2008-3-8下午北大D階，國(guó)信證券投資銀行部廖家東總經(jīng)理《如何成為一名成功的投資銀行家》，總結(jié)筆記如下。
廖家東，87級(jí)北大經(jīng)濟(jì)學(xué)本科畢業(yè)，從事投資銀行行業(yè)10余年。
一．投資銀行的定義：
投行從廣義上來說指的是證券公司，從狹義上來說指的是現(xiàn)在的一些業(yè)務(wù)，比如IPO兼并收購(gòu)等。投資銀行有兩方面的事情要做，第一是中介服務(wù)，這里面主要是做一個(gè)財(cái)務(wù)顧問，國(guó)內(nèi)的投行現(xiàn)在主要將業(yè)務(wù)集中在這一塊，一般來說投行需要將一些上市的申報(bào)材料提交給證監(jiān)會(huì)，而這個(gè)過程在西方是由律師行來做的；第二就是做一個(gè)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品就是整個(gè)一個(gè)公司，包括定價(jià)、網(wǎng)上路演等等，負(fù)責(zé)要講上市的股票包銷出去。另外，兼并與收購(gòu)現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)還做得不成熟，還有很大的發(fā)展空間。
二．投資銀行的過去、現(xiàn)在和未來
美國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)有了200多年的歷史，早期以融資為主要的業(yè)務(wù)，現(xiàn)今這一塊業(yè)務(wù)已經(jīng)飽和，更多地從事并購(gòu)業(yè)務(wù)。而我國(guó)才起步20年。
中國(guó)早期的證券商以地方性的政府行為為主，那時(shí)不同的地方的試點(diǎn)有不同的做法。在1993-1994年公司法頒布以后，以及在中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立以后，中國(guó)的資本市場(chǎng)才逐步地規(guī)范起來。
IPO在中國(guó)的發(fā)展分為三個(gè)階段。
（一） 指標(biāo)制（也被稱為“審批制”）（1994年-2001年）
在這個(gè)階段，由政府按照計(jì)劃的方式按照省市和行業(yè)進(jìn)行指標(biāo)分配，只有拿到指標(biāo)才能上市，這個(gè)階段更多地靠的是關(guān)系進(jìn)行投行業(yè)務(wù)，黑幕重重。投行也將大量的精力放在了如何勾兌關(guān)系，拿到批文上面；相反地，專業(yè)技術(shù)怎么樣，擬上市的企業(yè)是否為優(yōu)質(zhì)企業(yè)沒有多大的關(guān)系。這個(gè)階段上市的企業(yè)很多都是國(guó)有企業(yè)，只有少量的國(guó)有企業(yè)。所以說是政府主導(dǎo)。
（二） 核準(zhǔn)制（2001-2002年）
一個(gè)特點(diǎn)是“強(qiáng)制性披露”。由之前的政府審批改變?yōu)橛勺C券公司推薦，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)批準(zhǔn)。如果是沒有經(jīng)過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)而募集資金，那就是非法發(fā)行股票。實(shí)行的是“通道制”，即給符合資質(zhì)的券商一定數(shù)量的上市通道，比如說給八個(gè)通道，那么就只能是有八個(gè)公司上市。這就造成了一個(gè)問題就是許多公司握有上市資源但是卻無法推薦上市，因?yàn)槊~不夠。
（三） 保薦制（2004年之后）
保薦人即由原有的公司推薦改變?yōu)閭€(gè)人推薦，而“個(gè)人”必須是符合要求的專業(yè)人士，講明白一點(diǎn)就是必須參加并通過“保薦人資格考試”，而且必須是由兩個(gè)保薦人同時(shí)推薦才能上市；用核準(zhǔn)制時(shí)的通道來說，就是兩個(gè)保薦人組成了一個(gè)“通道”。同時(shí)由于規(guī)定，一個(gè)保薦人必須在新股招募書發(fā)行以后才能接手下一個(gè)IPO項(xiàng)目，所以一個(gè)公司的保薦人人數(shù)還是決定了一個(gè)券商理論上能夠從事多少個(gè)項(xiàng)目。由于保薦人供不應(yīng)求，許多公司為了生存，不惜重金對(duì)保薦人進(jìn)行挖角，導(dǎo)致了保薦人的身價(jià)不斷上漲，收入達(dá)到了正常水平的幾十倍（總結(jié)人估計(jì)至少也得好幾百萬）。當(dāng)然這是一個(gè)不正常的情況。
