戰(zhàn)略轉型將促進主營更快發(fā)展
公司制定了戰(zhàn)略轉型計劃，由產品經營性公司向客戶經營性公司轉型，公司定位也從管理軟件產品供應商定位為經營與管理信息化服務提供商。公司把分屬在小型客戶、中型客戶到大型客戶領域的客戶分成4類，根據不同的類型客戶采取不同的服務模式。
主營業(yè)務將繼續(xù)穩(wěn)步增長topcj.com
U8保持穩(wěn)步增長，NC和通系列產品保持快速增長，數據顯示公司的ERP產品已經進入快速增長期，并將繼續(xù)保持這個趨勢。隨著U9的推出，公司ERP產品的競爭力將繼續(xù)加強。技術服務與培訓和軟件配套用品銷售也保持快速增長。公司戰(zhàn)略培植的移動商務業(yè)務進展順利，將從2009年開始為公司貢獻利潤。
維持買入投資評級搖錢樹下教你搖錢術
目前公司股價對應2007、2008和2009年PE為29.88倍、15.42倍和11.21倍，無論與國內同行業(yè)平均水平還是與同行業(yè)其它優(yōu)秀公司相比，PE明顯偏低。單純用主營業(yè)務利潤估值，作為中國最大的獨立軟件公司，用友軟件在同行業(yè)中具有獨特的地位，可以獲得高于行業(yè)的平均估值水平，因此我們認為公司主營業(yè)務至少可以獲得50倍的PE，對應股價分別為45.75元和73.80元。再考慮到公司未來幾年的投資收益較大因素，公司目前股價明顯偏低，因此繼續(xù)維持用友軟件買入的評級，未來6個月合理目標位58元。
公司制定新三年發(fā)展規(guī)劃
2006年底，公司制定了2007～2009三年發(fā)展規(guī)劃，把"管理軟件"和"移動商務"作為公司下一個發(fā)展階段的兩個核心業(yè)務，公司中長期的發(fā)展目標是要成為"世界級的管理軟件和移動商務服務提供商"。要戰(zhàn)略加強管理軟件業(yè)務的發(fā)展，目標是要成為亞洲最大，世界前五。要戰(zhàn)略培植移動商務業(yè)務，目標是要成為中國最大，世界第一。
管理軟件尋搖錢術 到頂點財經
管理軟件是公司傳統(tǒng)的核心業(yè)務，根據中國電子信息產業(yè)發(fā)展研究院（CCID）發(fā)布的"2006年度中國管理軟件市場研究年度報告"，公司在中國ERP軟件領域的市場占有率為24.5%，連續(xù)五年摘得ERP市場第一桂冠；公司在中國管理軟件市場的市場占有率為21%，繼續(xù)是中國市場占有率最高的管理軟件廠商；公司在中國財務管理軟件市場的市場占有率為29.7%，繼續(xù)是中國市場占有率最高的財務軟件廠商。公司控股子公司北京用友艾福斯軟件系統(tǒng)有限公司在EAM（資產管理）軟件市場占有率為18.3%，第二次獲得EAM軟件市場占有率第一，公司參股子公司北京用友致遠軟件技術有限公司在協(xié)同應用管理軟件市場占有率為13.8%，第三次獲得協(xié)同應用管理軟件市場占有率第一。在公司的集團管理軟件、小型管理軟件以及集團HRM（人力資源管理）軟件三個市場，均獲得突破性成長，被授予所在市場的年度成功企業(yè)。從CCID2006年度市場調研數據可以看出，在中國管理軟件、ERP軟件和財務軟件領域，用友軟件市場份額均超過市場第二、第三位的總和，公司在軟件行業(yè)領導廠商的地位進一步鞏固。
作為亞洲本土最大的管理軟件企業(yè)，在經過了18年的不斷發(fā)展和積累之后，公司已經具備了成為世界級管理軟件公司的潛質，公司即將推出的管理軟件新產品U9，是一款世界級商業(yè)應用套件，采用先進的SOA架構，具備跨國經營管理，全球商務支持，產品更加國際化，使公司又向世界級的管理軟件提供商的目標向前邁進了一大步。
移動商務
移動商務是公司新確定的一個核心業(yè)務，公司已經認識到，要在目前管理軟件業(yè)務基礎上有所突破，必須尋找新的潛力領域發(fā)展,用友選擇的移動商務正是符合具有潛在巨大市場的領域。
盡管用友在管理軟件領域具有較大的客戶優(yōu)勢，但移動商務對用友來說畢竟是一個新的領域，在移動商務方面缺乏應用和服務經驗。為此，用友選擇了NTT DoCoMo作為移動商務的戰(zhàn)略合作伙伴。頂 點 財 經
2007年1月30日，用友公布了與NTT DoCoMo簽署的合作協(xié)議。雙方共同成立合資公司，用友軟件出資1000萬美元，占合資公司總股本的66.67%；NTT DoCoMo出資500萬美元，占總股本33.33%。
NTT DoCoMo是世界領先的移動運營商，在推進全球移動通信技術和移動商務的發(fā)展方面起著較大的作用。其先進的移動通信技術、市場理念和成功的移動商務應用和服務經驗，與用友豐富的企業(yè)級市場服務經驗和資源優(yōu)勢相結合，將對中國移動商務市場起到積極的推動作用。
用友移動商務兩條業(yè)務線已經構建完成：M-Com是企業(yè)與消費者的前端商務應用，而M-Biz是企業(yè)管理的后端應用，以企業(yè)對企業(yè)（BtoB）、企業(yè)對員工（BtoE）業(yè)務定位為主，與ERP應用集成，實現(xiàn)企業(yè)內部商務以及企業(yè)上下游相關業(yè)務的移動化應用。
用友M-Biz業(yè)務線現(xiàn)在主要由優(yōu)莓、M-ERP平臺組成，其中優(yōu)莓為企業(yè)提供基礎移動應用，M-ERP平臺則可為企業(yè)提供資源管理層次的豐富應用，如移動審批、移動采購、移動財務、移動物流、移動人力資源等。
用友移動管理將突出基于服務運營的營銷模式，客戶可以根據手機終端、應用內容和使用期間進行選擇，并且隨時可以根據需要進行應用擴展。
戰(zhàn)略轉型將促進主營更快發(fā)展
由管理軟件產品供應商向經營與管理信息化服務提供商轉型搖錢術：分層遞進選股法
公司制定了戰(zhàn)略轉型計劃，由產品經營性公司向客戶經營性公司轉型，公司定位也從管理軟件產品供應商定位為經營與管理信息化服務提供商。
