中文字幕理论片,69视频免费在线观看,亚洲成人app,国产1级毛片,刘涛最大尺度戏视频,欧美亚洲美女视频,2021韩国美女仙女屋vip视频

首先要說的是感恩哈

我自己在買方工作，寫公眾號只是為了逼自己多思考、勤記錄

所以這些東西本身是寫給自己看的

沒想到能有7萬+的點擊量

#下一個金融跳槽的風(fēng)口在哪里#

這讓我覺得雖然都說做公眾號都是紅海了

但是最后你才發(fā)現(xiàn)TM認(rèn)真寫的沒幾個啊

成功不必在我，但功力不會唐捐

好好寫還是會有回報的

今天文章會有點長，我們會把上一篇沒說透的都說開：

曾幾何時，國內(nèi)權(quán)貴子女的標(biāo)準(zhǔn)成長路徑是：

國內(nèi)大學(xué)本科—海外名校碩士—香港金融機構(gòu)

這些年來，香港金融圈吹過了三股大陸風(fēng)

第一股大陸風(fēng)是港股IPO

為什么國內(nèi)的企業(yè)要去香港上市

其實當(dāng)年背后的兩個理由現(xiàn)在看起來都頗為有趣

一是因為A股的IPO政策相當(dāng)不連貫，這個不連貫的意思是一會兇如洪水，一會又突然叫停

這導(dǎo)致很多有再融資企業(yè)愿意去香港市場先試試水

另一個理由是當(dāng)時很多公司有所謂的“國際化”戰(zhàn)略面子工程，業(yè)務(wù)走出去說起來容易做起來難

于是先在香港上個市，就算是走出國門大功一件了

可現(xiàn)在想想，在香港上市真是雞肋

先說再融資需求，由于港股的估值一直比A股低，特別是很多中資頭企業(yè)，基本估值已經(jīng)低到塵埃了

上市之后就變僵尸股，完全失去了再融資能力

再談面子工程，中國企業(yè)去了香港才發(fā)現(xiàn)，香港還真是個法制社會

我自己參加過幾次香港上市公司的股東大會，發(fā)現(xiàn)還真有小股東是來鬧場的，行使自己神圣一票的權(quán)利

這第一股風(fēng)吹的結(jié)果就是每家香港投行都會雇傭一堆VIP，通過給人家提供工作，拉人家爹媽IPO的單

這也真是中國式體制內(nèi)資源“變現(xiàn)”的獨有方式吧

第二股大陸風(fēng)是美元債發(fā)行

2014年之前，我都覺得“盛況”這個詞不能足以描述國內(nèi)企業(yè)去發(fā)美元債的熱情了

應(yīng)該是真TM的盛況

當(dāng)時的背景是這樣的，利率和匯率雙倒掛

海外美元利率低于國內(nèi)人民幣利率

人民幣對美元是升值預(yù)期

我打個比方，比如你境外借100美元，利率3%

你把美元變成人民幣，買個國內(nèi)10%收益率的信托

1年后，人民幣比美元升值了5%，你會突然發(fā)現(xiàn)你借錢的利率是負(fù)的！

回頭想想，正是因為這段亂搞導(dǎo)致后來人民幣的全面崩潰

如果你去翻當(dāng)年的新聞，都是說外匯儲備太多了怎么辦，如何防止熱錢涌入國內(nèi)，跟現(xiàn)在完全相反

當(dāng)時所有企業(yè)都是評級忙，發(fā)債忙

所有香港的債券投行們都是

北京、香港、新加坡、倫敦四地穿梭飛行

繁花似錦易摧折

第三股風(fēng)是美元資產(chǎn)配置的萌芽

2015年開始，國內(nèi)利率水平開始下降，而海外利率開始小幅上升

更要命的是，與此同時人民幣從升值預(yù)期變成了貶值預(yù)期

一夜之間，海外債就到了冰點

第二股風(fēng)吹著吹著就驟停了

作為市場的參與者，雖然邏輯錚錚確鑿，但仍對這樣180度的大轉(zhuǎn)彎表現(xiàn)出理解不能

融資SB了，投資就開始NB了

美元資產(chǎn)投資第一次進入了國內(nèi)主流機構(gòu)的視野

一方面當(dāng)然是匯率起了決定因素

但客觀上講，本輪井噴還是因為跟日本和其他國家比，我們無論是機構(gòu)還是個人，資產(chǎn)中美元資產(chǎn)的比重太低，提升空間巨大

我一直覺得未來五年資產(chǎn)管理行業(yè)真正的藍海是做境外優(yōu)秀機構(gòu)的引路人

國外有太多優(yōu)秀的投資團隊和產(chǎn)品，但如何把這些策略講給中國人聽，聽的懂，還是需要中國人做銷售來銜接

好產(chǎn)品不愁賣，美元好產(chǎn)品必須是瘋搶

