兩年前，中國(guó)第二大鋼鐵上市企業(yè)——武鋼股份曾公布了一份“慘淡”的年報(bào)，超過(guò)75億的巨額虧損，成為當(dāng)年A股的虧損王。
不只是武鋼，當(dāng)時(shí)鋼鐵陷入了全行業(yè)虧損。2015年，在A股上市的31家鋼鐵企業(yè)（證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類中的黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)）合計(jì)虧損總額高達(dá)195億，一片集體虧損的愁云慘霧籠罩著整個(gè)鋼鐵行業(yè)。
與此同時(shí)，鋼鐵企業(yè)負(fù)債持續(xù)攀升，負(fù)債率創(chuàng)下歷史新高；高企的負(fù)債給本已處于困境的鋼企帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，31家A股鋼企2015年的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)270億。
虧損、裁員成了2015年鋼鐵行業(yè)揮之不去的夢(mèng)魘。兩年過(guò)去了，一場(chǎng)驚天大逆轉(zhuǎn)讓鋼鐵行業(yè)滿血回歸。這兩年到底發(fā)生了什么？
寶鋼凈利潤(rùn)達(dá)190億，前三季鋼企利潤(rùn)漲幅超四倍
合并武鋼股份之后的寶鋼股份（600019.SH）2017年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加101億—108億，同比增幅113%—121%。按此計(jì)算，寶鋼股份2017年凈利潤(rùn)至少將達(dá)到190.66億。
韶鋼松山（000717.SZ）年報(bào)，2017年總營(yíng)收為260.38億，同比增長(zhǎng)86.35%；凈利潤(rùn)為25.17億，同比增長(zhǎng)23.81倍。韶鋼松山2017年凈利潤(rùn)也創(chuàng)下自1997年上市以來(lái)的最高水平。
翻倍增長(zhǎng)，成了2017年鋼企關(guān)鍵詞。截至目前（3月7日），已有11家鋼鐵企業(yè)公布了2017年業(yè)績(jī)，11家鋼企凈利潤(rùn)合計(jì)為201.28億，上年同期為虧損12.49億。
鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼，在2017年前三季度就已露出端倪。根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年前三季度，31家A股鋼企總營(yíng)收為10026.27億，同比增長(zhǎng)55.96%；凈利潤(rùn)為457.03億，同比暴漲4.63倍。
多家鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史最高水平。華菱鋼鐵財(cái)報(bào)顯示，2017年公司凈利潤(rùn)達(dá)41.21億，較歷史最優(yōu)水平增長(zhǎng)156%，盡管這份年報(bào)的很多財(cái)務(wù)處理頗值得商榷，遭遇了交易所問(wèn)詢函的“連環(huán)奪命CALL”，但盈利改善是不爭(zhēng)的事實(shí)。
兩年去掉2.5億噸鋼鐵產(chǎn)能：鋼價(jià)創(chuàng)近六年新高
企業(yè)在解釋利潤(rùn)上漲時(shí)，都提到了鋼鐵去產(chǎn)能、鋼價(jià)上漲等因素。根據(jù)華菱鋼鐵年報(bào)，得益于國(guó)家著力化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能，徹底取締地條鋼等一系列政策的強(qiáng)有力推動(dòng)，鋼鐵市場(chǎng)供需關(guān)系明顯改善，鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)。
決策層去產(chǎn)能的堅(jiān)定決心和超強(qiáng)執(zhí)行力，幾乎反應(yīng)在所有上市公司的財(cái)報(bào)里。
產(chǎn)能過(guò)剩、地條鋼等問(wèn)題曾是困擾中國(guó)鋼鐵工業(yè)近十多年來(lái)的頑疾。雷厲風(fēng)行之下，這兩大問(wèn)題在2016年和2017年得到了極大的緩解。
2016年，《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》出臺(tái)，該文件提出，十三五期間，中國(guó)要壓減1億—1.5億噸鋼鐵產(chǎn)能。彼時(shí)，市場(chǎng)還持觀望態(tài)度，不知道這一政策是否能夠落實(shí)。
事實(shí)證明，鋼鐵去產(chǎn)能推進(jìn)速度甚至超出預(yù)期。公開(kāi)信息顯示：2016年和2017年，鋼鐵去產(chǎn)能分別完成約6500萬(wàn)噸和5000萬(wàn)噸，兩年合計(jì)去掉的鋼鐵產(chǎn)能就高達(dá)1.15億噸。在地條鋼產(chǎn)能方面，共計(jì)關(guān)停600多家地條鋼生產(chǎn)企業(yè)，涉及產(chǎn)能約1.4億噸，地條鋼產(chǎn)能即便沒(méi)有被完全清理，也遭受了史無(wú)前例的整頓。粗略估算，兩年時(shí)間，包括地條鋼產(chǎn)能在內(nèi)，鋼鐵業(yè)去掉了2.5億噸產(chǎn)能。
去產(chǎn)能使鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率得到大幅提升。據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，2017年中國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)84.7%。而在2015年時(shí)，這一數(shù)字僅為66.99%。短短兩年時(shí)間，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率就提升了17.71個(gè)百分點(diǎn)。
在去產(chǎn)能和需求回升雙重刺激下，鋼價(jià)也在快速走高。據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2017年12月，中國(guó)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)為124.05，與上年同期相比，上漲了24.09%。鋼材價(jià)格綜合指數(shù)也創(chuàng)下自2011年底以來(lái)的歷史新高。