公司根據對客戶行為和需求的深度分析研究，對原有產品或項目型的經營模式進行改進，把工作重點由項目型轉為客戶服務，主動為客戶設計規(guī)劃，發(fā)掘新的需求，達到持續(xù)經營、擴大公司產品市場輻射面的目的。
具體操作上，公司把分屬在小型客戶、中型客戶到大型客戶領域的客戶分成4類，根據不同的類型客戶采取不同的服務模式。www.topcj.com
A、基于專業(yè)服務的客戶經營面向大型客戶市場，提供應用集成和業(yè)務外包服務，根據客戶的不同信息化階段提供從產品、解決方案、和專業(yè)服務，圍繞用友高端產品形成水平、行業(yè)的解決方案，圍繞用友的解決方案形成應用集成、業(yè)務外包的專業(yè)服務，圍繞客戶計劃進行點對點深度經營，以專業(yè)型客戶經理領導的客戶經營單位，實現(xiàn)高效率的資源配置。落實執(zhí)行客戶計劃，提高客戶滿意度和樹立樣板，引入客戶合作創(chuàng)新機制，形成直銷帶動下的合作伙伴生態(tài)體系。
B、基于標準化行業(yè)解決方案的客戶經營面向中型客戶，通過標準化的行業(yè)解決方案實現(xiàn)價值和規(guī)模的提升，直銷為主、渠道為輔，形成多元化的合作生態(tài)體系。
對U8/U9/NC產品的價格策略突破傳統(tǒng)的軟件許可證模式，而是采用流程套件，多元化的銷售通道：直銷為主（>70%），分銷為輔，形成多元化的合作生態(tài)系統(tǒng)，銷售過程標準化，顧問式營銷改為基于標準的行業(yè)解決方案的營銷，加強產品競爭力和快速反應速度。www.topcj.com
C、基于產品的客戶經營面向小型客戶市場，提供標準版和行業(yè)版的通用產品，以及相關的產品和技術服務，全面的渠道分銷，并輔助電話銷售、網絡銷售等手段，實現(xiàn)多元化收入。對客戶持續(xù)跟蹤服務，預見客戶的應用成長。
D、基于在線服務的客戶經營
面向小型客戶市場中的入門級客戶群，提供多種的在線模式，以實現(xiàn)標準化、規(guī)?；喾N渠道和交付模式，改變銷售通路，走向消費品模式建立多元化的銷售通道，對銷售和服務進行分離，實現(xiàn)對專項服務收費。
公司還對客戶的升遷機制、產品間的升遷、服務間的升遷進行了深入的研究。http://www.topcj.com
軟件服務領域已經成為行業(yè)的增長重心
公司向經營與管理信息化服務提供商轉型是基于服務已經成為軟件行業(yè)發(fā)展最快的領域這一事實。
從國際上看，2006年全球軟件500強的前6名中，屬軟件及信息服務的有5家，只有排名第二的微軟是軟件產品提供商，軟件服務優(yōu)勢已經明顯超過軟件產品優(yōu)勢。
從我國軟件行業(yè)發(fā)展情況看，近年來軟件產品收入比重持續(xù)下降，已經處于歷史較低水平，而系統(tǒng)集成和軟件服務收入增長幅度較大，仍處于快速增長期，其中軟件服務成為增長最快的領域。
2006年，軟件產品收入占全行業(yè)收入的比例為57%，系統(tǒng)集成占25%，軟件服務占18%；三項同比增速分別為19.2%、24.6%、34.8%。系統(tǒng)集成比重在大幅度縮小，軟件產品比重有所回升，軟件服務比重顯著提高。
根據信息產業(yè)部公布的數據，2007年1-7月軟件產品實現(xiàn)收入1065.6億元，同比增長21.3%，系統(tǒng)集成732.6億元，同比增長24.0%；軟件技術服務490.4億元，同比增長29.0%；嵌入式系統(tǒng)軟件收入635.0億元，同比增長20.5%；IC設計收入70.3億元，同比增長27.6%。
2002年后的數據表明，我國軟件增長的重心已經從軟件產品逐步轉移到軟件服務領域。topcj.com
戰(zhàn)略轉型將促進主營更快發(fā)展
收入增長緩慢是公司面臨的主要問題，自2001年以來，公司主營收入增長呈現(xiàn)振蕩下降的走勢，2007年前三季度，盡管公司的高端ERP-NC和低端通系列產品增長30％以上，但占主營收入比例超過50％的中端產品ERP- U8增長不到10％。
盡管公司從2006年開始調整了經營策略，加大了分銷比例，造成收入增幅下降，公司對用友軟件工程公司由控股變?yōu)閰⒐?，也對收入造成一定影響，但整體上看，公司收入已經面臨增長的瓶頸。
為了突破增長的瓶頸，公司借鑒國際先進的商業(yè)模式，把服務作為工作的重心。
公司對客戶實施分類經營，充分利用現(xiàn)有的客戶資源，對集團與行業(yè)客戶實施持續(xù)經營，改變原來僅為客戶提供產品的模式，進一步發(fā)展成挖掘和提供持續(xù)的服務，根據客戶的個性化的需求，為客戶定制產品。
如公司的重要集團客戶上海煙草，每年能為公司每年貢獻數百萬元的收入，相當于不發(fā)達地區(qū)一個省份的收入貢獻，而其客戶維護成本要遠低于開發(fā)一個新客戶的成本。
公司目前有幾十萬用戶，若能對現(xiàn)有用戶進行深度挖掘和持續(xù)服務，公司有望改變增長緩慢的狀況。
事實上，增長放緩是軟件行業(yè)普遍存在的情況，尤其是2006年下半年以來，整個軟件行業(yè)發(fā)展速度開始回落，進入2006年第三季度，首次出現(xiàn)增速落后于制造業(yè)的現(xiàn)象，全年軟件業(yè)發(fā)展速度為22.9%，低于制造業(yè)1個百分點。因此尋求創(chuàng)新是突破增長瓶頸的關鍵，但在具體實施中需要科學運作。
公司轉型需要對現(xiàn)有組織架構和流程進行調整，公司方面表示已經成立專門小組進行規(guī)劃設計，我們將密切觀察跟蹤具體實施效果。
這次轉型是公司歷史上的第二次，第一次轉型是由財務軟件向管理軟件轉型，這次是向經營與管理信息化服務提供商轉型，從收入規(guī)模上比較，第一次轉型，使用友軟件收入由1億左右的規(guī)模上升為10億規(guī)模，這次成功轉型后，我們期待公司收入規(guī)模能上升到更高的數量級。
