上半年，受疫情影響，許多調(diào)味品企業(yè)都在及時調(diào)整市場策略和運(yùn)營方式來應(yīng)對這場挑戰(zhàn)?！墩{(diào)料家》通過梳理了十五家調(diào)味品上市企業(yè)2020半年報，發(fā)現(xiàn)涪陵榨菜毛利最高；千禾味業(yè)、天味食品為凈利潤增幅最大的兩家企業(yè).......
“小菜”毛利不小，醬油依然高光
由表格可見，2020年上半年，涪陵榨菜以57.4%的綜合毛利率排名第一，高出千禾味業(yè)近10個百分點(diǎn)。對此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，涪陵榨菜產(chǎn)品單價低，消費(fèi)頻次較高，佐餐開胃功能突出，具有良好的居家消費(fèi)特性，因此在疫情期間屬于“受益品類”。
數(shù)據(jù)顯示，近10年間，反映公司盈利能力的銷售毛利率整體處于上升狀態(tài)。其中，2017年度涪陵榨菜的銷售毛利率已經(jīng)上漲至48.22%；2019年已上升至58.61%。
僅從銷售毛利率數(shù)據(jù)看，從2013年開始，涪陵榨菜的銷售毛利率甚至一直在海天味業(yè)之上。
由此可見，涪陵榨菜作為榨菜品類的龍頭，享受了品類規(guī)模發(fā)展的紅利。而這種紅利主要表現(xiàn)在兩方面，一是在規(guī)?；⑵放苹偁幹芯邆漭^強(qiáng)的護(hù)城河優(yōu)勢；另一方面在供應(yīng)鏈及終端上具備了充分的議價權(quán)。
涪陵榨菜在市場上的龍頭地位，也增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。
2020年上半年，涪陵榨菜毛利率為57.4%，而2010年僅為32.36%；2019年凈利率33.8%，2010年僅為10.23%，而盈利能力提升的原因主要來自提價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動毛利率提升以及規(guī)模效應(yīng)下銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率下降。
據(jù)統(tǒng)計，2008-2019年，涪陵榨菜提價了12次。涪陵榨菜在上下游的話語權(quán)均十分強(qiáng)勢，一是依托于公司的品牌效應(yīng)，另一方面也依托于公司的資本實(shí)力能夠掌控供應(yīng)鏈。
半年報顯示，報告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品包裝全品項(xiàng)鋁箔化，產(chǎn)品升級全面完成。15g系列、30g充氮系列、38g邱氏菜坊系列、150g脆口榨菜（PDQ量販）、180g泡豇豆、800g團(tuán)餐產(chǎn)品、烏江榨菜醬油等戰(zhàn)略新品先后投產(chǎn)入市。
換句話說，將產(chǎn)品小包裝化，也是一種“變相提價”，但同時也豐富了如餐飲、外賣等消費(fèi)場景，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的盈利能力。
在上半年，醬油版塊也維持著高毛利。
由表格可見，綜合毛利排名前六的企業(yè)有三家都是主營醬油產(chǎn)品的企業(yè)。分別是千禾味業(yè)（49.7%）、海天味業(yè)（42.9%）、中炬高新（27.48%）。
海天味業(yè)發(fā)布的2020年半年報顯示，海天味業(yè)旗下醬油實(shí)現(xiàn)銷售收入66.29億元，同比增長10.71%，占到總營收的57.17%，產(chǎn)銷量連續(xù)二十多年穩(wěn)居全國第一，并遙遙領(lǐng)先。
而廚邦醬油母公司中炬高新技術(shù)實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司（下稱“中炬高新”）發(fā)布2020年半年報顯示，上半年，中炬高新實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.54億元，同比增加6.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.55億元，同比增加24.31%；更能體現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的扣非凈利潤為4.42億元，同比增長27.48%。
對于營業(yè)收入的增加，中炬高新表示，隨著二季度疫情的緩解，其經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，報告期內(nèi)，子公司美味鮮的調(diào)味品銷售收入同比增加2.3億元。
同時，千禾味業(yè)在上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)7.99億元，同比增長34.53%，凈利潤實(shí)現(xiàn)1.57億元，同比增長79.85%，為上市以來同期最高。其中醬油營收占比在整體營收中占比提升，使得產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，企業(yè)凈利潤提升明顯。
海天味業(yè)、阜豐集團(tuán)、安琪酵母為凈利最高三家企業(yè)
從上半年凈利數(shù)據(jù)分析，海天味業(yè)（31.66億元）、阜豐集團(tuán)（14.69億元）、安琪酵母（6.69億元）為這十五家企業(yè)中凈利最高的三家企業(yè)。
