括混合咖啡、茶和以濃咖啡為基礎(chǔ)的冷熱特色飲料，同時(shí)提供包括甜甜圈、天趣餅（該店特有的一款油炸球形甜品）、百吉餅和烤三明治等新鮮烘焙食品。

Popeyes：品牌成立于1972年，是一家以雞肉為主題的連鎖快餐店，以獨(dú)特的路易斯安那風(fēng)味而著稱，主要產(chǎn)品包括香辣雞、雞柳、炸蝦和紅豆米飯等。

在2014年12月之前，公司旗下只包括漢堡王一個(gè)品牌。2014年12月12日，公司宣布收購Tim Hortons。2017年3月，公司宣布收購Popeyes。

2、收購Tim Hortons后，加拿大成為最大市場

風(fēng)云君相信國內(nèi)的老鐵們對(duì)漢堡王相當(dāng)熟悉，對(duì)于公司旗下另外兩個(gè)品牌：Tim Hortons和Popeyes，則較為陌生。

在2014財(cái)年以前，漢堡王是公司的唯一營收來源。

2015財(cái)年起，Tim Hortons實(shí)現(xiàn)全年并表，也是從當(dāng)年起，Tim Hortons取代漢堡王，一躍成為公司第一大營收來源。

2018財(cái)年，Tim Hortons、漢堡王和Popeyes的營收分別為32.9億美元、16.5億美元和4.1億美元，營收占比分別為61.5%、30.8%和7.7%。

收購Tim Hortons不僅使得公司的營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)了大幅度的躍升，按地區(qū)劃分的營收結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。

在2015財(cái)年以前，美國市場是公司最重要的市場。

而在收購Tim Hortons后，加拿大市場的營收占比從2014財(cái)年的12.7%一躍至2015財(cái)年的64.7%。此后，加拿大一直是占公司營收過半的第一大市場。

2018財(cái)年，來自加拿大、美國和其他國家的營收分別為29.8億美元、17.9億美元和5.9億美元，營收占比分別為56%、33%和11%。

接下來，風(fēng)云君便來仔細(xì)說道說道公司目前最重要的業(yè)務(wù)——連鎖咖啡店Tim Hortons。

3、吊打星巴克的加拿大“國民咖啡”

風(fēng)云君是一個(gè)咖啡愛好者。對(duì)于風(fēng)云君這樣的肥宅來說，咖啡乃真是抵御冬日寒冷、迅速提神充饑的“神器”。當(dāng)然了，小動(dòng)圖也是。

據(jù)Statista的最新統(tǒng)計(jì)，加拿大是全球第四大咖啡市場，市場年規(guī)模達(dá)234億美元，僅次于美國（809億美元）、巴西（474億美元）和日本（375億美元）。

不過，加拿大作為一個(gè)典型的“地廣人稀”的國家，其人口規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于美國、巴西和日本。顯然，如果計(jì)算咖啡市場人均規(guī)模，加拿大位列全球之首。

加拿大咖啡協(xié)會(huì)（Coffee Association of Canada）最新發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2018年，加拿大成年人平均咖啡日消費(fèi)量為2.8杯。

這一數(shù)字足以反映出冰天雪地里的加拿大人民對(duì)咖啡的熱愛。

有個(gè)笑話是這么說的：當(dāng)美國人在下雪天把車開到溝里時(shí)，會(huì)說“額滴天哪”，而如果是加拿大人，則會(huì)說“把咖啡拿穩(wěn)咧……”。

而在加拿大，最受歡迎的連鎖咖啡店并非全球范圍內(nèi)大名鼎鼎的星巴克，而是成立多年的加拿大本土咖啡品牌Tim Hortons。

順便值得一提的是，“Tim Hortons”這個(gè)名字，正是來自該品牌的創(chuàng)始人、加拿大著名冰球運(yùn)動(dòng)員提姆·霍頓（Tim Horton）。

而正是這家充滿加拿大特色的連鎖咖啡店，長期以來在本土吊打全球公認(rèn)的連鎖咖啡界“大佬”星巴克。

據(jù)Statista的統(tǒng)計(jì)，2018年，Tim Hortons是加拿大最大的連鎖咖啡店，門店總銷售額達(dá)89億加元。星巴克排名第二，門店總銷售額為18億加元。

