7月6日晚，港股上市公司海底撈（06862，HK）發(fā)布了上半年的業(yè)績預告，稱該期間收入相較于2019年同期下降約20%，且由盈轉(zhuǎn)虧，主要是受疫情影響。
東邊不亮西邊亮，而一直以來為海底撈持續(xù)供應火鍋底料等產(chǎn)品的頤海國際近日表現(xiàn)卻頗為亮眼。
7月8日盤中，頤海國際一度漲超5%，連續(xù)七日創(chuàng)股價新高，市值達到989.8億港元。而截至今日16時，總市值達到1002.41億港元，突破千億大關。在復合調(diào)味品行業(yè)中，成為第二家市值過千億港元的公司，目前僅次于行業(yè)老大海天味業(yè)的4140億元市值。
同為關聯(lián)企業(yè)，餐飲版塊受疫情影響下滑明顯，而調(diào)味品版塊則維持高光表現(xiàn)，也間接印證了調(diào)味品行業(yè)更高的抗風險能力與高成長性。
漲價、接班、套現(xiàn)，海底撈背后的暗涌
自疫情爆發(fā)以來，餐飲業(yè)受到了不小的沖擊。
根據(jù)相關報道，2020年全國第一季度的餐飲業(yè)收入為6026.3億元，與去年2019年同期的10644.1億元相比，下跌了44.3%，將近一半的銷售額，斷崖式的下跌，是傳統(tǒng)行業(yè)中，損失最嚴重的行業(yè)之一。
海底撈為減輕疫情帶來的影響，在今年四月提高了部分菜品的價格。然而在廣泛引發(fā)了爭議后，海底撈火鍋官方微博在4月10日發(fā)布致歉信稱，海底撈門店此次漲價是公司管理層的錯誤決策，傷害了海底撈顧客的利益，并將菜品調(diào)恢復到今年1月26日門店停業(yè)前標準。
4月27日，海底撈創(chuàng)始人張勇發(fā)聲明稱，海底撈將全面開啟接班人計劃，而他自己將在10~15年內(nèi)退休。
5月7日，海底撈又被爆出創(chuàng)始團隊“套現(xiàn)”15.6億港元，1天市值蒸發(fā)了50億港元。
業(yè)內(nèi)人士對海底撈的評價頗高，一直在公眾面前低調(diào)務實的海底撈，疫情期間動作頻頻，背后藏著的或許是海底撈的中年焦慮。
從海底撈披露的2019年財報來看，海底撈的平均翻臺率為4.8次，排除2019年新開門店的影響后，整體翻臺率也從去年的5.2次/天下降到4.9次/天，一二線城市門店翻臺率分別從5.1次/天和5.3次/天下降至4.7次/天和4.9次/天。
可以看出海底撈一二線門店的翻臺率已經(jīng)有所下降。同時，門店的高速擴張也是暗藏隱患。
據(jù)億歐網(wǎng)粗略估算：（按翻臺率4次/天）
4人/桌x4次/天x70（平均餐位/店）x365天x3000家=12.3億人次
3000家門店的海底撈，每年就餐人數(shù)將超過 12 億人次，這也意味著有3 億人每個季度會去1次，或者有 1億人每月會光顧1次海底撈。
目前海底撈有768家門店，雇傭員工已達10.3萬，人力成本近80億元。
也就是說，若開到3000家餐廳，意味著需要35萬名以上的員工，開店支出超過200億元以上，這樣的管理和運營壓力，不言而喻。
當然，海底撈也在積極尋找新的增長曲線。
從長期來看，單做火鍋，門店的增長終究有限，想象力也不夠。就像阿里，如果只做淘寶平臺終有天花板，但馬云一直強調(diào)阿里是做生態(tài)鏈。無論是后端的阿里云，“管”住消費者錢包的支付寶，還是麾下的口碑、盒馬鮮生，都在致力于打通消費者生活的鏈接。
海底撈也一樣，價值鏈需要多向拓展，才能從單品牌火鍋企業(yè)進化為綜合性的餐飲管理服務公司，進而將業(yè)務范圍擴展到全世界。
在去年，海底撈收購了優(yōu)鼎優(yōu)進軍冒菜市場；宣布收購兩大米其林中餐品牌“漢舍中國菜”和“Hao Noodle”面館。今年海底撈又布局了快餐品牌“十八汆”，“撈派有面兒”。
同時，海底撈還布局了一條較為完整的生態(tài)鏈條：頤海國際負責底料，蜀海集團負責中央廚房和食材，扎魯特旗負責鮮羊肉，蜀韻東方負責門店裝修，微海咨詢負責人力資源和門店管理，紅火臺負責大數(shù)據(jù)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，訊飛智悅負責人工智能點菜......