對于上半年業(yè)績表現(xiàn)，海天味業(yè)表示，疫情初期交通運(yùn)輸受阻以及餐飲消費(fèi)長時間停頓，導(dǎo)致公司產(chǎn)品出貨量受阻，隨著國家采取果斷有效防控疫情措施以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，各行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動漸回正軌，二季度公司產(chǎn)品的出貨量也回復(fù)常態(tài)，生產(chǎn)經(jīng)營良好的發(fā)展態(tài)勢迅速恢復(fù)。
從另一層面看，餐飲渠道占比領(lǐng)先行業(yè)的海天味業(yè)業(yè)績之所以能夠在疫情之下“逆市”上揚(yáng)，與其強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)也是密不可分的。根據(jù)財報，截至今年上半年，海天味業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量增至6433個，較2019年增長627家，僅在今年二季度，就凈增326個（第一季度末的6107個）。
同時，海天味業(yè)近幾年一直在嘗試聚焦調(diào)味品領(lǐng)域多元化布局的戰(zhàn)略。海天味業(yè)分別于2017年和2020年收購的鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)有限公司（持股70%，收購金額4027.10萬）和合肥燕莊食用油有限責(zé)任公司（持股67%，收購金額16,917.5萬），分別實(shí)現(xiàn)凈利潤893.23萬元和凈利潤506.14萬元。
而根據(jù)海天此前發(fā)布的公告顯示，燕莊在去年前三季度的營業(yè)收入為2.28億元，但凈利總額卻為虧損4685萬，凈利潤為虧損2733.14萬元。換句話說，海天收購之后，僅用3個季度就讓燕莊扭虧為盈。
并且，上月海天味業(yè)開始嘗試推出火鍋底料，已開始鋪貨。
上半年雖說疫情帶來了不少負(fù)面的影響，但同時也加快了部分調(diào)味品企業(yè)線上的布局，為企業(yè)帶來了新的增長極。
安琪酵母2020年上半年?duì)I業(yè)收入43.42億元，同比增長16.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.19億元，同比增長54.85%；基本每股收益0.8724元，上年同期0.5634元。其中，線上渠道營業(yè)收入為9.1億元。
雖然安琪酵母沒有明確表明線上渠道的具體增幅，但在主營業(yè)務(wù)收入大增的原因中明確表示，主要是因?yàn)楣炯彝ハM(fèi)業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)增長迅速。
四家企業(yè)盈利負(fù)增長
從上半年凈利來看，阜豐集團(tuán)、安記食品、老恒和釀造、日辰股份盈利出現(xiàn)負(fù)增長。究其原因，和其產(chǎn)品屬性分不開。這四家企業(yè)主營產(chǎn)品對B端銷售依賴更強(qiáng)，疫情之下自然會受到較大的沖擊。
其中，老恒和釀造盈利下滑最為明顯，毛利也由截至2019年6月30日止六個月的51.3%減少至2020年同期的45.7%。
老恒和在公告中表示，毛利率下降主要由于公司調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，更大眾化的毛利率相對較低的中低端產(chǎn)品的銷售占比增加所致。
同時，老恒和正在推行新的市場滲透戰(zhàn)略。據(jù)老恒和方面透露，他們的經(jīng)銷商數(shù)量保持在1250家，并已充分下沉至全國三十個省、自治區(qū)級直轄市的四、五線城市。為順應(yīng)前述市場滲透策略以及應(yīng)對疫情的不利影響，老恒和調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將更大眾化、毛利相對較低的中低端產(chǎn)品推向市場。
千禾味業(yè)、天味食品凈利增幅最高
由表格可以看出上半年凈利潤增長最快的為千禾味業(yè)及天味食品，分別增長91.91%及97.54%。這和其C端的穩(wěn)步發(fā)展分不開。
關(guān)于業(yè)績表現(xiàn)，千禾味業(yè)在報告中表示主要與報告期內(nèi)公司調(diào)味品產(chǎn)品銷量提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力提升等因素有關(guān)。
上半年，由于疫期工業(yè)客戶訂單減少，而宅家消費(fèi)導(dǎo)致調(diào)味品在C端剛需性進(jìn)一步凸顯。
千禾味業(yè)也在財報中表示：“（疫情下）調(diào)味品作為日常生活必需品，剛性需求極強(qiáng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)因產(chǎn)品類型、營銷體系、交通運(yùn)輸?shù)炔煌蛩?，受疫情影響的程度不同。?guī)模企業(yè)憑借優(yōu)越的2020年半年度報告供應(yīng)端、生產(chǎn)端、渠道端、品牌力護(hù)城河，在應(yīng)對突發(fā)事件時展現(xiàn)的抗風(fēng)險能力優(yōu)于中小企業(yè)，受疫情影響程度更小。疫情及后疫情時代，行業(yè)品牌將更加集中，加速渠道優(yōu)化和商業(yè)模式創(chuàng)新，強(qiáng)者愈強(qiáng)”。