管理軟件繼續(xù)穩(wěn)步增長，競爭不斷加劇
軟件產業(yè)保持穩(wěn)定增長
自20世紀90年代以來，全球軟件產業(yè)發(fā)展連續(xù)增長率是全球經濟平均增長率的5倍以上，2006年全球軟件產業(yè)同比增長6.3％，全球產業(yè)規(guī)模達到8754億美元，全球軟件產業(yè)保持了穩(wěn)定增長。www.topcj.com
中國軟件產業(yè)在2005年之前保持了快速增長，2006年之后增幅出現(xiàn)下降，2007上半年軟件行業(yè)實現(xiàn)收入2994.0億元，同比增長23.0%，與2006年同期27.6%相比，增幅繼續(xù)下降。
盡管軟件產業(yè)增幅出現(xiàn)下降，但巨大的市場需求和良好的政策環(huán)境，中國軟件市場還會保持穩(wěn)定的增長。
市場需求空間巨大，自主創(chuàng)新戰(zhàn)略強化了軟件產業(yè)先導地位我國的GDP總量不斷增加，目前位居全球第四，2007年底有望成為第三，通信設施、上網設備、上網人數、移動設備等信息化指標居世界前列。作為全球最大的信息產品制造基地，中國擁有巨大的信息化、數字化應用市場，這些都為軟件產業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的國內市場空間支持。
隨著跨國公司向中國進行產業(yè)轉移，全球500強的跨國公司幾乎都已進入中國。傳統(tǒng)行業(yè)的信息化改造，對應用軟件提出了巨大的需求。
軟件產業(yè)的自主創(chuàng)新能力和自主知識產權，決定著一個國家在世界上的話語權和國際競爭的主動權。隨著經濟全球化逐步深入，信息網絡化趨勢日益明顯，技術、網絡、業(yè)務以及社會、政治、文化互相融合的步伐進一步加快，軟件業(yè)正在成為推動世界經濟增長和知識傳播應用的重要引擎，對人們的思維方式、生產方式和生活方式產生了并在繼續(xù)產生著前所未有的深刻影響。軟件領域的技術創(chuàng)新不但接連催生出能夠引領社會潮流的新型產業(yè)，而且不斷地推動著傳統(tǒng)產業(yè)的優(yōu)化與升級，把傳統(tǒng)產業(yè)轉變?yōu)槌柈a業(yè)。
國家為軟件產業(yè)的發(fā)展營造了良好的政策和社會環(huán)境根據"十一五"的規(guī)劃，全社會將在科學發(fā)展觀的統(tǒng)領和指引下，強化創(chuàng)新激勵機制，加強知識產權保護，建立健全面向企業(yè)的創(chuàng)新社會化服務體系，發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資，研究建立科技資源共享機制，實行支持企業(yè)創(chuàng)新的財稅、金融和政府采購等政策，加快形成鼓勵創(chuàng)新的市場環(huán)境和政策體系。同時，隨著國務院18號文件、47號文件的各種促進軟件產業(yè)發(fā)展的政策進一步得到落實，必將極大地調動各部門、各地方政府和企業(yè)的積極性，共同為中國軟件產業(yè)發(fā)展營造良好的政策與社會環(huán)境。搖錢樹下教你搖錢術
國家政策將更加有利于大型軟件企業(yè)的發(fā)展2006年起，信息產業(yè)部及相關部委陸續(xù)出臺了《加快推進大公司戰(zhàn)略》、《國家規(guī)劃布局內重點軟件企業(yè)認定管理辦法》等有關政策，從稅收和研發(fā)經費等方面都加大了對大型軟件企業(yè)的支持力度，更加注重扶植優(yōu)秀企業(yè)和鼓勵本土企業(yè)的自主創(chuàng)新及國際化發(fā)展，這為中國軟件企業(yè)做大做強創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。
國家發(fā)展和改革委員會牽頭組織編制了《關于進一步鼓勵軟件與集成電路產業(yè)發(fā)展的若干政策》("新18號文件")，目前，"新18號文件"也已形成送審稿，正在征求各方面的意見。
"新18號文件"主要從七個方面對軟件產業(yè)的發(fā)展制訂了鼓勵政策：稅收、投融資、產業(yè)技術、軟件出口、人才、知識產權保護、市場導向與監(jiān)管。稅收政策包括對企業(yè)所得稅、增值稅、營業(yè)稅、個人所得稅、進口關稅等稅種的具體減免規(guī)定。投融資政策包含國家開發(fā)銀行信貸支持、鼓勵社會資金投入、支持企業(yè)上市、落實風險投資機制、實施靈活外匯管理政策方面的內容。產業(yè)技術政策明確國家通過加大財政支持力度、設立專項資金和研發(fā)中心、支持企業(yè)技術進步與產業(yè)升級等手段支持技術創(chuàng)新研發(fā)。軟件出口政策運用根據軟件出口合同提供貸款、設立軟件出口促進中心、促進國際交流與合作等方式推動軟件等關鍵信息產品出口。人才政策進一步鼓勵了學歷和非學歷人才培養(yǎng)、規(guī)范了人才市場服務、加大了人才引進和培養(yǎng)力度。知識產權保護政策通過鼓勵和資助國外知識產權申請、完善知識產權保護機制、加大軟件著作權保護力度和打擊盜版力度、推進軟件正版化工作等政策推動知識產權戰(zhàn)略的實施。市場導向與監(jiān)管政策規(guī)定了重要領域軟件的本土生產原則、強調要充分發(fā)揮軟件行業(yè)協(xié)會的積極作用、明確通過政府首購方式鼓勵軟件產品創(chuàng)新和應用。
CCID預測，2005～2009年，中國軟件市場將以19.8%的年均復合增長率增長，2009年的市場規(guī)模將達到11180.4億元。從細分產品結構上來看，2005～2009年，應用軟件市場將以21%的增長率快速增長，中間件將以27.8%的年均復合增長率保持較快的發(fā)展，而平臺軟件則以12.1%的增長率保持穩(wěn)定增長。
