一、行業(yè)展望：五大驅(qū)動力助推住宅全裝修市場擴(kuò)容 除國家和各地政府明確提出全裝修覆蓋率的具體要求外，還有五大驅(qū)動力因素推動住宅全裝修市場容量擴(kuò)大。 （1）消費(fèi)觀念逐漸轉(zhuǎn)變，人們將更加傾向全裝修住房，同時(shí)裝修檔次也將逐漸提升，量價(jià)齊升，全面利好裝修裝飾行業(yè)； （2）國家積極推動綠色建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)大力扶持裝配式建筑的發(fā)展，提升全裝修的覆蓋率。 （3）作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，2017年房地產(chǎn)市場的銷售、新開工和投資有望全面超預(yù)期。而裝飾屬于地產(chǎn)后周期行業(yè)，有望受益于前期以來強(qiáng)勁的地產(chǎn)表現(xiàn)；同時(shí)，地產(chǎn)行業(yè)集中度在逐漸提升，17年提升尤其明顯，而地產(chǎn)龍頭更偏愛全裝修交房，有助于全裝修滲透率進(jìn)一步提升，同時(shí)，大額訂單有助于降低裝修公司成本，企業(yè)盈利能力提升； （4）城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，為住房市場帶來巨大的需求，而這些住房需求將給住宅裝飾行業(yè)帶來廣闊的市場空間； （5）“租售同權(quán)”時(shí)代來臨，全裝修受益于長租公寓發(fā)展：如果整體出租的物業(yè)地產(chǎn)成為潮流，那么全裝修房必然成為一種選擇，長租公寓將催生龐大全裝修市場。 圖表：五大驅(qū)動力推動住宅全裝修市場容量擴(kuò)大
二、政策引導(dǎo)+消費(fèi)升級助力，住宅全裝修前景廣闊 住宅裝飾行業(yè)近年來發(fā)展迅速，隊(duì)伍數(shù)量、經(jīng)營規(guī)模、管理水平和經(jīng)濟(jì)效益均得到了較快發(fā)展，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。16年住宅裝修裝飾全年完成工程總量值1.89萬億元，同比增長13.9%，中國建筑裝飾協(xié)會預(yù)計(jì)17年全國住宅裝飾行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到2.16 萬億元，同比增長14.3%，增速較16年進(jìn)一步提升。不過由于裝飾裝修行業(yè)門檻較低，行業(yè)整體集中度偏低，龍頭公司市占率較低，呈現(xiàn)“大行業(yè)，小企業(yè)”局面，但企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從11年的14.5萬家減少到16年13.2萬家，集中度正逐年提升，預(yù)計(jì)隨著未來龍頭公司市占率的提升，收入端將表現(xiàn)出更好的彈性，業(yè)績有望進(jìn)一步提升。 全裝修房相比于傳統(tǒng)的毛坯房與簡裝房具備明顯優(yōu)勢，一方面很少存在二次裝修，避免了材料浪費(fèi)與環(huán)境污染，另一方面降低了安全隱患。我國全裝修發(fā)展起步晚，與發(fā)達(dá)國家仍存差距。建筑業(yè)“十三五”規(guī)劃明確要求，2020年城鎮(zhèn)新開工全裝修成品住宅面積達(dá)到30%，近兩年，在中央的倡導(dǎo)下，各地方政府已經(jīng)出臺了相應(yīng)的 “全裝修”地方政策，明確提升全裝修覆蓋率，努力提高全裝修滲透率。同時(shí)，全國多地對采用全裝修模式的開發(fā)商給予了稅收等方面的優(yōu)惠，除此之外，部分地區(qū)如成都、河北對全裝修房的房貸進(jìn)行優(yōu)惠，在需求端增加全裝修消費(fèi)偏好，提高全裝修的滲透率。同時(shí)17年7月，九部委聯(lián)合發(fā)文，明確要求各地搭建住房租賃交易平臺，并且選取12個(gè)城市為試點(diǎn)單位，加快發(fā)展租房租賃市場，推動長租公寓的興起。 預(yù)計(jì)在各地政策的推動下，全裝修將迎來一個(gè)快速發(fā)展的時(shí)期。 參考觀研天下發(fā)布《2017-2022年中國裝修產(chǎn)業(yè)競爭現(xiàn)狀及十三五發(fā)展態(tài)勢預(yù)測報(bào)告》 除國家和各地政府明確提出全裝修覆蓋率的具體要求外，還有五大驅(qū)動力因素推動住宅全裝修市場容量擴(kuò)大： 1)消費(fèi)觀念逐漸轉(zhuǎn)變，人們將更加傾向全裝修住房，而且目前裝修檔次相對較低，未來隨著軍民收入的提高，裝修檔次也將逐漸提升，量價(jià)齊升，全面利好裝修裝飾行業(yè)。 2)國家積極推動綠色建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)大力扶持裝配式建筑的發(fā)展：到2020年城鎮(zhèn)綠色建筑占新建建筑比重達(dá)到50%，新開工全裝修成品住宅面積達(dá)到30%，裝配式建筑面積占比達(dá)15%，有助于提升全裝修覆蓋率。 3)裝飾行業(yè)屬于地產(chǎn)后周期行業(yè)，有望受益于前期以來強(qiáng)勁的地產(chǎn)表現(xiàn)：2017年以來房地產(chǎn)市場的銷售、新開工和投資情況超預(yù)期，裝修行業(yè)有望受益。同時(shí)，地產(chǎn)行業(yè)集中度在逐漸提升，17年提升尤其明顯，而地產(chǎn)龍頭更偏愛全裝修交房，有助于全裝修滲透率進(jìn)一步提升。 4)城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，為住房市場帶來巨大的需求：城鎮(zhèn)化將給住宅裝飾行業(yè)帶來廣闊的市場空間。 5)“租售同權(quán)”時(shí)代來臨，全裝修受益于長租公寓發(fā)展：若整體出租的物業(yè)地產(chǎn)成為潮流，則全裝修房必然成為一種選擇，長租公寓將催生龐大全裝修市場。 公司方面，目前住宅裝飾裝修公司紛紛布局長租公寓市場，預(yù)計(jì)在政策利好驅(qū)動下未來訂單量有望穩(wěn)定增長，裝飾龍頭公司有望持續(xù)受益，建議重點(diǎn)關(guān)注金螳螂、東易日盛、全筑股份以及廣田集團(tuán)等龍頭公司。
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