能源金屬：鈷鋰供需結(jié)構(gòu)改善，高端銅箔產(chǎn)能有限鈷：從供給來看，嘉能可2020 年鈷產(chǎn)量預(yù)計在2.6-3 萬噸，同比減少1.8 萬噸左右；洛陽鉬業(yè)產(chǎn)量預(yù)計在1.4-1.7 萬噸，同比略有下滑，受疫情影響，2020 年全球鈷供給預(yù)計進(jìn)一步下滑；從需求來看，5G 手機(jī)單機(jī)帶電量提升和5G 手機(jī)滲透率提升引發(fā)的換機(jī)潮以及新能源汽車發(fā)展均拉動鈷需求增長，預(yù)計2020 年下半年鈷價或?qū)⑦M(jìn)一步反彈，建議重點關(guān)注華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)等。
鋰：從供給來看，隨著碳酸鋰價格的下滑，高成本鋰生產(chǎn)企業(yè)逐步退出供給環(huán)節(jié)（澳大利亞高成本礦山破產(chǎn)或托管），2020 年Q1澳洲六大鋰礦（不含Greenbushes）合計產(chǎn)量17.6 萬干噸，同比下滑31%；從需求來看，5G 手機(jī)單機(jī)帶量提升和5G 手機(jī)滲透率提升引發(fā)的換機(jī)潮以及新能源汽車的發(fā)展拉動鋰需求增長，目前鋰價處于底部區(qū)域，高成本企業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步退出供給環(huán)節(jié)，鋰行業(yè)供需關(guān)系有望進(jìn)一步改善，未來鋰價或?qū)⒎磸?，建議重點關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、威華股份、天齊鋰業(yè)，雅化集團(tuán)等。
銅箔：從供給來看，預(yù)計2020 年全球鋰電銅箔產(chǎn)量增長19%至21 萬噸，6μm 產(chǎn)能增長16%至14 萬噸，鋰電銅箔產(chǎn)量增長主要來自新增6μm 高端產(chǎn)能。由于目前電池企業(yè)普遍采購8μm 及以下鋰電銅箔，低端產(chǎn)線無法生產(chǎn)，未來預(yù)計仍將保持較低產(chǎn)能利用率，鋰電銅箔供給增量取決于6μm 產(chǎn)能新增量。鋰電銅箔行業(yè)技術(shù)、設(shè)備及認(rèn)證壁壘導(dǎo)致高端產(chǎn)能短缺低端產(chǎn)能過剩。從需求來看，鋰電銅箔需求主要集中在新能源汽車電池（占比67%）、消費電子電池（占比28%）和儲能電池（占比5%），預(yù)計2020年全球鋰電銅箔需求22.4 萬噸，同比增長27%。預(yù)計2020 年全球鋰電銅箔供給小幅短缺1.4 萬噸，料下半年高端鋰電銅箔加工費有望上行，重點關(guān)注嘉元科技。
工業(yè)金屬：銅供給收縮價格上漲，電解鋁盈利有望維持銅：銅礦供給低增速疊加疫情造成停工減產(chǎn)，2020 年Q1 全球銅礦產(chǎn)量同比下降2%，預(yù)計2020 年銅礦產(chǎn)量同比下降1.1%至2050萬噸，預(yù)計2020 年和2021 年精煉銅供給增速分別為0.7%和4%；隨著全球復(fù)產(chǎn)復(fù)工，銅需求回升，預(yù)計2020 年下半年銅消費同比增長4%，2020 年和2021 年銅消費增速分別為-2%和7%；全球銅庫存95 萬噸，位于近5 年同期低位，供給放緩，需求回升，庫存低位，預(yù)計銅價將繼續(xù)上漲，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)及銅陵有色。
鋁：從供給來看，中國嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張和疫情影響，電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度放緩，產(chǎn)能增速下降，預(yù)計2020 年產(chǎn)能增加300萬噸，產(chǎn)量增長2%；從需求來看，預(yù)計鋁消費量跟隨地產(chǎn)竣工和基建投資恢復(fù)增長，2020 年電解鋁供需保持平衡；從成本來看，氧化鋁供給充足，進(jìn)口量增長，價格或?qū)⒗^續(xù)下降，預(yù)計目前電解鋁噸毛利上升至1600 元/噸，原料供給充足，電解鋁產(chǎn)能增速下降，預(yù)計電解鋁盈利有望維持，建議關(guān)注云鋁股份。
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