2016年年初，市場以動蕩開始。2016年還不到1個月，全球財富損失就以萬億美元計，這次危機可能比2008年次貸危機還嚴重，已經(jīng)席卷了各個領域，原油、鐵礦石、銅、BDI、股市、國家貨幣等等。
債王格羅斯當時直接把矛頭指向美聯(lián)儲加息。美聯(lián)儲加息，資本回流美國，導致全球流動性緊縮，進而導致全球市場暴跌。
2016年年底，市場可能也將以動蕩結束，因為意大利公投和美聯(lián)儲再次加息始終是市場難以繞開的坎。
年末市場動蕩已經(jīng)在“預熱”。隨著市場對美國經(jīng)濟向好和貨幣政策加速收緊的預期升溫，美元快速走強，大有踏過14年高位之勢，在全球市場橫沖直撞，市場“風暴”來襲！
11月的金融市場只能用3個字形容“太瘋狂”！官方數(shù)據(jù)顯示，僅11月份，就有150億美元撤出亞洲債券、股票市場---占年初至今資金流入的1/3。
遭殃的不只是新興市場的股市和債市，貨幣貶值壓力山大：11月以來，土耳其里拉貶值近9%，導致土央行意外加息；墨西哥比索貶值接近8%；馬來西亞林吉特貶值5.3%，并跌破亞洲金融危機以來最低點。
1美元興：聯(lián)儲加息 歐洲政治動蕩
美聯(lián)儲公布的11月會議紀要顯示，“絕大數(shù)官員認為勞動力市場閑置減少，加息應該相對快地到來。12月適合加息?！?strong>目前市場顯示美聯(lián)儲加息概率已經(jīng)達到100%。
對此市場早已提前行動。投資者在歐洲美元期貨市場上對美國短期利率上升的押注觸及歷史最高水平，達到2.1萬億美元，打破2014年記錄高位。
美聯(lián)儲每輪加息周期都將引發(fā)危機已經(jīng)不是秘密，邏輯也不新鮮：美元走強，資本回流美國。
未來，美元保持強勢，雖然短期或以高位震蕩為主，但是歐洲亂局之下，美元指數(shù)仍有上行空間。
美元有一宿命輪回的“傳說”：“七年一循環(huán)”。從歷史的長周期看，美元大約每隔7年就有一次比較大的調(diào)整。這次的美元調(diào)整始于2011年末，如果這個“宿命”論成真，那么我們還處于“美元?！钡暮榱髦?span style="color: rgb(217, 33, 66);">，美元或許能夠漲到2018年。
中期來看，歐盟分裂危險之下，歐元貶值將成為美元指數(shù)向上突破的動力。
華泰證券報告城，歐盟分裂危險長期存在，歐元貶值將成為美元指數(shù)向上突破的動力。2017年歐洲多個主要國家將展開選舉，歐洲右轉趨勢難以避免。意大利之外，法國、德國等歐盟核心國也將在未來一年舉行大選。任何一個右派政黨上臺，都將是歐盟統(tǒng)一進程的極大挑戰(zhàn)。
歐盟分裂風險疊加歐洲原本脆弱的銀行系統(tǒng)，2017年歐洲將繼續(xù)向全球市場輸出不確定性，歐元貶值將成為美元指數(shù)向上突破的動力。
2市場亡：傾巢之下無完卵？
美元強勢對新興市場的最大威脅，就是償還美元債務的壓力加重。美元弱勢對于新興經(jīng)濟體來說，外債成本較低，因而其外債比重和規(guī)模迅速增加。根據(jù)以往美元升值周期的經(jīng)驗，在美元貶值時外債比重高、資本流入激增的國家往往此時也面臨著巨大的貨幣貶值和資本流出壓力。隨著美元走強、新興市場貨幣貶值，新興經(jīng)濟體償還外債的壓力將明顯加重，由此加劇引發(fā)債務危機的風險。
與1997到1998年的亞洲金融風暴時相比，亞洲政府本身的財政狀況已大幅改善，且外匯存底增加，企業(yè)的美元負債卻激增.美元升值已使企業(yè)更難還債，而美債收益率上升也使企業(yè)更難發(fā)新債、還舊債，倒債的風險增加，銀行業(yè)也可能面臨更高的呆帳，因而引發(fā)系統(tǒng)性風險。
一看外匯儲備快速下降的國家，如馬來西亞、土耳其。和2014年年底相比，到今年3季度這兩個國家外儲分別下降了16%和7%，是新興市場中下降較多的國家。
二看外儲雖然尚未有大幅下降，但總量依然不足的國家，如墨西哥、南非。根據(jù)IMF以往的標準，外匯儲備應當滿足完全清償外債，再加上支付三個月的進口需要。2015年IMF在《外匯儲備充足性評估》框架中，將合意規(guī)模的算法進一步細化，包括四部分。1）覆蓋出口額10%的風險敞口；2）滿足償還30%的短期外債需求；3）滿足10%的其他負債流出需求；4）滿足5%國內(nèi)居民資產(chǎn)流出需求。以此標準推算，墨西哥和南非外儲相對不足。
大宗商品出口國，如巴西、俄羅斯等今年資本外流局勢相對好轉。2015資本外流壓力更多集中在大宗商品出口國，而今年大宗價格見底回升，這些國家國際收支有所好轉。同時包括巴西、阿根廷、俄羅斯等國匯率在2015年來已有深度調(diào)整。因此以馬來西亞代表的制造業(yè)出口國成為了美元升值承壓最大的國家，近期馬來西亞經(jīng)歷了持續(xù)的匯率升值和國債拋售，幅度明顯大于巴西。
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