上半年的影視公司，可謂是“凄凄慘慘戚戚”！
從半年報來看，業(yè)績一片慘淡。27家上市公司中，就有26家公司的營收出現同比下滑，其中19家公司的收入下滑幅度超過50%，遭遇“腰斬”。更有甚者，北京文化的營收竟然只相當于去年全年收入的0.66%。
最慘的是影院、院線占主營業(yè)務比較重的公司，因為影院停業(yè)造成了最直接的損失（房租、人員工資等開銷）。影院停業(yè)導致電影放映停滯，所以以電影投資、發(fā)行為主業(yè)的公司在這塊的營收也停掉了。而有電視劇、網劇、網大業(yè)務作補充的公司相對財報表現較好。
隨著今年的院線電影票房突破50億，院線的復工率已經達到了88%，近萬家影院復工，觀影總人次也已達到1.4億。其中，《八佰》以超過20億的票房成績毫無懸念領跑票房榜，當之無愧地扛起了這面“救市”大旗。
盡管疫情對整個影視行業(yè)的打擊無比慘烈，但電影人們仍然沒有放棄。終于，在經歷了近半年的停頓后，黑暗中的那束光，又一次重新穿過人群，照在了眼前的那塊大銀幕上。
上半年，影視行業(yè)慘不忍睹，僅次于人工景點行業(yè)
為了更清楚地了解影視行業(yè)的成長性，我們從一、二、三級行業(yè)來剖析。
圖表 1：2020上半年申萬一級行業(yè)營業(yè)收入同比增速排名（%）
數據來源：Wind，融中財經整理
從申萬28個一級行業(yè)來看，傳媒行業(yè)以-17.94%的成績排名倒數第三，倒數第一和第二名被休閑服務和化工占領。上半年，成長性最好的三個行業(yè)分別是農林牧漁（23.27%）、有色金屬（13.46%）和非銀金融（6.75%）。
從申萬104個二級行業(yè)來看，文化傳媒以-24.98%的成績排在第94位。排在倒數三位的行業(yè)為景點（-74.41%）、餐飲（-54.31%）、航空運輸（-53.56%）。排在前三位的二級行業(yè)為醫(yī)療器械（36.86%）、稀有金屬（34.24%）和畜禽養(yǎng)殖（31.08%）。
從申萬227個三級行業(yè)來看，影視動漫以-71.25%位列倒數第二，僅次于人工景點（-80.25%）。排在前三位的三級行業(yè)分別是稀有小金屬（50.86%）、肉制品（48.63%）和改性塑料（40.36%）。
之所以出現上述情況，不言而喻，是疫情。疫情期間，凡是需要與人接觸的行業(yè)都停擺了。而需要參與救援的醫(yī)療行業(yè)，生產生活必需品行業(yè)等，獲得了較好的發(fā)展。
27家影視公司營收平均下滑近60%
凈利潤平均下滑超400%
上半年，27家影視公司的平均營收增速下滑59.86%，凈利潤平均下滑403.65%。從凈利潤增速遠遠低于營收增速來看，這個行業(yè)非經常性損益問題較為嚴重。
以數據讓人大跌眼鏡的幸福藍海為例，上半年，該公司營收和凈利潤同比分別下滑90.71%和4509.43%；其歸母凈利潤從去年同期的盈利508.10萬元到今年的虧損2.24億。究其原因，除了自身的收入下滑外，其對外的股權投資出現了虧損，應收賬款出現了大幅信用減值，還出現了大量的營業(yè)外支出。這表明，除了公司本身的因素外，行業(yè)上下游都出現了問題。
上半年，財報表現最靚麗的當屬華策影視，是27家影視公司中唯一出現營收出現增長的公司。
26家影視公司的營收增速出現不同程度的下滑，其中19家公司的收入下滑幅度超過50%，占比73%。金逸影視、橫店影視、慈文傳媒、北京文化、幸福藍海、中國電影的營收增速下跌甚至超過90%。
圖表 2：27家影視公司上半年營收和凈利潤增長情況（%）
華策影視，為何對疫情“免疫”？
