■本報(bào)記者 唐瑋婕
還有不到一個(gè)月時(shí)間，A股市場(chǎng)就將啟動(dòng)股票期權(quán)試點(diǎn)，首只產(chǎn)品上證50ETF將于2月9日正式上線(xiàn)。
盡管設(shè)置了散戶(hù)門(mén)檻、設(shè)置了限倉(cāng)等制度……但作為全新的投資標(biāo)的，股票期權(quán)還是讓一些個(gè)人投資者心中打鼓：莫非做空工具又來(lái)了？不過(guò)，在眾多業(yè)內(nèi)專(zhuān)家和機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，期權(quán)并非“洪水猛獸”，而是一款有效管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于提升A股市場(chǎng)的效率和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。
短期提升大盤(pán)藍(lán)籌估值
“從海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在期權(quán)推出初期，對(duì)應(yīng)標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)率大多會(huì)有不同程度的提高?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師楊國(guó)平指出，由于首只上市的股票期權(quán)產(chǎn)品為上證50ETF，投資者出于交易策略的需要會(huì)增加標(biāo)的現(xiàn)貨的需求，短期有望提升大盤(pán)藍(lán)籌的估值水平。
具體來(lái)說(shuō)，假設(shè)投資者打算通過(guò)ETF進(jìn)行指數(shù)長(zhǎng)期配置，如果出現(xiàn)絕佳買(mǎi)入機(jī)會(huì)但資金尚未到位，此時(shí)可通過(guò)買(mǎi)入行權(quán)價(jià)在目標(biāo)買(mǎi)入價(jià)附近的認(rèn)購(gòu)期權(quán)來(lái)鎖定買(mǎi)入成本，這樣就避免了因?yàn)橘Y金暫時(shí)短缺而錯(cuò)失買(mǎi)入機(jī)會(huì)。從短期來(lái)看，對(duì)現(xiàn)貨需求的增加有利于提升標(biāo)的證券的估值水平。在海外主要成熟市場(chǎng)中，股票期權(quán)推出前后幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)的股價(jià)上漲現(xiàn)象也充分驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)。
華夏基金量化投資總監(jiān)王路表示，“從歷史上來(lái)看，推出期權(quán)之后標(biāo)的價(jià)、量都上去了。此外，期權(quán)還具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能等。ETF期權(quán)從機(jī)制上看，短期可能還是利好市場(chǎng)的。發(fā)達(dá)市場(chǎng)衍生品較多，這也就是為什么一些發(fā)達(dá)市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看表現(xiàn)更好的重要原因之一。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，盡快推出ETF期權(quán)，對(duì)推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展、提升市場(chǎng)效率都有好處?！?br>
券商板塊將直接受益
值得一提的是，不少分析師都認(rèn)為，券商板塊將直接受益于股票期權(quán)的推出。除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“坐收”交易傭金外，券商可從事股票期權(quán)的做市商、自營(yíng)業(yè)務(wù)，可以在衍生品基礎(chǔ)上推出更多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收入渠道得以拓寬，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有望增厚。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天表示，目前大部分期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)完成了柜臺(tái)系統(tǒng)、客戶(hù)端、風(fēng)控系統(tǒng)等相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，順利通過(guò)了上交所組織的多次市場(chǎng)演練。已有22家券商參與了股票期權(quán)全真模擬交易做市業(yè)務(wù)。在正式上線(xiàn)前，上交所將對(duì)擬申請(qǐng)做市商業(yè)務(wù)的期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的技術(shù)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)體系、組織構(gòu)架、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制體系等開(kāi)展嚴(yán)格的檢查，合格者方可參與首批股票期權(quán)做市業(yè)務(wù)。
此外，考慮到期權(quán)合約標(biāo)的交易的活躍和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，期貨公司將從中受益，因此參股期貨類(lèi)個(gè)股也有望被提振；而交易系統(tǒng)維護(hù)商、交易軟件類(lèi)和期權(quán)標(biāo)的類(lèi)個(gè)股將有一定程度的利好。
在中信證券股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人薛繼銳看來(lái)，從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，股票期權(quán)推出的時(shí)機(jī)還是比較理想的?！耙恢币詠?lái)，市場(chǎng)上經(jīng)常有一些觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨是做空工具，因?yàn)榇罅繖C(jī)構(gòu)持有股指期貨空頭導(dǎo)致市場(chǎng)低迷，但從近期藍(lán)籌市場(chǎng)表現(xiàn)看，這種觀點(diǎn)是站不住腳的。從長(zhǎng)期來(lái)看，作為衍生工具，它畢竟是基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的，衍生工具對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響并沒(méi)有想象中那么大?！?br>
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