五源資本，投資過(guò)攜程、歡聚集團(tuán)、小米集團(tuán)、金山辦公、聲網(wǎng)Agora、小鵬汽車(chē)、快手、微醫(yī)集團(tuán)、商湯科技、地平線(xiàn)、Pony.ai等企業(yè)。
關(guān)于投資邏輯
太自洽、太結(jié)構(gòu)化的東西我會(huì)特別警惕，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)和投資都是量子態(tài)。
做投資，有兩件底層的事情，邏輯和人性。你的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，是不是符合基本的商業(yè)邏輯。你的創(chuàng)業(yè)想法，有沒(méi)有洞察和滿(mǎn)足人性的需求。
投資行業(yè)的回報(bào)可以分兩種：β回報(bào)和α回報(bào)。β是系統(tǒng)性收益，α是真正的投資超額收益。覆蓋型打法的回報(bào)更接近β。但只有你選得準(zhǔn)，你才能創(chuàng)造更好的α回報(bào)。
升級(jí)的α打法，在多產(chǎn)業(yè)和多階段尋找α回報(bào)的可能。同時(shí)，也要進(jìn)一步進(jìn)化，學(xué)習(xí)覆蓋型打法的優(yōu)點(diǎn)。廣度上，做更好的項(xiàng)目覆蓋，但不一定投；深度上，投資標(biāo)準(zhǔn)不能降低，但應(yīng)該有更多的衡量緯度。
我們的核心策略是精選，以及在一些特別好的公司里敢于超配。精選和超配背后兩點(diǎn)，一是我們跟隨最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，和他們一起成長(zhǎng)；二是我們關(guān)注優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者背后的科技變量。
一個(gè)原則和一個(gè)框架，還是要做精選和超配。我們?cè)诤玫捻?xiàng)目上希望盡可能超配。當(dāng)然，盡可能保證風(fēng)險(xiǎn)可控，收益可行。這里肯定有一些限制，比如怎樣讓治理結(jié)構(gòu)更合理，怎么讓基金的長(zhǎng)期性和未來(lái)流動(dòng)性找到一個(gè)平衡，所謂的上限都有很多現(xiàn)實(shí)的考量。
如果系統(tǒng)性理解五源的差異化打法，核心在于我們跟市場(chǎng)上其他基金相比，具有一種非共識(shí)，當(dāng)大家沒(méi)意識(shí)到一些東西的好，我們能發(fā)現(xiàn)它的好。這就對(duì)你的認(rèn)知提出了很高的要求，首先認(rèn)知要夠深，第二要有前瞻性。
理解一個(gè)基金真正的投資成績(jī)是你的時(shí)間質(zhì)量，你的時(shí)間是不是花在最值得花時(shí)間的人身上，以及你每天跟那些人討論的事情是否在未來(lái)十年會(huì)帶來(lái)真正巨大的價(jià)值。
有三個(gè)周期，經(jīng)濟(jì)周期、科技周期和資本周期。今天處于一個(gè)復(fù)雜周期，資本周期泡沫化，經(jīng)濟(jì)周期處在動(dòng)蕩甚至下行階段，科技周期又在一個(gè)活躍的向上階段。你無(wú)法管理，也無(wú)法預(yù)測(cè)周期。唯一的方法就是盡量花時(shí)間跟最好的公司在一起，以及不要降低投資標(biāo)準(zhǔn)。
經(jīng)典的價(jià)值投資人對(duì)現(xiàn)金流特別堅(jiān)持，他認(rèn)為只有現(xiàn)金流才有價(jià)值。但我能夠在沒(méi)有現(xiàn)金流的時(shí)候看到它未來(lái)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，這也叫價(jià)值投資。
關(guān)于投資方向
未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，一是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以硬科技為主的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要從原來(lái)的低端制造，向高毛利、高研發(fā)、高差異化的新商業(yè)模式升級(jí)。
另外一個(gè)是消費(fèi)升級(jí)，人們從純粹的購(gòu)買(mǎi)、比價(jià)、性?xún)r(jià)比，到現(xiàn)在的多元化、個(gè)性化、品牌力和生活方式化。
關(guān)于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)
找到“雙核”創(chuàng)業(yè)者。他們不但要有非常強(qiáng)的技術(shù)能力、對(duì)技術(shù)趨勢(shì)的判斷和技術(shù)布道者素養(yǎng)，同時(shí)也要有非常強(qiáng)的商業(yè)化能力和協(xié)作能力，就像當(dāng)年的愛(ài)迪生和現(xiàn)在的馬斯克一樣。
只要一個(gè)創(chuàng)業(yè)者有反思能力，有很強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，希望自己be great，而不是be good，那錯(cuò)誤就是他們的財(cái)富，也是他們快速成長(zhǎng)的推動(dòng)力。
領(lǐng)導(dǎo)力就是兩件事：“斷物”和“識(shí)人”?！皵辔铩贝響?zhàn)略思考，“識(shí)人”代表執(zhí)行能力。
就“斷物”而言，下面這兩種能力很重要。
第一種能力就是洞察力。洞察力的意思是，你要能夠看清時(shí)代的趨勢(shì)，對(duì)未來(lái)事情的必然性有一個(gè)自己的信仰。
第二種能力就是“決斷力”。當(dāng)公司業(yè)務(wù)不順，面臨非?？床磺宓那闆r時(shí)，創(chuàng)始人要勇于做決斷。
在識(shí)人的時(shí)候，一定要扮演兩種角色：一個(gè)角色是“傳教士”，另一個(gè)角色是“殺手”。
首先，領(lǐng)導(dǎo)人要扮演的角色是“傳教士”。他們有很強(qiáng)的價(jià)值觀(guān)輸出能力，能夠團(tuán)結(jié)一批人在他們身邊，為那份事業(yè)不懈奮斗。
其次，領(lǐng)導(dǎo)人要扮演的角色是“殺手”。殺手是什么？殺手就是以身作則。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司什么都稀缺，所以需要“殺手”不斷地去補(bǔ)短板。
創(chuàng)業(yè)公司董事會(huì)上最容易犯的兩個(gè)錯(cuò)誤是：戰(zhàn)略問(wèn)題被執(zhí)行化，執(zhí)行問(wèn)題被戰(zhàn)略化。
戰(zhàn)略問(wèn)題被執(zhí)行化的意思是，明明是老大的戰(zhàn)略想得不清楚，還抱怨說(shuō)團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力太差了。
執(zhí)行問(wèn)題被戰(zhàn)略化的意思是，明明是公司的執(zhí)行力不行，卻以為是公司戰(zhàn)略出現(xiàn)了問(wèn)題。
“不投3-sigma以?xún)?nèi)的人?！盨igma，是一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)上的概念，中文叫“標(biāo)準(zhǔn)差”，用來(lái)衡量一組數(shù)據(jù)與“標(biāo)準(zhǔn)”之間的“偏差”。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，我們通常用“每百萬(wàn)次采樣數(shù)的缺陷率”來(lái)衡量。3-sigma，就是每百萬(wàn)件抽樣中，有6.7萬(wàn)個(gè)不合格，相當(dāng)于一本書(shū)每頁(yè)有1.5個(gè)錯(cuò)字。也就是說(shuō)，99.73%的人，也許都不會(huì)被投資，他們沒(méi)有什么新意了。99.73%，也相當(dāng)于1000個(gè)人中，可能只有67個(gè)人我們會(huì)考慮。
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