作為中國互聯(lián)網(wǎng)時代的一個符號， BAT過去分別收獲了在搜索、電商、社交領(lǐng)域的最大紅利，也擁有自己的“護城河”。但隨著整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)裂變，新的商業(yè)模式的演變，BAT三巨頭陣營已經(jīng)或正在被顛覆，他們的“革命者”都有誰？
百度：市值跌出互聯(lián)網(wǎng)第一大陣營
業(yè)務(wù)單一，缺乏增長點
BAT陣營中，最明顯的，是百度已經(jīng)遠遠跟不上其他兩家的發(fā)展腳步了。截至2020年8月10日，阿里巴巴和騰訊的市值分別為4.68萬億元和4.32萬億元，把其他互聯(lián)網(wǎng)公司遠遠拋在身后。而百度的市值僅為3002.15億元，不足阿里的1/15，也遠遠低于美團、京東、拼多多的市值，在中國最主要互聯(lián)網(wǎng)上市公司中市值墊底。
圖表 1：BAT及其他互聯(lián)網(wǎng)公司市值一覽
數(shù)據(jù)來源：Wind，融中財經(jīng)整理；數(shù)據(jù)截至20200810
百度的市值之所以上不去，最主要的原因在于該公司的收入結(jié)構(gòu)較為單一，主要收入來源仍來自于傳統(tǒng)的搜索業(yè)務(wù)，而這項已經(jīng)存在近20年的業(yè)務(wù)很難看到新的業(yè)務(wù)增長點。
換句話說，百度缺乏市值上漲的想象空間。
根據(jù)財報顯示，2019年，百度營收為1074.1億元人民幣，其中搜索業(yè)務(wù)為780.9億元人民幣，占比為72.7%，凈利潤僅為20.6億元，凈利率僅為1.9%。而同期，阿里巴巴和騰訊的營收分別為5097.1億元和3772.9億元，凈利潤分別為1494.3億元和933.1億元，凈利率高達29.3%和24.7%。
圖表 2：BAT重要財務(wù)指標一覽
數(shù)據(jù)來源：Wind，融中財經(jīng)整理；數(shù)據(jù)為2019年年報
百度創(chuàng)始人李彥宏當然很清楚這一切，2013年便招募AI領(lǐng)域頂級專家在硅谷成立人工智能實驗室，而在目前已經(jīng)到了商業(yè)化的階段。但人工智能是一個高投入慢產(chǎn)出的領(lǐng)域。2020年Q1，盡管小度智能音箱逆勢增長，市場增幅全球第一，穩(wěn)坐中國智能音箱市場出貨量冠軍寶座，但補貼的力度也不小。而在其他更廣泛的人工智能應(yīng)用領(lǐng)域，百度仍需要時間去探索和嘗試。
誰會是百度搜索業(yè)務(wù)外的下一個增長點?信息流、短視頻還是人工智能？目前仍有待時間的檢驗。然而，無論信息流還是短視頻，仍面臨頭條這類強勁的競爭對手，AI還需要更多場景落地和商業(yè)變現(xiàn)，對于看重盈利能力的華爾街來說，似乎不太容易找到百度上漲的理由 。
不只是百度，伴隨著人口紅利消失，焦慮的科技巨頭們都已經(jīng)到了不得不變的時候了。最先對外釋放改革信號的騰訊開始擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，阿里巴巴也迎來組織架構(gòu)調(diào)整，在新零售戰(zhàn)略基礎(chǔ)上推出商業(yè)操作系統(tǒng)。
未來，BAT們的想象空間，來自于如信息流、人工智能、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等帶來的商業(yè)化前景，但隨著美團、頭條等新生代互聯(lián)網(wǎng)小巨頭的演變，BAT們面臨著不小的壓挑戰(zhàn)。
騰訊：與字節(jié)跳動的流量爭奪日趨白熱化
騰訊與字節(jié)跳動的競爭已有數(shù)年了，從騰訊新聞與今日頭條，到微信與多閃、微視與抖音，字節(jié)跳動與騰訊之間流量大戰(zhàn)短兵交接，甚至對簿公堂。
從2018年開始，騰訊與字節(jié)跳動多次因為旗下產(chǎn)品產(chǎn)生紛爭。騰訊系與頭條系產(chǎn)品的屬性重疊是其主要原因之一，更為重要的是隨著移動互聯(lián)網(wǎng)進入到下半場，人口紅利所帶來的流量逐漸枯竭，獲客成本不斷提升。
