今日（1月7日），證監(jiān)會發(fā)審委公告，浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司（下稱“五芳齋”）1月13日首發(fā)上會。如果順利過會，那么誕生于1921年的五芳齋將成為A股市場的“粽子第一股”。
百年以來，五芳齋幾經(jīng)改革，目前形成了以粽子為主導(dǎo)的食品生產(chǎn)加工銷售為一體和以風味小吃連鎖店為主的餐飲兩大核心業(yè)務(wù)板塊。不過，隨著國內(nèi)食品行業(yè)的飛速變革，以粽子起家的五芳齋也在不斷面臨新的挑戰(zhàn)。去年（2021）端午，五芳齋迎來了自己的百歲生日。而對于擁有百年歷史的五芳齋來說，其身上的榮譽并不少：“中華老字號”“中國馳名商標”……位于嘉興市秀洲區(qū)興耀商務(wù)廣場的五芳齋總部大廈，圖源：五芳齋官網(wǎng)商務(wù)部曾在2006年、2011年兩次認定中華老字號，數(shù)據(jù)顯示，目前我國共有1128個中華老字號。其中，據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，食品加工行業(yè)的中華老字號高達463個，餐飲住宿行業(yè)的中華老字號也有212個。但眾所周知，隨著商業(yè)競爭越發(fā)激烈，“老字號”們的發(fā)展形勢并不樂觀。在上千家老字號中，涉及的上市公司僅有60家，也就是說10個中華老字號尚不足以誕生1家上市公司。而相比全聚德、狗不理等，五芳齋已經(jīng)算是“老字號”中發(fā)展態(tài)勢較為優(yōu)異的了。根據(jù)五芳齋的招股書（申報稿，下同）顯示，報告期（2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月）內(nèi)，五芳齋營業(yè)收入分別為242296.11萬元、250696.67萬元、242068.92萬元和213594.59萬元；公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9698.50萬元、16314.13萬元、14210.13萬元和30594.74萬元。值得一提的是，在正式?jīng)_擊IPO的2021年，五芳齋上半年的營收和凈利潤呈現(xiàn)出跨越式增長，尤其是凈利潤，近乎2019年和2020年的總和。好在，五芳齋最近幾年的盈利能力非常強勁。報告期內(nèi)，五芳齋的綜合毛利率分別為45.24%、45.43%、44.57%和46.20%，遠高于大部分食品企業(yè)。在渠道層面，五芳齋在招股書中披露，截至2021年6月30日，公司通過直營、合作經(jīng)營、加盟、經(jīng)銷等方式共建立了497家門店，而在2020年底，這一數(shù)據(jù)為474家。并表示，未來將繼續(xù)拓展門店數(shù)量，直營門店數(shù)2021年增加8家，2022年增加13家，2023年增加30家。而對于IPO的野心，五芳齋由來已久，此次已是其第三次沖擊上市了。早在2019年4月17日，五芳齋的第一家輔導(dǎo)機構(gòu)為廣發(fā)證券，但是在9月20日廣發(fā)證券便宣布終止輔導(dǎo)關(guān)系，對外稱五芳齋戰(zhàn)略發(fā)展需要；緊接著的2019年9月-12月，中金公司成為其第二家輔導(dǎo)機構(gòu)，雙方順利完成三期輔導(dǎo)工作，而來到2020年6月中金與五芳齋的服務(wù)關(guān)系突然終止。而此次五芳齋再次更換輔導(dǎo)券商，根據(jù)此次五芳齋披露的招股書，擬募資額為10.56億元，主要承銷商為浙商證券。募集資金主要用于智能食品車間、數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園、研發(fā)中心及信息化建設(shè)等項目。不過，五芳齋究竟能不能成為“粽子第一股”，就要看1月13日的上會結(jié)果了。對于五芳齋來說，其面臨的壓力并不會因為上市成功與否而變得煙消云散。從消費者的角度來看，雖然五芳齋目前的產(chǎn)品包括粽子、月餅、糕點、蛋制品、其他米制品、餐食系列、速凍中式點心等，但消費者最為熟悉的依舊還是粽子。多年以來，粽子依舊是五芳齋的重要營收來源，并也因此引發(fā)外界對其單一產(chǎn)品過度依賴的擔憂。