1993年，距離總設(shè)計(jì)師南巡僅一年后，青島啤酒先后在港交所、上交所上市，成為中國(guó)首家在兩地上市的公司。坊間傳聞，時(shí)任華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理寧高寧在看完青島啤酒招股書(shū)后心潮澎湃，決定進(jìn)軍啤酒業(yè)。
在《為什么（企業(yè)人思考筆記）》一書(shū)的前言中，共事13年的老下屬、好朋友黃鐵鷹回憶了華潤(rùn)與沈陽(yáng)雪花啤酒廠一段“粗糙與偶然”的歷史。
1993年初，時(shí)任華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理寧高寧對(duì)黃鐵鷹說(shuō)：“沈陽(yáng)政府同意把雪花啤酒廠賣給華潤(rùn)，你能不能去沈陽(yáng)看看把這個(gè)工廠買下來(lái)？最近外國(guó)投資者都在中國(guó)買啤酒廠，在行業(yè)選擇上，老外是過(guò)來(lái)人，他們看中的一般都是好東西?！?/p>
當(dāng)時(shí)中國(guó)并不乏啤酒廠，華潤(rùn)為何獨(dú)愛(ài)雪花啤酒廠前身沈陽(yáng)啤酒廠呢？
據(jù)《釀酒》1983年03期報(bào)道，沈陽(yáng)啤酒廠歷史悠久，1934年4月，日本太陽(yáng)和麒麟兩個(gè)公司在沈陽(yáng)籌建啤酒廠，1935年4月開(kāi)始施工，1936年10月前后建成太陽(yáng)、麒麟兩廠(兩廠設(shè)計(jì)能力年產(chǎn)26,000噸)。
上述麒麟公司至今仍是能與日本知名啤酒品牌朝日比肩的啤酒企業(yè)，該企業(yè)是日本三菱集團(tuán)旗下一家多元化發(fā)展的企業(yè)。二戰(zhàn)之后，麒麟啤酒迅速成長(zhǎng)，在1954首次登頂日本啤酒市場(chǎng)，此后數(shù)十年一直牢牢占據(jù)日本啤酒市場(chǎng)首位，市占率一度在60%以上，直到21世紀(jì)初市場(chǎng)份額才被朝日啤酒超越。
雖然進(jìn)入21世紀(jì)麒麟啤酒被朝日啤酒超越，但在東北留下的底子，卻被華潤(rùn)套用并通過(guò)收購(gòu)大戰(zhàn)在本世紀(jì)初贏得中國(guó)啤酒市場(chǎng)老大的位置。
“并購(gòu)之王”寧高寧為華潤(rùn)涉足啤酒打下了堅(jiān)實(shí)根基，但彼時(shí)青島啤酒已經(jīng)開(kāi)啟上市之路，前者才剛開(kāi)啟0到1，而后者已經(jīng)步入黃金發(fā)展期。
同年青島啤酒登陸港交所、上交所的時(shí)間分別為7月與8月，可見(jiàn)上述坊間傳聞并不可靠，只能說(shuō)是那個(gè)熱情澎湃的時(shí)代讓英雄們惺惺相惜。
從有意向到成功合作不到一年時(shí)間，1993年12月，沈陽(yáng)啤酒廠與香港華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)公司合資成立沈陽(yáng)華潤(rùn)雪花啤酒有限公司，自此，未來(lái)的啤酒“老大”完成了第一步。
隨后1996年，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)正式成為沈陽(yáng)華潤(rùn)雪花的大股東。
1981年安徽蚌埠成立了一家啤酒廠圣泉啤酒，在改革開(kāi)放初期紅利下紅極一時(shí)，一度拿下安徽省啤酒40%的市場(chǎng)占比。
2000年，華潤(rùn)率先選擇了華東市場(chǎng)，5.4億收購(gòu)圣泉、廉泉兩家啤酒廠，組建了安徽華潤(rùn)啤酒有限公司，要知道此時(shí)青島啤酒一年的凈利潤(rùn)還不到1個(gè)億。
根據(jù)安徽圣泉啤酒老總蔣文俊自述，他本以為自己會(huì)因此出局，令人意想不到的是，“在談判中，華潤(rùn)要求我留下來(lái)”，進(jìn)而擔(dān)任安徽華潤(rùn)啤酒總經(jīng)理的蔣文俊說(shuō)，“當(dāng)時(shí)我可以很體面地回到黨政機(jī)關(guān)去。但我留下來(lái)對(duì)穩(wěn)定職工思想會(huì)更好一些。”
啤酒配海鮮堪稱市井生活一絕，2001年華潤(rùn)收購(gòu)五年前曾是自身五倍大的大連啤酒廠；同年盯上了美食天堂西南市場(chǎng)，四川藍(lán)劍啤酒62%股份，收購(gòu)過(guò)程中可謂一波三折。