據(jù)QuestMobile2020移動互聯(lián)網(wǎng)全景生態(tài)報告，截至今年4月底，抖音月活人數(shù)已達5.11億，微信的月活人數(shù)達9.45億，與2018年4月對比，微信增長度不高，抖音月活則是翻倍增長。
此外，兩家公司各自的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，也面臨著即將觸達行業(yè)的天花板。為了獲取更多的流量，開拓其它業(yè)務(wù)成為兩家公司共同的選擇，于是不可避免的因為新拓展的業(yè)務(wù)展開了競爭。所以在兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的擴張路上，頭騰大戰(zhàn)時有發(fā)生。
在短視頻這一流量富礦中，字節(jié)跳動先后推出了西瓜視頻、抖音短視頻、火山小視頻等應(yīng)用。2020 年 1 月，抖音官方宣布日活躍用戶破4億；收入端，市場預(yù)估抖音 2019 年收入超 500 億。無論從用戶流量端還是廣告收入端，抖音都是當之無愧的短視頻第一平臺。
騰訊雖然一直想要在短視頻中打開局面，但是一直以來的結(jié)果并不能讓其滿意。包括微視在內(nèi)，騰訊曾陸續(xù)推出了16款短視頻軟件，這16款產(chǎn)品即使背靠著騰訊這個流量大戶，最終的結(jié)果還是以撲街告終。
不過，雖然QQ曾在客戶端頂欄開放微視入口，騰訊視頻獨播的綜藝節(jié)目中也帶給了微視大量的曝光機會，微信也在朋友圈的拍攝菜單中加入了“用微視拍攝”的限時推廣入口，可以直接跳轉(zhuǎn)微視進行視頻拍攝，但是并沒有達到預(yù)期的效果。
除了游戲之外，字節(jié)跳動還在瘋狂的擴展自己的產(chǎn)品矩陣的種類。其先后在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、漫畫、影視、音樂等領(lǐng)域進行發(fā)力，借助字節(jié)跳動在搜索和算法推薦的優(yōu)勢，選擇無邊界擴張，最大化奪取用戶注意力以制造新的盈利點。
在這些字節(jié)跳動新選擇的行業(yè)中，有不少依然將會面對騰訊的競爭。例如頭條系的番茄小說立足于網(wǎng)絡(luò)文學(xué)，但是騰訊旗下的閱文早已是行業(yè)內(nèi)的巨無霸。雙方仍然會在這些新的領(lǐng)域展開新的競爭，未來可能會有更多的法律訴訟出現(xiàn)。
移動端時代，騰訊與字節(jié)跳動各占鰲頭，以微信和抖音為主陣地，分別通過社交軟件和短視頻平臺爭奪日活用戶及用戶時長。
當智能汽車將來成為替代智能手機的主要移動互聯(lián)入口，當下進入車聯(lián)網(wǎng)賽道就成了互聯(lián)網(wǎng)巨頭為保障其未來流量池不干涸而進行的必要的修渠引流工作。
與百度阿里投入大量人力物力研發(fā)底層技術(shù)不同，字節(jié)跳動與騰訊切入車聯(lián)網(wǎng)的路徑大體相同，不碰硬件，從軟件角度將移動端應(yīng)用生態(tài)搬上車。
這意味著，字節(jié)跳動與騰訊要想搶占未來車機端流量，首先要用原有的高流量應(yīng)用撬動車聯(lián)網(wǎng)裝機份額。
爭奪車機端應(yīng)用，或?qū)⒊蔀轭^騰流量大戰(zhàn)的另一個陣地。
阿里巴巴：社區(qū)流量有勁敵，電商上演“三國殺”
互聯(lián)網(wǎng)老大哥阿里巴巴的業(yè)務(wù)較多，除了與騰訊在支付領(lǐng)域的競爭外，也遭到了來自新生代互聯(lián)網(wǎng)小巨頭的直接挑戰(zhàn)，如在本地生活流量方面，面臨著美團的直面競爭；在老牌業(yè)務(wù)電商方面，受到京東、甚至最近幾年起來的拼多多的挑戰(zhàn)。
社區(qū)流量領(lǐng)域：視美團為勁敵
阿里巴巴在本地生活這條路上，終究繞不過一個難纏的對手，那就是美團點評。
阿里和美團的戰(zhàn)火起于外賣。2018年4月，阿里巴巴聯(lián)合螞蟻金服以95億美元對餓了么完成全資收購，張勇稱之為“從新零售走向新消費的重大進展”。他認為，其戰(zhàn)略意義在于，作為本地生活服務(wù)的最高頻應(yīng)用之一，外賣服務(wù)是本地生活的重要切入點。
緊接著，“夏季戰(zhàn)役”打響，時任餓了么CEO的王磊表示，要在兩個月內(nèi)斥資數(shù)十億元提升本地生活服務(wù)平臺能力。此外，他還提出了爭奪50%市場份額的中短期目標。現(xiàn)在看來，這更像是一個激勵士氣的常規(guī)動作。