管理軟件繼續(xù)保持穩(wěn)步增長
2006年中國管理軟件市場規(guī)模71.36億元，比去年同期增長19.50%。其中ERP軟件占有最大的份額，成為市場需求主體。在行業(yè)應用市場中，制造，金融，流通處主導地位，其中制造業(yè)仍然是ERP軟件的主要應用市場。
用友軟件、SAP、金蝶軟件和ORACLE仍處于該市場的前4位，它們的市場份額之和為36.0%。
盡管ERP軟件成為市場需求主體，但是隨著企業(yè)信息化的逐步深入，通用性軟件如財務管理軟件和ERP軟件已經不能完全滿足企業(yè)精細化管理、智能化管理的需求，對業(yè)務流程某一環(huán)節(jié)進行專業(yè)管理的軟件如EAM、HRM、CRM、PM(項目管理軟件)等競爭熱度開始逐步上升，EAM增長的主要動因來源于EAM軟件應用從電力行業(yè)向其它資產密集型行業(yè)，包括能源、精密制造、公共事業(yè)等領域的迅速滲透。
2006年中國管理軟件市場需求數據顯示，在管理軟件細分產品中，PM、EAM、HRM和CRM軟件的同比增長率均分別超過了市場的平均增長率。
中小企業(yè)依然是管理軟件市場的活躍點，2006年小型企業(yè)市場銷售額增長速度最快，中小企業(yè)市場較高的增長率吸引了用友、金蝶、浪潮等在內的主力廠商進行更加激烈的競爭，SAP和ORACLE也分別針對中小企業(yè)市場推出合作伙伴及渠道深入計劃。賽迪顧問認為，隨著主力廠商對這一市場重視程度的提高，原本定位于中小企業(yè)市場的小型管理軟件提供商面臨著巨大的生存和競爭壓力，中小企業(yè)市場的管理軟件品牌將面臨不可避免的優(yōu)勝劣汰。
2006年由于大型企業(yè)市場需求增長速度開始放緩，而中小企業(yè)市場雖然用戶數量較多、增長速度較快，廠商之間的價格競爭使得這一市場的收入和利潤增長相對較慢?？傮w來看，中國管理軟件市場已經相對成熟，市場理性增長。
政府對信息化的重視、中國企業(yè)對信息化管理的強烈需求以及包括產品、咨詢、實施、維護、監(jiān)理等環(huán)節(jié)的ERP應用產業(yè)鏈的形成使得中國企業(yè)信息化應用已經進入普及階段，由于目前信息化程度還不高，約為西方發(fā)達國家的10％左右，因此潛力巨大。CCID預測未來幾年內管理軟件仍將保持較快的增長，但幅度逐步下降。
市場競爭加劇，客戶向大型廠商集中頂點財經
隨著中國和亞洲企業(yè)正在從裝備現(xiàn)代化邁向信息化普及階段，國際廠商本地化進程加快，本地廠商市場競爭加劇，電信等新型競爭對手出現(xiàn)，人才競爭將更加激烈，市場秩序問題突出。
目前產業(yè)技術向SOA、SAAS、移動應用、社區(qū)、虛擬技術方向發(fā)展，應用向企業(yè)級一體化應用、行業(yè)應用深化、供應鏈級應用、集團化&集中管理、IT規(guī)劃和信息化管理流程咨詢的趨勢發(fā)展。
客戶越來越注重供應商的持續(xù)服務和長期伙伴能力，市場繼續(xù)向主力廠商集中，中國具備產生世界級管理軟件廠商的土壤，用友等本土管理軟件廠商已經有十幾年的行業(yè)發(fā)展基礎和積累，若充分發(fā)揮與中國用戶緊密結合、技術后發(fā)優(yōu)勢和本地化服務的優(yōu)勢，不斷進行商業(yè)模式創(chuàng)新，將可能實現(xiàn)成為世界級管理軟件廠商的戰(zhàn)略目標。
公司在行業(yè)中具有一定的競爭優(yōu)勢，據國際水平仍有差距
根據CCID的數據，作為中國最大的獨立軟件供應商，公司2006年在中國ERP軟件領域的市場占有率為24.5%，連續(xù)五年ERP市場第一；在中國管理軟件市場的市場占有率為21%，繼續(xù)成為中國市場占有率最高的管理軟件廠商；公司在中國財務管理軟件市場的市場占有率為29.7%，繼續(xù)是中國市場占有率最高的財務軟件廠商。公司控股子公司北京用友艾福斯軟件系統(tǒng)有限公司在EAM（資產管理）軟件市場占有率為18.3%，第二次獲得EAM軟件市場占有率第一，公司參股子公司北京用友致遠軟件技術有限公司在協(xié)同應用管理軟件市場占有率為13.8%，第三次獲得協(xié)同應用管理軟件市場占有率第一。在公司的集團管理軟件、小型管理軟件以及集團HRM（人力資源管理）軟件三個市場，均獲得突破性成長，被授予所在市場年度成功企業(yè)。
2006年在中國管理軟件、ERP軟件和財務軟件領域用友軟件市場份額均超過市場第二、第三位的總和。目前公司已成為中國管理軟件市場份額最大、產品線最豐富、成功應用最多、行業(yè)覆蓋最廣、服務網絡最大、交付能力最強的領導廠商。頂點財經
IDC研究報告顯示，用友軟件股份有限公司因高速成長而躍居亞太本最大的ERP供應商，并且在2002－2004年度全球前60大ERP供應商中，用友軟件以年均接近36％的增長率位列成長速度最快廠商第2位。用友軟件的高成長說明了本土ERP廠商對本地企業(yè)管理模式理解更為深刻，同時在產品的適應度和服務網絡的深度等方面具有一定的優(yōu)勢。
但我們也注意到，與國際同行業(yè)著名品牌相比，用友產品在覆蓋行業(yè)、標準化程度及穩(wěn)定性等方面還有一定的差距。目前公司產品在中低端方面具有一定的競爭力，在高端方面尚需提高和積累。
主營業(yè)務仍將保持穩(wěn)步增長
公司主營由軟件、技術服務與培訓和軟件配套用品銷售三部分構成，移動商務今年將開始產生收入，2007年前三季度，主營收入同比增長12.8％，若剔除用友軟件工程公司由控股變?yōu)閰⒐蓪喜蟊淼挠绊?，主營同比增長19.2％。
主要產品分析www.topcj.com
公司主要產品為ERP-U8、ERP-NC、用友通系列軟件、移動商務，ERP-U9將在2008年1月份投放市場。