而早在2018年，五芳齋集團董事長厲建平就表示，要在2021年將粽子的營收比重降到50%以下。為了實現(xiàn)這一目標，在2019年，五芳齋正式提出“糯+”戰(zhàn)略，以“糯米食品為核心的中華節(jié)令食品領(lǐng)導(dǎo)品牌”為戰(zhàn)略目標，形成以粽子為主導(dǎo)，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群。但據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，五芳齋粽子系列分別實現(xiàn)營收15.02億元、16.09億元、16.44億元和17.07億元，在總營收的占比分別達到66.28%、67.74%、70.77%和84.06%。顯然，即便是粽子有季節(jié)性波動，但歷建平2018年定下的目標基本也很難實現(xiàn)了。而除了倚重粽子品類外，五芳齋還亟待打破區(qū)域壁壘。報告期內(nèi)，五芳齋主營業(yè)務(wù)收入中來源于華東地區(qū)的收入占比分別高達63.23%、61.45%、55.82%和54.67%，其余6個大區(qū)大占比均在個位數(shù)，境外市場雖然占比不高，但也在逐年下滑。報告期內(nèi)，經(jīng)銷渠道是公司主要銷售渠道之一。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司經(jīng)銷渠道收入分別為76977.66萬元、85308.47萬元、80878.54萬元和90875.27萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為33.96%、35.92%、34.82%和44.76%。好在五芳齋在電商渠道表現(xiàn)不錯，去年上半年電商渠道實現(xiàn)營收超過4億元，占比攀升至20.59%。從行業(yè)角度看，無論粽子也好，月餅也罷，都是季節(jié)性較為明顯的品類。其中，在粽子品類中，據(jù)統(tǒng)計，2015 年我國粽子市場規(guī)模為 49.16 億元，到 2019 年增長至 73.37 億元，年復(fù)合增長率達10.53%。未來，隨著傳統(tǒng)文化的回歸與弘揚，疊加粽子 方便食品的屬性，預(yù)計到 2024 年我國粽子市場規(guī)模將增長至 102.91 億元，2020 年至 2024 年的年復(fù)合增長率預(yù)計為 7%，仍將保持良好的發(fā)展態(tài)勢。而據(jù)艾媒金榜發(fā)布的《2021 年中國粽子品牌線上發(fā)展排行榜單 TOP10》顯示，五芳齋、真真老老、知味觀、稻香私房、廣州 酒家、諸老大、杏花樓、三全、百草味、全聚德十家企業(yè)上榜。雖說五芳齋排名第一，但其他各大品牌在該領(lǐng)域的市場表現(xiàn)也不容小覷。而長遠來看，無論是粽子還是月餅，相對來說都是比較難得“玩”出花樣的品類。其未來成長性遠不及糕點、餐食系列和速凍中式點心等品類，但目前五芳齋的這些品類幾乎都處在培育階段，對企業(yè)整體的支撐作用還有待加強。此外，食品安全問題也是讓五芳齋屢次遭受質(zhì)疑的重要隱患。因此，對于五芳齋來說，無論上市與否，要想獲得市場和投資者的認可，必須要解決過度依賴單一品類、區(qū)域化明顯等問題，并且要孵化出更多有成長性的業(yè)績增長點。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對食評方表示，老字號本身具備不少優(yōu)勢，而五芳齋在大眾消費者心中已形成較高的知名度。憑借金字招牌，能夠幫助老字號企業(yè)在產(chǎn)品、渠道和消費端進行拓展。但面對未來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及商業(yè)化道路的探索上，企業(yè)仍需在產(chǎn)品、服務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈、品牌等層面下足功夫。若此次成功上市，五芳齋也能給更多老字號提供一些新的發(fā)展思路。
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