不論是從風險管理角度，還是投機交易的角度來看，期權(quán)都極大地豐富了機構(gòu)及個人投資者的“兵器庫”。不過，交易動機的不同，決定了選用何種具體的組合策略。
以下介紹的交易策略非常適合剛開始介入期權(quán)交易的投資者學習并加以熟練運用，再強調(diào)一下，投資者必須先明確自己對標的未來走勢的判斷，牢記自己的交易動機，才能夠選擇出最適時適當?shù)慕灰撞呗浴?/p>
該策略要求投資者在持有標的資產(chǎn)的長期線性多頭頭寸的同時，賣出對應(yīng)標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)。這時候投資者對于市場的判斷中性偏多，而在市場出現(xiàn)大漲時，該策略將不利于投資者。再有一點就是該投資者持有的是期權(quán)空頭頭寸，當市場波動率趨于揚升時，投資者也將受到損失。在歐美發(fā)達市場，交易員經(jīng)常使用這個策略來面對波動率趨于下降時的區(qū)間振蕩市。在我國上海證券交易所的投資者適當性制度規(guī)定中，備兌看漲期權(quán)賣出CALL時所需的權(quán)限要低于裸賣期權(quán)，較有利于投資者對已持有的50ETF現(xiàn)貨頭寸進行保護。
依然是一個主要應(yīng)用于偏振蕩市的策略，此策略要求同時買賣行權(quán)價不同的兩個期權(quán)，而不論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，這兩個期權(quán)除行權(quán)價不同外，其余要素均相同。以買入牛市看漲期權(quán)差價策略為例，投資者買入一個低行權(quán)價的看漲期權(quán)，同時賣出一個高行權(quán)價的看漲期權(quán)，即完成構(gòu)造，該策略適用于投資者認為后市漲的可能性要大于下跌。同理，投資者還可以搭建熊市看漲期權(quán)差價、牛市看跌期權(quán)差價以及熊市看跌期權(quán)差價。 垂直差價策略與備兌看漲期權(quán)最大的差別就是，一旦垂直差價策略頭寸建立完畢，投資者的最大虧損和最大盈利就已經(jīng)被確定下來，具體盈虧額度都會在這個區(qū)間里變化，簡而言之就是交易結(jié)果在伊始就顯得非常量化。
構(gòu)建方式是在建立一個近月期權(quán)的短頭寸的同時，買入一份遠月的同樣期權(quán)的長頭寸。原理在于期權(quán)接近到期時時間價值的喪失會加快。也就是說，近月合約的時間價值流失速度會大于遠月。當你持有的是近月期權(quán)的空頭頭寸，時間價值的流失加快將有利于你，并且足夠彌補掉你在遠月期權(quán)多頭頭寸上損失的時間價值。在日歷差價策略里，選擇實值期權(quán)、虛值期權(quán)還是平值期權(quán)都會有不同的效果，以平值期權(quán)構(gòu)建的日歷差價為例，最理想的情況是標的資產(chǎn)最終在到期日運行在行權(quán)價格附近。
無論是日歷差價還是垂直差價，其中使用的頭寸要么都是看漲期權(quán)，要么都是看跌期權(quán)，而跨式交易策略的多頭是指買入看漲期權(quán)的同時買入相同要素的看跌期權(quán)，這樣做的目的是在付出兩份權(quán)利金之后，市場運行方向不論是漲還是跌，只要幅度足夠大，就有益于投資者，這時候投資者的預(yù)期是波動率提升，方向是上還是下已經(jīng)不再重要。反之，跨式交易策略的空頭持有者則是在做空波動率，認為市場維持在當前價位的概率較大，并可以收入兩份權(quán)利金。買方看似占據(jù)優(yōu)勢，因為市場無論漲跌，只要波動超過一定幅度即會獲利，其實在權(quán)利金上已經(jīng)糾正了這一表面上的不平衡。首先，買方需要在交易達成時一次性支出兩份保證金，交易成本上升；其次，對于市場波動的幅度有一定的要求，抵補掉保證金后才算真正獲利，而權(quán)利金是沉沒成本。 除此之外，市面上紛繁多樣的期權(quán)交易策略書籍告訴我們，以上這四種策略僅僅是滄海一粟。但是，其他交易策略應(yīng)該說都是在這些基礎(chǔ)的交易策略之上搭建的。要知道，復雜并不等于勝率。 對于初涉期權(quán)的投資者而言，理解了交易策略的基本運用僅僅是開始，與傳統(tǒng)的股票、期貨交易一樣，在考慮入場點位的同時，盈利目標以及止損點位的設(shè)置也是同等重要的。對于期權(quán)而言，策略只是工具，研究依然是十分必要的。只有在做好研究的基礎(chǔ)上，再熟練掌握各類交易策略的運用，制定明確的交易目標和計劃，方可事半功倍。
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