我仿佛已經(jīng)看見美元資產(chǎn)配置的風(fēng)起了

國內(nèi)的債券投行天生就分為了兩撥人：銀行系和券商系

前者比后者規(guī)模大無數(shù)倍

但后者比前者掙的多很多

原因也很簡單，在銀行看來，你們發(fā)債這些單子都是我們銀行跟企業(yè)關(guān)系好

發(fā)債團隊只是比活干了，我干嘛分你那么多錢

但在券商眼中，發(fā)債團隊就是個小創(chuàng)業(yè)公司，跟公司分利潤，當(dāng)然收入驚人

由于80%的人都沒有機會去銀行做發(fā)債，我還是主要說說券商這邊

券商發(fā)債的第一波浪潮毫無疑問就是當(dāng)年的#城投債#

那個年代發(fā)債就是靠路條，路條怎么來的，我就不方便說了

有了路條，那都是地方政府融資，又沒有風(fēng)險，費率高，金額大

你看過#華爾街之狼#嗎？

那樣的場景只在當(dāng)年#城投債#和信托的鼎盛時期出現(xiàn)過

隨著2013年因丙類戶引發(fā)的債券風(fēng)暴刮起

券商一夜之間從烈火烹油變成了萬籟俱寂

這個時候，制度紅利的大門卻又悄悄向券商開起

2015年，公司債改革突然降臨

以房地產(chǎn)企業(yè)代表的債券發(fā)行瞬間井噴

我知道從那之后所有債券發(fā)行團隊人數(shù)都翻了3-4倍

一個團隊一年凈利潤1個億也都不再是新聞

回頭想想債券投行的這兩次風(fēng)口還是很不一樣的

城投債的時代是走的權(quán)錢交換，其實量不大，但利潤率太高

而新公司債時代的利潤率其實已經(jīng)很低，但量的井噴實在超乎所有人的想象

本質(zhì)上是發(fā)債在搶銀行信貸的蛋糕

而券商的發(fā)債團隊又在搶銀行的發(fā)債團隊的蛋糕

所以未來，債券直接融資市場的風(fēng)還得看三個：

1. 債券利率和銀行信貸之間是否還能長期存在利差

2. 不同監(jiān)管體系下的債券市場是否會統(tǒng)一

3. 銀行發(fā)債團隊體系是否可以有朝一日轉(zhuǎn)型為事業(yè)部
   

互聯(lián)網(wǎng)金融從短短幾年前要顛覆整個金融業(yè)到現(xiàn)在成為過街老鼠

所謂的大數(shù)據(jù)，機制創(chuàng)新最后發(fā)現(xiàn)都是噱頭，玩的還是制度套利

互聯(lián)網(wǎng)金融的第一波紅利我稱之為“非標(biāo)溢出”，也是當(dāng)年那個高利率環(huán)境下的畸形產(chǎn)物

如果我們把整個金融體系想象成一個巨大的漏斗

那漏斗里的沙子第一層會落在以銀行為代表的表內(nèi)渠道里

但如果這層網(wǎng)漏下來還有沙子，就會進入第二層的非標(biāo)體系里

上一篇說了，有傳統(tǒng)的信托，后來還有基金子公司和券商資管

如果說此時還能有沙子再往下漏，那傳統(tǒng)金融已經(jīng)無法滿足這樣的需求了

這個時候地下錢莊，典當(dāng)行這些灰色領(lǐng)域就會應(yīng)運而生

而互聯(lián)網(wǎng)金融，就是披著“金融創(chuàng)新”外皮的灰色地帶

當(dāng)然，后來隨著非標(biāo)的衰退，互聯(lián)網(wǎng)金融進入了低潮

但很快，2014-2015的大牛市又救了互聯(lián)網(wǎng)金融

股票配資成了最爽的高利貸

傳統(tǒng)的股票配資應(yīng)該是券商的兩融業(yè)務(wù)，但是額度實在有限

于是大量的信托公司開始介入這塊領(lǐng)域

看到這塊高利貸的肥肉，互聯(lián)網(wǎng)金融和銀行消費貸款其實是第三波殺進來的資金

隨著A股的崩盤，互聯(lián)網(wǎng)金融再次出現(xiàn)了資產(chǎn)荒

這次他們看上了一塊傳統(tǒng)金融業(yè)都很難啃的骨頭：消費信貸

大學(xué)生“裸貸”的背后其實是互聯(lián)網(wǎng)金融把黑社會的潛規(guī)則翻上了大眾了臺面

我想這件事最神奇的就是直到最后破滅之前，都沒有監(jiān)管機構(gòu)比照傳統(tǒng)金融業(yè)去對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管