ERP-U8 公司最主要的產品，面向中小型企業(yè)，其收入約占總收入的50％－60％左右。頂 點 財 經
U8源自1998年的一款財務軟件，后逐步擴充了供應鏈管理、客戶管理、生產制造管理、決策管理、分銷及連鎖零售、行政辦公和人力資源管理子系統(tǒng)，形成了一套比較完整的企業(yè)管理系統(tǒng)，為了提高系統(tǒng)的穩(wěn)定性，公司對部分子系統(tǒng)源代碼進行了優(yōu)化，2004年11月升級為U860。
U870是U8的最新版，在繼承上一版U861的基礎上，進一步完善生產制造、供應鏈和財務管理，并對平臺和其他業(yè)務領域的應用功能、流程、界面等進行了改進和完善，并完善解決了U861版遺留的問題，使整個系統(tǒng)應用更完整、開放性更強、使用更方便、行業(yè)適應性更廣、系統(tǒng)更安全、實施更快捷等特征和優(yōu)勢，能夠更好地滿足客戶的實際應用。
U870實現(xiàn)財務與供應鏈、生產制造、CRM、HR、OA、網絡分銷、管理會計、決策支持、UAP以及企業(yè)應用集成10大系統(tǒng)的整合，提供更加全面、完整的、一體化的企業(yè)解決方案，使應用更加完整。
U870還在U861行業(yè)插件的基礎上，增加了制藥行業(yè)、流程行業(yè)、服裝行業(yè)插件，使得U870在行業(yè)適用性方面更加深廣。發(fā)送101移動用戶到62555888,聯(lián)通用戶到72555888免費訂閱頂點短信:盤中第一時間發(fā)送機構最新研究報告重點推薦黑馬
公司在服務過程中，針對中國中小企業(yè)業(yè)務運作與管理特性，提煉出許多管理控制模型，預置在軟件中，讓企業(yè)根據自身的需求進行選擇，期望實現(xiàn)成熟應用的快速復制，通過把國際先進管理思想與中國特色實踐相結合，最終達到快速提升企業(yè)管理水平的目的。
U8是目前國內中小企業(yè)領域ERP產品中市場占有率較高的產品，由于國際行業(yè)著名公司的產品定位主要在高端應用方面，因此目前該產品的競爭對手主要是國內廠商，如金蝶的K/3系列，速達5000系列。
2007前三季度，ERP-U8收入同比增長不到10％，怎樣突破增長瓶頸是公司面臨的重要問題。
ERP-NCERP-NC是ERP的高端產品，目標客戶為集團企業(yè)和企業(yè)集團。發(fā)送101移動用戶到62555888,聯(lián)通用戶到72555888免費訂閱頂點短信:盤中第一時間發(fā)送機構最新研究報告重點推薦黑馬
NC1.0自1998開始，采用JAVA語言開發(fā)，跨平臺，B/S多層結構，2001年推出的NC2.0則全面基于J2EE技術開發(fā)，首次推出了用友UAP平臺，包括財務會計、管理會計、供應鏈、生產制造、人力資源、客戶關系管理等功能，2004年發(fā)布了NC3.0版，實現(xiàn)用友UAP平臺和已有產品的進一步完善，在集團資金管理、集團網絡分銷、集團績效管理（BPM）等方面有重大突破，并對金融、煙草、傳媒、出版、建筑施工、鋼鐵等行業(yè)進行了深化。
NC采用J2EE架構，按照"集中管理、協(xié)同商務"的產品設計理念，針對集團與行業(yè)客戶群研發(fā)的NC全線產品，經過近十年研發(fā)和發(fā)展，形成了國際化的、技術和平臺先進、成熟的集團應用架構、目前成功應用的集團型客戶與行業(yè)客戶超過1000家。
2007年前3季度，NC收入同比增長超過30％，基于對國內企業(yè)管理狀況的相對深刻的了解和國際化程度相對較低的部分行業(yè)關鍵應用和解決方案，如煙草、金融、電力、出版?zhèn)髅?、房地產建筑等，這些行業(yè)是國際廠商缺乏了解或滿足不了其目前個性需求的。
高端產品的應用具有個性化和復雜化的特點，隨著NC在國內市場中逐步樹立了品牌，其增長趨勢已經形成，預計未來3年仍將保持快速增長。
用友通系列軟件
用友通系列管理軟件面向成長型企業(yè)開發(fā)設計，提高管理水平、優(yōu)化運營流程，實現(xiàn)全面、精細化財務管理與業(yè)務控制的一體化管控信息平臺，幫助企業(yè)快速、準確應對市場變化，支持穩(wěn)定、安全、成熟的長期可持續(xù)性發(fā)展；同時滿足企業(yè)決策者和管理者隨時對內部信息的需求，提供方便快捷、高效率的實時動態(tài)信息交互，實現(xiàn)實時企業(yè)隨時管理。功能模塊包括賬務（往來管理、現(xiàn)金銀行、項目管理）、出納、報表、工資、固定資產、財務分析、業(yè)務通（采購、銷售、庫存）、核算、老板通、移動商務、票據通模塊。
用友通系列包括財務通、商貿通、業(yè)務通、客戶通、辦公通、票據通、醫(yī)院通&診所通和用友表單等，面向小型企業(yè)用戶，是系列標準化產品，銷售模式采用渠道代理方式，2007年前三季度銷售收入同比增長超過30％。
基于SOA的U9即將推出
針對中高端ERP用戶的U9產品套件，完全基于SOA (面向服務)架構開發(fā)，是世界上第一款完全基于SOA架構開發(fā)的ERP產品。topcj.com
根據公司的介紹，U9最關鍵的突破在于它可以支持企業(yè)的各種經營模式，支持多組織、多地點的運營管理，可以方便的根據客戶要求快速隨需研發(fā)，從而更好的適應客戶隨機應變的需求。
SOA成為軟件產業(yè)發(fā)展趨勢目前，許多企業(yè)都是通過硬線(Hard wired)關聯(lián)的模式實現(xiàn)企業(yè)內外部的應用溝通，但這種模式很難快速響應市場變化。面向服務的系統(tǒng)架構SOA( Service OrientedArchitectures)集合了Web服務等基于行業(yè)標準的軟件組件，讓企業(yè)能夠建立靈活，可重復使用的應用關聯(lián)來應對特定的行業(yè)問題。SOA是一系列業(yè)務流程，借助可反復使用的標準接口將企業(yè)內及企業(yè)外客戶、合作伙伴和供應商的應用程序整合在一起，對企業(yè)業(yè)務的流程進行優(yōu)化，實現(xiàn)跨應用程序的業(yè)務流程自動化。它支持包括用戶交互、應用程序連接性、流程集成、信息集成等"集成類型或樣式"、依集成需求而構建和部署新的應用程序和服務。搖錢樹下看搖錢術
