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2020年注定是不平淡的一年，受到全球疫情影響，全球金融市場發(fā)生巨震，大A股也是一波三折，不禁讓人發(fā)出靈魂一問：

主動權益基金應該繼續(xù)持有嗎？

注：截圖來自wind，日期截至2020.3.30

相比全球金融市場泥沙俱下，大A股其實跌得還算溫柔。截至3月30日，2020年以來滬深300下跌-10.31%、上證綜指下跌-9.93%、深證成指下跌-5.04%。嗯，這幾個數(shù)在下面這張圖中只能排在下方的位置。

數(shù)據(jù)來源wind，日期截至2020.3.30

之所以跌幅小，主要是中國對疫情防控更有效、企業(yè)盈利數(shù)據(jù)更好、估值更低。

• 疫情防控

  更有效

  以2月20日為分界線，在這之前疫情爆發(fā)主要集中在中國，在這之后全球出現(xiàn)加速擴散趨勢。3月12日中國國家衛(wèi)健委正式宣布我國本輪疫情流行高峰已經(jīng)過去。

• 企業(yè)盈利

     數(shù)據(jù)更好   

  疫情前中國基本面數(shù)據(jù)呈回升趨勢。如果沒有新冠肺炎疫情，中國從2019年Q4已經(jīng)進入盈利回升周期。反觀美國，參考美國歷史盈利周期，即便沒有疫情，美股盈利回落仍要持續(xù)到2020年Q3。

• A股

  估值更低

  本輪下跌前（1月4日）滬深300指數(shù)PE為12.7倍，處在歷史中位數(shù)以下，即05年以來從低到高40%的分位。

注：以上觀點摘自海通證券研究報告《【海通策略】為何A股強于美股？（荀玉根、王一瀟）》，本內(nèi)容不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料，投資建議或保證，不作為任何法律文件， 基金投資需謹慎。

雖然，現(xiàn)在不能肯定地說A股能夠獨善其身，但一些數(shù)據(jù)表明A股可能依然是國內(nèi)性價比優(yōu)秀的資產(chǎn)且值得期待。

第一，A股 VS 無風險資產(chǎn)：具有相當?shù)奈?。?/全部A股PE-10年期國債到期收益率作為股市風險溢價的衡量指標，3月20日為3.5%，該指標處于2005年以來從低到高80%分位，意味著單位A股價格所對應的企業(yè)盈利遠高于無風險資產(chǎn)收益，投資性價比較高。

全部A股風險溢價處于高位

第二，A股 VS 國內(nèi)債券資產(chǎn)：股債收益比處于歷史高位。從股債收益比（滬深300股息率/10年期國債到期收益率）看，05年7月以來該數(shù)據(jù)3年滾動85%分位數(shù)為0.8，歷史上0.85以上分位數(shù)標志著市場上漲概率較大。3月20日滬深300股息率2.5%，10年期國債到期收益率2.7%，兩者比值為0.9，處于2005年7月以來比值從低到高100%分位。

滬深300股息率/10年期國債收益率

第三，絕對收益率較高，A股>1年期非證券投資類信托>1年期銀行理財>10年期國債。3月20日滬深300前15只股息率最高的股票股息率均值為7.8%，1年期非證券投資類信托收益率為5.9%，1年期銀行理財收益率為4.0%，10年期國債收益率為2.7%。

第四，今年A股資金凈流入趨勢還將延續(xù)。截止2018年底我國居民的資產(chǎn)配置以地產(chǎn)為主（占比70%），其次是固收類（27%），權益占比僅3%，而美國權益占比33%，日本為13%，德國為10%。目前A股的估值優(yōu)勢也有助于吸引居民資產(chǎn)配置向權益轉移，今年以來新發(fā)行偏股基金3432億元，遠超去年同期水平也顯示了這一趨勢。

注：以上觀點摘自海通證券研究報告《【海通策略】蓄勢待變（荀玉根、李影）》本內(nèi)容不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料，投資建議或保證，不作為任何法律文件， 基金投資需謹慎。

聽上去好像已經(jīng)萬事俱備了，但市場能夠真正回升還需要“東風”：一是海外疫情和金融市場穩(wěn)定，二是國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)回升。直白地說，就是近期市場波動在所難免，具體時間很難確定。面對這種短期不確定性很高，但長期又可能有機會的情況，選擇一只優(yōu)秀的主動權益基金定投來進行長線布局再合適不過了。

今年以來，權益類基金表現(xiàn)優(yōu)于主流權益指數(shù)

數(shù)據(jù)來源wind，日期截至2020.3.30

上證綜指成立來4次微笑曲線：定投優(yōu)于一次性投資

數(shù)據(jù)來源wind，日期截至2020.3.25

短期市場波動并不代表長期最終的虧損，不妨用定投給市場以及你看好的主動權益基金經(jīng)理多一點信心、多一點耐心，這樣當市場機會來臨時你仍然在船上。

指數(shù)定投測算數(shù)據(jù)來源：wind，按照指數(shù)/1000為模擬買入價格，定投收益={[第1期定投積累的份額+第2期定投積累的份額…..+第n期定投積累的份額]X第n期定投時指數(shù)的價格-n期定投的總投入金額}/n期定投的總投入金額，指數(shù)過去走勢不代表未來表現(xiàn)，投資需謹慎。風險提示：定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能以規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但也不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金產(chǎn)品存在波動風險。投資人購買基金時應仔細閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解本基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。