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“穩(wěn)增長”壓力減弱使匯率可容忍更大波動(dòng)

長期來看,央行應(yīng)該繼續(xù)加快匯改步伐,讓人民幣匯率盡早實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng),從根源上消除貶值預(yù)期。



  

  10月14日,在岸人民幣對(duì)美元即期匯率跌破6.84,創(chuàng)下7年來新低。繼上周五人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)6年多來首次跌破6.8之后,昨日該中間價(jià)繼續(xù)下行,已是連續(xù)第七個(gè)交易日走低。


  然而,昨日市場上并沒有出現(xiàn)央行干預(yù)的明顯跡象。市場人士認(rèn)為,自8月以來的中國宏觀數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢基本定調(diào),使得“穩(wěn)增長”方面的壓力減弱,能夠在匯率層面容忍更大波動(dòng)。這為央行在人民幣匯率層面提供了更大的空間,不必?fù)?dān)心由于匯率的波動(dòng),并通過資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)后,會(huì)對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成過大的負(fù)面沖擊。


  與此同時(shí),市場人士認(rèn)為,應(yīng)避免過分關(guān)注美元走強(qiáng)等市場因素形成的短期擾動(dòng),而應(yīng)當(dāng)更為關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期趨勢。長期來看,央行應(yīng)該繼續(xù)加快匯改步伐,讓人民幣匯率盡早實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng),從根源上消除貶值預(yù)期。


  人民幣穩(wěn)健依舊


  昨日下午17點(diǎn)附近,在岸人民幣對(duì)美元匯率一度最低跌至6.8450,創(chuàng)下七年來新低;離岸人民幣對(duì)美元匯率一度最低報(bào)于6.8551。


  有外匯交易員表示,在市場上,部分銀行自營盤高位出現(xiàn)賣出美元。但是,并未出現(xiàn)明顯的央行干預(yù)的跡象。


  人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)當(dāng)日?qǐng)?bào)于6.8291,較上一交易日人民幣下行176個(gè)基點(diǎn)。這是人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)第七個(gè)交易日走低。就在上周五,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)于6.8115,是六年多來首次跌破6.80。


  市場人士認(rèn)為,上周美國總統(tǒng)大選結(jié)果出爐后,市場在短期下挫后迅速反彈。而隨著美元指數(shù)的上漲,導(dǎo)致目前執(zhí)行參考一籃子貨幣制定中間價(jià)機(jī)制的人民幣出現(xiàn)下行壓力也不足為奇。


  與此同時(shí),CFETS(中國外匯交易中心)、BIS(國際清算銀行)、SDR(特別提款權(quán))三個(gè)貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)依舊相對(duì)穩(wěn)定。最新數(shù)據(jù)顯示,截至11日的當(dāng)周,上述三個(gè)指數(shù)周漲幅均保持升勢。


  相對(duì)于歐元、日元、英鎊等全球各大經(jīng)濟(jì)體的貨幣而言,人民幣依舊保持了相對(duì)穩(wěn)健。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,最近5日來,美元相對(duì)歐元、日元、加元、英鎊等貨幣平均升值約4%,而美元對(duì)在岸人民幣升值僅約1%。


  短期受累于美元升勢


  對(duì)于本輪人民幣下行的原因,市場已基本達(dá)成共識(shí):短期內(nèi),主要受美元持續(xù)走強(qiáng)等外部因素推動(dòng)。


  昨日,美元指數(shù)漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大,亞洲市場尾盤時(shí),一舉突破100關(guān)口。這創(chuàng)下了美元指數(shù)11個(gè)月以來的新高,日內(nèi)漲幅約1%。就在上周,美元持續(xù)五連陽,單周漲幅超過2%,創(chuàng)下一年來最大的周漲幅。上周五美元指數(shù)最高升至99.13,創(chuàng)9個(gè)月新高。


  對(duì)于美元上行的原因,富拓外匯分析師鐘越昨日表示,市場基于特朗普上任后可能推出的大規(guī)模財(cái)政刺激、減稅、擴(kuò)大基建投資和放松金融監(jiān)管等舉措而大舉買入被低估的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),美股逼近歷史高位,美元大幅攀升,美債收益率全面回升,黃金暴跌。


  與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期再度提升至80%以上,這也進(jìn)一步提振了美元。本周北京時(shí)間周四晚上,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將在聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)就經(jīng)濟(jì)狀況作證,這將是本周的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)事件。此外,在耶倫作證之前,還有數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話,這將讓12月美聯(lián)儲(chǔ)加息前景更加明朗。


  交銀國際分析師譚淳昨日表示,如果美聯(lián)儲(chǔ)12月加息兌現(xiàn)后,美元會(huì)因預(yù)期兌現(xiàn)而走弱,屆時(shí)人民幣下行壓力會(huì)小幅緩解。


  或容忍更大幅度匯率波動(dòng)


  昨日,“6.83”這一心理關(guān)口引發(fā)市場關(guān)注。因?yàn)樵撝笜?biāo)是2008年全球金融危機(jī)后,人民幣對(duì)美元匯率長期橫盤的關(guān)鍵一線。


  然而,昨日市場上似乎并沒有出現(xiàn)央行干預(yù)的跡象。為何監(jiān)管層允許人民幣匯率突破所謂的市場心理關(guān)口呢?


  摩根士丹利華鑫證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示,如果中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),政府在“穩(wěn)增長”方面的壓力減弱,就會(huì)在匯率層面容忍更大幅度的波動(dòng)。根據(jù)8月以來一系列中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來判斷的話,中國經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)突破6.5%的增長目標(biāo)已經(jīng)沒有懸念。這為央行在人民幣匯率層面提供了更大的空間,不必?fù)?dān)心匯率大幅波動(dòng),并通過資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)后,會(huì)對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成過大的負(fù)面沖擊。


  與此同時(shí),數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)者、市場人士強(qiáng)調(diào),應(yīng)該避免過分關(guān)注市場因素形成的短期擾動(dòng),而應(yīng)當(dāng)更為關(guān)注中長期趨勢。有市場人士提出,長期來看,央行應(yīng)該繼續(xù)加快匯改,讓人民幣匯率盡早實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng),從根源上消除貶值預(yù)期。


  瑞銀特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤還預(yù)計(jì),如果美元走弱、美國不對(duì)中國產(chǎn)品提高關(guān)稅,則明年年底人民幣對(duì)美元匯率可能強(qiáng)于預(yù)期。反之,則在2017年底人民幣對(duì)美元匯率下行可能超過7.2。


  章俊表示,如果美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化步伐更加堅(jiān)決,這對(duì)包括中國在內(nèi)的新興市場國家而言,本幣下行和資本外流的壓力會(huì)加大。

來源:上海證券報(bào)

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