投資是一場(chǎng)馬拉松，新手總是迫不及待，一開始就喜歡沖沖沖，然后就是“摔跟頭”。大部分人跌倒后，還是爬起來繼續(xù)跑，慢慢掌握適合自己的節(jié)奏?？墒?，還是有很多人沒能跑完馬拉松，而我希望自己能堅(jiān)持下去。
記錄我的投資思考是我寫雪球的初衷，而今年可能是我目前投資生涯中最重要的一年，有許多的思緒想整理。也看了幾篇雪球老師們的投資總結(jié)，頗有啟發(fā)，這是我第一次寫投資總結(jié)，下面我將認(rèn)真地和2021”告別“，也希望能對(duì)“有緣人”也有點(diǎn)啟發(fā)。
2021投資總結(jié)：
如果把我的賬戶當(dāng)成是一個(gè)基金，那我就是這個(gè)基金不會(huì)下課的基金經(jīng)理，也是不離不棄的基金持有人。
作為基金經(jīng)理，我秉著勤勉盡責(zé)的契約精神，努力為持有人創(chuàng)造超額回報(bào)。不過，本基金經(jīng)理也是在慢慢探索的一個(gè)過程，策略改變和風(fēng)格飄移時(shí)有發(fā)生，并且由于沒有別的投資人，我這個(gè)基金風(fēng)格有點(diǎn)彪悍：持倉比較集中（4個(gè)票左右，有時(shí)還是同一個(gè)行業(yè)），淡化回撤（30%+家常便飯），也淡化擇時(shí)（長(zhǎng)期滿倉
作為基金持有人，我沒有在頂峰慕名而來，我也沒有在低谷時(shí)轉(zhuǎn)身離去。但面對(duì)這么個(gè)還不辣么成熟的基金經(jīng)理，我也吃過很多啞巴虧，面對(duì)”上刀山下火?！笆降膬糁挡▌?dòng)，該用什么樣的基金投資策略？經(jīng)歷過越漲越加一夜回到解放前的過度自信做法，也否定掉平淡無奇的定投做法，后來采取了高拋低吸法：長(zhǎng)期持有一部分，大漲后就贖回一部分，遇到大跌再申購。
這個(gè)基金今年取得了68.07%的收益，作為基金經(jīng)理我對(duì)這個(gè)答卷感覺到還算滿意，畢竟沒怎么參與新能源，也在周期股”踩了雷“，各種心酸、實(shí)必不易。作為基金持有人，我對(duì)我今年的高拋低吸節(jié)奏還算滿意，當(dāng)然也是建立在對(duì)基金經(jīng)理和市場(chǎng)的研判大體正確的基礎(chǔ)上。具體來說主要就是年初的時(shí)候意識(shí)到市場(chǎng)的過熱贖回了不少，春節(jié)后的下跌過程中再分批申購，以及在8月份芯片退潮時(shí)，大額贖回了一次，后續(xù)再慢慢低吸。不過這種收益率比較難測(cè)算，按照盈利金額除以投入本金，實(shí)際收益大概是100%出頭。
（今年收益TOP3和虧損TOP3）
復(fù)盤今年的幾波主要操作：
1、春節(jié)前大額”贖回“，春節(jié)后分批”認(rèn)購“，標(biāo)的上收縮到以西部礦業(yè)、萬華化學(xué)為代表的低估值的周期股方向，當(dāng)時(shí)判斷放水+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下周期波動(dòng)雖大，但整體仍比較安全，同時(shí)彈性可期。
2、4月中的時(shí)候，我觀察到市場(chǎng)已經(jīng)企穩(wěn)，醫(yī)美、CXO、次高端白酒已經(jīng)開始領(lǐng)漲，而且前期滯漲的小票、中證500指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)。再看三一重工、龍蟒佰利等大漲過的周期股甚至表現(xiàn)的比過熱的白酒還弱勢(shì)，而萬科、招商銀行代表的低估值方向短期避險(xiǎn)后隨著市場(chǎng)企穩(wěn)反而補(bǔ)跌。我明白了手里的優(yōu)質(zhì)周期股雖然估值不高，但本質(zhì)上跟眾多大白馬都是綻放過了，后面哪怕業(yè)績(jī)?nèi)杂邢蛏蟿?dòng)能，已經(jīng)開始為后續(xù)的景氣下行提前殺估值了。決定反彈止損周期股。
