資產(chǎn)配置不是押寶和暴富，而是通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)收益。

在全球低利率和理財(cái)產(chǎn)品凈值化的背景下，銀行理財(cái)和純債基金等泛固收類產(chǎn)品收益率不斷下行，同時(shí)權(quán)益類產(chǎn)品波動(dòng)加劇，“固收+”產(chǎn)品逐漸成為家庭資產(chǎn)配置中的重要部分。

“固收+”產(chǎn)品通常以低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)健的債券資產(chǎn)打底，作為安全墊獲取基礎(chǔ)收益，再“+”打新、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)市場(chǎng)股票、股指期貨、ABS等資產(chǎn)增厚收益，通過(guò)多元化的資產(chǎn)配置，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收益風(fēng)險(xiǎn)比最大化。

那么“固收+”有什么特色？它的收益來(lái)源到底是什么？挑選“固收+”產(chǎn)品需要考慮什么要素？

低波動(dòng)產(chǎn)品，帶來(lái)更高的絕對(duì)收益

固收打底，權(quán)益增強(qiáng)，“固收+”產(chǎn)品可謂進(jìn)可攻退可守。但是，若在攻、守之間做出選擇，那么降低波動(dòng)、控制回撤則是“固收+”產(chǎn)品的首要訴求。

有投資者或許不理解，為降低波動(dòng)而放棄收益，值得嗎？其實(shí)，對(duì)絕大多數(shù)投資者而言，產(chǎn)品的波動(dòng)率對(duì)持有人最終獲得的實(shí)際收益影響很大。只不過(guò)這個(gè)影響是隱性的，不像收益率那么直觀，從而被投資者忽視了。

一般而言，產(chǎn)品波動(dòng)率會(huì)從三個(gè)方面影響投資者的實(shí)際收益。

首先，波動(dòng)率會(huì)通過(guò)“漲跌不對(duì)稱”效應(yīng)影響實(shí)際收益。比如下面兩只產(chǎn)品，A產(chǎn)品是低波動(dòng)的，每年增長(zhǎng)5%；B產(chǎn)品是高波動(dòng)的，一年增長(zhǎng)20%，一年下跌10%。雖然兩只產(chǎn)品十年內(nèi)收益率的算數(shù)加總都是50%，但實(shí)際收益率卻大不相同。

根據(jù)測(cè)算，每年穩(wěn)健增長(zhǎng)5%的A產(chǎn)品，十年后的資產(chǎn)總額從1增長(zhǎng)到了1.63，實(shí)際收益率為63%；而B產(chǎn)品十年后的資產(chǎn)總額從1增長(zhǎng)到1.47，實(shí)際收益率為47%。

B產(chǎn)品實(shí)際收益更低，背后的原因是資本市場(chǎng)的“漲跌不對(duì)稱”效應(yīng)，標(biāo)的價(jià)格下跌10%，需要上漲11.1%才能回本。高波動(dòng)的產(chǎn)品，跌得多必須漲得更多，否則會(huì)對(duì)實(shí)際投資收益造成傷害。

A產(chǎn)品較B產(chǎn)品的超額收益達(dá)到了16個(gè)百分點(diǎn)，這份超額收益就是低波動(dòng)帶來(lái)的。

其次，波動(dòng)率會(huì)影響資產(chǎn)配置比例，進(jìn)而影響實(shí)際收益。我們投資理財(cái)，是為了提高家庭的整體財(cái)富值。因此，在資產(chǎn)配置中，占比最大的那部分資產(chǎn)的收益率，很大程度上決定了我們理財(cái)?shù)淖罱K成果。

一般而言，大部分家庭在配置資產(chǎn)時(shí)，還是以穩(wěn)健為主，銀行理財(cái)、定期存款是主流配置方向，占比在一半以上。投資權(quán)益市場(chǎng)的資金占比相對(duì)較小，而且權(quán)益投資有盈有虧，即便在一只基金或一只股票上獲得了較高的收益率，平均到全部資產(chǎn)上效果也會(huì)減弱很多。

據(jù)《中國(guó)家庭財(cái)富指數(shù)調(diào)研報(bào)告（2020年度）》顯示，即便在A股大牛市的2020年，中國(guó)家庭投資理財(cái)平均收益率也只有2.3%，其中51%的家庭投資理財(cái)收益基本持平，理財(cái)收益為正的家庭僅占35.8%。

這種情況下，投資者不如適當(dāng)配置“固收+”產(chǎn)品，提高家庭資產(chǎn)配置的底倉(cāng)收益率，進(jìn)而提高家庭的整體財(cái)富值。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心