不久后，阿里巴巴成立由餓了么與口碑合并組成的本地生活服務(wù)公司，強力改造是為了更好地突破。2019年1月，餓了么與口碑推出以數(shù)字化升級和降低服務(wù)費率為核心的商家扶持政策，未來一年賦能100萬本地生活服務(wù)商家實現(xiàn)數(shù)字化升級，為100萬商家新上線連接互聯(lián)網(wǎng)，推動100萬新就業(yè)。這“三個100萬”已提前完成，王磊也對餓了么和口碑的融合很滿意，將其形容為“一支能征善戰(zhàn)的本地生活軍團”。
不過，無論多么能征善戰(zhàn)，那個50%的目標依然未能達成。2019年4月，阿里本地生活服務(wù)公司的競爭策略變成了下沉——快速開拓三四線城市，而這恰恰是美團的起點。
阿里巴巴投入無上限的前提在于，下沉正是整個集團商業(yè)生態(tài)的方向，本地生活服務(wù)相當于其中一個關(guān)鍵抓手，畢竟爭取增量要比耕耘存量容易，尤其是高頻次的本地生活服務(wù)領(lǐng)域。
雙11后，阿里本地生活服務(wù)公司提出“新服務(wù)”戰(zhàn)略，阿里本地生活商業(yè)操作系統(tǒng)隨之發(fā)布，以幫助商家實現(xiàn)服務(wù)數(shù)字化、門店數(shù)字化和營銷數(shù)字化。對于落后電商的本地生活服務(wù)領(lǐng)域，數(shù)字化的空間太大了，有資源、有流量、有入口的阿里巴巴自然不會錯過。
今年以來，盡管在疫情影響之下，美團餐飲外賣及到店酒旅兩大業(yè)務(wù)面臨嚴重承壓，但美團點評的股價卻節(jié)節(jié)攀升，從今年年初的103.5港幣一直上升到最高時候的229.2港幣，今年以來的股價漲幅超過110%。
拋開疫情，美團近年來的業(yè)務(wù)獲得持續(xù)發(fā)展：2019年Q2，美團經(jīng)調(diào)整凈利潤14.9億元，轉(zhuǎn)負為正，首次實現(xiàn)整體盈利；2019年Q3繼續(xù)保持整體盈利，餐飲外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)營收同比增長均接近40%，新業(yè)務(wù)營收達57億元，且效率有所改善。
更重要的是市場份額。據(jù)Trustdata統(tǒng)計，2019年第三季度，美團外賣市場份額由去年同期的60.1%提升至65.8%，競爭優(yōu)勢進一步得到穩(wěn)固。其中，下沉市場功不可沒，極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019外賣行業(yè)下沉市場分析報告》顯示，下沉市場中首選美團外賣的用戶占比達73.7%，首選餓了么的用戶占比為24.0%。
在王興眼里，用戶從亞馬遜和淘寶上購買商品，但它們只作為實物電商平臺存在，美團是服務(wù)電商平臺，出售的是服務(wù)。不過，隨著美團入局生鮮電商、試水服裝零售配送，與阿里巴巴的布局重合越來越多，雙方全面對標在所難免。
然而，用戶依然是雙方必爭之地，而且難度只會更高。正如某市場人士認為，“很難改變市場份額，這不是花錢的問題，存在長期的路徑依賴，用戶遷移成本非常高，重要的是心智和習慣的培養(yǎng)?？赡苎a貼時期出現(xiàn)用戶增長，不再補貼就流失掉了。
從阿里的角度看，美團或許還不足以形成致命危機，但其威脅已然存在，絕不能掉以輕心。
電商領(lǐng)域：阿里巴巴和拼多多、京東上演“三國殺”
隨著中國疫情緩解和經(jīng)濟復(fù)蘇，三大電商阿里巴巴、拼多多、京東都在近日發(fā)布了2020年第一季度的財報。整體看下來，三家業(yè)績都超出了此前悲觀的市場預(yù)期，拼多多的用戶和營收增長表現(xiàn)尤其突出。
阿里巴巴2020年Q1的業(yè)績受疫情影響較大：營業(yè)收入1143.1億元，同比增長 22%；經(jīng)營利潤為71.31 億元，同比下降 19%；經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長1%至 254.40 億元。
拼多多燒錢換增長獲得6億用戶。拼多多還在增長的路上一路狂奔。這一季度，在平臺的銷售與市場推廣費用達到72.97億元的刺激下，拼多多用戶數(shù)同比增長超過40%，邁進了“6”億時代。
