關(guān) 注 公 眾 號：小魚量化
公號ID：xiaoyulianghua
最近一直在思考加權(quán)和等權(quán)到底哪個能夠真實反映指數(shù)的估值，能夠更好的指導(dǎo)我的投資?，F(xiàn)在以滬深300為例進行討論。
滬深300簡介
滬深 300 指數(shù)是由滬深 A 股中規(guī)模大、流動性好的最具代表性的 300 只股票組成，于 2005 年 4 月 8 日正式發(fā)布，以綜合反映滬深 A 股市場整體表現(xiàn)。簡單來說就是A股滬深兩市按照規(guī)模和流動性排名前300的大盤藍籌股票。滬深300成分股市值占A股總市值的6成左右，真正體現(xiàn)了大盤藍籌。
計算滬深300指數(shù)時，采用了分級靠檔原則，即個股在指數(shù)中所占的權(quán)重主要由自由流通市值所占比例和個股總市值兩個因素決定，因此滬深300指數(shù)成分股在指數(shù)中所占的權(quán)重差異是非常大的，從最大的平安銀行7.55%的權(quán)重，到最低的養(yǎng)元飲品只有0.02%的權(quán)重。下表為滬深300按照權(quán)重排名的前二十位。
加權(quán)等權(quán)分析
（滬深300加權(quán)走勢圖）
（滬深300加權(quán)走勢圖）
以上兩張圖是滬深300自指數(shù)發(fā)布以來加權(quán)PE和等權(quán)PE的走勢圖。做下簡單分析：
1、在2007年、2009年，2014-2015年以及2017年的幾次大小牛市中滬深300加權(quán)PE的最高點是不斷下降的；加權(quán)估值中位數(shù)也是在不斷下降的，自2013年以來加權(quán)PE估值下降的幅度比較緩慢，穩(wěn)定在14倍-16倍之間。
2、滬深300加權(quán)PE的最低點目前來看沒有什么特別的規(guī)律，2008年，2012-2014年及2018年的三次熊市中，估值最低點不是發(fā)生在美國次貸危機的2008年，而是2012-2014的這一輪熊市，加權(quán)PE最低到了8倍；
3、再來看一下等權(quán)PE的情況，2007年、2009年，2014-2015年三次牛市的最高點比較均勻，其中后兩次的最高點基本一致在34倍PE附近；等權(quán)PE中位數(shù)近五六年以來基本呈一條直線分布，都在20倍PE左右。
4、滬深300等權(quán)PE的最低點發(fā)生在2008年美國次貸危機的時候，最低到了11.26倍；2012-2014年和2018年兩次熊市的等權(quán)PE最低點相當(dāng)，在13-15倍這個區(qū)間。
5、由于滬深300加權(quán)PE的最高點是不斷下移的，比如2007年的大牛市，滬深300的成分股，如很多的大銀行、大保險、大資源型企業(yè)在當(dāng)年流通盤都很小，價格被炒至奇高，PE估值達到了歷史最高。隨著指數(shù)的日臻成熟，組成指數(shù)的公司盈利增長保持平穩(wěn)，所以我認為后面兩三輪牛市的數(shù)據(jù)是值得參考的，也就是09年至今的這十年。
6、滬深300的等權(quán)PE如果去掉不太正常的2007年牛市的話，最高點和最低點都比較穩(wěn)定，參考價值大。
7、那么對我來說，繼續(xù)傾向于使用等權(quán)PE估值作為投資參考，我會在近十年分位點30%以下開始介入，越低購買越多，從等權(quán)分位點30%以下買也不會買貴的。另外等權(quán)PE的估值底和估值頂比較清晰，能夠在極限情況發(fā)生時有個清晰的判斷。
福利來了
我們做量化投資工具很重要，為了回報大家對我的支持，現(xiàn)在把我在聚寬量化平臺上使用的源代碼共享給大家，目前我最常用的是PE/PB估值，還有大宗商品價格，有了這兩套代碼，每天僅需要花幾分鐘時間就能計算出最新估值和價格。只需要把推薦給10個人關(guān)注我的公眾號即可，感興趣的可以加我微信lgfeiyang，以下是代碼運行的界面和結(jié)果。非常感謝！??！
~點我留言~
聯(lián)系客服