四川藍(lán)劍啤酒創(chuàng)辦于1985年，這是一家屬于員工集資創(chuàng)辦的民營(yíng)企業(yè)，幾年時(shí)間就位居四川省啤酒市場(chǎng)銷量第一，占有85%的市場(chǎng)占比，在當(dāng)?shù)厣踔了﹂_(kāi)了青島啤酒。
當(dāng)華潤(rùn)開(kāi)始向藍(lán)劍發(fā)出收購(gòu)提議時(shí)，卻遭到拒絕。華潤(rùn)為此在四川先后花9000萬(wàn)與5000萬(wàn)買下綿陽(yáng)亞太啤酒廠與樂(lè)山藍(lán)帶啤酒廠，從此這兩家啤酒廠生產(chǎn)出來(lái)的啤酒冠名雪花。
其實(shí)華潤(rùn)2002年開(kāi)始就將收購(gòu)品牌統(tǒng)一命名為“雪花Snow”，并在全國(guó)采用中低端策略進(jìn)行營(yíng)銷，快速實(shí)現(xiàn)品牌影響力與市場(chǎng)占比提升。
在華潤(rùn)雪花的市場(chǎng)蠶食之下，藍(lán)劍啤酒廠一口氣買下當(dāng)?shù)?0家啤酒廠，與雪花開(kāi)始打起價(jià)格戰(zhàn)，最終以自己一年虧損6000萬(wàn)，華潤(rùn)雪花虧損2000萬(wàn)。
兩敗俱傷之下，藍(lán)劍創(chuàng)始人決定與華潤(rùn)合作成立華潤(rùn)藍(lán)劍啤酒合資公司，在雪花銷量逐年上升，藍(lán)劍逐年下滑之下，2007年1月，藍(lán)劍開(kāi)價(jià)25億賣給了華潤(rùn)，同時(shí)造就了藍(lán)劍多位高管成為千萬(wàn)甚至億萬(wàn)富翁。
貴州藍(lán)劍由此也收歸囊中，華潤(rùn)借此一戰(zhàn)打開(kāi)西南啤酒市場(chǎng)。
華東向來(lái)是各大消費(fèi)品龍頭必爭(zhēng)之地，2004年3月華潤(rùn)1.2億元收購(gòu)浙江錢江啤酒70%股權(quán)，并購(gòu)前夜寧高寧對(duì)媒體表示：“目前是一個(gè)啤酒業(yè)整合的時(shí)代。在今天競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈的市場(chǎng)中，區(qū)域啤酒企業(yè)如果不能有自己獨(dú)特的特點(diǎn)和強(qiáng)勢(shì)品牌，會(huì)受到強(qiáng)烈的市場(chǎng)擠壓，從而逐步敗退，慢慢難以生存?！?/p>
果然，僅時(shí)隔兩個(gè)月，華潤(rùn)在坐穩(wěn)安徽啤酒老大后，斥資2.8億元收購(gòu)彼時(shí)安徽啤酒老二龍津集團(tuán)90%股份，將安徽市場(chǎng)占有率提升至40%，省會(huì)合肥市場(chǎng)占有率更是高達(dá)95%。
同年9月一舉拿下獅王啤酒所在的蘇州、無(wú)錫、常州三家啤酒廠，作為澳大利亞第二大啤酒生產(chǎn)商，在中國(guó)市場(chǎng)耕耘10年后，“獅王”黯然退場(chǎng)。
10年并購(gòu)之路，華潤(rùn)雪花在全國(guó)掌控的啤酒廠達(dá)到37家，國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)占比超過(guò)12%。2004年，華潤(rùn)雪花突破110萬(wàn)千升的銷量，成立僅10年就與青島啤酒、燕京啤酒位列全國(guó)前三甲。
1993至2004年，華潤(rùn)從涉足啤酒到完成重點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)張的同時(shí)，更是塑造了全國(guó)性啤酒品牌雪花啤酒。隨后，“并購(gòu)之王”寧高寧退場(chǎng)，調(diào)任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)，在新平臺(tái)他的酒業(yè)情緣還將持續(xù)。
而最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手青島啤酒在此期間同樣動(dòng)作頻頻，1996年到2001年，青啤并購(gòu)啤酒企業(yè)47家，擴(kuò)張步伐最大的時(shí)候，曾經(jīng)創(chuàng)下了一周之內(nèi)收購(gòu)兩家企業(yè)的紀(jì)錄，并重新奪回行業(yè)第一。
國(guó)盛證券在2020年3月份的研報(bào)中回顧全球啤酒行業(yè)歷史時(shí)認(rèn)為，1990年代是全球啤酒行業(yè)海外擴(kuò)張整合的時(shí)期，資本強(qiáng)者通過(guò)收購(gòu)兼并擴(kuò)大啤酒版圖，最終成就了全球市場(chǎng)份額第一的啤酒帝國(guó)——百威英博。
