微博/雪球：小魚量化
昨天我盤點(diǎn)了一下，今年可轉(zhuǎn)債的情況，累積賣出可轉(zhuǎn)債14.3萬元，累積加倉可轉(zhuǎn)債25.8萬元，實(shí)際可轉(zhuǎn)債僅僅增加了11.5萬元，正好最近可轉(zhuǎn)債一些標(biāo)的出現(xiàn)了不錯(cuò)的機(jī)會，今天加倉100張首華轉(zhuǎn)債，100張強(qiáng)力轉(zhuǎn)債，100張盈峰轉(zhuǎn)債，給大家說說。
小魚深入學(xué)習(xí)和實(shí)踐投資，并寫作文章已經(jīng)有四年多時(shí)間啦，大概從18年下半年開始的，從初期的無知無畏，到現(xiàn)在我是越來越保守，對波動，對回撤的耐受力不斷降低，所以啊，我會慢慢增加債權(quán)類資產(chǎn)，減少總體組合的波動和回撤。其中可轉(zhuǎn)債就是我配置債權(quán)類資產(chǎn)的主力品種。
可轉(zhuǎn)債有其自身優(yōu)質(zhì)特點(diǎn)，面值附近購買，到期收益率為正時(shí)購買，絕大多數(shù)時(shí)候是能夠保本的，而且在存續(xù)期內(nèi)有個(gè)看漲期權(quán)，能夠取得不弱于股票的投資收益，而且還是在保本的前提下。您說這不就是bug的存在嘛。
今天使用現(xiàn)金資產(chǎn)買入可轉(zhuǎn)債，目前的股債比情況如下：
小魚一般都是通過可轉(zhuǎn)債中位數(shù)來衡量整個(gè)可轉(zhuǎn)債市場的估值，這段時(shí)間中位數(shù)估值有所下降，最高價(jià)發(fā)生在8月16日達(dá)到了131元，今天（2022年11月22日）中位數(shù)價(jià)格為120.28元。
這個(gè)位置的中位數(shù)估值依然還是高估的，小魚只好從一些價(jià)格低，溢價(jià)高的標(biāo)的池中選擇啦。以前啊，都是從105元以內(nèi)的可轉(zhuǎn)債中做選擇，利用周末的兩天時(shí)間，小魚進(jìn)行了仔細(xì)的思考，認(rèn)為將標(biāo)的池?cái)U(kuò)展到110元以內(nèi)的可轉(zhuǎn)債是非常有必要的。
一個(gè)重要轉(zhuǎn)變：
前期呢，小魚是以低價(jià)轉(zhuǎn)債為主，大家都知道價(jià)格最低的那批轉(zhuǎn)債正股的基本面或多或少都存在一些問題。為了均衡配置，近期我把主要加倉價(jià)格轉(zhuǎn)移到了100~105元區(qū)間，選擇正股盈利的那批可轉(zhuǎn)債。這樣操作下來，加倉價(jià)格沒有增加多少，正股基本面卻都還不錯(cuò)。
基于這樣的轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債的標(biāo)的池增加了不少，如下圖中的：思創(chuàng)轉(zhuǎn)債、科華轉(zhuǎn)債、首華轉(zhuǎn)債、家悅轉(zhuǎn)債、盈峰轉(zhuǎn)債、綠茵轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債等等。如果再把價(jià)格向上擴(kuò)展到106元，又有好幾只滿足條件，如下圖中的：科達(dá)轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、多倫轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債、文科轉(zhuǎn)債、瑞達(dá)轉(zhuǎn)債、太平轉(zhuǎn)債、大族轉(zhuǎn)債、恒逸轉(zhuǎn)債、仙樂轉(zhuǎn)債。有接近20只可轉(zhuǎn)債可以建倉，而且還可以優(yōu)中選優(yōu)，不錯(cuò)吧。這次標(biāo)的池?cái)U(kuò)展到105元，106元附近，可以選擇的標(biāo)的大幅增加，那么就可以在此基礎(chǔ)上做一些優(yōu)選，簡單說說加倉的三只轉(zhuǎn)債，主要考慮的指標(biāo)有：首華轉(zhuǎn)債第一次建倉的時(shí)候詳細(xì)寫過，他的主營業(yè)務(wù)是從事天然氣/煤層氣勘探開發(fā)以及下游售賣的公司，在這里不再過多贅述。再次選擇這只轉(zhuǎn)債是基于幾點(diǎn)考慮：
PB=1.35，還有下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的空間。不利的因素是剩余年限還有近5年呢，比較長；另外剩余規(guī)模比較大13.8億，在市值占比中也比較高達(dá)到了36%。盈峰轉(zhuǎn)債的正股是盈峰環(huán)境，主營業(yè)務(wù)是灑水車、掃地車等環(huán)衛(wèi)行業(yè)的特種裝備，還有為政府提供環(huán)衛(wèi)服務(wù)，在我理解是承包政府環(huán)衛(wèi)方面的項(xiàng)目。公司盈利情況非常OK，多的時(shí)候能有十幾個(gè)億，少的時(shí)候也有7-9個(gè)億呢。選擇盈峰轉(zhuǎn)債基于幾個(gè)方面的考慮：價(jià)格不算高104元附近，到期收益率為正；75%的溢價(jià)率在現(xiàn)在看來不算高；
剩余規(guī)模近15個(gè)億，確實(shí)不小，規(guī)模大的債妖起來的可能性比較低。正股PB=0.88，下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)有不低于每股凈資產(chǎn)的限制，轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)空間不算特別大，如果下調(diào)到每股凈資產(chǎn)還有30%的空間。強(qiáng)力轉(zhuǎn)債的正股是強(qiáng)力新材，它是一家與芯片制造行業(yè)有關(guān)的高科技公司，公司主要產(chǎn)品為光刻膠專用化學(xué)品,分為光刻膠用光引發(fā)劑(包括光增感劑、光致產(chǎn)酸劑等)和光刻膠樹脂兩大系列。強(qiáng)力新材多年盈利為正，即使2022年盈利下滑較多，依然能夠盈利。強(qiáng)力轉(zhuǎn)債各項(xiàng)指標(biāo)算是比較完美的一個(gè)：價(jià)格不算高104元附近，到期收益率為正，且到期稅后收益率超過2%；正股PB=2.14，具有巨大的下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的空間。132%的溢價(jià)率確實(shí)不低啊，但它的PB較高，有巨大的下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的空間；剩余規(guī)模8.5億左右，這個(gè)規(guī)模不算低。4、資金來源
減倉了1萬元的中證傳媒指數(shù)基金，剩余2萬多來自現(xiàn)金。
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