這是誰的鍋？

在我眼中，真正的互聯(lián)網(wǎng)金融是用來解決傳統(tǒng)金融的信息不對稱和降低信息獲取成本的

舉個栗子，如果你是某寶上賣襪子的，你想從銀行取得貸款是幾乎不可能的

因為你既沒有多少資產(chǎn)，連完整的財務(wù)報表都沒有

但是某寶卻可以給你放貸款，而且風(fēng)險很低，為什么呢？

1. 某寶有你的所有交易流失，會計可能作假，流水不能作假

2. 某寶可以給賣襪子的前十名同時放款，降低風(fēng)險

3. 某寶的放款額可以限制為單日流水的三倍，一旦違約可以直接扣支付寶里的資金

這樣的優(yōu)勢會把傳統(tǒng)金融打的摧枯拉朽

當(dāng)然，比起好好做生意，高利貸和制度套利當(dāng)然更讓互聯(lián)網(wǎng)金融沉迷

投資一項企業(yè)，看著他成長，然后IPO上市賺個100倍收益率

我老覺得，怎么好事都讓天使投資占了呢？

后來圈里的人多了，就慢慢發(fā)現(xiàn)不是那么回事了

環(huán)境變了

現(xiàn)在A股3000家上市公司，新三板1萬家掛牌公司，中概股200家上市公司，還有一些港股和未上市的巨頭們

你這樣算算，你現(xiàn)在還有可能在這1萬5000家公司之外投出特別牛逼的公司，戰(zhàn)勝這些人嗎？

現(xiàn)在市場就是錢太多，項目太少

項目少不是創(chuàng)業(yè)者不夠努力，是自然規(guī)律

你現(xiàn)在哪個創(chuàng)業(yè)的方向面前沒站著幾個巨頭？

憑什么你就能干掉人家了？

這跟15年前，上上代創(chuàng)業(yè)浪潮時，遍地都是商業(yè)空白的時代

格局早就不同了

那既然如此，如此多的PEVC都在掙誰的錢？

掙估值差的錢

2010年左右，是A股上市公司并購?fù)娴淖钏臅r代

那個時代的行業(yè)潛規(guī)則是這樣的

比如一個上市公司100億市值，3億的凈利潤，就是33倍靜態(tài)PE

這個時候咱們先弄個定增，把利益相關(guān)方都弄進來，按照9折市價，那對應(yīng)的市值就是90億的價格

等定增弄完了融資了好多錢吧

我們來做并購，咱們并購一個凈利潤1億，但市值只有20億的公司，這個公司就是20倍靜態(tài)PE

合并后，這兩個公司的凈利潤變成了4億，如果還是按照33倍PE的話，那市值就變成了132億

但現(xiàn)實中，這種有并購預(yù)期又有莊的，PE拉到40倍很輕松，這樣市值就變成了160億

那初期進入的人就賺了80%，爽啊

這套玩法的核心就是利用#上市公司高估值定增—并購低估值非上市公司#這個玩法提高市值，傳說中的市值管理

但現(xiàn)在，環(huán)境又變了

我舉個3年前的CASE，你們總不好再XX我了吧

某著名公司當(dāng)時的一份策劃書里的市場分析

現(xiàn)在看看，當(dāng)時的估值高簡直荒唐的可笑

這個市場不會有壟斷的，壟斷的結(jié)果就是新玩家的進入

價格戰(zhàn)是永遠(yuǎn)打不完的

我再貼一個某著名IP公司電影版權(quán)融資時的材料

看我以前寫的多的小伙伴都知道，現(xiàn)在電影業(yè)的天已經(jīng)變了

10億不再是個起步價，是個天價

所以祝前兩年投過影視基金的小伙伴們好運吧

一方面是一級市場的種種不靠譜和估值水漲船高

但另一方面二級市場創(chuàng)業(yè)板的估值可是持續(xù)下降

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（不是整個版）的2016年P(guān)E是41倍，2017年P(guān)E是35倍左右