3、這里要提一筆我很想逃避的一筆很蠢的操作：北汽藍(lán)谷。我大概是上圖第一個(gè)紅色箭頭處從復(fù)盤中發(fā)現(xiàn)了他、并做了些基礎(chǔ)的研究，明白他跟華為在合作開發(fā)智能汽車。慢慢熟悉我的人會(huì)知道我是”電子愛好者“，在第二個(gè)紅色箭頭處流傳出華為賦能的北汽藍(lán)谷阿爾法S在復(fù)雜的城市道路實(shí)現(xiàn)”無人駕馭“的視頻。那個(gè)視頻把我給整的那叫一個(gè)激動(dòng)，那天下午糾結(jié)了很久要不要剁了還沒有反彈的周期去追北汽藍(lán)谷。就那么個(gè)遲疑，我后面看著他連拉3個(gè)漲停板。想等周期反彈結(jié)果產(chǎn)生了巨大的機(jī)會(huì)成本，十分懊惱的我，硬剁周期，再重倉追高北汽藍(lán)谷，然后跌停那天止損，血虧接近15%。我現(xiàn)在都還能想起那天下班后在家樓下車?yán)镆粋€(gè)人坐了1個(gè)小時(shí)的沮喪。（更氣的是，我賣完第二天漲停了）
4、4月下旬至5月下旬，分批買入士蘭微至重倉(第一個(gè)紅框區(qū)間），始于對(duì)功率半導(dǎo)體的持續(xù)跟蹤，結(jié)合對(duì)半導(dǎo)體缺貨景氣周期的確認(rèn)，鎖定產(chǎn)能大幅釋放的士蘭微。隨著二季報(bào)的驗(yàn)證，增配半導(dǎo)體，包括晶瑞電材、斯達(dá)半導(dǎo)、瑞芯微和北方華創(chuàng)。士蘭微和晶瑞電材均獲得翻倍+收益，收益率在7月底達(dá)到了今年最高值，約130%。彼時(shí)，政策嚴(yán)控之下，認(rèn)為新能源、半導(dǎo)體和軍工都是受政策加持和產(chǎn)業(yè)景氣結(jié)合的方向，估值容忍度可以放寬。怎料，后面半導(dǎo)體”渣男“本性不改，回撤也是毫不客氣。8月份大額”贖回“，兌現(xiàn)了絕大部分芯片（第二個(gè)紅框區(qū)間），僅留少部分士蘭微和斯達(dá)半導(dǎo)，考慮到這個(gè)產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)性和確定性較可靠。
5、大幅兌現(xiàn)半導(dǎo)體后，9月初開始分批入手了我跟蹤的VR產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)時(shí)深度測(cè)評(píng)OCULUS QUEST2產(chǎn)品，并且深度剖析完歌爾股份的二季報(bào)，鎖定歌爾股份為核心重倉股，水晶光電+聯(lián)創(chuàng)電子為輔的組合，這一布局是長(zhǎng)線布局，計(jì)劃持有至2022年VR業(yè)績(jī)釋放和蘋果MR面世。隨著對(duì)聯(lián)創(chuàng)電子ADAS鏡頭業(yè)務(wù)的持續(xù)跟蹤，分批加倉至核心重倉股之一?！厄v飛前夜的元宇宙第一股歌爾股份》網(wǎng)頁鏈接 《聊聊重倉聯(lián)創(chuàng)電子的心路歷程》網(wǎng)頁鏈接
9月中通過8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，對(duì)快遞行業(yè)困境反轉(zhuǎn)確認(rèn)，建倉圓通速遞+韻達(dá)股份，后續(xù)汰弱留強(qiáng)，兌現(xiàn)了韻達(dá)?！独Ь撤崔D(zhuǎn)的快遞行業(yè)，成長(zhǎng)的圓通》網(wǎng)頁鏈接
9月份還有個(gè)背景就是上游材料不斷上漲+限電限產(chǎn)碳中和，在9月底分批買入了兗州煤業(yè)、昊華能源為代表的煤炭股(紅色框），并在政策打壓中”逞強(qiáng)“式加倉，最后在11月初放棄抵抗，觸及止損線止損出局（綠色框）?！督衲暝诿禾糠嚨耐顿Y反思》網(wǎng)頁鏈接
6、11月初，基于對(duì)中遠(yuǎn)?？?/a>長(zhǎng)協(xié)業(yè)績(jī)的測(cè)算和港股1倍出頭PE的估值，建倉港股?？?。基于對(duì)PCB行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的確認(rèn)，建倉世運(yùn)電路。12月6日，長(zhǎng)信科技回踩買點(diǎn)，上車?！禤CB/FPC在智能化浪潮下的新機(jī)遇》網(wǎng)頁鏈接 《海運(yùn)行業(yè)交流紀(jì)要和中遠(yuǎn)海控投資思考》。網(wǎng)頁鏈接
從上面的復(fù)盤，今年我的持倉主要經(jīng)歷了：白馬周期股>>芯片>>電子（60%）+煤炭+快遞>>電子（90%）的動(dòng)態(tài)過程。雖然沒有細(xì)說，其實(shí)也有不少或賺或虧的”打野倉“，在北汽藍(lán)谷重虧不說，我還在潤(rùn)和軟件、中青寶回踩時(shí)買入，小虧出局，事實(shí)說明這種主題投資色彩鮮明的個(gè)股，即使我介入后仍有翻倍空間，但持有的劇烈波動(dòng)仍將我洗出局。