這里不得不回到1993年初，寧高寧曾對(duì)時(shí)任下屬說(shuō)過(guò)的那句話，“最近外國(guó)投資者都在中國(guó)買啤酒廠，在行業(yè)選擇上，老外是過(guò)來(lái)人，他們看中的一般都是好東西?！?/p>
顯然，華潤(rùn)的啤酒擴(kuò)張之路遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，從2006年初開(kāi)始，華潤(rùn)雪花啤酒做出戰(zhàn)略調(diào)整，跳出沿江沿海中心城市策略，開(kāi)啟全國(guó)性生產(chǎn)布局。
2006年華潤(rùn)分別斥資3.38億、8100萬(wàn)收購(gòu)安徽相王啤酒、浙江銀燕啤酒；在夯實(shí)華東市場(chǎng)之后，2009年華潤(rùn)雪花啤酒通過(guò)合資公司斥資2.85億收購(gòu)山東琥珀啤酒廠，為華潤(rùn)雪花在山東省的首間啤酒廠，由此雪花啤酒的名字開(kāi)始插入青島啤酒腹地。
2010年11月華潤(rùn)雪花成功競(jìng)購(gòu)西湖啤酒45％股權(quán)及“西湖”等16件注冊(cè)商標(biāo)時(shí)，華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）有限公司董事、總經(jīng)理王群曾表示：“浙江省是華潤(rùn)雪花的主要市場(chǎng)之一。此次競(jìng)購(gòu)成功，進(jìn)一步完善了華潤(rùn)雪花在浙江的市場(chǎng)布局，并將鞏固雪花啤酒在浙江銷量第一的地位?！?/p>
2011年8月華潤(rùn)雪花在北京正式宣布，以2.7億元收購(gòu)杭州西湖啤酒朝日（股份）有限公司55％股權(quán)，至此“華潤(rùn)雪花”已全資控股“西湖啤酒”。
接下來(lái)華潤(rùn)在并購(gòu)過(guò)程中的單筆金額投入越來(lái)越大，幾個(gè)億已經(jīng)不能滿足這家央企巨擎的胃口。
2005至2012年雪花啤酒跳出沿海戰(zhàn)略，開(kāi)啟全國(guó)性生產(chǎn)布局，在夯實(shí)華東基本盤的前提下，相繼布局華北、西北等區(qū)域，并在此期間打造“勇闖天涯”的品牌標(biāo)簽，正符合飲用啤酒的人群喜好。從2006年開(kāi)始華潤(rùn)雪花就連續(xù)多年銷量全國(guó)第一，在2011年與2012年更是連續(xù)兩年銷量突破1000萬(wàn)噸。
接下來(lái)，一家擁有145萬(wàn)噸綜合產(chǎn)能的啤酒廠，將花掉華潤(rùn)啤酒2012年近150%的凈利潤(rùn)。
2013年初，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與同為港交所上市公司的金威啤酒發(fā)布公告稱，華潤(rùn)雪花將以53.84億元的代價(jià)收購(gòu)金威啤酒的啤酒生產(chǎn)、分銷和銷售業(yè)務(wù)，包括7家啤酒釀造廠資產(chǎn)及債務(wù)。
據(jù)頭豹研究院統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年，華潤(rùn)啤酒依靠早期對(duì)藍(lán)劍、 澳洲獅王等啤酒生產(chǎn)商的收購(gòu)，在四川(74.5%)、貴州(72.1%)、 安徽(70.4%)、遼寧(68.1%)占據(jù)絕對(duì)市場(chǎng)份額，在全行業(yè)中市占率超過(guò)50%的省份數(shù)量也最多，達(dá)到6個(gè)，而且多集中在較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)。
市場(chǎng)份額上的野蠻擴(kuò)張，卻未能跟上中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的大潮，此時(shí)的華潤(rùn)啤酒萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到2014年將迎來(lái)上市以來(lái)的首次業(yè)績(jī)虧損。
高端產(chǎn)品乏力讓華潤(rùn)贏得了市場(chǎng)輸了業(yè)績(jī)，低價(jià)走量趕上來(lái)的“第一”卻隱患重重，2014年年報(bào)顯示，華潤(rùn)啤酒凈利潤(rùn)虧損1.288億元，2015年虧損額度大幅擴(kuò)大，竟然翻了接近40倍高達(dá)41.18億元，同年青島啤酒財(cái)報(bào)顯示凈利潤(rùn)接近20個(gè)億，而華潤(rùn)啤酒到2020年年報(bào)才實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20億元。