這個價格明顯已經(jīng)與一級市場的很多項目倒掛了

那誰來接盤？

既然PEVC已經(jīng)選不出好企業(yè)，跟上市公司勾兌也玩不轉(zhuǎn)了，于是行業(yè)開始琢磨掙股東的錢

你說這怎么可能，我是投資人啊

我投錢給你是讓你給我掙錢的，怎么反過來變成你掙我的錢了？

過去5年，我對一級市場最大的感觸就是資金方迅速的散戶化和國家隊化

一方面有大量的機構(gòu)靠著名人或是牌子發(fā)了大量的一級市場的產(chǎn)品給完全不了解這個市場的散戶

這種錢一般都是投進去鎖定個5-7年，等業(yè)績出來了，人早就跑了

在另一端，相反的，有大量國家隊背景的資金進入了市場

我要注意下我的措辭，以免XX，不是說國家隊不能進，而是他們現(xiàn)在這種做法很奇怪

圈里的人肯定都懂我的意思，點到為止

在這兩種“傻錢”的作用下，把整個一級市場給玩壞了

創(chuàng)業(yè)公司不再想著掙錢，而是想掙股東PEVC的錢，而PEVC再去掙其背后投資人的錢

這樣做會不會遭報應(yīng)，我傻傻看不清楚

租賃行業(yè)我要實話實說，真是個神秘的小行業(yè)

我還真沒親身接觸過，因此為了寫這段是我請教了好幾位我業(yè)內(nèi)的小伙伴，感謝感謝

如果你翻開租賃行業(yè)的江山，基本是有兩種掙錢方式

一種是做船舶、飛機、醫(yī)療、工業(yè)設(shè)備租賃業(yè)務(wù)

這類型的業(yè)務(wù)其實已經(jīng)很成熟了，因為牌照資源等原因有一些行業(yè)壁壘，大家都過的好好的

悶聲掙大錢

但還有一類租賃做的是基礎(chǔ)設(shè)施租賃業(yè)務(wù)，掙的是政府的錢

說白了是自帶杠桿的資金二道販子

其本質(zhì)仍是我們之前談到的“非標(biāo)”渠道，只不過他沒有非標(biāo)那么簡單粗暴，是繞了一圈的融資

所以我覺得租賃行業(yè)再次站在風(fēng)口上可能需要下面兩個條件之一成立

1.中國經(jīng)濟再次變“重”，實業(yè)重新開始大規(guī)模資本開支

2.高利率，融資難的“非標(biāo)溢出”再現(xiàn)

這幾年，AMC公司可算是走進了所有主流投資機構(gòu)的視野

先是信達第一個完成港股IPO，之后華融引進戰(zhàn)投，最終港股上市

圈內(nèi)只要是大的機構(gòu)應(yīng)該都看過這些AMC的項目

很多人問，為什么壞賬處理公司能掙那么多錢

這還叫壞賬嗎？

我是覺得，這完全是時代使然

十幾年前，四大商業(yè)銀行剝離壞賬，對應(yīng)成立了四大AMC公司

當(dāng)時的處理是這樣，比如一個水泥廠倒閉了，資不抵債了，員工還需要安置

這個時候銀行的爛攤子就都讓AMC收拾

基本上當(dāng)時的價格是1-2折走的，換言之，100塊的貸款，AMC接走的成本是10-20塊

那到手后怎么弄呢？

事后看，有兩個方式是一本萬利的

一個是土地，一個是股權(quán)

先說土地，比如你水泥廠破產(chǎn)了，但是我可以把你的廠子拆了地留下啊

十年后，你想想那塊地值多少錢

另一種就是債轉(zhuǎn)股，為什么AMC公司都持有那么多A股上市公司的股份，是因為當(dāng)年轉(zhuǎn)股再合并后留存下來了

你想想那個時候股市才幾百點，所以這么看，AMC才是被動的價值投資者

這么想，資產(chǎn)處置背后說什么技術(shù)性都是忽悠人

土地價格上漲，股市繁榮才是AMC公司真正的風(fēng)口

所以說房價要崩了，說難聽點

第一個崩潰的一定是金融體系

真不是我懶不想一次性寫完，本來隨意寫寫的東西寫到這一看已經(jīng)這么長了

于是只能把我最想寫的放在下周了

第一篇：下一個金融跳槽的風(fēng)口在哪里 我們提到了“制度套利”這個概念，說了機構(gòu)銷售是下一個風(fēng)口

第二篇：我們把各個子行業(yè)的“制度套利”路徑給細(xì)化了

第三篇：我打算聊聊真正想講：

“為什么機構(gòu)銷售會是銷售里的風(fēng)口”和“什么樣的人才是我眼中的金牌銷售”

下周五見