查理芒格說過，我要是知道我會(huì)死在哪里，那我就不會(huì)再去那個(gè)地方。投資的方法千千萬，能抓住老鼠就是好貓，適合自己的才是最好的。成功才是成功他媽，我今年感覺自己有種開竅般的頓悟，難以言表，但還是試著分享一下我今年的感悟：
1、認(rèn)識(shí)到自己的能力圈：電子為代表的范科技行業(yè)投資優(yōu)勢(shì)明顯，周期行業(yè)花了許多時(shí)間學(xué)習(xí)研究，依然虧了兩波大錢。這件事讓我明白，盡量把握住自己能力圈的機(jī)會(huì)。雖然非常艱難，也可能會(huì)付出不少代價(jià)，但我仍有勇氣去擴(kuò)大”能力圈“。所幸快遞+?？氐慕贿\(yùn)投資還算成功。
2、認(rèn)識(shí)到自己無法戰(zhàn)勝波動(dòng)：明白越是短期的波動(dòng)越是無法預(yù)測(cè)，短期的技術(shù)形態(tài)也容易改變。所以我開始忽略日線級(jí)別的波動(dòng)，更關(guān)注周線和月線級(jí)別的趨勢(shì)。堅(jiān)定的放棄了絕大部分的交易“機(jī)會(huì)”，降低了出手的頻率，同時(shí)讓也避免自己頻繁“認(rèn)錯(cuò)”出局。
3、認(rèn)識(shí)到波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)的真諦：當(dāng)持有的股票上漲時(shí)信心會(huì)加強(qiáng)，下跌時(shí)反之是人之常情。但我發(fā)現(xiàn)，當(dāng)我對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)、公司研究足夠深入以后，就會(huì)進(jìn)入“因?yàn)橄嘈潘钥匆姟钡木辰?，這個(gè)時(shí)候股票短期的漲跌我都變得“無感”，因?yàn)槲乙呀?jīng)看到了未來公司遠(yuǎn)大于此的價(jià)值，我只需要等公司業(yè)績(jī)的釋放和更多的人關(guān)注。
4、認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資才是最可靠的方法：我過去更多的是自下而上的技術(shù)選股帶動(dòng)基本面研究，投資戰(zhàn)術(shù)上是趨勢(shì)投資為主+基本面驗(yàn)證。隨著我做的趨勢(shì)從日線級(jí)別向周線月線傾斜，以及有更多時(shí)間深入個(gè)股乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)的基本面研究后，我發(fā)現(xiàn)成功率明顯上升，技術(shù)面和基本面分析融合的更好，甚至我開始有勇氣繼續(xù)持有周線趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束的股票了。我的投資策略開始進(jìn)入以基本面分析為主，技術(shù)面分析來驗(yàn)證的手法。只是與很多人理解的買入偉大的公司并長(zhǎng)期持有，或者左側(cè)下跌時(shí)去撿煙蒂的深度價(jià)值有所不同，我更多的是去做景氣上行的成長(zhǎng)股和確認(rèn)困境反轉(zhuǎn)的方向。
投資不僅是長(zhǎng)跑，還是不斷的修行。雖然比過去，找到了比較適合自己的方法，但有優(yōu)秀的投資前輩們作為明鏡，仍有許多需要進(jìn)步的地方。我希望在2022年，在以下幾點(diǎn)能有所成長(zhǎng)：
1、繼續(xù)擴(kuò)大能力圈，持倉適度分散，能在消費(fèi)和醫(yī)藥方向上有所提升。（已經(jīng)在投資新消費(fèi)升級(jí)之“精致露營(yíng)”）
2、能更深刻的理解“慢就是快”，不再長(zhǎng)期滿倉，這樣子有新機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)才不至于要做調(diào)倉換股的被動(dòng)選擇。
3、希望自己能少點(diǎn)關(guān)注行情，多點(diǎn)深入產(chǎn)業(yè)研究，向更多優(yōu)秀的朋友交流學(xué)習(xí)。
2022年的展望
