受新冠危機的影響，危機的貨幣化令全球債務(wù)激增，而債務(wù)問題不僅決定了明年全球經(jīng)濟的成敗，同時也決定了金融市場的成敗，從當(dāng)前的全球經(jīng)濟形勢來看，明年國際上的一些主權(quán)債務(wù)風(fēng)險在不斷走高，拉美與非洲一些國家的違約概率偏大。
而發(fā)達國家的債務(wù)問題也越來越沉重，債務(wù)經(jīng)濟模式督促美歐日等在貨幣爛溢的路上狂奔，從長期來看，這對全球經(jīng)濟及金融都是嚴重威脅，全球無疑已經(jīng)進入到了高負債階段，這不僅限制了全球經(jīng)濟增長速度，而且還醞釀著有史以來最大的全球性債務(wù)危機。
11月18日，國際金融協(xié)會報告預(yù)計，到年底全球債務(wù)規(guī)模將飆升至創(chuàng)紀錄的277萬億美元。
據(jù)IIF統(tǒng)計，到2020年10月初，發(fā)達國家債務(wù)總額達到了196.3萬億美元，相當(dāng)于其GDP的432%，發(fā)展中國家債務(wù)總額76.4萬億美元，相當(dāng)于其GDP的245%。其中，美國的政府、民眾和企業(yè)債務(wù)總額為美國GDP的383%，韓國為358%，歐元區(qū)為416%，英國為510%，日本為633%。
而中國債務(wù)總額占GDP占比，至今年年底或?qū)⑦_到335%，明顯高于發(fā)展中國家的平均水平，快速向發(fā)達國家接近，這顯然不是什么值得樂觀的事情。
發(fā)達國家的債務(wù)經(jīng)濟模式已經(jīng)被證明是一個失敗模式，長期以來歐日都在這一模式中苦苦掙扎，次貸危機之后一直在低增長、低通脹、負利率、長期QE中低頭前行。美國經(jīng)濟相比歐日雖略有起色，但主要是中美經(jīng)濟結(jié)構(gòu)互補的原因，中國等接受了巨額美元，若沒有中美之間的經(jīng)濟互補，美國的一些跨國企業(yè)利潤將會大幅下降，情況比歐日也好不到哪里去。
因此中國應(yīng)該接受美歐日債務(wù)經(jīng)濟模式的教訓(xùn)，應(yīng)走出一條不同的發(fā)展道路，否則以我國債務(wù)的增速來看，未來容易出現(xiàn)經(jīng)濟增速斷崖式下滑現(xiàn)象，所以從長期來看，一旦中國經(jīng)濟進入到順周期，就應(yīng)該逐漸減杠桿。
而債務(wù)經(jīng)濟模式令美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體養(yǎng)著一大批僵尸企業(yè)，這不僅無益于市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還為未來經(jīng)濟留下了嚴重的債務(wù)違約隱患。
對美國3000家最大型公開上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析之后發(fā)現(xiàn)，自從新冠疫情爆發(fā)以來，已有近200家公司加入到了僵尸公司行列，僵尸公司約占3000家公司的20％，這顯然是一個可怕的數(shù)字。
疫情期間，僵尸公司的負債增加了近1萬億美元，債務(wù)總額達1.36萬億美元。而在金融危機最嚴峻時期，負債總額僅約5000億美元。美聯(lián)儲為避免大量公司破產(chǎn)而購買公司債券，以極力避免經(jīng)濟危機，但這一貨幣擴張過程無疑是在扶持低效率企業(yè)，長期來看這是高風(fēng)險的疊加，會加重企業(yè)的違約風(fēng)險。
美國的超級QE推高了股市，令美國一些企業(yè)的負債從賬面上看有所改善，但是這種金融泡沫所改善的債務(wù)結(jié)構(gòu)只能是中短期行為，若沒有美國經(jīng)濟的實質(zhì)性恢復(fù)，未來的美國經(jīng)濟將會躊躇前行，因此美國不得不加大印鈔規(guī)模，不得不加大債務(wù)轉(zhuǎn)移力度，但是在全球債務(wù)激增的前提下，美國的債務(wù)危機轉(zhuǎn)嫁也是難上加難，且給自身也同時帶來了高風(fēng)險。
目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表已擴大至7.36萬億美元紀錄高位，美債規(guī)模已超27.5萬億美元水平。隨著債務(wù)的高增長，美國經(jīng)濟增速長期來看也將褪色，維持低增長的概率偏高，而美國企業(yè)的全面金融化今明兩年預(yù)計還會加速，受疫情的威脅，受美股高溢價影響，受QE的推動，預(yù)計未來美國的企業(yè)，尤其是一些獨角獸將會相繼上市，而企業(yè)的金融化就將接受華爾街的利潤督導(dǎo)，企業(yè)開源節(jié)流增加利潤服從股東利益的同時，研發(fā)費用會明顯下滑，這會制約美國科技行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展，美國的虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟會進一步失衡，這明顯不利于美國經(jīng)濟的長期發(fā)展。
無疑今年是全球債務(wù)的“狂歡年”，考慮到債務(wù)杠桿率上升與新冠疫情的挑戰(zhàn)，目前標(biāo)普已下調(diào)了全球大約1/5企業(yè)和主權(quán)債務(wù)發(fā)行人的信用評級，尤其是那些投機級、以及受疫情沖擊較大的借款人，預(yù)計債券市場的狂歡在2021年左右很可能接近拐點，這將給全球金融市場帶來深刻影響。
明年底新興市場國家借款人需償還約7萬億美元債務(wù)，其中約15%是美元計價債務(wù)，一些發(fā)展中國家的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險明年非常高，包括歐盟一些國家也是如此，因此明年全球不僅債務(wù)風(fēng)險敞口擴張，而且很大程度暴露在匯率波動風(fēng)險之下。中長期來看，債券市場的狂歡不得不走向拐點，否則全球債務(wù)危機爆發(fā)的概率將不斷走高。
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