首先，鏈接書本知識點(diǎn)，幾種主要的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
數(shù)量型工具主要包括法定存款準(zhǔn)備金政策、公開市場業(yè)務(wù)、再貼國再貸款政策和信貸政策四種，而價(jià)格型工具主要包括利率政策和匯率政策兩前者通過直接調(diào)整GDP和CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)變量，缺乏對微觀行為的預(yù)測；后者注重影響微觀主體預(yù)期來調(diào)整經(jīng)濟(jì)行為。
數(shù)量型操作工具的局限性主要包括：①假設(shè)條件為貨幣外生性，但實(shí)踐證明貨幣具有很強(qiáng)的內(nèi)生性。②數(shù)量型的中介目標(biāo)與最終目標(biāo)之間相關(guān)度正在下降。③貨幣供應(yīng)量的準(zhǔn)確測量面臨難題。④以超額準(zhǔn)備金率為操作目標(biāo)容易導(dǎo)致周期性貨幣調(diào)控。⑤數(shù)量型貨幣調(diào)控成本日益上升，有效性逐漸下降，以準(zhǔn)備金率為代表的數(shù)量型目標(biāo)容易造成經(jīng)濟(jì)““急剎車”，不利于穩(wěn)定產(chǎn)出。
價(jià)格型操作工具的主主要局限性在于：①微觀主體的預(yù)期很重要，但根據(jù)動大不致理論央行難以引導(dǎo)預(yù)期。②依賴于完善的資本市場和信貸市場。③央行對預(yù)期的管理能力力和操作技術(shù)有著更高的要求。
貨幣供應(yīng)量作為數(shù)量型中間目標(biāo)的有效性
相關(guān)性依舊存在。我國貨幣政策的最終目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，這要求貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長之間有較高的相關(guān)性。從近年實(shí)際情況看，我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康增長，綜合國力顯著提高。在這一過程中， 貨幣政策發(fā)揮了重要作用?？傮w看，貨幣供應(yīng)量的增長適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，貨幣供應(yīng)量作為中間目標(biāo)發(fā)揮了較好的作用。
可控性相對較高。在現(xiàn)代貨幣銀行制度下，貨幣供應(yīng)量決定于基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)之積，貨幣供應(yīng)量是通過基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩方面共同決定的。中央銀行可以運(yùn)用各種貨幣政策工具來影響這兩個方面，從而達(dá)到調(diào)控貨幣供應(yīng)量的目的。
可測性也相對較好。我國的金融市場與發(fā)達(dá)國家相比，金融工具比較單一，可供投資的金融品種不多，居民和企業(yè)的金融資產(chǎn)仍以儲蓄為主。這種簡單的金融市場結(jié)構(gòu)對于測量貨幣供應(yīng)最是有好處的。盡管近年來我國經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了定的變化， 但貨幣供應(yīng)量仍可以相對準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。
貨幣供應(yīng)量作為數(shù)量型中間目標(biāo)的局限性
貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性加強(qiáng)，可控性下降。我國的貨幣供應(yīng)隨著對外開放度不斷提高，越來越內(nèi)生于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，中央銀行除了能夠在較大的程度上控制再貸款、政策性貸款外，與對外經(jīng)濟(jì)活動相關(guān)的幣供應(yīng)量以及其變動已經(jīng)不能完全為中央銀行所控制，而是取決于經(jīng)濟(jì)增長狀況、進(jìn)出口情況和資本流動。導(dǎo)致我國貨幣供應(yīng)量的可控性降低的主要原因有兩方面：基礎(chǔ)貨幣投放難以控制和貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定。
貨幣供應(yīng)量的相關(guān)性不穩(wěn)定。除了金融危機(jī)爆發(fā)后貨幣供應(yīng)區(qū)增長率對GDP增長率的刺激作用顯著下降，貨幣供應(yīng)量作為中間目標(biāo)的有效性也正在減弱。專家分析發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量中間目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)之間有顯著的相關(guān)，但是由于貨幣流通速度有較大的波動，以及貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定等原因，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量可控性和可測程度不高，因此M作為中間目標(biāo)的效率處于遞減階段。
貨幣供應(yīng)量的可測性降低。首先，日益發(fā)展的金融創(chuàng)新使各個層次之間的貨幣的界限越來越模糊，貨幣的統(tǒng)計(jì)口徑也越來越難以確定。再者，隨著我國大力發(fā)展信用制度以及貨幣電子化的趨勢，越來越多的人開始持有并使用信用卡。由于其透支額度在實(shí)際消費(fèi)過程中幾乎等同于現(xiàn)金，所以信用卡的普及大大降低了人們對現(xiàn)金的需求，由此引發(fā)M0向M1、M2的流動性增強(qiáng)。
利率作為價(jià)格型中間目標(biāo)的展望
雖然利率是個較好的貨幣政策中間目標(biāo)， 但對于我國來說，尚不具備將其作為中間目標(biāo)的條件。首先，與成熟金融市場國家相比， 我國貨幣政策的操作指標(biāo)仍然缺少作為市場指導(dǎo)指標(biāo)的基準(zhǔn)利率。其次，從利率指標(biāo)的可控性角度來分析，由于我國金融體系發(fā)展水平不高，還處于加速融入國際經(jīng)濟(jì)體系及快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的階段，因此，我們很難準(zhǔn)確預(yù)測中央銀行調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率對商業(yè)銀行借貸利率的影響。
社會融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)的合理性與問題
社會融資規(guī)模為為貨幣政策中間目標(biāo)的合理性體現(xiàn)在其與宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策指標(biāo)的相關(guān)性較高。社會融資規(guī)模與GDP、固定資產(chǎn)投資完成額、社會消費(fèi)品總額、CPI等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)， 以及基礎(chǔ)貨幣、利率等貨幣政策主要操作目標(biāo)的關(guān)系密切。
作為一個新的貨幣政策中介目標(biāo)，社會融資規(guī)模也存在需要解決的問題。
可測性弱。一是數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑一致性問題。社會融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源于人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會、銀行間市場交易商協(xié)會等多個部門，需要相關(guān)部門協(xié)調(diào)合作，規(guī)范統(tǒng)一各 種指標(biāo)口徑。二是社會融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)方法和統(tǒng)計(jì)范圍問題。社會融資規(guī)模指標(biāo)包括表內(nèi)外科目、不同金融機(jī)構(gòu)的科目，統(tǒng)計(jì)方法的統(tǒng)一性問題需要考慮。
可控性較低。社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)多種類型的金融機(jī)構(gòu)，且監(jiān)管當(dāng)局對股權(quán)融資，債券融資、保險(xiǎn)理賠 、中間業(yè)務(wù)市場融資等的控制較弱。
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