2020年第1季度，突發(fā)的公共衛(wèi)生事件及其演變擾動(dòng)了全球金融市場(chǎng)，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。
一方面，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，市場(chǎng)充斥不確定性的環(huán)境下，投資者的避險(xiǎn)情緒上升。而另一方面，以寶寶類為代表的貨幣基金收益破2%，穩(wěn)健型的投資者想要尋找到更具吸引力的投資選擇。
在這個(gè)更強(qiáng)調(diào)防守性的階段，債券類資產(chǎn)的投資性價(jià)比相對(duì)突出。以債券投資為主的大安（長(zhǎng)安鑫益）、小安（長(zhǎng)安裕騰）定位于滿足普通投資者的閑錢管理需求，通過(guò)堅(jiān)持低波動(dòng)+中長(zhǎng)期絕對(duì)收益的風(fēng)格改善持有人的投資體驗(yàn)，這樣鮮明的特色也得到了很多穩(wěn)健型投資者的認(rèn)可，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示：近1年來(lái)，有近18萬(wàn)新客戶選擇了體驗(yàn)我們大、小安，累計(jì)已有近23萬(wàn)持有人與我們一路相伴。
然而，在市場(chǎng)上資產(chǎn)收益率普遍下降的情況下，投資者需要面對(duì)的是對(duì)收益預(yù)期的調(diào)整。在當(dāng)前形勢(shì)下，大、小安又如何做到追求“絕對(duì)收益”？
在上周公布的基金1季報(bào)及近期路演直播中，基金經(jīng)理杜振業(yè)表達(dá)了他關(guān)于“變”與“不變”的思考。
基金經(jīng)理投資心得
1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：重點(diǎn)關(guān)注“不確定性”
目前階段，各國(guó)已采取極其寬松的貨幣政策來(lái)對(duì)沖公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響，但我們認(rèn)為當(dāng)下經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)面臨的不確定性仍然較大。
由于國(guó)內(nèi)情況逐漸向好，A股雖然出現(xiàn)一些波動(dòng)但表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)外市場(chǎng)。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖然短期看似獨(dú)立，但如若全球經(jīng)濟(jì)都進(jìn)入疲弱狀態(tài)，A股也或?qū)⑹艿接绊憽?/p>
國(guó)內(nèi)債市方面，在寬松的貨幣環(huán)境下，債券收益率下行的趨勢(shì)加劇，收益下行到較低位置的時(shí)間被縮短。雖然我們一直秉持長(zhǎng)期收益率下行的觀點(diǎn)，但短期收益率過(guò)快下行，中期可能會(huì)存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
不論是股市還是債市，公共衛(wèi)生事件的持續(xù)時(shí)間將成為各類資產(chǎn)走勢(shì)的決定性因素。
2、投資運(yùn)作：蹲守機(jī)會(huì)，適當(dāng)增加收益彈性
短期內(nèi)，由于市場(chǎng)的不確定性，我們?cè)诨疬\(yùn)作上預(yù)計(jì)采取偏保守的思路，盡力尋求確定性較高的投資機(jī)會(huì)，控制波動(dòng)與回撤，降低過(guò)高回撤對(duì)長(zhǎng)期投資收益帶來(lái)的負(fù)面影響。
目前我們依舊看好公募城投企業(yè)債，我們認(rèn)為在未來(lái)2-3年，城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)仍相對(duì)可控，從投資性價(jià)比而言相對(duì)較高。
但考慮到債券類資產(chǎn)的回報(bào)率空間，我們考慮在保持風(fēng)格穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適度增配股票資產(chǎn)作為輔助投資。我們認(rèn)為A股市場(chǎng)存在一定階段性機(jī)會(huì)，其中低估值、高股息的藍(lán)籌股具備吸引力，選擇那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流好、股息高的公司更有機(jī)會(huì)走得更穩(wěn)，有助于在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下為我們創(chuàng)造更多的收益可能。
總體而言，我們?nèi)耘f是以尋找市場(chǎng)中被低估錯(cuò)殺的標(biāo)的為主，精選債券獲取阿爾法收益，把握階段性股票市場(chǎng)機(jī)會(huì)做收益增強(qiáng)。
1季度投資成績(jī)
數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)安基金，Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2018.4.23—2020.3.31?；鸾?jīng)理杜振業(yè)任職管理長(zhǎng)安鑫益起始于2018.4.23，同一基金經(jīng)理管理的基金業(yè)績(jī)?nèi)缦拢〝?shù)據(jù)截至2020.3.31）：
長(zhǎng)安鑫益增強(qiáng)C成立于2016年02月22日，成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)為22.01%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為6.11%。2016年-2019年度凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)分別為-7.30%、2.94%、13.75%、10.88%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-0.14%、0.08%、-0.15%、6.19%；
長(zhǎng)安裕騰C成立于2018年06月06日，成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)為0.74%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-3.60%。2018年-2019年度凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)分別為-14.11%、15.60%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-13.60%、20.44%?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
產(chǎn)品資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)層面，截至1季度末，大安（長(zhǎng)安鑫益）、小安（長(zhǎng)安裕騰）的固定收益投資處于約65%、73%的中高水平，現(xiàn)金管理類資產(chǎn)（指買入返售金融資產(chǎn)、銀行存款等）倉(cāng)位分別為32%、23%，保持了較好的流動(dòng)性。
數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)安鑫益、長(zhǎng)安裕騰2020年第一季度報(bào)告，截至2020年3月31日
小美提示：大家看到的基金持倉(cāng)依據(jù)的是季報(bào)所公布的季度末的數(shù)據(jù)，并不是實(shí)時(shí)持倉(cāng)。
注：其他資產(chǎn)指存出保證金 、應(yīng)收證券清算款 、應(yīng)收利息 、應(yīng)收申購(gòu)款等款項(xiàng)
在債券配置層面，大、小安注重分散配置，將單券占比控制在極低水準(zhǔn)，利于分散風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)我們對(duì)個(gè)券進(jìn)行精細(xì)化深入研究，將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位。
1季報(bào)顯示，大、小安兩只基金的固定收益投資以同業(yè)存單、企業(yè)債、金融債為主，并維持一定比例的國(guó)債、可轉(zhuǎn)債（可交換債）的持倉(cāng)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)安鑫益、長(zhǎng)安裕騰2020年第一季度報(bào)告，截至2020年3月31日
感謝各位的全心信任，在當(dāng)前嘈雜的市場(chǎng)環(huán)境中，我們更將努力保持內(nèi)心的清明，在堅(jiān)持產(chǎn)品定位的基礎(chǔ)上去拓展投資手段，追求增加產(chǎn)品的吸引力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅代表長(zhǎng)安基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成針對(duì)個(gè)人的投資建議，也不表明本公司對(duì)任何股票做出任何判斷或任何傾向意見(jiàn)。長(zhǎng)安基金也不保證當(dāng)中的觀點(diǎn)和判斷不會(huì)發(fā)生任何調(diào)整或變更。投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購(gòu)買基金時(shí)應(yīng)詳細(xì)閱讀本基金的基金合同和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件，了解本基金的具體情況?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎
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