第三，波動(dòng)率會(huì)影響持有人心態(tài)，從而影響實(shí)際收益。許多投資者在挑選產(chǎn)品時(shí)，會(huì)將收益率放在第一位，簡(jiǎn)單地將產(chǎn)品的收益率和自己的實(shí)際收益等同。這種想法忽視了一個(gè)非常重要的因素——情緒。

波動(dòng)的市場(chǎng)中，恐懼和貪婪支配著我們的行動(dòng)，克服情緒擾動(dòng)堪比修行。A股市場(chǎng)，“基金賺錢基民不賺錢”現(xiàn)象普遍存在，原因就是股票型基金波動(dòng)太大，持有人在買點(diǎn)和賣點(diǎn)上難以把握，在追漲殺跌中降低了自己的實(shí)際到手收益率。

相反，如果一只基金的波動(dòng)率較低，那么持有人在買入和賣出基金時(shí)心態(tài)會(huì)更加平和，持有體驗(yàn)感更好，持有周期也會(huì)更長(zhǎng)，獲得正收益的概率也會(huì)有所提高。

固收+如何賺錢

波動(dòng)率和收益率是一個(gè)硬幣的兩面，波動(dòng)越低的資產(chǎn)，收益率也會(huì)相應(yīng)越低。那么，固收+產(chǎn)品是如何在降低波動(dòng)的同時(shí)，又能獲得較高的收益呢？

“固收+”的本質(zhì)是股債混合的絕對(duì)收益目標(biāo)產(chǎn)品，投資收益的來(lái)源主要是兩個(gè)方面：

一是，正確的大類資產(chǎn)配置，規(guī)避某一資產(chǎn)的大熊市。“固收+”基本上以債券和股票兩大類資產(chǎn)組合，這兩類資產(chǎn)在不同的經(jīng)濟(jì)周期下，會(huì)有負(fù)相關(guān)性的表現(xiàn)。資產(chǎn)配置不是押寶和暴富，而是通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)收益。做好股票和債券倉(cāng)位的資產(chǎn)配置，是“固收+”產(chǎn)品獲得絕對(duì)收益的重要環(huán)節(jié)。

二是多元化的收益來(lái)源。“固收+”以股、債為基礎(chǔ)資產(chǎn)，但收益來(lái)源不僅于此，打新、定增、大宗交易都能提供“+”的收益，拼接在一起就是可觀的絕對(duì)收益。私募類“固收+”基金中，“+”的部分更加豐富，比如固收+量化中性策略，通過(guò)配置部分中性策略的量化對(duì)沖基金，力爭(zhēng)投資組合收益更高、波動(dòng)更小，提升投資者的持有體驗(yàn)。

對(duì)投資人而言，投資“固收+”產(chǎn)品，相當(dāng)于調(diào)動(dòng)基金公司的股票團(tuán)隊(duì)、債券團(tuán)隊(duì)、量化團(tuán)隊(duì)來(lái)為自己的資金出謀劃策，是一種較為省心、省力的理財(cái)方法。

當(dāng)然，固收+產(chǎn)品也是多種多樣的，根據(jù)“+”的內(nèi)容不同，風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率也有高低之分。固收+權(quán)益、固收+打新、固收+可轉(zhuǎn)債、固收+金融衍生品都是“固收+”，不同的投資范圍和投資比例，決定了不同的投資結(jié)果和投資體驗(yàn)。投資者要了解自己的投資需求，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力以內(nèi)選擇。

在銀行理財(cái)收益率不斷下行的今天，大部分的家庭都在尋找收益率水平更高的資產(chǎn)。而“固收+”產(chǎn)品則成為了這個(gè)時(shí)代中，居民家庭最應(yīng)該配置的底倉(cāng)類資產(chǎn)。家庭的主要資產(chǎn)通過(guò)承擔(dān)相對(duì)可控的低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，去獲得符合預(yù)期的年化收益率，其余資產(chǎn)則根據(jù)市場(chǎng)變化與個(gè)人投資偏好投資其他領(lǐng)域，通過(guò)分散化的資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富長(zhǎng)期可觀的回報(bào)。

以上觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)、意見(jiàn)僅是在特定市場(chǎng)情況下并/或基于一定假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合所有狀況，不構(gòu)成對(duì)任何人的任何形式的投資建議或收益保證，以上僅為作者觀點(diǎn)和意見(jiàn)，不代表本平臺(tái)的立場(chǎng)和觀點(diǎn)意見(jiàn)。具體產(chǎn)品信息以產(chǎn)品合同為準(zhǔn)，投資人須仔細(xì)閱讀產(chǎn)品合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等法律文件，關(guān)注產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)和虧損風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。