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| 這是一個(gè)信貸支撐經(jīng)濟(jì)信心的后全球化時(shí)代，在全球未能擺脫美元的戰(zhàn)略鎖定約束條件下，如果美國(guó)繼續(xù)放大美元周期的魔咒效應(yīng)，極有可能經(jīng)由敏感的傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)全球市場(chǎng)更大幅度的動(dòng)蕩，進(jìn)而可能演變成全球新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 |
中評(píng)社北京1月17日電／年份數(shù)字看起來(lái)很吉利的2016年，看樣子或許會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)極為兇險(xiǎn)的一年。
上海證券報(bào)發(fā)表上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際金融貿(mào)易學(xué)院院長(zhǎng)章玉貴文章表示，經(jīng)歷了2015年金融市場(chǎng)深幅波動(dòng)的中國(guó)，剛踏入2016年，證券市場(chǎng)便以超出市場(chǎng)預(yù)期的巨大跌幅讓投資人不得不重新估計(jì)今年的行情，而人民幣對(duì)美元匯率的大范圍波動(dòng)，盡管有各種不同視角的解讀，但一個(gè)剛剛加入SDR俱樂(lè)部的新興經(jīng)濟(jì)體，顯然并不希望本國(guó)貨幣成為國(guó)際套利金融資本的主要靶子。另一方面，國(guó)際油價(jià)的直線下跌，中東地區(qū)不斷攀升的政治風(fēng)險(xiǎn)，一次又一次向以大宗商品出口為經(jīng)濟(jì)生命的國(guó)家的傷口上撒鹽。俄羅斯和巴西的經(jīng)濟(jì)依然在備受煎熬，印尼和馬來(lái)西亞等中小經(jīng)濟(jì)體顯得非常脆弱，沙特看起來(lái)不按常理出牌的對(duì)外經(jīng)濟(jì)與政治政策，正在向世界釋放新的不確定性。歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)依然難見(jiàn)起色。作為歐洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之錨的德國(guó) ，如果處理不好難民問(wèn)題，將加劇德國(guó)國(guó)際責(zé)任感與國(guó)內(nèi)安全邊界之間的失衡。日本經(jīng)濟(jì)多年來(lái)在“五萬(wàn)億美元”陷阱中徘徊。最為淡定的還是美國(guó)，奧巴馬總統(tǒng)日前發(fā)表的任內(nèi)最后一次國(guó)情咨文，更像是對(duì)他政績(jī)的一次自我表彰。的確，美國(guó)依然是這個(gè)星球上最為強(qiáng)大的國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)、金融和軍事領(lǐng)域里依然是雄踞世界之巔的超級(jí)強(qiáng)國(guó)。不過(guò)，歷史已經(jīng)證明并將繼續(xù)證明：華盛頓不可能獨(dú)自撐起這個(gè)世界的政治經(jīng)濟(jì)與安全之墻。
世界銀行在日前發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的20個(gè)最大的發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景表示了嚴(yán)重?fù)?dān)憂。眼下，資金仍然在流出新興經(jīng)濟(jì)體，去年第三季，全球投資者從新興市場(chǎng)的股權(quán)和債券基金市場(chǎng)撤走的資金額創(chuàng)下了有記錄以來(lái)的最大規(guī)模，其中中國(guó)的短期債務(wù)和銀行資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，流入新興經(jīng)濟(jì)體的凈資金幾乎為零，這是2008年至2009年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。顯然，全球正在發(fā)生新一輪的投資組合調(diào)整。而其背后的重要推手，就是美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一段時(shí)間里不斷釋放的加息預(yù)期，以及去年12月正式開(kāi)啟的加息周期。難怪英國(guó) 《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬丁·沃爾夫大為感慨：美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的決定看起來(lái)似乎是一次重大錯(cuò)誤。
文章分析，站在美國(guó)的角度，其在全球經(jīng)濟(jì)與金融格局中主要有兩個(gè)身份：一是作為全球經(jīng)濟(jì)體系的擔(dān)保人，需要對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定負(fù)起最大責(zé)任；二是美國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策首先需要服務(wù)于美國(guó)的國(guó)家利益。因此美國(guó)自二戰(zhàn)之后的一系列對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策尤其是備受關(guān)注的美元周期，本質(zhì)上是都以支持與穩(wěn)固美國(guó)霸權(quán)為出發(fā)點(diǎn)和歸宿。其結(jié)果便是，一輪又一輪美元周期的啟動(dòng)，有時(shí)催生了其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)繁榮，有時(shí)便成了不少?lài)?guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)乃至全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要推手。