SOA把業(yè)務組件分成基本的構建模塊，通過標準化軟件接口實現(xiàn)IT基礎設施的模塊化。實施單個的Web服務實施面向服務的集成，重新設計IT架構和業(yè)務模型轉型，客戶可以根據自己的業(yè)務需求從任何一個起點切入SOA。企業(yè)級SOA部署目標是通過將業(yè)務策略應用到IT基礎架構，并進行業(yè)務流程轉型，從而削減成本，創(chuàng)造新的商機和革新的機會。
SOA既是體系結構模型，又是編程模型，是一種考慮構建軟件的方式。通過使用以服務為導向的架構，人們可以設計相關軟件，使業(yè)務流程自動化和在不同系統(tǒng)之間共享信息變得更加簡單。要創(chuàng)建一種以服務為導向的架構，軟件供應商必須開發(fā)出相關的應用程序，這些程序作為一系列可以相互兼容的組件，可以使用Web服務等行業(yè)標準進行通訊。這種開發(fā)模塊式應用程序的方法可以節(jié)省很多成本，因為企業(yè)用戶將可以在整個企業(yè)范圍內創(chuàng)建一些應用軟件，如訂單管理應用軟件等。面向服務的體系結構允許設計這樣的軟件系統(tǒng)，它通過發(fā)布的可發(fā)現(xiàn)的接口為其他的應用程序提供服務，而其中的服務可以通過網絡進行調用。在未來幾年中商業(yè)用戶將會把以服務為導向的架構作為一項標準來接受，企業(yè)對于這種有效的設計方法也會有更好的了解。對于提供諸如工作流軟件等基礎架構軟件以創(chuàng)建和運行企業(yè)應用程序的產品提供商而言，需要升級產品使其能夠支持SOA，以便達到以服務為導向的架構的要求。
SOA應用在經歷了導入期之后，于2006年開始進入了成長期。SOA成為軟件產業(yè)發(fā)展的未來趨勢。許多國內外軟件廠商和管理軟件廠商都紛紛宣稱其各自的產品最適宜構建SOA或基于SOA架構的方案或產品。
2006年初，ORACLE宣布其服務導向架構套件（Oracle SOA Suite）已全面上市。這是一組全面的、基于標準的中間件產品，融合了易構建、易配置、易管理且服務導向架構的多個特性。
SAP于2006年9月12-15日在美國內華達州拉斯維加斯舉行的SAP TechEd＇06大會上發(fā)布了面向企業(yè)級SOA的SAP Discovery System軟件，旨在幫助其客戶與合作伙伴規(guī)劃采用企業(yè)級SOA的有效途徑。
用友軟件將在2008年1月推出完全基于SOA的最新一代產品U9，與此同時其業(yè)務流程平臺UAP也將被導入新的產品中。
U9一旦推出，將使得公司的產品線更加完整，更好的滿足客戶個性化需求，并實現(xiàn)批量化和低成本交付，解決困擾公司多年的交付資源瓶頸問題，有望使公司的經營規(guī)模和盈利水平再上一個新的臺階。同時，該產品也將形成用友產業(yè)鏈應用平臺，實現(xiàn)公司與產業(yè)鏈一起成長的經營目標。
移動商務
移動商務潛力巨大據iSuppli統(tǒng)計，目前全球每天新增移動用戶130萬人，到2010年全球移動用戶將達到40億人。2007年，中國整個移動通信市場發(fā)展快速，據信息產業(yè)部統(tǒng)計，截至2007年7月底，全國手機用戶超過5.08億戶，使得中國具有全球最大的手機用戶群，手機上網用戶也以每年數十倍的速度增長，移動商務市場的潛力十分巨大。
移動商務隨著客戶需求的日益提升，3G技術的日益完善，商業(yè)模式的不斷清晰等，正面臨著巨大的歷史性機遇。2005年中國移動商務應用市場規(guī)模就已超過百億元，計世資訊預計，2009年中國移動商務應用市場規(guī)模將達到300.5億元人民幣，年復合增長率達到30.9%。盡管SAP、ORACLE等國際廠商也都紛紛展開了在移動商務領域的努力，但目前尚未形成穩(wěn)定的市場格局，在中國移動商務市場迅猛發(fā)展的過程中，我們認為中國本土企業(yè)可以實現(xiàn)突破性的發(fā)展，形成世界級的競爭優(yōu)勢。
快速增長的移動用戶為移動管理應用帶來巨大的潛在客戶群體，同時也為同質化的企業(yè)管理市場帶來新的突破口。如果管理軟件廠商能夠利用移動管理相對于傳統(tǒng)管理的差異化優(yōu)勢，引導企業(yè)管理向更快捷更高效的方向發(fā)展，就會在競爭激烈的市場中搶得先機、搶占市場。
中國管理軟件廠商紛紛進入移動商務應用領域2006年，中國管理軟件廠商不約而同地進入移動商務應用領域。www.topcj.com
2006年7月，用友提出了建設移動電子商務平臺提供服務的戰(zhàn)略目標，而后又與世界領先的移動通信公司NTT DoCoMo共同投資成立合資股份公司，致力于發(fā)展移動商務技術和應用服務；并明確提出將戰(zhàn)略加強管理軟件業(yè)務，戰(zhàn)略培植移動商務業(yè)務，致力于成就世界級的管理軟件和移動商務服務提供商。
2006年6月，金蝶軟件與廣東移動通信公司簽署了移動商務新的戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議，旨在進一步加快中國移動商務應用。金蝶軟件宣布，移動商務將成為金蝶未來業(yè)務的三大增長點之一。金蝶希望，未來三年移動商務產品的收入會占到集團收入的20%以上。
浪潮則宣布，浪潮ERP移動商務實現(xiàn)了客戶對"實時"的需求，企業(yè)級移動商務平臺已經成為浪潮ERP/myGS管理軟件解決方案中緊密集成的一部分。