2020年上半年，華策影視的營收為11.14億元，相較于去年同期的9.25億元，上漲20.43%，是去年全年營收26.3億元的42.3%，是27家影視公司中表現最好的。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.47億元，同比增長352.77%；扣除非經營性損益后的凈利潤為1.06億元，同比增長198.36%；經營活動產生的現金流量凈額為1.62億元，增長204.54%。
圖表 3：華策影視半年報重要財務指標一覽
數據來源：公司財報，融中財經整理
那么，華策影視到底有何看家本領，竟然對疫情產生不同尋常的免疫力？
通過研究半年報，我們發(fā)現，華策影視的全網劇銷售和廣告業(yè)務上半年收入增長較大。網劇銷售量為9.32億元，同比增長41.63%，為公司貢獻了83.7%的營收；毛利率33.76%，較上年同期提升18.83個百分點。廣告業(yè)務產生的收入為5075萬元，同比大幅增長603.54%，為公司貢獻了4.58%的營收。
華策影視曾貴為電視劇行業(yè)老大，然而，電影、動畫等全領域的擴張，導致公司2019年巨虧，直到今年上半年才緩過神來。
圖表 4：華策影視的收入結構
數據來源：公司財報，融中財經整理
疫情整體重創(chuàng)影視行業(yè)，但電視劇板塊卻意外迎來“小陽春”。
邏輯其實也很好理解：整體居家時間變長，并不影響大家看電視劇，甚至還刺激了需求;制作端接近停擺，加速了行業(yè)去庫存。
華策影視實際控制人之一傅梅城，2000年投資設立杭州華新影視制作有限公司，后更名為杭州大策投資有限公司，2005年創(chuàng)立華策影視。啟信寶顯示，大策投資目前為華策影視第二大股東。
華策影視的迅速崛起，離不開傅梅城的妻子趙依芳。趙曾任東陽市電視臺臺長、東陽市廣電局副局長，在行業(yè)內頗具影響力。
2010年，華策影視上市，成為 “電視劇第一股”。2013年，公司作價16.52億元并購電視劇制作商克頓傳媒，強強聯合，坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。
即便你沒聽過華策影視和克頓傳媒的名字，你也一定看過他們制作的《愛情公寓》系列、《三生三世十里桃花》、《錦繡未央》、《雪豹》等。
不過，盡管疫情下華策影視以電視劇為主營業(yè)務并未受到太大影響，但因為電視劇的客戶多為視頻網站和電視臺，其應收賬款問題尤為突出，存在著較大的應收賬款減值風險。
所以，電視劇老大華策影視能否站穩(wěn)腳跟，值得期待。
以電影為主營業(yè)務的影視公司
皆出現了不同程度的虧損
上半年，從凈利潤絕對值來看，萬達電影（002739）巨虧15億元，鹿港文化（601599）虧損10億元，中國電影（600977）虧損6億元，文投控股（600715）虧損近5億元。此外，歡瑞世紀（000892）、慈文傳媒（002343）、金逸影視（002905）、華誼兄弟（300027）、上海電影（601595）等公司均出現虧損。
以凈利潤降幅來看，幸福藍海的凈利潤同比跌幅高達4509.43%，文投控股、鹿港文化的跌幅也都超過10倍，歡瑞世紀的跌幅也達到775.71%。
2020年上半年錄得盈利的影視公司有光線傳媒（300251）、華策影視（300133）、華錄百納（300291）等。其中，華策影視上半年凈利潤為1.47億元，前文已詳述，不再贅述。
2020年上半年，我國內陸電影總票房22.46億元，較去年上半年311.7億元票房，同比下跌92.8%；觀影總人次0.6億人次，較去年上半年的8.08億人次，同比減少92.6%。不過，自7月20日影院正式復工以來，全國電影市場包括單日票房、影院復工數、影院復工率等逐漸回暖，其中7月20日至8月30日影院復工后總票房已超34億元。
萬達電影：上半年的虧損王