此外，排名第三的The Second Cup同樣是加拿大土生土長的連鎖咖啡店，2018年的門店銷售額為1.5億加元。

從門店數(shù)量來看，截至2018年末，Tim Hortons共有4846家門店，其中約4300家位于加拿大。

Statista的數(shù)據(jù)則顯示，2018年，星巴克在加拿大的門店總數(shù)為1518家，門店總數(shù)不到Tim Hortons的一半。

無論是從加拿大的門店數(shù)量還是門店總銷售額來看，Tim Hortons甩出第二名的星巴克遠(yuǎn)遠(yuǎn)一條街，稱其為“加拿大國民咖啡”毫不為過。

此外，如果有童鞋對(duì)全球連鎖咖啡龍頭星巴克感興趣，可以移步《新資本死磕老貴族：面對(duì)瑞幸咖啡的戰(zhàn)書，“海妖塞壬”星巴克深度研報(bào)》。

4、旗下“漢堡王”門店數(shù)量最多

Tim Hortons作為加拿大連鎖咖啡店的“一哥”，同時(shí)也是公司目前最大的營收來源，營收占比過半。

然而，在公司旗下漢堡王、Tim Hortons和Popeyes三大品牌中，Tim Hortons的門店數(shù)量卻不是最多的。

公司將旗下三大品牌在全球范圍內(nèi)的門店數(shù)量稱為“全系統(tǒng)范圍門店數(shù)（Total System-wide Restaurants Sites）”。

截至2018財(cái)年末，公司全系統(tǒng)范圍門店數(shù)為25744家。

其中，漢堡王有17796家，為公司旗下門店數(shù)量最多的品牌，占全系統(tǒng)范圍門店數(shù)的69%。

Tim Hortons和Popeyes分別為4846家和3102家，分別占全系統(tǒng)范圍門店數(shù)的19%和12%。

我們以公司開展業(yè)務(wù)時(shí)間較長的兩個(gè)品牌——漢堡王和Tim Hortons，來進(jìn)行對(duì)比。

漢堡王的門店擴(kuò)張速度一直以來要快于Tim Hortons，2014財(cái)年-2018財(cái)年，漢堡王和Tim Hortons門店數(shù)量的CAGR分別為5.5%和3.3%。

特別是自2017財(cái)年起，漢堡王進(jìn)一步加快擴(kuò)張，而Tim Hortons的開店速度則開始放緩，兩者當(dāng)年門店增速分別為6.5%和2.9%。

同樣在2017財(cái)年，由于公司收購了新品牌Popeyes，以及漢堡王擴(kuò)張速度加快，公司全系統(tǒng)范圍門店數(shù)同比大增19.9%，至24407家。

三、商業(yè)模式的核心：特許經(jīng)營模式

看到這里，老鐵們或許有疑問：為什么漢堡王的門店數(shù)量是Tim Hortons的將近4倍，但營收卻只有后者的一半？

難道是因?yàn)橘u漢堡和薯?xiàng)l的漢堡王，其門店總銷售額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賣咖啡和甜甜圈的Tim Hortons？

然鵝，事實(shí)并非如此。

以最近的三個(gè)財(cái)年為例。2016財(cái)年-2018財(cái)年，公司旗下漢堡王門店總銷售額每年均明顯高于Tim Hortons和Popeyes。

2018財(cái)年，公司全系統(tǒng)范圍內(nèi)（即包含旗下三大品牌）的門店總銷售額為322億美元，其中有216億美元來自漢堡王，占比達(dá)67%。

從單店銷售額增速來看，漢堡王過去三年的同店可比銷售額增速也高于Tim Hortons和Popeyes（注：同店指在財(cái)年期間已經(jīng)持續(xù)經(jīng)營至少13個(gè)月的Tim Hortons或漢堡王門店，以及持續(xù)經(jīng)營至少17個(gè)月的Popeyes門店）。

2018財(cái)年，漢堡王、Tim Hortons和Popeyes的同店可比銷售額分別為2%、0.6%和1.7%。

要解答這個(gè)問題，我們還需細(xì)說公司的特許經(jīng)營模式。

1、約100%為特許經(jīng)營門店

截至2018財(cái)年末，在公司全系統(tǒng)范圍內(nèi)的25744家門店中，僅有98家是公司自營門店（Company Restaurants），剩余25646家均為特許經(jīng)營門店（Franchise Restaurants）。

特許經(jīng)營門店占比將近100%。

從經(jīng)營模式的角度來看，公司的營收又可分為兩類：“銷售收入（Sales）”和“特許經(jīng)營及物業(yè)收入（Franchise and property revenues）”。

