事件：民航總局發(fā)布了19 年冬春航季航班正班計(jì)劃從總量上看，機(jī)場(chǎng)航班起降架次相對(duì)18 年冬春航季同比增加6.34%（較18 年同期增速7.59%有所下滑），相對(duì)19 年夏秋航季環(huán)比減少1.37%，其中客運(yùn)航班起降架次同比增加6.7%，環(huán)比減少1.12%；貨運(yùn)航班起降架次同比減少5.39%，環(huán)比減少9.88%。
一線(xiàn)機(jī)場(chǎng)時(shí)刻受控，廣州、深圳機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線(xiàn)發(fā)力首都機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)航班起降架次相對(duì)18 年冬春航季分別同比增加變化-4.8%、-0.52%、6.84%、5.65%。北京首都機(jī)場(chǎng)由于大興機(jī)場(chǎng)啟用出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)；浦東機(jī)場(chǎng)的客運(yùn)航班依然保持正增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)上略微增加了國(guó)內(nèi)航班起降架次，減少了國(guó)際航班起降架次（同比口徑減少，環(huán)比仍有微幅增長(zhǎng))。廣州白云機(jī)場(chǎng)、深圳寶安機(jī)場(chǎng)相對(duì)而言保持較高增速，而且國(guó)際航班起降架次增速大幅高于國(guó)內(nèi)航班起降架次增速。
上市公司結(jié)構(gòu)分化，三大航整體供給平穩(wěn)增長(zhǎng)國(guó)航系、東航系、南航系、吉祥航空（包含九元航空）、春秋航空客運(yùn)航班總數(shù)相對(duì)18 年冬春航季分別同比增加4.21%、6.87%、5.96%、8.74%、20.70%。
三大航航線(xiàn)增速同比口徑、環(huán)比口徑均明顯下降，說(shuō)明民航總局“控總量、調(diào)結(jié)構(gòu)”的整體思路依然沒(méi)有改變；結(jié)構(gòu)上三大航國(guó)內(nèi)航線(xiàn)增速較慢，國(guó)際航班增速較快。吉祥、春秋由于機(jī)隊(duì)引進(jìn)節(jié)奏的差異導(dǎo)致航班增速出現(xiàn)分化，春秋航空的航班增速同比口徑開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，而且兩家公司都在國(guó)際航線(xiàn)上投入較多資源。
投資建議：
19 年冬春航季航班時(shí)刻增速放緩，預(yù)計(jì)未來(lái)供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)延續(xù)弱平衡態(tài)勢(shì)，我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦收入成本彈性較大的中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空，航線(xiàn)結(jié)構(gòu)逐步改善的吉祥航空以及供給逐步釋放的春秋航空。
風(fēng)險(xiǎn)分析：
經(jīng)濟(jì)下行影響航空出行需求；油價(jià)、匯率波動(dòng)影響航空公司盈利；航班執(zhí)行會(huì)受惡劣天氣、流量控制等負(fù)面因素影響。
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