今年以來，A股市場每每跌穿投資者的心理底線，尤其是三季度，A股的頹勢更是讓投資者屢屢受挫。9月29日，上證指數(shù)最低跌至2358.57點(diǎn)，這一點(diǎn)位距離去年7月2日創(chuàng)出的2319.74點(diǎn)的低點(diǎn)只有一步之遙。
截至今年二季度末，上證指數(shù)尚能收于2762.07點(diǎn)，在彼時(shí)，市場已經(jīng)習(xí) 慣于A股在2600點(diǎn)到3000點(diǎn)之間的箱體震蕩形態(tài)，因此，很多投資者都形成了接近2600點(diǎn)加倉和到了3000點(diǎn)附近減倉的操作模式，但是進(jìn)入三季度，這一規(guī)律被無情地打破了。
7月，A股已顯疲態(tài)，當(dāng)月雖然也開始了觸底反彈的表演，但是到了2800點(diǎn)上方，就已無力持續(xù)；8月，恐慌出現(xiàn)，8月8日，一個(gè)交易日內(nèi)，2600點(diǎn)、2500點(diǎn)同時(shí)失守，A股最低跌至2497.92點(diǎn)。其后的整個(gè)8月，A股開始窄幅盤整；9月，多頭徹底繳械。進(jìn)入9月，機(jī)構(gòu)們的分析工具基本已經(jīng)失靈，信心只能從歷史中尋找，因此，通過對(duì)比2005年千點(diǎn)附近，2008年10月1600點(diǎn)附近，2010年2300點(diǎn)附近的市場估值水平，機(jī)構(gòu)們得出了2500點(diǎn)已經(jīng)是市場的歷史性底部的判斷，但是9月又是一次當(dāng)頭棒喝，9月上證指數(shù)突然出現(xiàn)一波新的跳水，從8月底的2567.34點(diǎn)一路下探，到9月23日，A股已經(jīng)跌至2400點(diǎn)的邊緣，此后一個(gè)交易日，2400點(diǎn)也終告跌破。至此，曾經(jīng)熱鬧一時(shí)的歷史智慧的比較也已經(jīng)鮮有被提起。
但是在熊氣深重的三季度，卻有那么一些基金，在熊市中突圍，實(shí)現(xiàn)了彎道超越。
熊市超越的基金黑馬
在2011年A股市場的風(fēng)聲鶴唳中，鵬華基金是最大的黑馬。
截至9月29日，2010年12月28日成立的鵬華消費(fèi)優(yōu)選和2006年7月18日成立的鵬華價(jià)值兩只基金分別以今年以來-6.45%和-6.95%的凈值增幅，分列240只股票型基金的冠軍和亞軍。而截至9月29日，今年以來上證指數(shù)的跌幅已經(jīng)達(dá)到了14.36%。
鵬華消費(fèi)優(yōu)選雖然成立時(shí)間較晚，但是其并非依靠低倉位而在熊市取勝，相反，其持倉相當(dāng)激進(jìn)，到了一季度，其倉位已經(jīng)高達(dá)94.57%，二季度末倉位高達(dá)93.94%，即使在股票型中，如此高的倉位也已屬激進(jìn)。
巧合的是，鵬華價(jià)值同樣是激進(jìn)的持倉者，其今年一季度和二季度的倉位水平分別為93.22%和94.48%。
其實(shí)在今年上半年，兩只基金就已經(jīng)嶄露頭角，今年二季度末，鵬華價(jià)值就以今年以來6.58%的正收益，位居股票型基金中的亞軍位置，跟冠軍之間只有0.31%的凈值差距。鵬華消費(fèi)優(yōu)選今年上半年則以-1.69%的凈值增幅，位居股票型基金的第十七名。
有意思的是，到了9月29日，鵬華價(jià)值仍是股票型基金的亞軍，但是卻被排名靠后的鵬華消費(fèi)優(yōu)選超越。
除了同樣是高倉位外，兩只基金的操作手法基本上是兩個(gè)極端，鵬華消費(fèi)優(yōu)選基金由基金經(jīng)理王宗合管理，這是王宗合獨(dú)自管理的第一只基金，從前兩個(gè)季度的持倉結(jié)構(gòu)中，明顯可以看出其風(fēng)格的“狠”。
典型的就是在金融保險(xiǎn)和地產(chǎn)業(yè)的持股上，一季度末，鵬華消費(fèi)優(yōu)選持有金融保險(xiǎn)業(yè)的市值占到基金凈資產(chǎn)的24.12%，是鵬華消費(fèi)優(yōu)選最為重倉的板塊，當(dāng)時(shí)金融保險(xiǎn)業(yè)是大多數(shù)基金都低配的行業(yè)，鵬華消費(fèi)優(yōu)選卻反其道而行之，而一季度銀行股的表現(xiàn)要好于大盤，更好于眾多的小盤股。