銷售收入：指公司向旗下特許經(jīng)營餐廳銷售原材料、包裝品和餐廳設(shè)備帶來的收入。

特許經(jīng)營及物業(yè)收入：指公司從旗下特許經(jīng)營餐廳的銷售額中按一定比例抽取的特許權(quán)使用費(fèi)（注：公司也允許少部分加盟商支付一次性的特許經(jīng)營費(fèi)），以及公司向加盟商出租或轉(zhuǎn)租物業(yè)的租金收入。

值得注意的是，從2018財(cái)年起，公司將原先計(jì)入“銷售收入”里的餐廳設(shè)備相關(guān)收入歸類為“特許經(jīng)營及物業(yè)收入”。

因此，在2018財(cái)年，公司的銷售收入較上一年的23.9億美元輕微下滑。

2018財(cái)年，公司的銷售收入和特許經(jīng)營及物業(yè)收入分別為23.6億美元和30億美元，分別占公司營收的44%和56%。

此外，公司近年來營收結(jié)構(gòu)最明顯的變化發(fā)生在2015財(cái)年，即Tim Hortons實(shí)現(xiàn)并表的同年。

2015財(cái)年以前，特許經(jīng)營及物業(yè)收入占公司營收80%以上。

Tim Hortons的并表，不僅使得公司的整體營收大幅度躍升，其中銷售收入占營收的比重也大幅增加，由2014財(cái)年的14%上升至2015財(cái)年的54%。

2、各品牌的特許經(jīng)營模式有所不同

營收結(jié)構(gòu)發(fā)生改變的原因在于，雖然公司旗下三大品牌均采取特許經(jīng)營模式，但Tim Hortons的模式與漢堡王和Popeyes又有著明顯不同。

公司旗下的特許經(jīng)營餐廳可分為三種類型：

（1）屬于公司自有物業(yè)，并出租給加盟商的特許經(jīng)營餐廳；

（2）屬于公司租賃物業(yè)，并轉(zhuǎn)租給加盟商的特許經(jīng)營餐廳；

（3）物業(yè)屬于加盟商自有或自行租賃的特許經(jīng)營餐廳。

就前兩類特許經(jīng)營餐廳來說，加盟商還需向公司繳納租金。公司將這部分租金收入計(jì)入“特許經(jīng)營及物業(yè)收入”。

公司披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2018財(cái)年末，Tim Hortons有74%的門店都屬于前兩類特許經(jīng)營餐廳（即由公司出租或轉(zhuǎn)租給加盟商）。

相比之下，漢堡王和Popeyes的絕大部分門店都是加盟商自有或自行租賃的，前兩類特許經(jīng)營餐廳的占比分別僅為10%和3%。

不同的餐廳經(jīng)營模式給公司營收帶來的影響也不一樣。

首先，從簽訂的特許經(jīng)營協(xié)議來看，公司從旗下各品牌的特許經(jīng)營餐廳中按其銷售額“抽成”的比例有所不同。

據(jù)公司披露，Tim Hortons的加盟商需按門店銷售額3%-4.5%的比例向公司繳納特許權(quán)使用費(fèi)。同時(shí)，租賃公司物業(yè)的加盟商，還需按門店銷售額的8.5%-10%向公司支付租金。

而漢堡王和Popeyes的加盟商向公司繳納特許權(quán)使用費(fèi)的比例分別為4.5%和5%（注：由于漢堡王和Popeyes前兩類門店占比較小，公司未披露這兩個(gè)品牌的加盟商支付租金比例。）

其次，公司對(duì)旗下各品牌的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈管理模式也有所不同。

公司直接向Tim Hortons的餐廳出售大部分原材料和包裝品，包括咖啡、糖和紙制品等。這些產(chǎn)品主要來公司自己的生產(chǎn)工廠，少部分來自第三方供應(yīng)商。

比如，公司在安大略的安卡斯特和紐約的羅徹斯特建立了兩家咖啡烘焙工廠，為旗下所有的Tim Hortons餐廳提供混合咖啡，并在安大略的奧克維爾擁有一家糖廠。

而漢堡王和Popeyes的全部供應(yīng)商都來自第三方。公司與少數(shù)第三方供應(yīng)商簽訂采購協(xié)議，由后者為旗下漢堡王和Popeyes餐廳供應(yīng)產(chǎn)品。

比如，漢堡王公司從2000年起與可口可樂公司和Dr Pepper Snapple公司簽訂了長期的獨(dú)家合同，要求美國的漢堡王餐廳向供應(yīng)商購買一定數(shù)量的軟飲料糖漿。

