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摘要

【A股節(jié)后大跌 ETF逆勢買買買！但散戶抄底 或仍需等待最后的出清】國慶剛過去的第一個交易周，A股廣大股民可謂經(jīng)歷了驚魂五日，受外圍因素影響，10月8日至12日，大盤五天累計下跌7.60%，是今年2月9日以來的最大單周跌幅。在廣大股民陷入恐慌之際，向來被視作長線資金入場衡量標的物股票型ETF規(guī)模卻獲得了逆勢增長，這表明長線大資金正在乘下跌買買買?。?/div>

　　國慶剛過去的第一個交易周，A股廣大股民可謂經(jīng)歷了驚魂五日，受外圍因素影響，10月8日至12日，大盤五天累計下跌7.60%，是今年2月9日以來的最大單周跌幅。

　　而東方財富網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在廣大股民陷入恐慌之際，向來被視作長線資金入場衡量標的物股票型ETF規(guī)模卻獲得了逆勢增長，這表明長線大資金正在乘下跌買買買??！

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，10月8日至12日當周，股票型ETF成為加倉的絕對主力，在份額增長排名前20大ETF中，貨幣型ETF僅一只，混合型ETF也占一只，其余18只均為股票型ETF！

　　而50ETF份額增長居于首位，加倉增幅高達10.88億份；創(chuàng)50ETF排名第二，份額增長也高達7.32億份；而300ETF、MSCIETF和黃金ETF的份額增長幅度也位于前列。

(數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù))

　　整體來看，10月8日至12日當周，共有62只上市ETF基金合計增加份額46.98億份，平均每只增加了0.76億份；而對比去年“十一”長假后首周的2017年10月9日至13日當周，僅有39只ETF規(guī)模出現(xiàn)增長，而合計增長規(guī)模也僅為8.36億份，平均每只產(chǎn)品增長0.21億份。

　　當然也有基金業(yè)人士指出，ETF的配置價值目前也主要表現(xiàn)在寬基里，而不是聚焦于某一行業(yè)類型的ETF中。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，包括軍工、有色金屬、房地產(chǎn)等在內(nèi)以行業(yè)性為主的14只ETF規(guī)模出現(xiàn)了減少，不過其合計減少份額僅為0.62億份，不及份額增加的平均值。

　　ETF逆勢增長或也與期現(xiàn)套利有關(guān)

　　當然也有分析人士認為，ETF份額的逆勢增長，與部分機構(gòu)參與期現(xiàn)套利的交易策略有關(guān)。

　　比如某機構(gòu)大資金要套利滬深300現(xiàn)貨與股指期貨之間的價差，但是買入滬深300支股票太麻煩，此時可以選擇滬深300ETF基金做為現(xiàn)貨的替代。

　　當觀測到股指期貨和現(xiàn)貨的的偏差超過預期值時，該機構(gòu)會選擇買入滬深300ETF基金和股指期貨空單，等到兩者偏差合理時，賣出滬深300ETF，平股指期貨空單。如果偏差一直不收斂，則持有到結(jié)算日，兩者偏差必然收斂。

　　有股指期貨方面的研究人士表示，“市場劇烈波動下，貼水不斷拉大，這讓期指套利出現(xiàn)了機會，一些機構(gòu)通過買入ETF能夠提高套利收益的確定性?！?/p>

　　這從寬基ETF的融資凈買盤數(shù)據(jù)也可以看出，交易數(shù)據(jù)顯示，10月8日至12日期間，對標股指期貨品種的ETF的確更加受到市場青睞。其中50ETF、滬深300ETF的融資買入額分別為9.86億元和7.52億元，排在所有ETF融資交易額的前兩位。

　　三理由看為何ETF為何加速入市

　　當然更多專業(yè)人士認為，ETF份額的增長意味著長線資金正在加速入市。

　　有專業(yè)人士坦言，ETF增長有三方面因素，一是近年來ETF市場日趨繁榮，越來越多的公募機構(gòu)正在涉水這一領(lǐng)域，發(fā)行管理自己的ETF產(chǎn)品；

　　二是資產(chǎn)配置崛起后，被動投資理念也越來越被市場所認可，而ETF是資產(chǎn)配置的好標的，能夠分散掉局部風險；

　　三是A股估值不斷降低，這顯然給配置資金一個好的進入機會，以更低的估值拿到好公司的股票，這種交易機會在牛市中是不好捕捉的。

　　A股或仍面臨最后的出清

　　當然ETF具有逆勢操作的特性，持倉具有長期的特性，它越跌越買，并不意味著散戶也可以馬上跟！

　　經(jīng)濟學家宋清輝10月13日表示，在市場信心嚴重不足的情況下，A股近期還將出現(xiàn)大量的非理性行情。這種行情的特點可以歸結(jié)為“跌怕了”，譬如當股指回漲到前期密集套牢點位區(qū)間時，解套盤離場所產(chǎn)生的壓力會給市場帶來莫名的恐慌而導致股市再度承壓；

　　當股市下跌時，資金又會擔心跌幅擴大而繼續(xù)跟風離場，即便有其它資金作出了看似兜底的接盤舉動，但不排除這些接盤資金是為了博弈次日或短期的報復性反彈，并非價值投資這些股票。換言之，A股想實現(xiàn)自我修復，需要很長一段時間才能完成。

　　而招商證券張夏團隊判斷，A股市場或還面臨最后的出清！招商證券在10月7日的研報中指出，從歷史來看，A股估值的擴張往往都伴隨著銀行資金入市的過程，A股估值水平與商業(yè)銀行負債增速高度正相關(guān)。

　　當前，主動負債增速接近歷史新低，資金從股票市場回流銀行體系，引發(fā)A股估值的探索。從目前的情況來看，這個過程并未結(jié)束，四季度到明年上半年，A股將會迎來上一輪銀行資金入市的最后的出清。

(圖片來源：招商證券)

　　招商證券同時也表示，我們相信， 中國經(jīng)濟面長期向好的趨勢未變，科技消費領(lǐng)域有巨大的發(fā)展空間，此時更應把握好優(yōu)質(zhì)標的的投資良機。

(責任編輯：DF142)