期權(quán)除了單向“看漲買認(rèn)購,看跌買認(rèn)沽”的操作,還有組合策略,關(guān)于投資者常用的組合策略,以及如何通過“構(gòu)建組合”提高資金使用效率。
一、牛市認(rèn)購價(jià)差策略/熊市認(rèn)沽價(jià)差策略
投資者通常會通過買入開倉期權(quán)合約博弈快速變化的行情,但問題是時(shí)間流逝會對買入開倉期權(quán)合約盈利造成持續(xù)的負(fù)面影響。這就導(dǎo)致了買入開倉期權(quán)交易勝率相對較低,投資者持有時(shí)間越長,越發(fā)明顯。
為了降低時(shí)間流逝帶來的負(fù)面影響,可以考慮在買入開倉認(rèn)購(認(rèn)沽)期權(quán)合約的基礎(chǔ)上賣出開倉相同標(biāo)的、相同到期月份,相同數(shù)量,交易價(jià)格相對較低的認(rèn)購(認(rèn)沽)期權(quán)合約,這就構(gòu)成了牛市認(rèn)購價(jià)差策略(熊市認(rèn)沽價(jià)差策略)。
與單腿買入開倉認(rèn)購(認(rèn)沽)期權(quán)合約相比,牛市認(rèn)購價(jià)差策略(熊市認(rèn)沽價(jià)差策略)潛在損失更低,勝率相對更高,是更加穩(wěn)健的期權(quán)交易。
一般而言,賣出開倉期權(quán)合約需要凍結(jié)保證金,屬于保證金交易。投資者賣出開倉一張期權(quán)合約,需要凍結(jié)幾千元至一萬元左右的資金。如果投資者將上述買入開倉、賣出開倉的期權(quán)合約“構(gòu)建組合”,因?yàn)橘u出開倉交易價(jià)格較低的期權(quán)合約有買入開倉期權(quán)合約的加持,風(fēng)險(xiǎn)可控,整個(gè)組合只需要按照每組20元的標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)保證金。
二、牛市認(rèn)沽價(jià)差策略/熊市認(rèn)購價(jià)差策略
投資者交易風(fēng)格不同,但有部分投資者更希望利用期權(quán)實(shí)現(xiàn)細(xì)水長流的投資表現(xiàn)。投資者可能會選擇賣出開倉期權(quán)合約賺取時(shí)間價(jià)值或者博弈波動率下降。
這屬于勝率相對較高的交易,但是當(dāng)行情劇烈變化時(shí)往往會面臨較大的損失。為了鎖定潛在最大損失,投資者可以考慮在賣出開倉認(rèn)購(認(rèn)沽)期權(quán)合約的基礎(chǔ)上買入開倉相同標(biāo)的、相同到期月份、相同數(shù)量,交易價(jià)格相對較低的認(rèn)購(認(rèn)沽)期權(quán)合約,這就構(gòu)成了熊市認(rèn)購價(jià)差策略(牛市認(rèn)沽價(jià)差策略)。熊市認(rèn)購價(jià)差策略(牛市認(rèn)沽價(jià)差策略)所需要凍結(jié)的保證金為兩個(gè)合約行權(quán)價(jià)之差乘以合約單位,再乘以上浮比例1.2。
三、跨式空頭策略/寬跨式空頭策略
市場除了牛市、熊市,也常常會走出震蕩行情。在震蕩的市場環(huán)境下,期權(quán)中性策略往往能很好地發(fā)揮作用。跨式空頭策略/寬跨式空頭策略就是投資者常用的期權(quán)中性策略。跨式空頭策略由賣出開倉相同標(biāo)的、相同到期月份、相同數(shù)量、行權(quán)價(jià)相同的認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)合約構(gòu)成。寬跨式空頭策略則是在賣出開倉認(rèn)沽期權(quán)的基礎(chǔ)上,賣出開倉相同標(biāo)的、相同到期月份、相同數(shù)量、交易價(jià)格相對較低認(rèn)購期權(quán)合約構(gòu)成。
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