期權(quán)put和call
轉(zhuǎn)自吳桑茂博客今天和朋友談到了FB的期權(quán)操作問題
，保證一個(gè)固定收益或者得到一個(gè)以低價(jià)買入FB的機(jī)會(huì)
。首先說下基本概念
：call
：是指買權(quán)
put
：是指賣權(quán)
但是這兩種期權(quán)又分別對(duì)應(yīng)了long和short的兩種操作
，即買入和賣出兩種操作
，對(duì)應(yīng)的是不同的投資策略
：四種操作方式適合的情形是不同的
：1
、買入call是獲得了一種權(quán)利
，可以用固定價(jià)格購買股票
；所以需要支付這種權(quán)利的價(jià)格
；2
、賣出call是承擔(dān)一種義務(wù)
，需要以固定價(jià)格給對(duì)方規(guī)定數(shù)量的股票
；所以你可以為這種義務(wù)收取服務(wù)費(fèi)
；3
、買入put也是為了獲取權(quán)利
，就是可以以固定價(jià)格賣股票
，也要為這種權(quán)利支付費(fèi)用
；4
、賣出put也是承擔(dān)義務(wù)
，到時(shí)候要以規(guī)定價(jià)格把別人的股票買過來
；所以可以收取服務(wù)費(fèi)
。這里買入call和賣出put的很相似
，到時(shí)候你都是得到股票
；不同的是你買入call是你的選擇權(quán)
，可以買可以不買
；但賣出put是義務(wù)
，到時(shí)候你必須買
。所以
，根據(jù)看漲或看跌的不同情況就需要選擇不同的操作策略了
。買入期權(quán)需要支付的是期權(quán)費(fèi)用
，收益率是在該期權(quán)費(fèi)用上計(jì)算
。比如以1元買入6月期30元的某股票
，如果到時(shí)候他漲了32元
，你的收益是100%
；所以是在看漲的時(shí)候買入call
。賣出call是義務(wù)
，可以或的固定的權(quán)利金
；為的是獲取固定收益
。比如你現(xiàn)在持有了A股票
，以2元的價(jià)格賣了6月期30元的call
，到期后你就要以30元的價(jià)格賣出股票
。如果到時(shí)候股票價(jià)格高于30元
，你將不能獲得高出部分的收益
；如果是低于30元
，別人可以選擇不買
；那你也就繼續(xù)拿著該股票吧
。那2元的權(quán)利金就算是你這段時(shí)間的收益了
。買入put也是你獲得權(quán)力
。你以以28元的價(jià)格持有了A股票
，然后怕他6個(gè)月后跌到28元以下
。現(xiàn)在又有30元的put在交易
；這時(shí)候你可以以1元的價(jià)格買個(gè)put權(quán)
；6個(gè)月后你至少可以以30元的價(jià)格賣出該股票
，即使股價(jià)下的也至少可以保證1元的收益
；當(dāng)然
，如果超過了30元
，你也可以不賣該股票
，而享受股價(jià)上漲帶來的收益
。你的成本是28+1元
。這就是這次討論Facebook的例子
。我們認(rèn)為FB的價(jià)值高于騰訊是沒問題的
。如果是20元的價(jià)格就是和騰訊市值差不多
，那在這個(gè)價(jià)格之下我就愿意買
。但我不知道到時(shí)候6個(gè)月后他是不是會(huì)跌到20元以下
，那我也可以從這個(gè)判斷中獲利
。這就是賣put
。現(xiàn)在FB 6月期的put是2元
，我可以交18元的保證金賣出FB的put
；如果到時(shí)候FB跌不到20元
，別人就不會(huì)將FB 的股票賣給我
，那我只是收取2元的收益
，以18元的成本計(jì)算
，年化收益率也可以超過20%
；如果到時(shí)候跌到20元以下了
，那我就要以20元的價(jià)格買入FB的股票
，減去2元的賣put的收益
，我的成本其實(shí)是18元
，我拿著挺放心的
；就繼續(xù)持有等股價(jià)漲吧
。美股交易常說的買Call 和賣Call 有什么區(qū)別?
美股
：Call是期權(quán)(Option) 的一種
，是看漲期權(quán)
。另外一種期權(quán)叫做Put
，也就是看跌期權(quán)
。所謂買一個(gè)Call也就是買一手看漲期權(quán)的合約
，這個(gè)合約的賣方(Writer/Seller)賣給了買方(Buyer)一個(gè)期權(quán)合約的時(shí)候
，買方向賣方支付了這個(gè)合約的價(jià)格
。 打個(gè)比方
，你手上有一股目前市價(jià)在260港元的騰訊股票
。而且判斷騰訊后繼乏力
，在未來半年內(nèi)可能會(huì)小漲一點(diǎn)
，但是漲不了多少
。 我則相信騰訊有60%可能性在半年內(nèi)漲到300港元
。同時(shí)擔(dān)心由于市場(chǎng)總體情況不樂觀
，騰訊依然有40%可能會(huì)大跌
。但是我是學(xué)生
，現(xiàn)金流緊張到買不起一股(口袋只有10元)
，也承受不了大跌的風(fēng)險(xiǎn)
。 按理說
，你該把你的股票賣給我
，因?yàn)槲覀兊男枨笫瞧ヅ涞?h-char unicode="2014">
——一個(gè)總體看漲
，一個(gè)總體看淡
。但是
，由于我的現(xiàn)金不夠
，而且我不能接受大損失
，導(dǎo)致交易無法進(jìn)行
。 這時(shí)候你提議
，向我出售一個(gè)以半年為期
，行權(quán)價(jià)為280港元的買入期權(quán)(Call)
。這個(gè)買入期權(quán)定價(jià)多少呢?考慮到我口袋里只剩10元
，于是你就10元把Call賣給我了
。(現(xiàn)實(shí)中
，call的價(jià)格由市場(chǎng)參考布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型而決定)
于是我交付你10元
。這10元立刻成為你的現(xiàn)金收入
。我則收獲了在未來半年內(nèi)
，以280元購買一股騰訊的權(quán)利(非義務(wù))
。 如果交易之后的六個(gè)月內(nèi)
，騰訊一度波動(dòng)至300港元
，屆時(shí)我會(huì)立刻行權(quán)
，從你手上以280元買走1股騰訊
，再賣給市場(chǎng)上其他人
。我收益是
：-10元期權(quán)費(fèi)-280元買入價(jià)+300元賣出價(jià)=10元利潤
。 其實(shí)
，如果我一開始就花260元現(xiàn)金買騰訊
，那利潤不是300-260=40元
，比期權(quán)獲利多了四倍嗎?但買Call對(duì)我好處是
，開始只需付出10元現(xiàn)金
，而且就算以后騰訊狂跌
，我的最大損失也只有10元
。 你的好處是
，一開始就賺了10元
。而且只要半年內(nèi)騰訊價(jià)格波動(dòng)在280元以下
，這10元收益就是穩(wěn)穩(wěn)的
。即使騰訊漲到了290元
，由于你一開始就賺了10元
，所以收支相抵
，也沒虧
。只有漲到了290元以上才產(chǎn)生損失
。不過理論上
，你的最高收益就是10元了
，不會(huì)更高
。但騰訊漲的越厲害
，你就越虧
，你的損失可以是非常高的…
在這個(gè)例子里
，你就是Call seller(Call writer)
，我則是Call buyer
。(來自網(wǎng)友周漢淼)