三．投資銀行所要求員工的素質(zhì)。
一方面，投資銀行可以說“門檻低”，主要是說現(xiàn)在的投資銀行的從業(yè)人員，許多并不是學(xué)金融經(jīng)濟(jì)出生的，許多會(huì)計(jì)、法律等專業(yè)的人也在這個(gè)行業(yè)工作，誰都能干；另一方面，由投資銀行所從事的內(nèi)容來說，從業(yè)人員絕非等閑之輩，從這個(gè)意義上來說“門檻高”。
投資銀行的人員要面對(duì)這么幾方面的情況：
（一）一般來說，有發(fā)行上市需求的企業(yè)都是這個(gè)行業(yè)的佼佼者，對(duì)于上市發(fā)行極為重視，因?yàn)樵S多情況下這是企業(yè)脫胎換骨的一個(gè)方式，公司高管都極為重視，而投資銀行界的人士就是要與這些人面對(duì)面的交流，解決企業(yè)的問題，難度可想而知；
（二）企業(yè)上市時(shí)，對(duì)其提供服務(wù)的是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，這個(gè)團(tuán)隊(duì)里面包括律師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等。而投行從業(yè)人員在這個(gè)團(tuán)隊(duì)里是一個(gè)領(lǐng)頭的角色，如何將這些人協(xié)調(diào)起來，使一個(gè)難弄的事情。
（三）在承銷股票的環(huán)節(jié)，如路演、網(wǎng)上發(fā)行等，投行人士要面對(duì)許多專業(yè)的投資者，很多投資者都是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)行業(yè)有極其深刻的認(rèn)識(shí)，如何與這幫專業(yè)的投資者進(jìn)行溝通是個(gè)問題。（當(dāng)然現(xiàn)在中國(guó)新股發(fā)行都是供不應(yīng)求的不正常狀態(tài)，暫時(shí)沒有出現(xiàn)這個(gè)困難）。
所以，將投資銀行所要求的員工素質(zhì)總結(jié)如下三點(diǎn)：
（一）必須要悟性高，學(xué)習(xí)能力強(qiáng)，對(duì)新事物的了解要快。即基本素質(zhì)一定要過關(guān)。在進(jìn)行員工招聘時(shí)，不是強(qiáng)調(diào)學(xué)習(xí)了什么東西，而是強(qiáng)調(diào)養(yǎng)成了什么樣的學(xué)習(xí)能力，能夠多快地學(xué)東西。這主要是由于證券市場(chǎng)變化十分的快，還有就是要接觸到許多以前不了解的行業(yè)。比如，我們最近需要學(xué)習(xí)的一些東西，如環(huán)保業(yè)務(wù)、稅收的政策、土地政策甚至最新頒布的勞動(dòng)法等。
（二）必須要具有專業(yè)素質(zhì)，核心素質(zhì)包括兩部分：
- 財(cái)務(wù)知識(shí)。許多情況下需要讀會(huì)計(jì)報(bào)表來了解企業(yè)是否符合上市的條件，而且在股票進(jìn)行定價(jià)的時(shí)候也需要會(huì)計(jì)信息。在保薦人資格考試中，約有50%的知識(shí)是與會(huì)計(jì)相關(guān)的。
- 法律知識(shí)。在實(shí)際的操作中，需要了解多方面的法律法規(guī)（很多就是部分性的法規(guī)，還有一些是司法解釋），比如需要考慮該企業(yè)是否符合勞動(dòng)法等等。
（三）情商必須高。投行人士在許多情況下要與各種各樣的人打交道，比如企業(yè)、投資者、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)等等，對(duì)溝通協(xié)調(diào)的能力要求很高。
四．投資銀行界的三個(gè)層次。
第一個(gè)層次是主要負(fù)責(zé)大型企業(yè)上市，尤其是國(guó)有企業(yè)上市的券商，包括中金、中信、銀荷（有時(shí)也包括瑞銀和高盛高華等合資企業(yè)）。這個(gè)層次上的非市場(chǎng)化因素比較大。
第二個(gè)層次是主要專注于中小企業(yè)上市，包括國(guó)信、廣發(fā)、平安、海通等（有時(shí)也包括光大和招商），這個(gè)層次的市場(chǎng)因素較高。
第三個(gè)層次是另外一些在夾縫中生存的地方小券商，拿一個(gè)項(xiàng)目算一個(gè)項(xiàng)目。
PS:以上總結(jié)未經(jīng)過演講人審核，可能與原話有出入，僅供參考。