眾所周知，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)八十年代就已嚴(yán)重失衡了，雙赤字的不斷擴(kuò)大，使得美國(guó)必須尋找不斷補(bǔ)充經(jīng)常性逆差的來(lái)源，以確保其資本項(xiàng)目下的順差。于是在九十年代，美國(guó)利用其話語(yǔ)霸權(quán)大肆炒作新經(jīng)濟(jì)概念，通過(guò)資本市場(chǎng)吸引了大量外國(guó)資金。并憑借其國(guó)家信譽(yù)，吸引日本和中國(guó)等國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)債，間接地支持了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮。另一方面，自1994年墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)每遇到金融危機(jī)爆發(fā)，總會(huì)習(xí)慣性采取擴(kuò)張性的貨幣政策來(lái)救市，結(jié)果造成了全球流動(dòng)性過(guò)剩，以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成嚴(yán)重威脅的對(duì)沖基金的興盛。
隨著科技股泡沫破滅和“9·11”事件，美國(guó)資本市場(chǎng)引資功能開(kāi)始減弱。在這種情勢(shì)下，美國(guó)政府貨幣政策與財(cái)政政策雙管齊下。一方面時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘連續(xù)大幅降低利率，2001年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)11次降息，聯(lián)邦基金利率降到了40年來(lái)的最低水平，輿論的話評(píng)說(shuō)是“打開(kāi)了貨幣的水龍頭”，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)向市場(chǎng)釋放出大量流動(dòng)性，最終克服了因股市泡沫破滅造成的市場(chǎng)恐慌。然而，美利率連續(xù)幾年的實(shí)際負(fù)利率，美元在市場(chǎng)上供大于求，使美元貶值。另一方面，美國(guó)政府在財(cái)政上大幅減稅，總計(jì)達(dá)1.35萬(wàn)億美元，鼓勵(lì)消費(fèi)與投資。這些措施穩(wěn)住了市場(chǎng)，避免了衰退。與此同時(shí)，美國(guó)通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)保持資產(chǎn)價(jià)格上升態(tài)勢(shì)，過(guò)剩流動(dòng)性通過(guò)新的信貸工具流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，一些房地產(chǎn)商與房貸金融機(jī)構(gòu)為購(gòu)房者的貸款放松條件，比如零首付、放寬還款期限，等等。這些貸款風(fēng)險(xiǎn)高，要求回報(bào)的利息也高，被稱(chēng)為次級(jí)抵押貸款。但在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降低利率的情況下，這些風(fēng)險(xiǎn)巨大的貸款的按揭利率也顯得不高了，許多過(guò)去買(mǎi)不起房的美國(guó)人也開(kāi)始貸款購(gòu)房。上述措施締造了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表面繁榮，也引爆了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的膨脹，最終釀成了影響全球的金融危機(jī)。
為了挽救陷入危機(jī)的美國(guó)金融體系，美聯(lián)儲(chǔ)采取了非常寬松的貨幣政策，注入了大量流動(dòng)資金?，F(xiàn)在看來(lái)，美國(guó)在危機(jī)發(fā)生之后有意為之的量化寬松貨幣政策是在對(duì)外輻射周期性風(fēng)險(xiǎn)、在全球范圍內(nèi)分?jǐn)偞钨J成本。2012年之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始了實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，美國(guó)于是開(kāi)始考慮退出量化寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)去年底開(kāi)始了近十年來(lái)的首次加息，是美國(guó)基于本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和全球經(jīng)濟(jì)格局變遷趨勢(shì)做出的理性決策。表明美國(guó)為應(yīng)對(duì)2008年發(fā)生的嚴(yán)重金融危機(jī)而采取的一系列修復(fù)動(dòng)作已完成了歷史使命，亦預(yù)示著美國(guó)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)體系獲得的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力的自信，更在向世界其他強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體發(fā)出一種強(qiáng)烈信號(hào)：美國(guó)依然主宰著全球經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的走向，全球資本與財(cái)富配置權(quán)依然掌握在美國(guó)手中。
文章指出，這是一個(gè)信貸支撐經(jīng)濟(jì)信心的后全球化時(shí)代，在全球未能擺脫美元的戰(zhàn)略鎖定約束條件下，如果美國(guó)繼續(xù)放大美元周期的魔咒效應(yīng)，如果本就免疫力不足的新興經(jīng)濟(jì)體，不能扎緊金融防火墻，加上以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)下滑，則由美國(guó)加息引致的全球金融資產(chǎn)配置大轉(zhuǎn)移而引致的新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩，極有可能經(jīng)由敏感的傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)全球市場(chǎng)更大幅度的動(dòng)蕩，進(jìn)而可能演變成全球新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
假如這場(chǎng)危機(jī)今年爆發(fā)，則全球很難有真正的最后贏家。
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