但是到了二季度末，鵬華消費(fèi)優(yōu)選持有的金融保險(xiǎn)業(yè)股票市值只占基金凈資產(chǎn)的1.09%，幾乎全部清倉。
另一項(xiàng)同樣“狠”的操作是對(duì)房地產(chǎn)股的買入，一季度末，鵬華消費(fèi)優(yōu)選基金對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的持股市值為零，但是到了二季度，其持股市值已經(jīng)占到了基金凈資產(chǎn)的5.2%，成為基金較為重倉的板塊。
縱觀鵬華消費(fèi)優(yōu)選的十大重倉股，其一季度的十大重倉股中，只剩下
五糧液，
貴州茅臺(tái)和
蘇寧電器尚在。由此可見，其對(duì)重倉股的毫不留戀。
鵬華價(jià)值則是明顯要“穩(wěn)”，鵬華價(jià)值基金由鵬華基金的老基金經(jīng)理程世杰管理，程世杰2001年就已經(jīng)加盟鵬華基金，在高流動(dòng)性的基金行業(yè)，如此老資格實(shí)屬罕見。
而今年前兩個(gè)季度鵬華價(jià)值的行業(yè)配置比例基本上都維持不變，金融保險(xiǎn)依然是其最愛，一季度持有該行業(yè)的市值占基金凈值為24.91%，二季度為24.53%，比例僅有輕微的變化。
比較其一季度末和二季度末的十大重倉股，只是一季度的
華菱鋼鐵換成了二季度的
青島海爾，其余9只重倉股依然是老面孔。
除了鵬華基金公司旗下的兩只基
金外，華夏收入也是突然沖出的一批黑馬，2005年11月17日就已成立的華夏收入基金曾由孫建波管理，但是孫建波的成名是在離開華夏之后。今年之前，在華夏基金眾多的明星基金的耀眼光輝中，華夏收入常常游離在聚光燈之外，但是今年以來華夏收入突然發(fā)力，來自好買基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華夏收入基金以0.24%凈值增長率躋身11只正收入股票型基金之列，位居240只股票型基金的第十名。
進(jìn)入三季度，雖然大勢急轉(zhuǎn)直下，但是華夏收入?yún)s是越戰(zhàn)越勇。到8月31日，華夏收入雖然今年以來的凈值增長率也是由紅轉(zhuǎn)綠，但凈值增長率也只是-0.4%，跟二季度末的凈值基本持平，同期上證指數(shù)卻是下跌了7.06%。正因?yàn)檫h(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期大盤表現(xiàn)，華夏收入的排名躍升兩位，在股票型基金中排名躍升到第八位。
9月，A股最慘淡的日子，但是這對(duì)華夏收入來說，卻是超越的機(jī)會(huì)，截至9月23日，華夏收入基金今年以來的凈值增長率為-5.67%，排名位居第五。
接下來的四個(gè)交易日，華夏收入繼續(xù)加油，四個(gè)交易日排名突進(jìn)三名，到9月29日，以今年以來-7.85%的凈值增幅直接問鼎股票型基金“三甲”，位居第三。
由女基金經(jīng)理鄭煜管理的華夏收入，風(fēng)格并沒有鵬華兩只基金典型，截至二季度末，其倉位為80.53%，倉位水平基本跟一季度一致，其行業(yè)配置上也相對(duì)鵬華系兩只基金分散。
“平安式悲劇”的受害者
王亞偉的神話仍在持續(xù)，截至9月29日，王亞偉管理的華夏大盤基金和華夏策略精選基金今年以來的凈值增幅分別為-9.86%和-8.24%，這樣的凈值漲幅，在混合型基金中，剔除低倉位的保本型基金和偏債基金外，兩只基金的排名均已經(jīng)能夠進(jìn)入前十名之內(nèi)。相對(duì)大盤的表現(xiàn)更是優(yōu)秀不少。
但是2010年的基金三甲中，能夠保持領(lǐng)先位置的只有王亞偉，好買基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，2010年的冠軍孫建波管理的華商盛世基金，今年以來的業(yè)績漲幅為-19.41%，2010年的亞軍銀河行業(yè)優(yōu)選基金同期凈值漲幅為-17.07%，兩只基金的排名都只是位居行業(yè)中游水平。
三季度A股市場風(fēng)起云涌，基金重倉股屢屢成為被空頭獵殺對(duì)象。