很顯然，這場疫情事實(shí)上給了千禾味業(yè)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)品利潤的“機(jī)會窗口期”。
調(diào)味品作為生活剛需品，疫情之下，物流受阻，傳統(tǒng)經(jīng)銷商的下沉深度決定了能滿足的市場廣度，天味食品利潤的高速增長也離不開對渠道的深耕以及對C端的把握。
據(jù)天味食品中期報告顯示，天味食品經(jīng)銷商渠道的銷售額達(dá)到了8.05億元，占公司總營收的87.59%，同比增長達(dá)到了52.01%。
截止到2020年6月，天味食品合作經(jīng)銷商達(dá)到2051家，較今年年初的1221家暴增830家。銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋約42萬個零售終端、6.13萬個商超賣場和4.86萬家餐飲連鎖單店。
公司市場網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國31個省、自治區(qū)及直轄市，形成了四川、河南、東北三省、江蘇、陜西、甘肅、新疆、天津、北京、上海等多個優(yōu)勢省市以及由浙江、江西、云南等組成的快速增長區(qū)域。
雖說調(diào)味品作為傳統(tǒng)行業(yè)，線下經(jīng)銷商仍是其銷售的主要渠道。但互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)消費(fèi)的改變也在不斷深入，電商也成為調(diào)味品公司的新興拓展渠道，天味食品也順應(yīng)潮流積極布局線上渠道，把握C端消費(fèi)者。
據(jù)天味食品中期報告顯示，受疫情影響，天味食品電商崛起速度迅猛，公司電商渠道銷量突破6000萬，達(dá)到6549.52萬元，占總營收的7.13%，同比增長132.3%。
同時，天味食品還在不斷驅(qū)動品牌年輕化的戰(zhàn)略。日前，天味食品旗下復(fù)合調(diào)味料品牌“好人家”宣布藝人鄧倫作為品牌代言人，成好人家布局全國市場的又一動作。
落寞卻不落魄的味精
根據(jù)表格數(shù)據(jù)，在這十五家調(diào)味品企業(yè)中，毛利最低的為蓮花健康（20.1%）、梅花生物（23.2%）、阜豐集團(tuán)（18%）。
而其中阜豐集團(tuán)雖然是這三家味精企業(yè)中凈利最高的，但同時也是凈利下滑最明顯的。一方面是因?yàn)楦坟S集團(tuán)的毛利僅為18%，為三家中最低；另一方面是2020年上半年的疫情對餐飲行業(yè)帶來了嚴(yán)重沖擊，也對依賴于該渠道的味精市場造成了明顯影響。
從全球供需來看，因國內(nèi)規(guī)模化高度集中帶來的低生產(chǎn)成本，目前味精70%以上的產(chǎn)能在中國，需求端主要分食品加工、餐飲消費(fèi)、家庭消費(fèi)三個領(lǐng)域，其中食品加工領(lǐng)域占需求量的六成以上。
從疫期的消費(fèi)特點(diǎn)分析，以B端銷售為主的品類受到的沖擊會更明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年受成本壓力影響，國內(nèi)寧夏可可美停產(chǎn)，1-6月份國內(nèi)味精產(chǎn)量115.9萬噸，同比減少10%，因餐飲需求復(fù)蘇緩慢加上6月份個別地區(qū)公共衛(wèi)生事件反復(fù)，預(yù)估味精需求量同比下滑4.4%左右。
但疫情只是導(dǎo)火索，從整個市場層面看，與其他復(fù)合調(diào)味品相比，味精這一品類確實(shí)略顯落寞。
1992年，中國成為世界味精生產(chǎn)的第一大國，2002至2010年，味精生產(chǎn)年均復(fù)合增長率達(dá)11.1%。但到2010年以后，已經(jīng)有人說，味精行業(yè)的生命周期已接近尾聲。
根據(jù)咨詢公司歐睿國際的數(shù)據(jù)來看，過去5年，味精的消耗量從2013年的114.6萬噸下降到2017年的92.2萬噸。未來5年，還將繼續(xù)持續(xù)下降態(tài)勢，預(yù)計在2022年降至78.9萬噸。
但味精產(chǎn)業(yè)也并非沒有機(jī)會。2013年，為針對行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題，國家提出大幅淘汰味精產(chǎn)能規(guī)劃。自此，我國味精行業(yè)進(jìn)入快速整合階段，全國味精生產(chǎn)企業(yè)下降至12家，盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。
經(jīng)過幾輪行業(yè)整合之后，味精產(chǎn)業(yè)形成了阜豐、梅花、伊品寡頭的穩(wěn)定競爭格局。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，上述三家品牌占到了國內(nèi)味精市場的82.03%。
對此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前味精行業(yè)市場集中度較高，已形成寡頭壟斷的競爭格局，并且由于龍頭企業(yè)具備原料成本優(yōu)勢、規(guī)模競爭優(yōu)勢及較好的議價能力，伴隨著餐飲行業(yè)近幾年的快速增長，事實(shí)上味精行業(yè)市場規(guī)模整體趨勢仍然處在上升狀態(tài)。
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