新中大在2006年上半年與滾石移動共同宣布，將在ERP、財政軟件等多方面展開深入合作。新中大希望通過與滾石移動的合作，能夠使新中大搶先一步占領移動商務市場。
全程電子商務戰(zhàn)略是金算盤于2006年重點實施的戰(zhàn)略，金算盤宣稱，在其全程電子商務中，在金算盤管理軟件中已在移動商務方面增加了更多的功能。
用友移動商務已經構建完成兩條業(yè)務線
2007年5月15日，用友移動商街在北京用友軟件園開街，用友邁出了移動服務提供商的第一步。2007年9月"移動商街普及風暴"市場活動在全國展開，陸續(xù)在石家莊、上海、杭州、廣州等全國20個重點城市開設區(qū)域移動商街。
2007年6月30日，優(yōu)莓正式全面上市，并在全國企業(yè)級市場開展大規(guī)模應用。繼優(yōu)莓后，9月13日用友又推出了面向企業(yè)級用戶的M-ERP移動管理平臺，目前已經在零售、物流、金融、政府等各個行業(yè)得到應用。
用友移動商務已經構建完成兩條業(yè)務線：M-Com是企業(yè)與消費者的前端商務應用，M-Biz是企業(yè)管理的后端應用，以企業(yè)對企業(yè)（BtoB）、企業(yè)對員工（BtoE）業(yè)務定位為主，與ERP應用集成，實現(xiàn)企業(yè)內部商務以及企業(yè)上下游相關業(yè)務的移動化應用。搖錢術：分層遞進選股法
用友M-Biz業(yè)務線現(xiàn)在主要由優(yōu)莓、M-ERP平臺組成，其中優(yōu)莓為企業(yè)提供基礎移動應用，M-ERP平臺則可為企業(yè)提供資源管理層次的豐富應用，如移動審批、移動采購、移動財務、移動物流、移動人力資源等。
用友移動管理將突出基于服務運營的營銷模式，客戶可以根據手機終端、應用內容和使用期間進行選擇，并且隨時可以根據需要進行應用擴展。
根據iResearch的數據，目前全球企業(yè)級手機郵件賬號已達2.6億個，到2009年將達到8.5億個。北美、歐洲和亞太地區(qū)的企業(yè)手機郵件用戶，預計將在2007年翻一番。在中國，大中型企業(yè)約有23%的員工需要在移動狀態(tài)下辦公，超過半數的人需要隨時隨地處理電子郵件。而據iResearch的預測，中國手機郵件用戶年增長率高達70%，到2008年將達110萬戶，2010年超過280萬戶。
作為用友專門針對企業(yè)級用戶推出的移動服務，"優(yōu)莓"每月服務費為60元，且具有較高的安全性，傳輸過程全部處于加密狀態(tài)，如果手機丟失，用戶可以遠程清除手機上的內容。此外他還強調，"優(yōu)莓"不與任何運營商綁定，也不限制終端設備，不同運營商或是不同品牌的手機用戶都可以使用這項服務。
目前正在試用"優(yōu)莓"的企業(yè)包括北歐投資（Nordic Capital）、歐萊雅、寶馬法國等眾多大中型跨國企業(yè)，目前，用友軟件擁有50多萬家企業(yè)客戶，在企業(yè)級市場具有明顯的優(yōu)勢。手機郵件服務的推出，將幫助企業(yè)把管理延伸到無線手持終端，為M-ERP鋪路。利用‘優(yōu)莓‘這種簡單易用的移動應用撬開企業(yè)M-ERP市場后，用友后續(xù)產品，如移動審批、移動采購、移動財務、移動物流、移動人力資源等更多的企業(yè)級應用將擁有更多的機會。頂點財經
用友移動商務業(yè)務的發(fā)展不僅可以增強用友ERP的關鍵特性，鞏固用友ERP的市場地位，還可以借助中國移動市場的特點形成與國外產品的差異化競爭優(yōu)勢，在移動互聯(lián)網環(huán)境下繼續(xù)保持領先的地位。
截止到2007年前三季度，用友的移動業(yè)務的進展順利，營業(yè)收入、客戶數量、渠道布局發(fā)展以及新技術研發(fā)等方面還超出了業(yè)務規(guī)劃的預期。
移動商務是用友戰(zhàn)略培植的業(yè)務，按照公司規(guī)劃，采取適度虧損的策略，2009年開始產生利潤，因此該項業(yè)務在近2年內對凈利潤影響不大。
技術服務與培訓
圍繞產品提供相應的專業(yè)增值服務是國際廠商的主要收入來源之一，也是目前軟件公司的發(fā)展趨勢，公司由產品經營性公司向客戶經營性公司轉型，也是順應這個發(fā)展趨勢。
預計未來公司的主營收入中，技術服務與培訓的比例將不斷提高，從國際廠商的發(fā)展情況來看，這個比例將超過50％。
另一方面，隨著技術服務與培訓比例的不斷提高，公司的主營業(yè)務毛利率將不斷下降。
主營產品結構調整導致毛利率呈下降趨勢
2007上半年，主營毛利率為91.35％，與2006年同期91.41％相比，略有下降，主要是軟件產品毛利率出現(xiàn)小幅下降導致的。從毛利率走勢來看，自2003年開始出現(xiàn)振蕩下降的走勢后，2006年出現(xiàn)微幅上升，2007年繼續(xù)維持上升趨勢。
前幾年，隨著專業(yè)服務所占比例的增加，綜合毛利率出現(xiàn)小幅下降態(tài)勢，而2006年由于專業(yè)服務收入增長幅度明顯小于軟件銷售，因此導致毛利率出現(xiàn)微升，而從發(fā)展趨勢來看，未來軟件技術服務的增長將可能快于軟件銷售的增長，因此將導致公司的產品結構比例不斷調整，造成毛利率不斷下降。
需要說明的是，毛利率的下降是由于產品結構變化造成的，而不是盈利能力下降引起的。
高比例研發(fā)投入保證了公司的核心競爭力頂 點 財 經
軟件類公司保持其核心競爭力的方法就是不斷研發(fā)適合市場需求的新產品，因此研發(fā)費用占收入比例是衡量一個軟件公司最重要的指標之一，多年來，公司研發(fā)投入占主營收入的比例一直較大，公司也不斷推出新產品，這是其多年保持市場領頭地位的主要原因。
U9是公司歷史投入較大的一個產品，根據了解，U9由一個300多人的研發(fā)團隊研發(fā)，耗時3、4年，花費2億元，U9的目標是世界級的管理軟件產品，將在2007年底正式推出其1.0版。