本報告期內虧損額最大的萬達電影，實現營業(yè)收入19.72億元，同比減少73.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-15.67億元，同比減少398.81%。
萬達電影稱，為應對新冠疫情，公司下屬國內影城全部停業(yè)，境外影城受疫情影響也自2020年3月底暫停營業(yè)，同時公司原計劃上半年上映的影片均未能如期上映，公司經營業(yè)績出現較大虧損。被公司給予厚望的《唐人街探案3》原定于春節(jié)檔上映，而由于疫情原因，目前暫未定檔。
橫店影視&幸福藍海：以院線發(fā)行為主業(yè)，難逃疫情的“魔掌”
主要業(yè)務為院線發(fā)行的橫店影視（603103）上半年營業(yè)收入9812萬元，同比減少92.92%；歸屬于上市公司股東的凈虧損3.06億元，去年同期則為凈利潤1.73億元，同比下降276.9%。橫店影視表示，2020年第二季度，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司旗下所有影院處于停業(yè)狀態(tài)，無新增影院及銀幕、無票房收入。
幸福藍海（300528）上半年虧損2.4億元，同比下跌4509.43%。幸福藍海表示，報告期內，公司電影業(yè)務板塊實現收入3745.89萬元，較去年同期下降95.26%，主要來源于春節(jié)前公司院線發(fā)行收入，影城放映收入及賣品、廣告等其他收入。
光線傳媒：項目積累豐富，相對受影響較小
光線傳媒雖然在上半年幸免于虧損，但報告期內公司營業(yè)收入2.59億元，與去年同期相比下降了77.86%；凈利潤2057萬元，去年同期為1.05億，同比下降80.46%。光線傳媒表示，相較于同行業(yè)其他公司，得益于豐富的項目積累、寬裕的現金儲備，公司相對受影響較小，在此特殊時期內，公司繼續(xù)推進諸多項目的前期籌備、策劃、劇本等流程。
值得注意的是，由光線傳媒出品的《姜子牙》定檔10月1日。2019年的現象級動漫電影《哪吒之魔童降世》票房突破50億元，為光線傳媒的動畫電影積攢了優(yōu)異的觀眾口碑。
不僅是以院線業(yè)務為主的公司遭重創(chuàng)，以電影發(fā)行業(yè)務為主的公司預期上映的影片也被迫延期，導致前期的資金無法回收。
華誼兄弟：業(yè)務向互聯網娛樂有所傾斜
華誼兄弟上半年營收3.24億元，同比下降69.88%；今年上半年凈虧損2.3億元，虧損同比收窄39%。
由華誼兄弟出品的戰(zhàn)爭巨制《八佰》成為復工后的首部在院線上映的國產大片，目前票房已超過20億元。8月21日上映的《八佰》或將為華誼兄弟的三季報增色。
華誼兄弟在中報中提及，公司影視娛樂板塊實現主營業(yè)務收入較上年同期相比下降73.18%，然而，線上娛樂內容收入的占比大幅上升，互聯網娛樂板塊營業(yè)收入也較上年同期相比上升101.51%。
寫在最后：在危機中尋找生機
2020年初，新冠肺炎疫情暴發(fā)，各大行業(yè)均受到了不同程度的影響，其中，2019年已經陷入“寒冬”的影視行業(yè)再次面臨重創(chuàng)，全面陷入停滯狀態(tài)——影片撤檔、劇組停工、部分娛樂性節(jié)目檔期取消或順延……加之外部經濟環(huán)境的壓力，招商難度加大，部分中小公司的資金狀況持續(xù)緊張。
隨著國內疫情的好轉，影視行業(yè)當前最重要的是在相關部門的安全指導和政策支持下開展有序復工復產，國家廣播電視總局、國家電影局已經分別發(fā)布相關政策支持影視行業(yè)渡過難關。疫情的影響是階段性的，未來，大眾文化消費的需求會依然旺盛，影視行業(yè)當博觀而約取，厚積而薄發(fā)，在危機中尋找生機，在生機中迎接轉機。
END
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