美國時間2020年10月28日,全球最大資管公司黑石集團(BX.US)披露了2020年三季度報告,業(yè)績表現(xiàn)超出市場預(yù)期。
黑石集團在三季度錄得7.9億美元的凈收入,可分配利潤為7.72億美元,超過2019年同期的7.1億美元。這一數(shù)字意味著,三季度每股可分配收益為63美分,相較于分析師預(yù)期的每股57美分高出了約9%。
黑石集團CEO蘇世民表示,“黑石集團在第三季度報告了出色的業(yè)績,投資業(yè)績和收益增長表現(xiàn)強勁,在變現(xiàn)退出和投資部署方面,我們也看到了積極的勢頭?!?/p>
黑石的良好業(yè)績表現(xiàn)主要得益于私募股權(quán)投資組合的價值提升。2020年下半年美股強勢上漲,標普500指數(shù)在三季度漲了8.5%。黑石的私募股權(quán)投資組合賬面價值在三季度升值了12.2%。
可以用“廣積糧”來定義黑石的2020策略,過去三年,黑石的募資額大幅高于投資額,讓可用于投資而未動用的資金余額(Dry Powder)急劇增長。截至Q3季末,黑石的Dry Powder增長至1524億美元——一個折合超過1萬億人民幣的驚人數(shù)字。
投資組合估值修復(fù)創(chuàng)三年最佳投資業(yè)績
黑石集團的收入主要包括兩大塊,一是管理/咨詢費,二是投資收益。
由于黑石集團的基金管理規(guī)模多年來穩(wěn)步擴張,管理/咨詢費收入也水漲船高。2020年三季度黑石集團的AUM增長至5844億美元,管理/咨詢費收入則增長至10.5億美元,與2019年相比增長了19.3%,與2018年相比增長了34.6%。
黑石集團自2007年上市后,自有資金投資規(guī)模不斷擴大,投資收益越來越高。在2015年之后,投資收益逐漸取代了管理/咨詢費收入,成為黑石的第一大收入來源。不過,相比于管理/咨詢費收入的穩(wěn)定增長,投資收益的波動性極大。
黑石集團的分季度收入,單位:億美元
2020年一季度,由于衛(wèi)生事件導(dǎo)致資本市場暴跌,黑石集團錄得了42億美元的投資損失,導(dǎo)致總收入為-30.8億美元。這是金融危機以來黑石集團最嚴重的虧損。黑石集團的不動產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金、信貸與保險4大業(yè)務(wù)板塊的投資組合均出現(xiàn)了不同程度估值縮水,其中尤以私募股權(quán)板塊縮水最為嚴重,收益率是-21.6%。
而隨著資本市場在最初的恐慌過后迅速恢復(fù),黑石集團的投資組合價值也在反彈,其中又以私募股權(quán)板塊的反彈幅度最大。
2020年三季度,黑石集團錄得投資收益21億美元,貢獻了總收入的70%。這是黑石集團最近三年來最好的單季度投資業(yè)績。不過,由于一季度的估值縮水幅度太大,前三季度黑石集團的投資收益仍整體為-5億美元。
2020年Q3黑石集團各業(yè)務(wù)板塊投資表現(xiàn)
黑石的危機應(yīng)對之道:廣積糧
從數(shù)據(jù)上看,2020年衛(wèi)生事件爆發(fā)以來黑石集團并沒有停下投資的腳步,兩大支柱業(yè)務(wù)不動產(chǎn)、私募股權(quán)都在繼續(xù)向市場投放海量資金。不過,與2019年相比黑石集團的投資速度有較明顯的放緩。
在不動產(chǎn)板塊,黑石集團2020年三季度投資規(guī)模為21億美元,這個數(shù)字創(chuàng)下了三年來最低的單季投資額。在2019年,黑石集團的不動產(chǎn)業(yè)務(wù)平均每個季度投資56億美元。
在私募股權(quán)板塊,黑石集團2020年三季度投資規(guī)模為41億美元。而在2019年,黑石集團平均每個季度在私募股權(quán)板塊投資67億美元。
2018年、2019年是黑石的募資大年。在這兩年里黑石的不動產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊募集了657億美元,私募股權(quán)板塊募集了834億美元。過去三年間黑石的募資額大幅高于投資額,讓可用于投資而未動用的資金余額(DryPowder)急劇增長,其中又以私募股權(quán)板塊的增幅最大。
黑石集團各季度募、投、退金額,單位:千美元
在2017年底,黑石集團的Dry Powder總額為950億美元,其中私募股權(quán)板塊為363億美元。而到2020年三季度末,黑石的Dry Powder增長至驚人的1524億美元,增幅達60%;其中私募股權(quán)板塊為734億美元,增幅高達102%。
黑石集團不僅儲備了充足的資金,同時還在極力提高其中長期資本的比重。黑石集團的永續(xù)資本規(guī)模一直保持著遠高于總AUM的增速。2020年三季度末,黑石集團的永續(xù)資本規(guī)模達到了1152億美元,相比于上年增長了19%,已經(jīng)占到了總AUM的20%。
此外,2020年10月26日黑石集團宣布完成了80億美元規(guī)模的黑石核心股權(quán)基金二期(BCEP II)的募集。黑石核心股權(quán)基金是黑石在2014年首創(chuàng)的一種超長期的私募股權(quán)基金,旨在進行比傳統(tǒng)的私募股權(quán)基金周期更長的投資。二期基金大幅超募,規(guī)模比一期基金擴大了70%。
在2020年初,蘇世民曾表示黑石是以強大的實力走進這場危機的。當時黑石宣布2500億美元的新一期旗艦基金完成募集。眼下的黑石手握的籌碼超過世界上其他任何一家PE,但黑石顯然并不急于出手。
值得一提的是,黑石集團的私募股權(quán)業(yè)務(wù)在2020年三季度退出規(guī)模高達47億美元,不僅高于同期41億美元的投資額,也高于39億美元的募資額,這是2018年以來的首次。最近的重大案例是,2020年9月30日,黑石將英國最大的養(yǎng)老金保險公司RothesayLife 36%的股權(quán)出售給了GIC和美國麻省人壽保險公司,交易金額超20億歐元。
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