2014年中國(guó)啤酒行業(yè)規(guī)模以上工廠數(shù)量由2013年的506家下降到477家，到2020年更是僅剩350家。
彼時(shí)，中國(guó)啤酒行業(yè)產(chǎn)能利用率整體偏低，華潤(rùn)雪花從2016年開(kāi)始關(guān)廠提效，同年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。到2020年5年間從96家減至70家，并且2020年華潤(rùn)啤酒表示未來(lái)平均每年要關(guān)廠3家，產(chǎn)能利用率由2016年53.2%提升至2020年的59.4%。
降低了成本費(fèi)用的同時(shí)，華潤(rùn)也盯上了中國(guó)高端啤酒市場(chǎng)的潛力。
據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)繁榮，1960-1990年間人均可支配收入從2080美元/年提升至17264美元/年，年復(fù)合增長(zhǎng)率增速達(dá)到7.3%，30年翻了8.3倍。這一時(shí)期美國(guó)啤酒行業(yè)高端化加速，1960年美國(guó)區(qū)域性啤酒品牌及低端啤酒品牌銷量占比76.6%，高端啤酒銷量占比20.2%，1990年高端啤酒銷量占比提升至60.1%，30年高端市場(chǎng)占比翻了3倍，取代了區(qū)域性啤酒品牌和低端啤酒的份額。
該研報(bào)認(rèn)為我國(guó)啤酒行業(yè)當(dāng)前可類比于美國(guó)的70-80年代，日本的80-90年代。通過(guò)對(duì)標(biāo)和借鑒顯示，我國(guó)啤酒行業(yè)正處于龍頭集中度進(jìn)一步提升、高端化加速的階段。
中國(guó)市場(chǎng)方面，1991年中國(guó)人均可支配收入僅為975.8元人民幣，2021年達(dá)到35128元，30年翻了36倍，我國(guó)人均可支配收入30年增速遠(yuǎn)超美國(guó)。
中國(guó)啤酒行業(yè)并未緊跟上時(shí)代的步伐，2016年，華潤(rùn)啤酒、燕京啤酒噸價(jià)仍低于2500元，珠江啤酒、青島啤酒噸價(jià)雖然達(dá)到3500左右，但國(guó)際品牌百威噸價(jià)已超過(guò)4500元，比華潤(rùn)啤酒高出80%。
2017年，高端啤酒市場(chǎng)幾乎被外企霸占，百威、嘉士伯和喜力等外資旗下品牌牢牢掌握，三者市場(chǎng)占有率達(dá) 69%。
對(duì)此，華潤(rùn)在高端乏力的情況下，繼續(xù)選擇并購(gòu)戰(zhàn)略。
2018年8月華潤(rùn)啤酒與喜力集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，簽訂了商標(biāo)許可協(xié)議，允許華潤(rùn)在中國(guó)大陸和香港澳門獨(dú)占使用喜力品牌的商標(biāo)權(quán)。
2018年11月雙方達(dá)成股份購(gòu)買協(xié)議，華潤(rùn)啤酒通過(guò)全資子公司華潤(rùn)雪花啤酒以40%的股份對(duì)價(jià)收購(gòu)包括喜力香港有限公司在內(nèi)的7家喜力子公司。同時(shí)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)以4.64億歐元收購(gòu)喜力集團(tuán)0.9%的股權(quán)。
2020年初，華潤(rùn)啤酒CEO侯孝海在接受采訪時(shí)表示，華潤(rùn)啤酒收購(gòu)喜力中國(guó)，就是要改變當(dāng)前中國(guó)高端啤酒市場(chǎng)的格局，未來(lái)三年到五年，華潤(rùn)雪花希望在高端市場(chǎng)達(dá)到比較接近百威的份額。
喜力作為歐洲第一的啤酒釀造集團(tuán)對(duì)華潤(rùn)賦能明顯，2018年華潤(rùn)啤酒凈利率僅為3.09%，僅兩年后就實(shí)現(xiàn)翻番，2020年凈利率達(dá)到6.66%；股價(jià)從2018年的20多港元/股，2021年初沖至78港元/股，股價(jià)在不到三年的時(shí)間里翻了近四倍，并創(chuàng)上市后新高。
2021年，華潤(rùn)啤酒推出高端系列啤酒禮盒“醴”，單盒售價(jià)999元，一盒兩瓶，每瓶售價(jià)499.5元。
