近十年來首次通過特別國債解決重大金融問題，相關資金委托國家外匯投資公司運作，專家稱將強烈收縮流動性
全國人大常委會將在下周審議財政部發(fā)行特別國債購買外匯。
6月18日深夜，全國人大官方網站的一則消息引來市場的高度關注。消息稱，全國人大常委會將在下周審議財政部發(fā)行特別國債購買外匯。
大規(guī)模購買來的外匯儲備，將委托即將成立的國家外匯投資公司（暫名聯匯公司）運作，這意味著這個備受全球投資界關注的國家投資公司已進入實質性籌備階段，而發(fā)行國債購買外匯儲備也被認為是國家回收流動性，宏觀緊縮的重要舉措之一。
外匯購買方式之爭塵埃落定
周一，十屆全國人大常委會第六十一次委員長會議在北京人民大會堂舉行。會議決定，十屆全國人大常委會第二十八次會議于6月24日至29日舉行，提請審議財政部發(fā)行特別國債購買外匯以及調整年末國債余額限額。這是國家繼1998年發(fā)行2700億元特別國債注資銀行后，再次通過特別國債的方式解決重大金融問題。但是，昨天國家外匯投資公司的主要參與方———中央匯金公司總經理謝平對記者表示，目前對該事件無可評價。
自從去年國家外匯投資確定成立之后，其資金來源問題一直備受關注，最終決定的方案是通過發(fā)行債券購買外匯儲備。相比于直接將外匯儲備劃撥，這一措施被認為更加市場化，也更加容易考核國家外匯投資公司的投資收益。同時，另一個重要原因是，在銀行間市場發(fā)行特別國債被認為可以大規(guī)模收縮目前泛濫的流動性。
中國社會科學院金融研究所所長李揚表示，此次特別國債通過人大常委會審議毫無懸念，這也意味著國家外匯投資公司的籌備步伐正在加快。
此前，對于是由國家外匯投資公司直接發(fā)行債券購買央行外匯儲備，還是由財政部發(fā)行特別國債購買央行外匯儲備，業(yè)界一直爭論不休。國務院副秘書長、國家外匯投資公司籌備組組長樓繼偉曾專門到央行、 銀監(jiān)會等部門調研，也多次召集專家學者開會討論各種可能的方案。李揚就是參與討論的主要專家之一，他認為，財政部發(fā)行特別國債，確認了國家外匯投資的國家信用地位，而且國家外匯投資公司目前尚未正式成立，也必須通過財政部發(fā)行國債。他表示，兩種方式最重要的差別在于財政部通過發(fā)行國債，將來可能會在很大程度上涉足此前從未涉及的市場流動性管理。
國債發(fā)行將大規(guī)模收縮流動性
相對于購買外匯的方式，市場真正關心的，還是此次發(fā)行特別國債可能對市場流動性造成的影響。按照市場目前的測算，國家外匯投資公司管理的外匯儲備將占整體外匯儲備的20%左右，即2000億-3000億美元的規(guī)模。這意味著即將發(fā)行的國債可能將累計吸收約2萬億元人民幣，這將對市場流動性造成空前的影響。
申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇表示，發(fā)行國債對市場流動性肯定會有影響，他認為“發(fā)行特別國債的重要目的之一就是回收流動性”，但由于此前此消息已經流傳，市場對該消息已經有一定的消化。不過，他說，目前市場仍然十分關心具體發(fā)行的規(guī)模和債券期間。
債市不振股市影響待觀望
農總行資金部一債券交易員表示，“此消息對市場肯定會有影響，債市已經連續(xù)下跌很多天啦。”她表示，由于對國家外匯投資公司發(fā)行特別國債已有預期，長期國債不振，目前10年期的國債的利率只有4.35%.
社科院金融研究所所長李揚則表示，雖然發(fā)行規(guī)模巨大，但國家會考慮對市場流動性方面的影響，“一定會平穩(wěn)推出，保持一個合適的節(jié)奏和規(guī)模”。目前市場預期特別國債很可能會以多次、分批量地發(fā)行。
李慧勇則直接談到“對股市的影響不會太大”。他認為，貿易順差的局面短期內不會改變，因此我國資金過剩的局面不會在根本上改變。“另外一個重要的原因是，目前股市資金充裕不僅僅是因為整體流動性過剩，而是我國居民存款結構性地從儲蓄向股市持續(xù)轉移，因此市場的資金面不會受到很大打擊。”
本報記者 張誠
■望遠鏡
貨幣工具轉向央票淡出舞臺
此次發(fā)行特別國債的一個附屬效應很可能是，多年來用于對沖流動性的央行票據會逐漸退出歷史舞臺，與此相應的一個變化是，財政部將就此涉足進入公開市場操作這一領域。
社科院金融研究所所長李揚認為，由于我國貿易順差可能長期存在，特別國債未來很可能會成為一種常規(guī)性的發(fā)行機制，在為國家外匯投資公司籌措資金購買外匯的同時，在貨幣市場上起到調控流動性的作用。
事實上，央行專項票據是我國用于回收流動性的一個特殊安排。世界各國的普遍做法是采用國債回購。由于央行票據需要支付的巨額利息問題，其不可持續(xù)已經為學界所公認。
國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松表示，除了成本因素外，央票發(fā)行更多地取決于商業(yè)銀行的購買意愿，此前已出現過若干次流標情況。因此，當前亟待找到一種更有效的日常對沖工具。“之前是缺少國債頭寸，現在有了特別國債，通過發(fā)行特別國債回收流動性就成為可能”。
李揚認為，未來特別國債只需要在品種、期限方面進行一些安排，就可以成為很好的管理流動新工具，“比如改變目前國債大多期限過長的問題，增加中短期的國債”。
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