第一個(gè)重要判斷：我認(rèn)為不會(huì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槌穗娦麓砩贁?shù)景氣行業(yè)估值較高外，大部分公司的估值在合理區(qū)間，而高景氣的行業(yè)消化估值的能力也比較強(qiáng)。其次，當(dāng)局對(duì)A股的運(yùn)行呵護(hù)有加，處在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)和“換屆”的窗口，政策比較友好，當(dāng)局有能力維護(hù)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
第二個(gè)重要判斷：美股波動(dòng)不改A股慢牛，美聯(lián)儲(chǔ)Taper可能會(huì)帶來美股劇烈波動(dòng)的擾動(dòng)，但美股不會(huì)是危機(jī)式股災(zāi)，且在海外收緊+中國放松的背景下，不排除會(huì)進(jìn)一步加速外資流入中國資產(chǎn)。
第三個(gè)重要判斷：2022年指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于2021年，且結(jié)構(gòu)上更為均衡。全A指數(shù)近一年的橫盤中樞，更可能是上一向上的支撐平臺(tái)，而不是可怕的“頂部”，更重要的是寬松提升整體估值水平。21年結(jié)構(gòu)性非常突出，有基本面惡化、政策強(qiáng)監(jiān)管和資金面緊張等因素共振的結(jié)果，隨著22年資金面的寬松，景氣抱團(tuán)方向有消化估值的訴求，而困境方向亦有反彈的需求。相對(duì)均衡的行情，對(duì)大家更友好，當(dāng)然想做超額收益也更難。
看好的方向：
上面說了比較均衡的看法，所以其實(shí)機(jī)會(huì)還蠻多，只要估值合理和基本面有改善就有機(jī)會(huì)。但在我自己的跟蹤與理解中，我認(rèn)為明年在“元宇宙”、“汽車智能化”和“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”（元汽果）方向產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明顯，關(guān)注度由低到高，有可能會(huì)走出波瀾壯闊的行情。
元宇宙雖然爭(zhēng)議不斷，但是海外巨頭紛紛發(fā)力，這個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)大概率是不會(huì)錯(cuò)的。如果我們?cè)钪胬斫獬筛呦蟮奶摂M現(xiàn)實(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)政府的態(tài)度并不搖擺，是重點(diǎn)扶持的科技戰(zhàn)略方向。META旗下QUEST2已經(jīng)突破1000萬銷量，硬件與軟件生態(tài)的良性循化加速迭代，更多的爆款將紛沓而至。
汽車智能化將接力汽車電動(dòng)化，也是汽車革命的關(guān)鍵點(diǎn)。汽車電動(dòng)化以后，傳統(tǒng)零部件（如發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱）大幅減少，傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈壁壘被打破。智能手機(jī)革命完功能機(jī)，也將下場(chǎng)加速汽車智能化。這些消費(fèi)電子公司對(duì)車機(jī)交互、電子零部件創(chuàng)新設(shè)計(jì)、智能駕駛算法和產(chǎn)品定義能力更突出，將跨界降維打擊傳統(tǒng)汽車品牌商和供應(yīng)商。
2022年將進(jìn)入蘋果大的創(chuàng)新周期，iphone14大幅升級(jí)改款，血壓血糖監(jiān)測(cè)賦能手表健康屬性，更重要的將重磅發(fā)布蘋果MR和iCar，新增兩個(gè)強(qiáng)力引擎。也就是說，投資蘋果鏈，其實(shí)就是在投資元宇宙和汽車智能化。
我的”元汽果“金股：歌爾股份、立訊精密、聯(lián)創(chuàng)電子、水晶光電、長(zhǎng)信科技、東山精密和世運(yùn)電路。下面是我簡(jiǎn)單粗暴打分的情況，打分依據(jù)并不嚴(yán)謹(jǐn)，僅表示我的臆測(cè)和偏好，僅作參考，不作投資建議。
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