每噸鋼鐵掙得錢還不如賣一斤白菜掙的多的現(xiàn)象，已一去不復(fù)返。產(chǎn)能利用率的提升和鋼價(jià)上漲的雙重利好，最終使得諸多鋼企利潤(rùn)創(chuàng)下歷史記錄。
鋼鐵業(yè)的冰與火之歌：武鋼大幅裁員仍被重組，重慶鋼鐵債轉(zhuǎn)股求生
鋼鐵去產(chǎn)能不僅關(guān)乎企業(yè)利潤(rùn)，也關(guān)乎國(guó)企改革，影響數(shù)以百萬(wàn)計(jì)產(chǎn)業(yè)工人的“飯碗”。
任何時(shí)候都不要低估中國(guó)決策層的決心，尤其是進(jìn)入新時(shí)代之后，更不要懷疑調(diào)控的執(zhí)行能力。不少在期貨市場(chǎng)上激進(jìn)做空的大佬，其實(shí)是在對(duì)賭去產(chǎn)能的決心，最終輸?shù)袅松砑摇?/span>
除了去產(chǎn)能外，鋼鐵行業(yè)自身尤其是老牌鋼鐵國(guó)企，也經(jīng)歷了刮骨療毒般的艱難歲月，也是鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的重要因素。
最為明顯的是鋼鐵國(guó)企的大幅裁減員工。以武鋼集團(tuán)為例，2015年武鋼集團(tuán)員工總數(shù)為82025人。而在2010年，武鋼集團(tuán)員工數(shù)還高達(dá)117529人，五年時(shí)間，武鋼員工數(shù)減少了35504人，降幅高達(dá)30.20%。但即便如此，2015年，武鋼集團(tuán)旗下的武鋼股份仍虧損75.15億元。
最終，2016年9月，寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)重組，寶鋼集團(tuán)作為重組后的母公司更名為寶武鋼鐵集團(tuán)，武鋼集團(tuán)被整體劃入。武鋼股份也在上市18年后并入寶鋼股份。
還有一些鋼鐵國(guó)企則通過(guò)債轉(zhuǎn)股求生。2016年，在A股上市的重慶鋼鐵（601005.SH）已資不抵債。2017年公司進(jìn)行破產(chǎn)重整，公司以債轉(zhuǎn)股的形式清償債權(quán)，根據(jù)公司換股價(jià)及清償比例計(jì)算，重慶鋼鐵普通債權(quán)人超50萬(wàn)元部分，100元可收回34元。在債權(quán)人和各方的共同努力下，2017年重慶鋼鐵實(shí)現(xiàn)了3.2億的盈利，凈資產(chǎn)達(dá)到167.3億。
龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯：行業(yè)集中度仍有提升空間
在經(jīng)歷去產(chǎn)能和刮骨療毒般的自我改革后，鋼鐵行業(yè)整體效率大幅提升。
據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年，鋼鐵會(huì)員企業(yè)在粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)7.86%的背景下，總能耗僅增長(zhǎng)4.78%，噸鋼耗新水同比下降3.7%，懸浮物下降9.44%，揮發(fā)酚下降8.66%。
但從集中度來(lái)看，鋼鐵行業(yè)集中度仍很低。據(jù)方正證券研報(bào)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)CR10從2011年的49.2%下滑到2017年的36.9%，CR4在2017年也僅為21.9%。而在國(guó)外，2015年，美國(guó)前四大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能集中度占比達(dá)70%，日本前四大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能集中度更是高達(dá)83.3%。
進(jìn)一步提升中國(guó)鋼鐵行業(yè)整體效率，行業(yè)集中度很可能會(huì)大幅提升。作為一種成熟的工業(yè)門類，龍頭鋼企的效率遠(yuǎn)高于普通企業(yè)。寶鋼股份廢氣監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，公司的氮氧化物、二氧化硫、顆粒物三大污染物的指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)秀，絕大部分的大氣污染物排放量均不高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的60%。在環(huán)保越來(lái)越嚴(yán)格的背景下，寶鋼股份的優(yōu)勢(shì)將持續(xù)凸顯。
不過(guò)，當(dāng)前中國(guó)鋼鐵行業(yè)的升級(jí)之路仍任重道遠(yuǎn)。
以汽車板為例，寶鋼股份的汽車板占據(jù)了國(guó)內(nèi)60%的市場(chǎng)份額，汽車板也是公司的拳頭產(chǎn)品之一。然而，汽車板行業(yè)開(kāi)始向輕量化和超高強(qiáng)鋼發(fā)展。目前，國(guó)際主流車型各類高強(qiáng)鋼占車身材料比例已達(dá)70%以上，中國(guó)車身高強(qiáng)鋼使用比例則不到50%，在超高強(qiáng)度和先進(jìn)高強(qiáng)度鋼方面更是大幅落后，國(guó)際新車型屈服強(qiáng)度在550Mpa以上的超高強(qiáng)鋼板占30%以上，中國(guó)車身使用比例僅5%。
鋼鐵行業(yè)在2016年和2017年轉(zhuǎn)了個(gè)大彎，有政策因素，也有產(chǎn)業(yè)自身調(diào)整的規(guī)律。在經(jīng)歷普遍的業(yè)績(jī)回升之后，也許接下來(lái)很可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，目前預(yù)測(cè)2018年的業(yè)績(jī)還太早。但有一點(diǎn)已經(jīng)可以看到蛛絲馬跡：無(wú)論從政策面還是產(chǎn)業(yè)面觀察，中國(guó)鋼鐵行業(yè)的集中度很可能會(huì)進(jìn)一步提升。
永遠(yuǎn)不要低估改革的決心，尤其是在傳統(tǒng)行業(yè)里。
本文作者：面包財(cái)經(jīng)
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