拼多多2020年Q1實現(xiàn)營收65.41億元，同比增長44%；歸屬于普通股股東的凈虧損為41.2億元，虧損同比擴大119%；非通用會計準則下，拼多多2020年第一季度凈虧損依然高達31.70億元。
受物流利好，京東基本保持住了營收增長勢頭，但凈利潤下滑。京東第一季度營收為1462億元人民幣，同比增長20.7%；歸屬普通股股東的凈利潤為10.7億元，相比之下去年同期為73億元人民幣；非通用會計準則下，歸屬普通股股東的凈利潤為30億元，去年同期為33億元。
從業(yè)績上來看，阿里本季度的財報雖與往年相比不可同日而語，但營收和凈利潤依然遙遙領(lǐng)先；京東單季度營收超過阿里，但凈利潤仍有近10倍差距；拼多多則在用戶上對阿里和京東有了進一步趕超，但營收規(guī)模與兩位“前浪”還有數(shù)量級的差距，凈虧損也仍然不斷擴大，還難言商業(yè)模式的健康和成熟。
電商的流量、用戶的爭奪是各大電商的必爭之地，隨著拼多多這條“鯰魚”不惜成本補貼和推廣的攪局，電商的競爭更趨白熱化。
在年度活躍用戶數(shù)的增長方面，唯一呈現(xiàn)增長放緩態(tài)勢的是阿里巴巴。京東由于在疫情期間物流表現(xiàn)突出，老用戶回流加速，沉睡用戶被喚醒，新用戶的主動訪問和主動購物也在提升，其年度活躍用戶數(shù)同比增長24.6%，創(chuàng)下近幾個季度的最高水平；拼多多則在保持原有高速增長的基礎(chǔ)上略有提升。
圖表 3：阿里、京東、拼多多年度活躍用戶數(shù)增速對比
數(shù)據(jù)來源：公司財報，融中財經(jīng)整理
當前，拼多多面臨的下一個戰(zhàn)場正是“品牌商家”，熟悉拼多多的人已然發(fā)現(xiàn)，不少熟悉的日化、美妝、服飾品牌已經(jīng)入駐，隨著戰(zhàn)略注資國美，眾多電器品牌將快速攬入懷中。
而這些正是京東、天貓的腹地，在不久的將來，會不會出現(xiàn)“三選一”事件也未可知。
不過，和京東的倉儲物流的優(yōu)勢，金融系統(tǒng)的建立，京東到家等新零售業(yè)務(wù)相比，拼多多都還尚有很大差距；就不用提阿里巴巴的新零售布局、阿里云基礎(chǔ)建設(shè)等等。
現(xiàn)金流方面，截至一季度末，拼多多賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資合計 426億元（不含受限資金），宣稱還將繼續(xù)“百億補貼”下去。同期，阿里巴巴和京東的貨幣資金分別為3305 億元和45.3億元。
“彈藥物資”很充足，電商““三國殺”也許才剛剛啟幕。
寫在最后
世界上唯一不變的就是變化。所謂的顛覆者，是革命者，要把傳統(tǒng)的自然秩序給打破。創(chuàng)新者被新的創(chuàng)新者逆襲了，是歷史的規(guī)律。也許，在不遠的未來，互聯(lián)網(wǎng)格局會看到巨大的變化，會有新的巨頭的崛起，會有行業(yè)巨頭的興衰。
END
媒體合作：010-84464881
GP觀察
華興資本 | 北極光｜同創(chuàng)偉業(yè) | 洪泰基金 | CVCA
華平投資 | 高瓴資本 | 百度投資｜CMC資本 | 博裕資本
創(chuàng)璟資本| 高榕資本 | 澳銀資本 | 景林資產(chǎn) | 凱聯(lián)資本
盛世投資 | 順為資本 | 一村資本 | 騰訊投資 | 毅達資本
元明資本 | 遠洋資本｜盈科資本 | 雷石投資 | 遠翼投資
啟賦資本 | 溫氏投資 | 曦域資本 | 華蓋資本 | 華興資本
達晨財智| 紅杉中國 | 同創(chuàng)偉業(yè) | 厚德前海 | 首鋼基金
渤海銀行 | 好想你 | B站 | 鵬博士 | 全聚德 | 廣汽集團
中望軟件 | 億緯鋰能 | 康希諾 | 愛爾眼科 | 新瑞鵬
尚品宅配 | 和而泰 | 佛朗斯叉車 | 掌門教育 | 數(shù)聯(lián)銘品
寧德時代 | 三角獸 | 娛人制造 | 云從科技 | 交控科技
笑果文化 | 沃爾德 | 聲智科技 | 三只松鼠 | 車通云 | 思必馳
神策數(shù)據(jù) | 小鵝通 | 乂學(xué)教育 | 掌門1對1
碧桂園 | 富時羅素 | 天風天睿 | 曠視科技 | 瑞幸咖啡
世和基因 | 數(shù)瀾科技 | 凱聯(lián)醫(yī)療 | 天廣實 | 臻格生物
聯(lián)系客服
