首先明確“選時”的含義，所謂的選時，實際上是指投資者力圖對市場的波動加以利用并由此實現(xiàn)超額收益，戰(zhàn)勝市場的一種方法。 關于選時的重要論著莫過于《在股市贏得高額回報的解決方案》，其作者是大衛(wèi)·羅杰。羅杰是一位著名的股市走勢分析專家，以建立的總體股市走向概率而聞名世界，并且還是選時高手。在這本論著中，羅杰向陳舊的“買入并持有”的投資模式挑戰(zhàn)，提出了一種全新的“解決方案”，認為只要能夠準確把握市場整體走勢，通過市場預測把握市場投資時機，以及掌握投資時機的最佳途徑。不管你是基金經理還是個體投資者，最終都能追求到高額的利潤。不過遺憾的是，這個“解決方案”卻依然存在無法解決的矛盾，因為作者一方面承認“預測市場走勢是荒謬的企圖。從始至終地預測市場走勢是不可能實現(xiàn)的”，一方面又企圖通過較高的預測“準確率”來戰(zhàn)勝市場。最后作者只能把問題還給投資者：“每一個投資人都要結合自己的市場理解程度、風險承受能力、和所擁有資源這三者來找到自己的投資個性”?？雌饋砑幢氵x時出色，也需來自自身綜合能力、經驗基礎上的綜合判斷，否則一定無效。因為即使是華爾街歷史上備受推崇的格蘭維爾上世紀80年代曾因成功預測過深達35%的下跌而名震天下，但在羅杰看來，這樣的下跌如果放在華爾街其后18年的牛市進程中看，也不過是“茶壺中的暴風雨”而已。
聰明的投資者早已看出了選時的無效性。有趣的是，這些投資者中不少人竟然來自共同基金或對沖基金的代表人物，他們對待選時的觀點可謂針尖對麥芒。
先鋒基金的創(chuàng)始人約翰·伯格很有感觸地說：“在我從事金融業(yè)這30年中，從未遇過常勝將軍。實際上，我的個人感覺是，竭盡全力地去把握市場時機不僅不會使你的投資賬戶增值，相反還會帶來負面影響。”
老虎基金的創(chuàng)始人朱利安·羅伯森從未相信有人真正靠選時交易賺錢，他只相信賺錢的唯一方法是買下便宜的股票，看著它們成長。因為他深知，雖然市場會確定無疑地向上或向下運動，但是不可能確定它何時發(fā)生。與其浪費時間，不如去尋找價值來得容易。
麥哲倫基金的著名經理人彼得·林奇的態(tài)度更明確。他認為，根據市場波動來賣股票的行為實質就是選時者。選時者試圖預測短期市場波動和股價變動，并據此獲得盈利而退場。但是卻沒有多少人可以用這種傻瓜都懂的方法真正賺到錢。因為如果真是這樣，那這個人早就成了億萬富翁，而不是比爾·蓋茨和沃倫·巴菲特了。林奇指出，當一個人試圖選時時，其結果往往是追漲殺跌。人們覺得自己運氣不夠好，但這其實這是因為他們追求的是不現(xiàn)實的結果，沒有人可以長期戰(zhàn)勝市場。人們認為在市場調整時投資股票是非常危險的，但他們忘了，踏空同樣也是有風險的。
波頓·麥基爾（BurtonMalkiel）的《漫步華爾街》是講述有效市場理論的，但就是在這本書中他卻以圖表的方式佐證伯格、羅伯森和林奇的觀點。麥基爾發(fā)現(xiàn)在1970-2002年間，每逢市場周期出現(xiàn)重大轉折，共同基金經理們的資產現(xiàn)金配置都讓人失望不已。值得注意的是，共同基金經理們的審慎行為——表現(xiàn)為比例非常高的現(xiàn)金配置，幾乎與市場的低迷谷底完全同時出現(xiàn)。在1970年、1974年、1982年以及1987年末，市場均出現(xiàn)了罕見的大底，然而恰恰就在這些時候，基金手中的現(xiàn)金比例卻達到了創(chuàng)紀錄的頂峰。此外還有兩個現(xiàn)金比率高點，一個出現(xiàn)在20世紀90年代末恰逢1991年股市大反彈前夕，另一個出現(xiàn)在1994年歷史上難得一見的股市6年大牛市之前。相反，共同基金經理們分配的現(xiàn)金比例，低點又幾無例外地出現(xiàn)了市場“頭部”。顯而易見，共同基金經理們的市場時機選擇能力實在糟糕得很。麥基爾指出，在過去44年間，有35年的市場是上漲的，有3年是持平的，真正下跌的時間只有13年。因此，假如你持有的是現(xiàn)金而不是股票，那么你獲得成功的概率只有1/3左右。
凱爾格里大學的兩位教授理查德·伍德沃德（Richard Woodward)和杰斯·喬(JessChua)的一項學術研究也表明，長期持有手中的股票，要比掌握市場時機的策略為好，因為你在牛市中贏得的收益要遠遠大于在熊市中遭受的損失。這與彼得·林奇“長期投資分享股市盛宴”的觀點不謀而合。兩位教授最終的結論是，一個追尋市場節(jié)奏的投資者做出的決策必須達到70%的正確率，才有可能戰(zhàn)勝采取買入持有策略的投資者。麥基爾則補充說，“反正我從未遇到過任何人在判斷市場轉折時達到70%的精確度。”因此，與其徒勞找尋利用“選時”超越市場平均收益的機會，不如干脆放棄對時機的選擇。
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