風險因素分析
市場競爭加劇的風險
目前國際管理軟件廠商不斷加大在中國市場投入力度，隨之帶來更大的人才和市場競爭；競爭對手通過實施價格競爭策略，較大幅度降低管理軟件產品和服務價格；另外相關產業(yè)進入，特別是網絡電信服務商等以創(chuàng)新的服務和商業(yè)模式進入管理軟件領域，對現(xiàn)有管理軟件廠商特別是龍頭企業(yè)用友軟件是一個嚴峻的考驗。
公司方面表示，將通過加快公司發(fā)展，加強企業(yè)文化建設，加快實施針對骨干員工的《股權激勵計劃》等措施，進一步增強公司的人才競爭力。通過繼續(xù)堅持自主創(chuàng)新，加強、加快產品與服務創(chuàng)新，大力發(fā)展產業(yè)鏈，開展國際業(yè)務合作，進一步提高公司的國際競爭力，鞏固公司的市場地位、擴大市場份額，繼續(xù)以產品和服務創(chuàng)新應對價格競爭。同時加強研發(fā)管理，應對新產品開發(fā)風險。
移動商務發(fā)展不理想的風險搖錢樹下教你搖錢術
用友已經把移動商務作為新的核心業(yè)務，并快速進行了大量的投入，我們猜測，除了移動商務的巨大市場前景之外，其競爭對手的紛紛介入也可能是促使用友迅速投入的一個原因。從目前來看，用友走在了前面，但市場能否如其所愿快速啟動，仍需要觀察。若市場表現(xiàn)不能達到預期效果，用友的巨大投入是否過于急進，是我們擔心的問題。
公司方面表示，移動商務是戰(zhàn)略培植的業(yè)務，將有3年左右的培育期，由于采取了適度虧損的策略，預計對公司的凈利潤影響不大。一旦市場啟動，將成為公司未來的重要收入和利潤來源。
盈利預測
盈利預測假設
公司主營由軟件、技術服務與培訓和軟件配套用品銷售三部分構成。根據前面的分析，ERP產品中，近期U8收入增幅較小，但NC與通系列仍保持30％以上的增長。隨著U9的推出和轉型效果的顯現(xiàn)，我們預計公司主營收入增長幅度將在目前的水平有明顯的提高，因此2007年軟件產品整體增幅仍可維持20％－25％左右的增長，而2008年和2009年增長幅度將有可能達到25％－35％之間。需要說明的是，公司已經明確表示將進行并購，若考慮這部分外延式增加的收入，2008年和2009年增長幅度將會更高。
技術服務與培訓和軟件配套用品銷售仍將保持快速增長，公司從2006年開始調整了經營策略，加大了分銷比例，由于分銷收入是直銷收入的三分之一左右，因此造成收入增幅下降，但實際利潤更加可靠，上述經營策略的調整需要2－3年時間。
另外公司對用友軟件工程公司由控股變?yōu)閰⒐?，影響了收入?font color="#ffffff">搖錢樹下看搖錢術
主營構成中，軟件產品毛利率最高，技術服務與培訓較低，軟件配套用品銷售最低。在增長趨勢上，技術服務與培訓和軟件配套用品增長幅度高于軟件產品，因此造成綜合毛利率逐年小幅下降。
在盈利預測中，我們假設2007、2008和2009年除移動商務外的綜合毛利率分別為89.00％、88.50％和88.00％。
2007年開始，移動商務將產生收入，但由于處于初期投入階段，整體處于虧損狀態(tài)，公司采取了適度虧損策略，預計2009年開始盈利。
北京銀行股權投資收益公司持有北京銀行5512.5萬股，目前股價在20元左右，公司投資成本為8500萬元，目前股權處于鎖定期，預計該部分投資收益將在2008年及以后年度逐步體現(xiàn)。
盈利預測
盈利預測說明：本盈利預測沒有考慮并購帶來的收入和利潤的增加。頂點 財經
估值分析和投資評級
國內軟件行業(yè)估值比較
目前軟件上市公司25家，根據Wind資訊的統(tǒng)計，以2007年11月14日為基準，軟件行業(yè)2006年靜態(tài)市盈率為128.86倍，2007年前三季度市盈率為90.44倍，下降較快，而Wind資訊統(tǒng)計預測2007年度軟件行業(yè)市盈率為53.01倍，從EPS的走勢與大盤指數的位置來看，我們認為這一預測過于樂觀。
軟件行業(yè)在經過幾年的調整后，行業(yè)整體業(yè)績在2005年出現(xiàn)低點后逐步出現(xiàn)恢復性增長，2007年開始增長速度加快，行業(yè)平均毛利率繼續(xù)保持振蕩向上的走勢，但行業(yè)平均EPS及凈資產收益率仍較低，整體盈利能力仍不強。搖錢樹下看搖錢術
在行業(yè)整體仍處于調整階段的同時，一些優(yōu)秀的公司已經擺脫了調整，進入新的增長發(fā)展階段，如用友軟件、華勝天成、東軟股份等。
國內優(yōu)秀的軟件公司部分估值指標比較表明，用友軟件估值仍偏低，作為行業(yè)龍頭，我們認為公司應該獲得高于行業(yè)平均的估值水平標準。
與國際同行業(yè)上市公司比較，我國優(yōu)秀的管理類軟件公司平均P/E已經與國際水平差距不大，在成長性方面還具有一定的優(yōu)勢，但凈資產收益率差距仍較大。
估值明顯偏低，維持買入的投資評級搖錢樹下看搖錢術
根據我們的盈利預測，目前公司股價對應2007年PE為29.88倍、對應2008年PE為15.42倍、對應2009年PE為11.21倍，無論與國內同行業(yè)平均水平還是與同行業(yè)其它優(yōu)秀公司相比，PE明顯偏低。
公司2007年主營業(yè)務產生的凈利潤為每股0.915元，2008年為1.476元，作為中國最大的獨立軟件公司，用友軟件在同行業(yè)中具有獨特的地位，可以獲得高于行業(yè)的平均估值水平，因此我們認為公司主營業(yè)務至少可以獲得50倍的PE，對應股價分別為45.75元和73.80元。
根據我們的預測，公司2007、2008年投資收益產生的每股利潤0.521元和1.306元，將進一步增加公司的價值。頂 點 財 經
根據上述分析，我們認為用友軟件具有長期投資價值，目前股價明顯偏低，因此繼續(xù)維持用友軟件買入的評級，未來6個月合理目標位58元。
聯(lián)系客服