據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院及川財(cái)證券研究所的研報(bào)對(duì)比顯示，精釀啤酒對(duì)比工業(yè)啤酒的主要優(yōu)勢(shì)在原料中無(wú)任何人工添加劑，不使用大米、玉米和淀粉等低成本原料取代麥芽；口感上麥芽濃度更高，風(fēng)味濃郁；發(fā)酵工藝是另一個(gè)主要區(qū)別，拋開(kāi)發(fā)酵工藝的差異，精釀主要在發(fā)酵結(jié)束后不進(jìn)行過(guò)濾和殺菌處理（工業(yè)啤酒會(huì)過(guò)濾和巴氏殺菌）；精釀發(fā)酵時(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月，工業(yè)僅為7天；最為關(guān)鍵的是保質(zhì)期，精釀保質(zhì)期較短，往往只有幾十天，工業(yè)啤酒可長(zhǎng)達(dá)1-2年。
而華潤(rùn)推出的這款高端啤酒簡(jiǎn)介中顯示，該高端啤酒原麥汁濃度為18.8度（雪花勇闖天涯僅為8度）；但保質(zhì)期竟然高達(dá)720天（雪花勇闖天涯為360天），顯然與精釀的保質(zhì)期有極大的出入，對(duì)保鮮技術(shù)這塊目前官方暫時(shí)還未有任何解釋，難道這款高端啤酒就不是精釀啤酒？
但不管如何，在“醴”發(fā)布后“雪花推出500元一瓶高端啤酒”這一話題沖上了當(dāng)日熱搜榜，除了茅臺(tái)，目前酒行業(yè)還鮮有上熱搜的產(chǎn)品出現(xiàn)。
回望華潤(rùn)28年啤酒并購(gòu)之路，可謂夢(mèng)幻般的開(kāi)局，雖然經(jīng)歷了瘋狂并購(gòu)后的陣痛，從2021年之前來(lái)看，華潤(rùn)啤酒只是成功的“并購(gòu)?fù)酢?，但痛定思痛后?shí)現(xiàn)了量變到質(zhì)變。
最新發(fā)布的華潤(rùn)啤酒年度財(cái)報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入333.9億元，繼續(xù)獨(dú)領(lǐng)啤酒行業(yè)；凈利潤(rùn)同比翻番，高達(dá)45.87億元，首次超過(guò)青島啤酒成為啤酒行業(yè)“利潤(rùn)王”。
凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)歷史性的突破得益于華潤(rùn)啤酒2017年開(kāi)始實(shí)施的“瘦身+高端”戰(zhàn)略，啤酒廠從最高時(shí)的2017年98家降至2021年65家；毛利率近十年間近乎翻番達(dá)到39.16%，逼近青島啤酒2020年年報(bào)顯示的40.42%的毛利率水平。
華潤(rùn)啤酒毛利率水平持續(xù)性上漲得益于次高檔以上產(chǎn)品銷量近年來(lái)連續(xù)增幅加大，其中2018至2021年間增長(zhǎng)率分別為4.8%、8.8%、11.1%，2021年增幅更是高達(dá)27.8%；產(chǎn)品均價(jià)除了2020年出現(xiàn)小幅下滑2.4%，2015至2021年均同比上漲趨勢(shì)，其中2018年漲幅高達(dá)12.3%，2021年漲幅為6.6%，次高檔以上產(chǎn)品銷量與產(chǎn)品均價(jià)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)為高端化的毛利率水平提供了可靠保障。
但看似不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，卻未能換來(lái)股價(jià)的優(yōu)異表現(xiàn)，就在華潤(rùn)啤酒公布2021年年報(bào)的當(dāng)天，其港股股價(jià)直線跳水，跌幅一度超過(guò)8%。
盡管當(dāng)日股價(jià)表現(xiàn)并不如人意，但2014年首次虧損還是“打醒”了華潤(rùn)啤酒。也正是這一年，另外一家央企發(fā)現(xiàn)了中國(guó)白酒中的寶藏，一家來(lái)自湖南的白酒上市企業(yè)同樣因虧損再次遭遇“ST（面臨退市風(fēng)險(xiǎn)）”。又是寧高寧，他似乎對(duì)酒業(yè)情有獨(dú)鐘，在卸任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)之前，選擇“抄底”酒鬼酒，歷經(jīng)ST之痛的ST酒鬼總算徹底脫離“降級(jí)區(qū)”。
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