據(jù)公司披露，截至2018財(cái)年末，美國約87%的漢堡王餐廳的產(chǎn)品來自4家第三方供應(yīng)商，美國約85%的Popeyes餐廳的產(chǎn)品來自5家第三方供應(yīng)商。

因此，Tim Hortons的營收結(jié)構(gòu)與漢堡王和Popeyes明顯不同。

以2018財(cái)年為例，Tim Hortons營收的67%（約22億美元）來自銷售收入（即公司向餐廳出售原材料、包裝物和設(shè)備），特許經(jīng)營及物業(yè)收入僅占營收的33%（約11億美元）。

而在漢堡王和Popeyes的營收中，銷售收入的占比較小，絕大部分營收來自特許經(jīng)營及物業(yè)收入。2018財(cái)年，漢堡王和Popeyes的銷售收入占該品牌營收的比重分別為5%和20%。

四、盈利能力分析

1、毛利率：收購Tim Hortons后明顯下跌，但近年來有所回升

在不同的特許經(jīng)營模式之下，Tim Hortons、漢堡王和Popeyes的毛利率呈現(xiàn)出什么區(qū)別呢？

2018財(cái)年，Tim Hortons、漢堡王和Popeyes的毛利率分別為48.7%、95.9%和84.8%。

由于公司直接向Tim Hortons銷售大部分原材料，而漢堡王和Popeyes的產(chǎn)品來自第三方供應(yīng)商。顯然，Tim Hortons的銷售成本占比要高于其他兩個(gè)品牌。

這也是公司整體毛利率從2014財(cái)年的87.0%下降至2015財(cái)年（當(dāng)年Tim Hortons并表）的55.3%的原因。

但得益于近年來漢堡王和新收購品牌Popeyes的門店擴(kuò)張速度加快，公司的毛利率從2015財(cái)年起呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)。

2018財(cái)年，公司的整體毛利率為66.1%，較去年同期提高6.5個(gè)百分點(diǎn)。

2、特許經(jīng)營及物業(yè)費(fèi)用：受品牌收購和新店擴(kuò)張影響明顯

公司的其他期間費(fèi)用主要包括兩項(xiàng)：“特許經(jīng)營及物業(yè)費(fèi)用”和“銷售、管理和行政費(fèi)用”。

“特許經(jīng)營及物業(yè)費(fèi)用”指公司開設(shè)新餐廳或與加盟商續(xù)約時(shí)發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用，包括物業(yè)裝修費(fèi)、餐廳設(shè)備維修費(fèi)等。該費(fèi)用主要受公司收購新品牌及當(dāng)年新增門店數(shù)量的影響。

2015財(cái)年和2017財(cái)年，公司特許經(jīng)營及物業(yè)費(fèi)用的支出金額較高，分別為5億美元和4.8億美元，分別占當(dāng)年?duì)I收的12.4%和7.9%。原因是公司分別在2014財(cái)年底和2017財(cái)年收購了Tim Hortons和Popeyes，門店數(shù)量大幅增長。

3、銷售、管理和行政費(fèi)用：主要用于支持漢堡王的發(fā)展

銷售、管理和行政費(fèi)用則在2018財(cái)年迎來了攀升，當(dāng)年達(dá)12.1億美元，占營收比重為22.7%，較2017年提高了13.6個(gè)百分點(diǎn)。

2019財(cái)年，公司延續(xù)著2018財(cái)年的高開支趨勢(shì)，前三季度銷售、管理和行政費(fèi)用為9.5億美元，占營收比重為23%。

公司為何從2018財(cái)年起，突然加大銷售、管理和行政開支？

從公司披露的各品牌期間開支來看，銷售、管理和行政費(fèi)用主要用于支持漢堡王這一品牌的發(fā)展。

上文提到，漢堡王的同店可比銷售額增速要高于Tim Hortons，甚至是新收購品牌Popeyes。

就公司從各品牌獲得的營收來看，作為公司第二大營收來源的漢堡王，其營收增速也一直高于第一大營收來源的Tim Hortons，后者近年來只保持著低個(gè)位數(shù)的增長率。

2017財(cái)年和2018財(cái)年，公司的漢堡王門店數(shù)量連續(xù)兩年保持著6%以上的增速。也是在2018財(cái)年，漢堡王品牌的營收同比大增35.4%，當(dāng)年?duì)I收與銷售、管理和行政費(fèi)用一同呈現(xiàn)出大幅攀升的趨勢(shì)。