在這一整條產(chǎn)業(yè)鏈的加持下，海底撈實現(xiàn)了如今門店的高速擴張以及遠高于同行翻臺率。
有人將海底撈比作一家制造業(yè)公司：海底撈是一個工業(yè)公司，通過標準化員工、食材甚至服務，輸出標準化的套路，還讓你心甘情愿掏錢和享受。
但這并不是海底撈的最終目的。種種跡象表明，海底撈正在跨越火鍋、餐廳、餐飲綜合服務商等諸多標簽，最終成為一個綜合型餐飲企業(yè)。
站在海底撈肩膀上的頤海國際
有的人說頤海國際是站在海底撈肩膀上才變成了巨人，但從頤海國際如今的發(fā)展態(tài)勢來看，或許是因為頤海國際的發(fā)展，才成就了今天的海底撈。
根據(jù)今年上半年的市值，頤海國際760億的市值登上中國上市企業(yè)市值500強榜單，位列196位。
頤海國際的市值表現(xiàn)十分優(yōu)秀，從2019年底的473億增長至760億元?；赝U海國際的股價走勢，在2017年至2019年每年都有100%以上的年漲幅，即使在2020年剛剛過半其區(qū)間漲幅也有68%。
值得一提的是，頤海國際整體營收的6年復合增長高達55.02%，遠遠超過其他調(diào)味品企業(yè)，成為增長最快的調(diào)味品企業(yè)之一。
同時，頤海國際披露的2019年財報數(shù)據(jù)也頗為亮眼。頤海國際全年營收達到42.82億元（人民幣，下同），據(jù)計算，2019年下半年，頤海國際營收約26.24億元，同比增長56.5%。下半年毛利潤約10.17億元，同比增長約50.67%，公司凈利潤約5.03億元，同比增長45.1%。
其中方便速食產(chǎn)品在頤海國際的這份財報中，是個不小的亮點。收入方面來看，方便速食產(chǎn)品在2019年取得9.99億元，同比增加122.3%。新消費場景的拓展對自熱小火鍋等速食產(chǎn)品的銷售起到了助推作用。營收結構看，方便速食類產(chǎn)品占比達到23.3%，減弱了對關聯(lián)方海底撈集團的依賴，進一步增加了頤海國際的風險分散能力。
誠然，頤海國際近幾年發(fā)展態(tài)勢甚好，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。
一直以來，海底撈對頤海國際火鍋調(diào)味料類產(chǎn)品的收入貢獻舉足輕重。而根據(jù)頤海國際財報，來自于海底撈的毛利率一直遠低于第三方，并且僅為第三方的一半。該公司2019年業(yè)績公告中顯示，在火鍋調(diào)味料產(chǎn)品中，頤海國際來自第三方的毛利率高達55.6%，而來自海底撈的毛利率僅有27.5%。
有專業(yè)人士表示，在海底撈成本上升、營收承壓的困境下，為了轉(zhuǎn)嫁成本壓力，頤海國際的業(yè)績可能承壓。
另外，從頤海國際財報分析，經(jīng)銷商數(shù)量雖多，但戶均收入僅有96萬元，如何讓提升經(jīng)銷商質(zhì)量是頤海國際未來可能會面臨的挑戰(zhàn)。
雖然得益于疫情期間適合“疫情宅家”場景的自加熱小火鍋需求激增，頤海國際自熱食品供不應求，但隨著疫情逐漸平緩，入局者也越來越多，頤海國際在自熱食品領域面對的競爭壓力和市場挑戰(zhàn)也會逐漸增大。如何選擇終端，選準有針對性的渠道也是頤海國際要思考的方向。
但就目前看來，頤海國際一直在重點拓展國內(nèi)外第三方銷售渠道，在拓展、深耕第三方上已經(jīng)初見成效。相信發(fā)展日益迅猛的頤海國際將成為海底撈打造大型綜合餐飲企業(yè)的重要鏈條。
海底撈近年來一直是餐飲行業(yè)的頭部玩家，而頤海國際依托于海底撈的品牌優(yōu)勢和自身對于第三方的銷售的深耕也頗有直上青云之態(tài)勢。雖說兩者背后都藏著不小的隱患，但機遇往往和挑戰(zhàn)并存，直面挑戰(zhàn)企業(yè)才能更具活力。
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