中國平安就是典型的一例，中國平安在三季度末的突然暴跌，對(duì)于正在為季度末排名而努力的機(jī)構(gòu)來說，無疑是一次重新洗牌。
中國平安是基金最為重倉的股票之一，今年中報(bào)顯示，合計(jì)有150只基金持有中國平安，合計(jì)持有中國平安4.8億股，總市值達(dá)到了232億元，從三季度開始，中國平安的股票一路往下走，從最高的49.7元跌至9月21日的40.13元，復(fù)權(quán)后也只有40.68元。這一階段，下跌的幅度雖然也已不小，但是表現(xiàn)依然平穩(wěn)。
從9月22日開始，中國平安突然開始了暴跌，伴隨著中國平安的暴跌，市場傳言四起，最終雖然被澄清，但是到9月29日收盤，股價(jià)已經(jīng)跌至34.05元，短短6個(gè)交易日，股價(jià)下跌了15%。
如果基金持有中國平安的股票數(shù)量沒有變化，則到了9月29日收盤，三季度基金持有的中國平安股票的總市值已經(jīng)萎縮到了167億元，區(qū)間市值蒸發(fā)了65億元。
中國平安的突然暴跌對(duì)于重倉的基金來說，是一場劫難。
基金中報(bào)顯示，除了指數(shù)型基金外，持有中國平安市值占基金凈值比
例最高的分別是新華優(yōu)選分紅基金、新華鉆石品質(zhì)企業(yè)基金和匯添富價(jià)值精選基金。三只基金持有中國平安的市值分別占到了基金凈值的9.3%、9.3%和9.02%。
在中國平安短短6個(gè)交易日的暴跌中，三只基金的凈值損失分別達(dá)到了6.49%、7.03%和8.51%。三只基金均跑輸大盤，同期大盤的跌幅為5.85%。
在三只基金中，新華系兩只基金今年以來的表現(xiàn)一直位居前列，截至9月21日，新華優(yōu)選分紅基金和新華鉆石品質(zhì)企業(yè)基金今年以來的凈值漲幅分別是-5.29%和-7.31%，剔除了低倉位的保本基金和偏債基金后，兩只基金在所屬基金分類中均能進(jìn)入前20名的位置，但是經(jīng)過了中國平安的突然大跌后，新華鉆石品質(zhì)企業(yè)基金到9月29日，排名從股票型基金的18名下降到了19名，而新華優(yōu)選分紅則從混合基金的39名跌到了46名（加上保本基金和低倉位的偏債基金）。
中國平安式的悲劇在今年9月份明顯增多，9月以來，上半年一直抗跌的貴州茅臺(tái)突然開始了快速下跌，截至9月29日，跌幅已經(jīng)達(dá)到了12.9%。同屬白酒的五糧液，9月以來的跌幅也達(dá)到了11%，
美的電器9月以來也下跌了10.8%。
海螺水泥則在9月5日一度出現(xiàn)跌停，至9月29日的跌幅已經(jīng)達(dá)到20.5%。基金中報(bào)顯示，四只個(gè)股均為基金最為重倉的股票，萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，基金中報(bào)持有四只個(gè)股的市值分別是274億元、131億元、129億元和201億元。上述四只個(gè)股按照基金持有的市值計(jì)算，分別位居基金重倉股的第2位、第10位、第11位和第4位。
這些重倉股的暴跌背后，都有著“受害者”。
截至8月底，在177只混合型基金中，融通行業(yè)景氣基金以16.57%的凈值跌幅排名第170名，已經(jīng)接近墊底，但是不幸的是，其還重倉了9月份最熊的基金重倉股海螺水泥，中報(bào)顯示，融通行業(yè)景氣基金持有海螺水泥的市值占到基金凈值的9.76%，是該比例最高的基金。截至9月29日，該基金今年以來的凈值跌幅已經(jīng)達(dá)到了25.9%，在178只混合型基金中，排名再下滑四名至174名。
在大勢向下的大環(huán)境下，也有一些“受害者”及時(shí)站了起來。
今年中報(bào)時(shí)持有貴州茅臺(tái)的市值占到基金凈值的10%的長城消費(fèi)基金，截至8月31日，今年以來的凈值漲幅為-4.2%，在239只股票型基金中排名31名，9月開始，貴州茅臺(tái)大跌，大盤萎靡，截至9月29日，長城消費(fèi)基金的業(yè)績也受此影響，今年以來業(yè)績增幅降至-13.02%，但是因?yàn)闃I(yè)績具有“比較優(yōu)勢”，其排名反而上升了兩名至29名