風(fēng)云君認(rèn)為，從連鎖快餐行業(yè)的情況來看，漢堡王近年來的表現(xiàn)相當(dāng)優(yōu)異。

正如本文開頭提到的，國際連鎖快餐巨頭，如麥當(dāng)勞、百勝餐飲近年來都出現(xiàn)了負(fù)增長。

市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，美國連鎖快餐市場規(guī)模在2014-2019年的CAGR為4.1%，2019年的年增長率僅為1.1%。

在全球連鎖快餐行業(yè)普遍增長放緩、行業(yè)龍頭遭遇負(fù)增長的情況下，漢堡王仍能實(shí)現(xiàn)7.6%的CAGR（注：2013財(cái)年-2018財(cái)年），風(fēng)云君認(rèn)為這已經(jīng)值得點(diǎn)贊。

4、營業(yè)利潤率和凈利潤率有小幅下滑

來看一眼其他盈利指標(biāo)。

除了在2014財(cái)年-2015財(cái)年由于新收購Tim Hortons外，公司的營業(yè)利潤率和凈利潤率始終保持在35%和20%以上。

不過，總的來看，公司近年來的盈利能力有輕微下滑趨勢(shì)。

2018財(cái)年，公司的營業(yè)利潤和凈利潤分別為19.2億美元和11.4億美元，利潤率依次為35.8%和21.4%，分別較去年同期下跌2.1個(gè)和5.6個(gè)百分點(diǎn)。

五、資產(chǎn)負(fù)債率低于同行，償付能力較強(qiáng)

相比麥當(dāng)勞、百勝餐飲和星巴克，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在同行中較低。2018財(cái)年，四家公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為119%、292%、95%和82%。

從資產(chǎn)端來看，截至2019年前三季度，公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為11%。

其中，占總資產(chǎn)比重最高的為無形資產(chǎn)，其次是與收購相關(guān)的商譽(yù)。截至2019年前三季度，無形資產(chǎn)和商譽(yù)合計(jì)達(dá)160億美元，占總資產(chǎn)的72%。

從過去長期來看，公司的債務(wù)償付能力較好。

自2014財(cái)年收購Tim Hortons后，公司的利息覆蓋倍數(shù)（EBIT/利息費(fèi)用）一直較為穩(wěn)定。2019年前三季度，利息覆蓋倍數(shù)為3.7倍。

截至2019財(cái)年前三季度，公司賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為17.3億美元，也足以覆蓋同期4億美元的利息費(fèi)用。

六、現(xiàn)金流良好，管理層注重股東回報(bào)

從2015財(cái)年Tim Hortons并表起，公司的現(xiàn)金流狀況得到大幅提高，凈現(xiàn)比（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤）始終大于1。

2018財(cái)年和2019年前三季度，公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為11.7億美元和9.1億美元，凈現(xiàn)比分別為102%和107%。

長期以來，公司的資本開支主要投向Tim Hortons，原因是公司該品牌的自有或租賃物業(yè)較多。

2018財(cái)年，公司的資本開支為8600萬美元，其中69%（約5900萬美元）為Tim Hortons的資本開支。

公司的自由現(xiàn)金流（即從經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額中扣除資本開支）在2018財(cái)年和2019前三季度分別為10.8億美元和8.8億美元，這是公司能夠用于回報(bào)股東的最大范圍。

讓人眼前一亮的是，公司近年來回饋股東的態(tài)度相當(dāng)大方。

2015財(cái)年起，公司每年派發(fā)股息占自由現(xiàn)金流的比重不斷提高。2018財(cái)年和2019年前三季度，公司分別派發(fā)股息7.3億美元和6.7億美元，分別占當(dāng)期自有現(xiàn)金流的67.5%和76.1%。

結(jié)語

相比麥當(dāng)勞和百勝餐飲這些全球連鎖餐飲企業(yè)，國際餐飲品牌公司的知名度似乎要低得多，但其實(shí)力卻不容小覷。

憑借上市當(dāng)年收購的Tim Hortons，國際餐飲品牌一躍成為了這家吊打星巴克的加拿大“國民咖啡品牌”的新東家，并且實(shí)現(xiàn)了營收的大幅跳升。

公司旗下另一品牌漢堡王，近年來在全球連鎖快餐市場增長放緩的大環(huán)境下，門店數(shù)量和品牌營收均仍然能夠保持著良好的增長。

此外，長期以來，公司管理層通過派發(fā)股息回饋股東的態(tài)度也相當(dāng)大方、有誠意。